25 квітня 2025 року дослідницький інститут Citi (Citi Institute) під егідою банку Citi опублікував звіт «Цифровий долар (Digital Dollar)». Основні моменти звіту:
2025 рік має стати «моментом ChatGPT» для застосування блокчейну у фінансовому та державному секторах, цей тренд зумовлений змінами в регулюванні.
Citi прогнозує, що до 2030 року загальний обсяг обігу стабільних монет може зрости до 1,6 трильйона доларів США за базового сценарію; в оптимістичному сценарії він може зрости до 3,7 трильйона доларів, а в песимістичному сценарії – приблизно до 500 мільярдів доларів.
Очікується, що постачання стейблкоїнів все ще буде в основному в доларах США (близько 90%), тоді як неамериканські країни сприятимуть розвитку своїх власних CBDC.
Регуляторна структура США щодо стейблкоїнів може сприяти збільшенню чистого попиту на державні облігації США, і до 2030 року емітенти стейблкоїнів можуть стати одними з найбільших власників державних облігацій США.
Стейблкоїни створюють певну загрозу традиційній банківській екосистемі, замінюючи депозити. Але вони також можуть надавати нові можливості для банків та фінансових установ.
Як і означає заголовок його звіту «Цифровий долар», Citigroup високо оцінює стейблкоїни, а звіт спеціально має розділ, що пояснює «Момент ChatGPT для стейблкоїнів наближається». Спеціальний редактор Gold Finance AIMan переклав розділ Stablecoins: A ChatGPT Moment? наступним чином:
Як працюють стабільні монети?
Стабільна монета - це криптовалюта, яка має на меті підтримувати стабільну вартість шляхом прив'язування ринкової ціни до референтного активу. Цими референтними активами можуть бути фіатні валюти, такі як долар США, товари, такі як золото, або кошик фінансових інструментів. Ключові компоненти системи стабільних монет включають:
Емітент стабільної монети: суб'єкт, що випускає стабільну монету, відповідальний за підтримання її прив'язки до ціни шляхом володіння базовими активами, що дорівнюють обсягу обігу стабільної монети.
Блокчейн-реєстр: після випуску стейблкоїнів, торгові записи зберігаються в блокчейн-реєстрі. Цей реєстр забезпечує прозорість і безпеку, відстежуючи власність і обіг стейблкоїнів між користувачами.
Резерви та застави: резерви забезпечують можливість викупу кожного токена за прив'язною вартістю. Для стабільних монет, що забезпечені фіатною валютою, ці резерви зазвичай включають готівку, короткострокові державні цінні папери та інші ліквідні активи.
Постачальник цифрових гаманців: надає цифрові гаманці, які можуть бути мобільними додатками, апаратними пристроями або програмними інтерфейсами, що дозволяють власникам стейблкоїнів зберігати, відправляти та отримувати свої токени.
Як стейблкоїни підтримують свою прив'язану вартість?
Стабільні монети покладаються на різні механізми, щоб забезпечити їхню вартість у відповідності з основними активами. Стабільні монети, що підтримуються фіатними валютами, підтримують прив'язку, гарантуючи, що кожен випущений токен може бути обміняний на еквівалентну кількість фіатної валюти.
Основні стейблкоїни
Станом на квітень 2025 року загальний обсяг обігових стабільних монет перевищив 230 мільярдів доларів, зростаючи на 54% з квітня 2024 року. Дві провідні стабільні монети домінують у цій екосистемі, займаючи понад 90% ринку за вартістю та обсягом торгів, з яких USDT займає перше місце, а USDC - друге.
Рисунок 3 Обсяг постачання стейблів на 2020—2025 роки
В останні роки обсяги торгівлі стабільними монетами швидко зростають. Після коригування, у першому кварталі 2025 року місячний обсяг торгівлі стабільними монетами становитиме від 650 до 700 мільярдів доларів, що приблизно вдвічі більше, ніж рівень з другої половини 2021 року до першої половини 2024 року. Підтримка криптоекосистеми є основним сценарієм використання стабільних монет.
Найбільший стабільний монета USDT була запущена у 2014 році на блокчейні Біткоїн і у 2017 році була розширена на блокчейн Ефіріум, що дозволило використовувати її в DeFi. У 2019 році, завдяки більшій швидкості та нижчим витратам, вона була додатково розширена на мережу Tron, яка широко використовується в Азії. USDT в значній мірі функціонує на офшорі, але часи змінюються.
Рисунок 4. Порівняння обсягу торгівлі стабільними монетами з іншими способами оплати (одиниця: мільярди доларів)
Ми обов'язково побачимо більше учасників (особливо банків та традиційних установ), які увійдуть на ринок. Стабільні монети, підтримувані доларом, продовжуватимуть домінувати. Врешті-решт, кількість учасників залежатиме від кількості різних продуктів, необхідних для покриття основних сценаріїв застосування, і учасників на цьому ринку може бути більше, ніж на ринку карток. — Матт Блуменфельд, глобальний та американський керівник цифрових активів KPMG.
Які фактори сприяють впровадженню стейблкоїнів у США та в усьому світі?
Forte FinTech засновник Ерін МакКюн:
Практичні переваги (швидкість, низька вартість, доступність 24/7): попит виникає як у розвинених економіках (особливо в тих, де миттєві платежі ще не отримали широкого поширення, малі та середні підприємства недостатньо обслуговуються існуючими установами, а транснаціональні компанії бажають зручніше здійснювати глобальні фінансові перекази), так і в країнах, що розвиваються (в регіонах з високими витратами на трансакції через кордон, незрілою банківською технологією та/або затримкою фінансової інклюзії).
Макроекономічний попит (хеджування інфляції, фінансова інклюзія): у деяких регіонах стабільні монети стали «життєво важливими» для людей. У країнах, таких як Аргентина, Туреччина, Нігерія, Кенія та Венесуела, валюти дуже нестабільні, і споживачі використовують стабільні монети для захисту своїх коштів. Сьогодні все більше переказів здійснюється у формі стабільних монет, і споживачі без банківських рахунків також можуть використовувати цифрові долари.
Підтримка та інтеграція існуючих банків та платіжних провайдерів: Це є ключовим для легалізації стейблкоїнів (особливо для інституційних та корпоративних користувачів) і може швидко розширити їх використання та корисність. Зрілі великомасштабні платіжні мережі та основні процесори забезпечують прозорість та полегшують інтеграцію зі знайомими рішеннями, на які покладаються компанії та продавці. Впровадження клірингового механізму між різними стейблкоїнами, а також між банками та небанками також має вирішальне значення для масштабування. Технологічні вдосконалення для споживачів (прості у використанні гаманці) та продавців (інтеграція можливостей збору стейблкоїнів у платформи еквайрингу через API) усувають бар'єри, які колись обмежували стейблкоїни криптопериферійним простором.
Довгоочікувана ясність у регулюванні: це дозволяє банкам та ширшій фінансовій службі впроваджувати стабільні монети у роздрібній та оптовій торгівлі. Прозорість (вимоги до аудиту) та послідовне управління ліквідністю (надійний паритет) також спростять інтеграцію операцій.
Глобальний та американський керівник цифрових активів KPMG Мэтт Блуменфельд:
Користувацький досвід: Глобальний платіжний ландшафт все більше зміщується в бік цифрових транзакцій у режимі реального часу. Але проблемою кожного нового способу оплати є клієнтський досвід: чи він інтуїтивно зрозумілий, чи його легко побачити, чи легко його побачити, чи зрозуміла цінність. Будь-яка організація, яка успішно покращує якість обслуговування клієнтів, будь то роздрібні або інституційні користувачі, зробить собі ім'я у відповідних сферах. Інтеграція з поточними способами оплати сприятиме тому, що наступна хвиля способів оплати стане популярною. З боку роздрібної торгівлі це проявляється в комбінації карткових платежів або проникненні в сферу мобільних гаманців; З інституційного боку це відображається в більш простих, гнучких і економічно вигідних методах врегулювання.
Чіткість регулювання: з появою нових політик регулювання стабільних монет ми можемо побачити, в якій мірі невизначеність регулювання раніше стримувала інновації та поширення на глобальному рівні. Введення Регламенту ЄС про регулювання криптовалютних активів (MiCA), чіткість регулювання в Гонконзі та просування законодавства про стабільні монети в США викликали хвилю активності, зосередженої на спрощенні руху коштів для установ і споживачів.
Інновації та ефективність: установи повинні розглядати стейблкоїни як допоміжний засіб для досягнення більш гнучкої розробки продуктів, що в даний час не є простим завданням. Це означає надання більш зручного, креативного та привабливого засобу, щоб посилити функції традиційних банківських депозитів, такі як отримання доходу, програмованість і комбінованість.
Потенційний розмір ринку стейблкоїнів
Як зазначила засновниця Forte Fintech Ерін МакКюн, будь-які прогнози щодо потенційного розміру ринку стейблкоїнів повинні залишатися обережними. Існує безліч змінних факторів, а наш сценарний аналіз також показує, що діапазон прогнозів є дуже широким.
Ми побудували прогнозний діапазон на основі таких факторів, які сприяють зростанню попиту на стейблкоїни:
Частина доларів, що знаходяться за межами США та в самих США, переходить від готівки до стейблкоїнів: доларові банкноти, що перебувають за кордоном, зазвичай є прихистком для хеджування коливань на місцевих ринках, тоді як стейблкоїни є більш зручним способом отримання такого хеджування. Внутрішньо стейблкоїни в певній мірі можуть використовуватися для деяких платіжних функцій, і для цього їх утримують.
Сім'ї та підприємства в США та міжнародному масштабі частково перерозподіляють свою короткострокову ліквідність у доларах США на стейблкоїни: це пов'язано з зручністю використання стейблкоїнів (наприклад, можливістю здійснення безперервних міжнародних транзакцій тощо), що сприяє управлінню грошовими коштами та платіжним операціям. Якщо регулятори дозволять, стейблкоїни також можуть частково замінити прибуткові активи.
Крім того, ми припускаємо, що короткострокова ліквідність євро/фунта стерлінгів, що належить американським домогосподарствам і підприємствам, також зазнає подібної тенденції до перерозподілу, як і короткострокова ліквідність долара, хоча в значно менших масштабах. Наші загальні базові сценарії та оптимістичні сценарії на 2030 рік припускають, що ринок стейблкоїнів все ще домінує долар (близько 90% частки).
Зростання ринку публічних криптовалют: стабільні монети використовуються в якості інструменту розрахунків або каналів для введення та виведення коштів. Це частково обумовлено прийняттям публічних криптовалютних активів з боку інститутів та широким впровадженням технології блокчейн. У нашому базовому сценарії припускаємо, що тенденція до зростання обсягу випуску стабільних монет зберігатиметься з 2021 по 2024 рік.
Дослідження Citigroup прогнозує, що в базовому сценарії розмір ринку стейблкоїнів у 2030 році становитиме 1,6 трильйона доларів, у оптимістичному сценарії – 3,7 трильйона доларів, а в песимістичному сценарії – 0,5 трильйона доларів.
Рисунок 5 Прогноз обсягу ринку стейблкоїнів у 2030 році
Рис. 6 Розмір ринку стейблкоїнів у 2030 році
Примітка: Загальна кількість грошей у 2030 році (грошова маса, M0, M1 та M2) розраховується на основі темпів зростання номінального ВВП. Єврозона та Велика Британія можуть випускати та впроваджувати стабільні монети своєї валюти. Китай, ймовірно, прийме цифрову валюту центрального банку, але навряд чи прийме стабільні монети, випущені іноземними приватними компаніями. Очікується, що в 2030 році обсяг нестабільних монет, що не є доларами, у випадках ведення ведення бізнесу, базового та бикового ринків становитиме відповідно 21 мільярд доларів, 103 мільярди доларів та 298 мільярдів доларів.
Перспективи ринку стейблкоїнів
Засновник Forte Fintech Ерін МаК'Юн
Запитання: Який ваш погляд на оптимістичні та обережні перспективи ринку стейблкоїнів, а також на потенційні фактори, що сприяють його розвитку?
Прогнозування зростання ринку стабільних монет у всьому світі вимагає великої впевненості (або, кажучи інакше, надмірної впевненості), оскільки все ще існує багато невідомих факторів. З урахуванням цього, нижче наведено мій аналіз сценаріїв для бичачого та ведмежого ринку:
Найоптимістичніший прогноз полягає в тому, що зі збільшенням популярності стейблкоїнів як повсякденного засобу для глобальних миттєвих, низьковартісних, низькофрикційних транзакцій ринок розшириться в 5 - 10 разів. У сценарії бичачого ринку вартість стейблкоїнів зросте експоненційно з нинішніх приблизно 200 мільярдів доларів до 1.5 - 2.0 трильйонів доларів до 2030 року, проникаючи в глобальні торгові платежі, перекази між особами та традиційні банківські послуги. Це оптимістичне очікування базується на кількох ключових припущеннях:
Сприятливе регулювання в ключових регіонах: це стосується не лише Європи та Північної Америки, а й найбільших ринків, де існує попит на альтернативні місцеві законні валюти, таких як країни Африки на південь від Сахари та Латинська Америка.
Справжня довіра між існуючими банками та новими учасниками: а також широкий рівень довіри споживачів та підприємств до цілісності резервів стейблкоїнів (наприклад, 1 долар США стейблкоїн = 1 долар США рівноцінної фіатної валюти).
Дохід (та заощадження) у ціннісному ланцюзі навмисно розподіляється: для сприяння співпраці.
Широке використання технологій, які можуть з'єднувати нову та стару інфраструктури: сприяння структурній ефективності та розширенню масштабів. Наприклад, установи обробки платежів для торговців вже почали використовувати стабільні монети. Для застосувань оптових платежів підприємствам, фінансовим та рахунковим рішенням, а також фінансовим директорам потрібно буде внести корективи. Комерційним банкам також потрібно буде впровадити токенізацію та смарт-контракти.
У сценарії ведмежого ринку використання стабільних монет обмежиться криптоекосистемою та певними прикордонними випадками (переважно на ринках з недостатньою ліквідністю валюти, які наразі складають невелику частку світового ВВП). Геополітичні фактори, опір цифровій доларизації та широке впровадження цифрових валют центральних банків ще більше заважатимуть зростанню стабільних монет. У такому випадку ринкова капіталізація стабільних монет може застопоритися на рівні 300-500 мільярдів доларів, з обмеженою релевантністю в основній економіці. Наступні фактори призведуть до більш песимістичного сценарію:
Якщо один або кілька основних стейблкоїнів зазнають збою резервування або відключення: це суттєво підриває довіру роздрібних інвесторів та підприємств.
Тертя та витрати при щоденних покупках за допомогою стейблкоїнів: наприклад, отримувачі переказів не можуть використовувати їх для покупки продуктів харчування, оплати навчання та оренди, а підприємства також не можуть легко використовувати кошти для зарплати, запасів тощо.
Роздрібні центральні банківські цифрові валюти ще не здобули популярність: але в регіонах, де реалізовано масштабовані рішення з цифровими грошима, які пропонує державний сектор, кореляція зі стабільними монетами може зменшитися.
У регіонах, де розвиток стейблкоїнів подальше послаблює зв'язок з місцевою фіатною валютою: центральний банк може відреагувати, посиливши регулювання.
Якщо обсяги стейблів, що підтримуються повною резервною базою, зростуть занадто сильно: це може "заблокувати" значну кількість безпечних активів як підтримку, що потенційно обмежить кредитування в економіці.
Питання: Які є теперішні та майбутні сценарії використання стейблкоїнів?
Як і будь-яка інша форма платежів, кореляція та потенційне зростання стабільних монет повинні оцінюватися залежно від конкретних сценаріїв використання. Деякі сценарії використання вже привернули увагу, тоді як інші залишаються на теоретичному етапі або явно не є реалістичними. Ось нинішні (або найближчі) значущі сценарії використання стабільних монет, розташовані за внеском у загальний обсяг ринку стабільних монет (TAM) від найбільшого до найменшого:
Торгівля криптовалютою: Наразі приватні особи та установи, які використовують стейблкоїни для торгівлі цифровими активами, є найбільшим варіантом використання стейблкоїнів, на які припадає 90-95% обсягу торгів стейблкоїнами. Ця діяльність здебільшого зумовлена алгоритмічною торгівлею та арбітражем. Враховуючи постійне зростання ринку криптовалют та його залежність від ліквідності стейблкоїнів, торгівля (роздрібна торгівля + децентралізована фінансова діяльність), ймовірно, все ще становитиме близько 50% використання стейблкоїнів за вартістю на етапі зрілості.
Платежі між підприємствами (корпоративні платежі): За даними Товариства всесвітніх міжбанківських фінансових телекомунікацій (Swift), переважна більшість транзакцій у традиційному кореспондентському банкінгу досягають місця призначення за лічені хвилини через інноваційну платформу Swift Global Payments. Однак це відбувається в основному між банками грошових центрів, які використовують більш ліквідну валюту і в робочий час банку. Особливо, коли справа доходить до ведення бізнесу з країнами з низьким і середнім рівнем доходу, все ще існує багато неефективності та непередбачуваності. Компанії, які використовують стейблкоїни для оплати закордонних постачальників та управління грошовими операціями, ймовірно, захоплять значну частку ринку стейблкоїнів. Глобальні потоки між бізнесами обчислюються трильйонами доларів, і в довгостроковій перспективі навіть невелика частка переходу на стейблкоїни може становити близько 20-25% від загального кінцевого ринку стейблкоїнів.
Грошові перекази споживачів: Незважаючи на постійний перехід способів оплати з готівкових на цифрові, регуляторний тиск і зусилля нових учасників, вартість відправки грошей родичам і друзям додому залишається високою для іноземних працівників (середня вартість транзакції в розмірі 200 доларів США становить 5%, що в п'ять разів перевищує цільовий показник G20). Очікується, що завдяки нижчим комісіям і вищій швидкості стейблкоїни займуть значну частку ринку грошових переказів вартістю приблизно 1 трильйон доларів США. Якщо вдасться досягти обіцяного миттєвого прибуття та значного зниження витрат, це може становити 10-20% ринку у разі високого впровадження.
Інституційна торгівля та ринки капіталу: Варіанти використання стейблкоїнів для розрахунків за транзакціями для професійних інвесторів або токенізованих цінних паперів розширюються. Масштабні потоки капіталу (валюта, розрахунки за цінними паперами) можуть почати використовувати стейблкоїни для прискорення розрахунків. Стейблкоїни також можуть спростити процес залучення коштів для купівлі роздрібних акцій та облігацій, який наразі зазвичай обробляється масовими автоматизованими кліринговими палатами. Великі компанії з управління активами вже пілотують використання стейблкоїнів для розрахунків за фондами, закладаючи основу для широкого впровадження на ринку капіталу. Враховуючи великий обсяг платіжних потоків між фінансовими установами, цей варіант використання, ймовірно, становитиме близько 10-15% ринку стейблкоїнів, навіть якщо рівень прийняття буде невисоким.
Ліквідність міжбанківського ринку та управління фінансами: банки та фінансові установи використовують стабільні монети в внутрішніх або міжбанківських розрахунках, хоча їх частка відносно невелика (можливо, менше 10% від загального обсягу ринку), але потенційний вплив є значним. Провідні компанії в галузі вже реалізували проекти на базі блокчейн, щоденний обсяг торгівлі яких перевищує 1 мільярд доларів, що свідчить про їх потенціал, хоча регулювання все ще залишається неясним. Ця сфера може суттєво зрости, хоча, можливо, вона буде частково перекриватися з наведеними вище сценаріями використання установ.
Стабільні монети: банківські картки, цифрова валюта центрального банку та стратегічна автономія
Ми вважаємо, що використання стейблкоїнів може зростати, і ці нові можливості створять простір для нових учасників. Поточна двоголова монопольна структура, ймовірно, продовжиться на офшорному ринку, але на кожному національному ринку можуть з'явитися нові учасники. Як і ринок банківських карток, що постійно еволюціонує протягом останніх 10-15 років, ринок стейблкоїнів також зазнає змін.
Stablecoins мають деякі спільні риси з банківською справою або міжнародними банківськими послугами. Всі ці сфери мають високий мережевий або платформний ефект, а також існує потужний підсилювальний цикл. Більше торговців, які приймають певний довірений бренд (наприклад, Visa, MasterCard тощо), приверне більше тримачів карток обирати цю картку. У стабільних монет також є подібний цикл використання.
У більших юрисдикціях стейблкоїни зазвичай перебувають поза фінансовим регулюванням, але ця ситуація змінюється в Європейському Союзі (Регламент про ринок криптоактивів 2024 року) та США (відповідне регулювання просувається). Потреба в більш суворому фінансовому регулюванні, а також високі вимоги до витрат партнерів можуть призвести до централізації емітентів стейблкоїнів, як ми це спостерігаємо в мережах банківських карток.
З фундаментальної точки зору, наявність кількох емітентів стейблкоінів є корисною для ширшої екосистеми. Хоча один або два основні учасники можуть виглядати досить зосередженими, надмірна кількість стейблкоінів призводить до фрагментації форм валюти та їхньої несумісності. Стейблкоіни можуть процвітати лише тоді, коли мають масштаб і ліквідність. Радж Дхамодхара, виконавчий віце-президент Mastercard з блокчейну та цифрових активів.
Проте постійно змінюється політична та технологічна ситуація призводить до зростання різноманітності ринку банківських карток, особливо в регіонах поза межами США. Чи може виникнути така ж ситуація в сфері стабільних монет? Багато країн розробили свої національні програми банківських карт, такі як бразильська карта Elo (запущена в 2011 році), індійська карта RuPay (запущена в 2012 році) тощо.
Багато з цих програм банківських карток у цих країнах були впроваджені з огляду на національний суверенітет і отримали підтримку місцевих регуляторних змін, а також політичного заохочення для вітчизняних фінансових установ. Вони також сприяли інтеграції з новими національними системами миттєвих платежів, такими як система Pix у Бразилії та єдиний інтерфейс платежів (UPI) в Індії.
В останні роки міжнародні карткові програми хоча й продовжують зростати, але частка на багатьох ринках поза США знизилася. У багатьох ринках технологічні зміни призвели до зростання цифрових гаманців, платежів з рахунку на рахунок та супердодатків, що все це підриває їхню частку на ринку.
Як ми бачимо розповсюдження державних планів на ринку банківських карток, ми, ймовірно, побачимо, що юрисдикції за межами США продовжують зосереджуватися на розробці своїх власних цифрових валют центрального банку (CBDC), використовуючи їх як інструмент національної стратегічної автономії, особливо в сфері оптових і корпоративних платежів.
Офіційний форум валют і фінансових установ (OMFIF) провів опитування 34 центральних банків, яке показало, що 75% з них все ще планують випустити цифрову валюту центрального банку. Прогнозується, що в найближчі три-п'ять років частка респондентів, які планують випустити цифрову валюту центрального банку, у 2024 році зросте з 26% у 2023 році до 34%. Тим часом деякі реальні проблеми впровадження стають все більш очевидними, 31% центральних банків відклали терміни випуску через законодавчі проблеми та бажання дослідити більш широкі рішення.
CBDC почалася в 2014 році, коли Народний банк Китаю розпочав дослідження цифрового юаня. Випадково це також рік народження Tether. В останні роки, під впливом сил приватного ринку, стейблкоїни швидко розвиваються.
На противагу цьому, цифрові валюти центральних банків все ще значною мірою перебувають на стадії офіційного пілотного проекту. Кілька невеликих економік, які запустили проекти цифрових валют національних центральних банків, не бачили великої кількості користувачів, які використовували їх спонтанно. Однак нещодавнє зростання геополітичної напруженості, ймовірно, приверне більше уваги до проектів цифрових валют центральних банків.
Стабільні монети та банки: можливості та ризики
Впровадження стейблкоїнів та цифрових активів створило нові комерційні можливості для деяких банків та фінансових установ для стимулювання зростання доходів.
Роль банків у екосистемі стабільних монет
Глобальний та американський керівник цифрових активів ПрайсвотерхаусКуперс Матт Блуменфельд
Банки мають багато можливостей для участі в сфері стейблкоїнів. Це може бути або безпосередня участь як емітент стейблкоїнів, або частина платіжного рішення, створення структурованих продуктів навколо стейблкоїнів, або надання загальної ліквіднісної підтримки та інших більш непрямих ролей. Банки знайдуть способи залишатися засобом обміну для руху капіталів.
З огляду на те, що користувачі прагнуть більш привабливих продуктів та кращого досвіду, ми спостерігаємо виведення депозитів з банківської системи. Завдяки технології стабільних монет банки мають можливість створювати кращі продукти та досвід, зберігаючи депозити в банківській системі (користувачі зазвичай більше хочуть, щоб депозити були захищені в банківській системі), але через нові канали.
Рисунок 7: Банки та стейблкоїни: доходи та комерційні можливості
На системному рівні стабільні монети можуть викликати подібний вплив до "вузьких банків"; протягом тривалого часу на політичному рівні обговорювалися переваги та недоліки таких установ. Переміщення банківських депозитів у стабільні монети може вплинути на кредитоспроможність банків. Це зниження кредитоспроможності може принаймні стримувати економічне зростання в період переходу системи.
Традиційна економічна політика виступає проти вузьких банків, як це було підсумовано у звіті Міжнародного валютного фонду за 2001 рік, що пов'язано з занепокоєнням щодо створення кредиту та економічного зростання. Інститут Като (Cato Institute) у 2023 році висунув протилежну точку зору, подібні думки вважають, що «вузькі банки» можуть знизити системний ризик, а кредит та інші фінансові потоки відповідно налаштуються.
Рисунок 8: Різні погляди на вузькі банки
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Звіт Citi: стейблкоїни зустрічають момент ChatGPT
Автор: AIMan@Золотий фінанс
25 квітня 2025 року дослідницький інститут Citi (Citi Institute) під егідою банку Citi опублікував звіт «Цифровий долар (Digital Dollar)». Основні моменти звіту:
2025 рік має стати «моментом ChatGPT» для застосування блокчейну у фінансовому та державному секторах, цей тренд зумовлений змінами в регулюванні.
Citi прогнозує, що до 2030 року загальний обсяг обігу стабільних монет може зрости до 1,6 трильйона доларів США за базового сценарію; в оптимістичному сценарії він може зрости до 3,7 трильйона доларів, а в песимістичному сценарії – приблизно до 500 мільярдів доларів.
Очікується, що постачання стейблкоїнів все ще буде в основному в доларах США (близько 90%), тоді як неамериканські країни сприятимуть розвитку своїх власних CBDC.
Регуляторна структура США щодо стейблкоїнів може сприяти збільшенню чистого попиту на державні облігації США, і до 2030 року емітенти стейблкоїнів можуть стати одними з найбільших власників державних облігацій США.
Стейблкоїни створюють певну загрозу традиційній банківській екосистемі, замінюючи депозити. Але вони також можуть надавати нові можливості для банків та фінансових установ.
Як і означає заголовок його звіту «Цифровий долар», Citigroup високо оцінює стейблкоїни, а звіт спеціально має розділ, що пояснює «Момент ChatGPT для стейблкоїнів наближається». Спеціальний редактор Gold Finance AIMan переклав розділ Stablecoins: A ChatGPT Moment? наступним чином:
Як працюють стабільні монети?
Стабільна монета - це криптовалюта, яка має на меті підтримувати стабільну вартість шляхом прив'язування ринкової ціни до референтного активу. Цими референтними активами можуть бути фіатні валюти, такі як долар США, товари, такі як золото, або кошик фінансових інструментів. Ключові компоненти системи стабільних монет включають:
Емітент стабільної монети: суб'єкт, що випускає стабільну монету, відповідальний за підтримання її прив'язки до ціни шляхом володіння базовими активами, що дорівнюють обсягу обігу стабільної монети.
Блокчейн-реєстр: після випуску стейблкоїнів, торгові записи зберігаються в блокчейн-реєстрі. Цей реєстр забезпечує прозорість і безпеку, відстежуючи власність і обіг стейблкоїнів між користувачами.
Резерви та застави: резерви забезпечують можливість викупу кожного токена за прив'язною вартістю. Для стабільних монет, що забезпечені фіатною валютою, ці резерви зазвичай включають готівку, короткострокові державні цінні папери та інші ліквідні активи.
Постачальник цифрових гаманців: надає цифрові гаманці, які можуть бути мобільними додатками, апаратними пристроями або програмними інтерфейсами, що дозволяють власникам стейблкоїнів зберігати, відправляти та отримувати свої токени.
Як стейблкоїни підтримують свою прив'язану вартість?
Стабільні монети покладаються на різні механізми, щоб забезпечити їхню вартість у відповідності з основними активами. Стабільні монети, що підтримуються фіатними валютами, підтримують прив'язку, гарантуючи, що кожен випущений токен може бути обміняний на еквівалентну кількість фіатної валюти.
Основні стейблкоїни
Станом на квітень 2025 року загальний обсяг обігових стабільних монет перевищив 230 мільярдів доларів, зростаючи на 54% з квітня 2024 року. Дві провідні стабільні монети домінують у цій екосистемі, займаючи понад 90% ринку за вартістю та обсягом торгів, з яких USDT займає перше місце, а USDC - друге.
Рисунок 3 Обсяг постачання стейблів на 2020—2025 роки
В останні роки обсяги торгівлі стабільними монетами швидко зростають. Після коригування, у першому кварталі 2025 року місячний обсяг торгівлі стабільними монетами становитиме від 650 до 700 мільярдів доларів, що приблизно вдвічі більше, ніж рівень з другої половини 2021 року до першої половини 2024 року. Підтримка криптоекосистеми є основним сценарієм використання стабільних монет.
Найбільший стабільний монета USDT була запущена у 2014 році на блокчейні Біткоїн і у 2017 році була розширена на блокчейн Ефіріум, що дозволило використовувати її в DeFi. У 2019 році, завдяки більшій швидкості та нижчим витратам, вона була додатково розширена на мережу Tron, яка широко використовується в Азії. USDT в значній мірі функціонує на офшорі, але часи змінюються.
Рисунок 4. Порівняння обсягу торгівлі стабільними монетами з іншими способами оплати (одиниця: мільярди доларів)
Ми обов'язково побачимо більше учасників (особливо банків та традиційних установ), які увійдуть на ринок. Стабільні монети, підтримувані доларом, продовжуватимуть домінувати. Врешті-решт, кількість учасників залежатиме від кількості різних продуктів, необхідних для покриття основних сценаріїв застосування, і учасників на цьому ринку може бути більше, ніж на ринку карток. — Матт Блуменфельд, глобальний та американський керівник цифрових активів KPMG.
Які фактори сприяють впровадженню стейблкоїнів у США та в усьому світі?
Forte FinTech засновник Ерін МакКюн:
Практичні переваги (швидкість, низька вартість, доступність 24/7): попит виникає як у розвинених економіках (особливо в тих, де миттєві платежі ще не отримали широкого поширення, малі та середні підприємства недостатньо обслуговуються існуючими установами, а транснаціональні компанії бажають зручніше здійснювати глобальні фінансові перекази), так і в країнах, що розвиваються (в регіонах з високими витратами на трансакції через кордон, незрілою банківською технологією та/або затримкою фінансової інклюзії).
Макроекономічний попит (хеджування інфляції, фінансова інклюзія): у деяких регіонах стабільні монети стали «життєво важливими» для людей. У країнах, таких як Аргентина, Туреччина, Нігерія, Кенія та Венесуела, валюти дуже нестабільні, і споживачі використовують стабільні монети для захисту своїх коштів. Сьогодні все більше переказів здійснюється у формі стабільних монет, і споживачі без банківських рахунків також можуть використовувати цифрові долари.
Підтримка та інтеграція існуючих банків та платіжних провайдерів: Це є ключовим для легалізації стейблкоїнів (особливо для інституційних та корпоративних користувачів) і може швидко розширити їх використання та корисність. Зрілі великомасштабні платіжні мережі та основні процесори забезпечують прозорість та полегшують інтеграцію зі знайомими рішеннями, на які покладаються компанії та продавці. Впровадження клірингового механізму між різними стейблкоїнами, а також між банками та небанками також має вирішальне значення для масштабування. Технологічні вдосконалення для споживачів (прості у використанні гаманці) та продавців (інтеграція можливостей збору стейблкоїнів у платформи еквайрингу через API) усувають бар'єри, які колись обмежували стейблкоїни криптопериферійним простором.
Довгоочікувана ясність у регулюванні: це дозволяє банкам та ширшій фінансовій службі впроваджувати стабільні монети у роздрібній та оптовій торгівлі. Прозорість (вимоги до аудиту) та послідовне управління ліквідністю (надійний паритет) також спростять інтеграцію операцій.
Глобальний та американський керівник цифрових активів KPMG Мэтт Блуменфельд:
Користувацький досвід: Глобальний платіжний ландшафт все більше зміщується в бік цифрових транзакцій у режимі реального часу. Але проблемою кожного нового способу оплати є клієнтський досвід: чи він інтуїтивно зрозумілий, чи його легко побачити, чи легко його побачити, чи зрозуміла цінність. Будь-яка організація, яка успішно покращує якість обслуговування клієнтів, будь то роздрібні або інституційні користувачі, зробить собі ім'я у відповідних сферах. Інтеграція з поточними способами оплати сприятиме тому, що наступна хвиля способів оплати стане популярною. З боку роздрібної торгівлі це проявляється в комбінації карткових платежів або проникненні в сферу мобільних гаманців; З інституційного боку це відображається в більш простих, гнучких і економічно вигідних методах врегулювання.
Чіткість регулювання: з появою нових політик регулювання стабільних монет ми можемо побачити, в якій мірі невизначеність регулювання раніше стримувала інновації та поширення на глобальному рівні. Введення Регламенту ЄС про регулювання криптовалютних активів (MiCA), чіткість регулювання в Гонконзі та просування законодавства про стабільні монети в США викликали хвилю активності, зосередженої на спрощенні руху коштів для установ і споживачів.
Інновації та ефективність: установи повинні розглядати стейблкоїни як допоміжний засіб для досягнення більш гнучкої розробки продуктів, що в даний час не є простим завданням. Це означає надання більш зручного, креативного та привабливого засобу, щоб посилити функції традиційних банківських депозитів, такі як отримання доходу, програмованість і комбінованість.
Потенційний розмір ринку стейблкоїнів
Як зазначила засновниця Forte Fintech Ерін МакКюн, будь-які прогнози щодо потенційного розміру ринку стейблкоїнів повинні залишатися обережними. Існує безліч змінних факторів, а наш сценарний аналіз також показує, що діапазон прогнозів є дуже широким.
Ми побудували прогнозний діапазон на основі таких факторів, які сприяють зростанню попиту на стейблкоїни:
Частина доларів, що знаходяться за межами США та в самих США, переходить від готівки до стейблкоїнів: доларові банкноти, що перебувають за кордоном, зазвичай є прихистком для хеджування коливань на місцевих ринках, тоді як стейблкоїни є більш зручним способом отримання такого хеджування. Внутрішньо стейблкоїни в певній мірі можуть використовуватися для деяких платіжних функцій, і для цього їх утримують.
Сім'ї та підприємства в США та міжнародному масштабі частково перерозподіляють свою короткострокову ліквідність у доларах США на стейблкоїни: це пов'язано з зручністю використання стейблкоїнів (наприклад, можливістю здійснення безперервних міжнародних транзакцій тощо), що сприяє управлінню грошовими коштами та платіжним операціям. Якщо регулятори дозволять, стейблкоїни також можуть частково замінити прибуткові активи.
Крім того, ми припускаємо, що короткострокова ліквідність євро/фунта стерлінгів, що належить американським домогосподарствам і підприємствам, також зазнає подібної тенденції до перерозподілу, як і короткострокова ліквідність долара, хоча в значно менших масштабах. Наші загальні базові сценарії та оптимістичні сценарії на 2030 рік припускають, що ринок стейблкоїнів все ще домінує долар (близько 90% частки).
Зростання ринку публічних криптовалют: стабільні монети використовуються в якості інструменту розрахунків або каналів для введення та виведення коштів. Це частково обумовлено прийняттям публічних криптовалютних активів з боку інститутів та широким впровадженням технології блокчейн. У нашому базовому сценарії припускаємо, що тенденція до зростання обсягу випуску стабільних монет зберігатиметься з 2021 по 2024 рік.
Дослідження Citigroup прогнозує, що в базовому сценарії розмір ринку стейблкоїнів у 2030 році становитиме 1,6 трильйона доларів, у оптимістичному сценарії – 3,7 трильйона доларів, а в песимістичному сценарії – 0,5 трильйона доларів.
Рисунок 5 Прогноз обсягу ринку стейблкоїнів у 2030 році
Рис. 6 Розмір ринку стейблкоїнів у 2030 році
Примітка: Загальна кількість грошей у 2030 році (грошова маса, M0, M1 та M2) розраховується на основі темпів зростання номінального ВВП. Єврозона та Велика Британія можуть випускати та впроваджувати стабільні монети своєї валюти. Китай, ймовірно, прийме цифрову валюту центрального банку, але навряд чи прийме стабільні монети, випущені іноземними приватними компаніями. Очікується, що в 2030 році обсяг нестабільних монет, що не є доларами, у випадках ведення ведення бізнесу, базового та бикового ринків становитиме відповідно 21 мільярд доларів, 103 мільярди доларів та 298 мільярдів доларів.
Перспективи ринку стейблкоїнів
Засновник Forte Fintech Ерін МаК'Юн
Запитання: Який ваш погляд на оптимістичні та обережні перспективи ринку стейблкоїнів, а також на потенційні фактори, що сприяють його розвитку?
Прогнозування зростання ринку стабільних монет у всьому світі вимагає великої впевненості (або, кажучи інакше, надмірної впевненості), оскільки все ще існує багато невідомих факторів. З урахуванням цього, нижче наведено мій аналіз сценаріїв для бичачого та ведмежого ринку:
Найоптимістичніший прогноз полягає в тому, що зі збільшенням популярності стейблкоїнів як повсякденного засобу для глобальних миттєвих, низьковартісних, низькофрикційних транзакцій ринок розшириться в 5 - 10 разів. У сценарії бичачого ринку вартість стейблкоїнів зросте експоненційно з нинішніх приблизно 200 мільярдів доларів до 1.5 - 2.0 трильйонів доларів до 2030 року, проникаючи в глобальні торгові платежі, перекази між особами та традиційні банківські послуги. Це оптимістичне очікування базується на кількох ключових припущеннях:
Сприятливе регулювання в ключових регіонах: це стосується не лише Європи та Північної Америки, а й найбільших ринків, де існує попит на альтернативні місцеві законні валюти, таких як країни Африки на південь від Сахари та Латинська Америка.
Справжня довіра між існуючими банками та новими учасниками: а також широкий рівень довіри споживачів та підприємств до цілісності резервів стейблкоїнів (наприклад, 1 долар США стейблкоїн = 1 долар США рівноцінної фіатної валюти).
Дохід (та заощадження) у ціннісному ланцюзі навмисно розподіляється: для сприяння співпраці.
Широке використання технологій, які можуть з'єднувати нову та стару інфраструктури: сприяння структурній ефективності та розширенню масштабів. Наприклад, установи обробки платежів для торговців вже почали використовувати стабільні монети. Для застосувань оптових платежів підприємствам, фінансовим та рахунковим рішенням, а також фінансовим директорам потрібно буде внести корективи. Комерційним банкам також потрібно буде впровадити токенізацію та смарт-контракти.
У сценарії ведмежого ринку використання стабільних монет обмежиться криптоекосистемою та певними прикордонними випадками (переважно на ринках з недостатньою ліквідністю валюти, які наразі складають невелику частку світового ВВП). Геополітичні фактори, опір цифровій доларизації та широке впровадження цифрових валют центральних банків ще більше заважатимуть зростанню стабільних монет. У такому випадку ринкова капіталізація стабільних монет може застопоритися на рівні 300-500 мільярдів доларів, з обмеженою релевантністю в основній економіці. Наступні фактори призведуть до більш песимістичного сценарію:
Якщо один або кілька основних стейблкоїнів зазнають збою резервування або відключення: це суттєво підриває довіру роздрібних інвесторів та підприємств.
Тертя та витрати при щоденних покупках за допомогою стейблкоїнів: наприклад, отримувачі переказів не можуть використовувати їх для покупки продуктів харчування, оплати навчання та оренди, а підприємства також не можуть легко використовувати кошти для зарплати, запасів тощо.
Роздрібні центральні банківські цифрові валюти ще не здобули популярність: але в регіонах, де реалізовано масштабовані рішення з цифровими грошима, які пропонує державний сектор, кореляція зі стабільними монетами може зменшитися.
У регіонах, де розвиток стейблкоїнів подальше послаблює зв'язок з місцевою фіатною валютою: центральний банк може відреагувати, посиливши регулювання.
Якщо обсяги стейблів, що підтримуються повною резервною базою, зростуть занадто сильно: це може "заблокувати" значну кількість безпечних активів як підтримку, що потенційно обмежить кредитування в економіці.
Питання: Які є теперішні та майбутні сценарії використання стейблкоїнів?
Як і будь-яка інша форма платежів, кореляція та потенційне зростання стабільних монет повинні оцінюватися залежно від конкретних сценаріїв використання. Деякі сценарії використання вже привернули увагу, тоді як інші залишаються на теоретичному етапі або явно не є реалістичними. Ось нинішні (або найближчі) значущі сценарії використання стабільних монет, розташовані за внеском у загальний обсяг ринку стабільних монет (TAM) від найбільшого до найменшого:
Торгівля криптовалютою: Наразі приватні особи та установи, які використовують стейблкоїни для торгівлі цифровими активами, є найбільшим варіантом використання стейблкоїнів, на які припадає 90-95% обсягу торгів стейблкоїнами. Ця діяльність здебільшого зумовлена алгоритмічною торгівлею та арбітражем. Враховуючи постійне зростання ринку криптовалют та його залежність від ліквідності стейблкоїнів, торгівля (роздрібна торгівля + децентралізована фінансова діяльність), ймовірно, все ще становитиме близько 50% використання стейблкоїнів за вартістю на етапі зрілості.
Платежі між підприємствами (корпоративні платежі): За даними Товариства всесвітніх міжбанківських фінансових телекомунікацій (Swift), переважна більшість транзакцій у традиційному кореспондентському банкінгу досягають місця призначення за лічені хвилини через інноваційну платформу Swift Global Payments. Однак це відбувається в основному між банками грошових центрів, які використовують більш ліквідну валюту і в робочий час банку. Особливо, коли справа доходить до ведення бізнесу з країнами з низьким і середнім рівнем доходу, все ще існує багато неефективності та непередбачуваності. Компанії, які використовують стейблкоїни для оплати закордонних постачальників та управління грошовими операціями, ймовірно, захоплять значну частку ринку стейблкоїнів. Глобальні потоки між бізнесами обчислюються трильйонами доларів, і в довгостроковій перспективі навіть невелика частка переходу на стейблкоїни може становити близько 20-25% від загального кінцевого ринку стейблкоїнів.
Грошові перекази споживачів: Незважаючи на постійний перехід способів оплати з готівкових на цифрові, регуляторний тиск і зусилля нових учасників, вартість відправки грошей родичам і друзям додому залишається високою для іноземних працівників (середня вартість транзакції в розмірі 200 доларів США становить 5%, що в п'ять разів перевищує цільовий показник G20). Очікується, що завдяки нижчим комісіям і вищій швидкості стейблкоїни займуть значну частку ринку грошових переказів вартістю приблизно 1 трильйон доларів США. Якщо вдасться досягти обіцяного миттєвого прибуття та значного зниження витрат, це може становити 10-20% ринку у разі високого впровадження.
Інституційна торгівля та ринки капіталу: Варіанти використання стейблкоїнів для розрахунків за транзакціями для професійних інвесторів або токенізованих цінних паперів розширюються. Масштабні потоки капіталу (валюта, розрахунки за цінними паперами) можуть почати використовувати стейблкоїни для прискорення розрахунків. Стейблкоїни також можуть спростити процес залучення коштів для купівлі роздрібних акцій та облігацій, який наразі зазвичай обробляється масовими автоматизованими кліринговими палатами. Великі компанії з управління активами вже пілотують використання стейблкоїнів для розрахунків за фондами, закладаючи основу для широкого впровадження на ринку капіталу. Враховуючи великий обсяг платіжних потоків між фінансовими установами, цей варіант використання, ймовірно, становитиме близько 10-15% ринку стейблкоїнів, навіть якщо рівень прийняття буде невисоким.
Ліквідність міжбанківського ринку та управління фінансами: банки та фінансові установи використовують стабільні монети в внутрішніх або міжбанківських розрахунках, хоча їх частка відносно невелика (можливо, менше 10% від загального обсягу ринку), але потенційний вплив є значним. Провідні компанії в галузі вже реалізували проекти на базі блокчейн, щоденний обсяг торгівлі яких перевищує 1 мільярд доларів, що свідчить про їх потенціал, хоча регулювання все ще залишається неясним. Ця сфера може суттєво зрости, хоча, можливо, вона буде частково перекриватися з наведеними вище сценаріями використання установ.
Стабільні монети: банківські картки, цифрова валюта центрального банку та стратегічна автономія
Ми вважаємо, що використання стейблкоїнів може зростати, і ці нові можливості створять простір для нових учасників. Поточна двоголова монопольна структура, ймовірно, продовжиться на офшорному ринку, але на кожному національному ринку можуть з'явитися нові учасники. Як і ринок банківських карток, що постійно еволюціонує протягом останніх 10-15 років, ринок стейблкоїнів також зазнає змін.
Stablecoins мають деякі спільні риси з банківською справою або міжнародними банківськими послугами. Всі ці сфери мають високий мережевий або платформний ефект, а також існує потужний підсилювальний цикл. Більше торговців, які приймають певний довірений бренд (наприклад, Visa, MasterCard тощо), приверне більше тримачів карток обирати цю картку. У стабільних монет також є подібний цикл використання.
У більших юрисдикціях стейблкоїни зазвичай перебувають поза фінансовим регулюванням, але ця ситуація змінюється в Європейському Союзі (Регламент про ринок криптоактивів 2024 року) та США (відповідне регулювання просувається). Потреба в більш суворому фінансовому регулюванні, а також високі вимоги до витрат партнерів можуть призвести до централізації емітентів стейблкоїнів, як ми це спостерігаємо в мережах банківських карток.
З фундаментальної точки зору, наявність кількох емітентів стейблкоінів є корисною для ширшої екосистеми. Хоча один або два основні учасники можуть виглядати досить зосередженими, надмірна кількість стейблкоінів призводить до фрагментації форм валюти та їхньої несумісності. Стейблкоіни можуть процвітати лише тоді, коли мають масштаб і ліквідність. Радж Дхамодхара, виконавчий віце-президент Mastercard з блокчейну та цифрових активів.
Проте постійно змінюється політична та технологічна ситуація призводить до зростання різноманітності ринку банківських карток, особливо в регіонах поза межами США. Чи може виникнути така ж ситуація в сфері стабільних монет? Багато країн розробили свої національні програми банківських карт, такі як бразильська карта Elo (запущена в 2011 році), індійська карта RuPay (запущена в 2012 році) тощо.
Багато з цих програм банківських карток у цих країнах були впроваджені з огляду на національний суверенітет і отримали підтримку місцевих регуляторних змін, а також політичного заохочення для вітчизняних фінансових установ. Вони також сприяли інтеграції з новими національними системами миттєвих платежів, такими як система Pix у Бразилії та єдиний інтерфейс платежів (UPI) в Індії.
В останні роки міжнародні карткові програми хоча й продовжують зростати, але частка на багатьох ринках поза США знизилася. У багатьох ринках технологічні зміни призвели до зростання цифрових гаманців, платежів з рахунку на рахунок та супердодатків, що все це підриває їхню частку на ринку.
Як ми бачимо розповсюдження державних планів на ринку банківських карток, ми, ймовірно, побачимо, що юрисдикції за межами США продовжують зосереджуватися на розробці своїх власних цифрових валют центрального банку (CBDC), використовуючи їх як інструмент національної стратегічної автономії, особливо в сфері оптових і корпоративних платежів.
Офіційний форум валют і фінансових установ (OMFIF) провів опитування 34 центральних банків, яке показало, що 75% з них все ще планують випустити цифрову валюту центрального банку. Прогнозується, що в найближчі три-п'ять років частка респондентів, які планують випустити цифрову валюту центрального банку, у 2024 році зросте з 26% у 2023 році до 34%. Тим часом деякі реальні проблеми впровадження стають все більш очевидними, 31% центральних банків відклали терміни випуску через законодавчі проблеми та бажання дослідити більш широкі рішення.
CBDC почалася в 2014 році, коли Народний банк Китаю розпочав дослідження цифрового юаня. Випадково це також рік народження Tether. В останні роки, під впливом сил приватного ринку, стейблкоїни швидко розвиваються.
На противагу цьому, цифрові валюти центральних банків все ще значною мірою перебувають на стадії офіційного пілотного проекту. Кілька невеликих економік, які запустили проекти цифрових валют національних центральних банків, не бачили великої кількості користувачів, які використовували їх спонтанно. Однак нещодавнє зростання геополітичної напруженості, ймовірно, приверне більше уваги до проектів цифрових валют центральних банків.
Стабільні монети та банки: можливості та ризики
Впровадження стейблкоїнів та цифрових активів створило нові комерційні можливості для деяких банків та фінансових установ для стимулювання зростання доходів.
Роль банків у екосистемі стабільних монет
Глобальний та американський керівник цифрових активів ПрайсвотерхаусКуперс Матт Блуменфельд
Банки мають багато можливостей для участі в сфері стейблкоїнів. Це може бути або безпосередня участь як емітент стейблкоїнів, або частина платіжного рішення, створення структурованих продуктів навколо стейблкоїнів, або надання загальної ліквіднісної підтримки та інших більш непрямих ролей. Банки знайдуть способи залишатися засобом обміну для руху капіталів.
З огляду на те, що користувачі прагнуть більш привабливих продуктів та кращого досвіду, ми спостерігаємо виведення депозитів з банківської системи. Завдяки технології стабільних монет банки мають можливість створювати кращі продукти та досвід, зберігаючи депозити в банківській системі (користувачі зазвичай більше хочуть, щоб депозити були захищені в банківській системі), але через нові канали.
Рисунок 7: Банки та стейблкоїни: доходи та комерційні можливості
На системному рівні стабільні монети можуть викликати подібний вплив до "вузьких банків"; протягом тривалого часу на політичному рівні обговорювалися переваги та недоліки таких установ. Переміщення банківських депозитів у стабільні монети може вплинути на кредитоспроможність банків. Це зниження кредитоспроможності може принаймні стримувати економічне зростання в період переходу системи.
Традиційна економічна політика виступає проти вузьких банків, як це було підсумовано у звіті Міжнародного валютного фонду за 2001 рік, що пов'язано з занепокоєнням щодо створення кредиту та економічного зростання. Інститут Като (Cato Institute) у 2023 році висунув протилежну точку зору, подібні думки вважають, що «вузькі банки» можуть знизити системний ризик, а кредит та інші фінансові потоки відповідно налаштуються.
Рисунок 8: Різні погляди на вузькі банки