Нещодавно фінансово-технологічна компанія Antalpha подала проспект до Nasdaq з наміром провести первинне публічне розміщення акцій (IPO) під кодом "ANTA". Antalpha є постачальником фінансових рішень у сфері видобутку біткоїнів, проте тісний зв'язок з гігантом видобутку біткоїнів Bitmain, а також численні зв'язки зі співзасновником Bitmain Джаном Кетуаном, розкриті в її проспекті, надають цьому IPO глибокого змісту, який варто дослідити. Чи є це лише зовнішнім проявом виходу фінансово-технологічної компанії на ринок, чи це ключовий крок у розширенні фінансової імперії Bitmain?
"Фінансові донори" за майнінгом біткойнів
Antalpha була заснована у 2022 році, на офіційному сайті про себе інформації небагато, лише акцентується на стратегічному партнерстві з Bitmain. Згідно з її проспектом та публічною інформацією, основний бізнес Antalpha полягає в наданні фінансування, технологій та рішень з управління ризиками для інститутів цифрових активів, зокрема для біткоїн-майнерів. Її мета – допомогти майнерам розширити масштаби роботи та краще управляти впливом коливань цін на біткоїн, наприклад, підтримуючи стратегію "HODLing" майнерів.
Основні продукти та послуги Antalpha реалізуються переважно через їх технологічну платформу Antalpha Prime. Ця платформа дозволяє клієнтам ініціювати та управляти своїми кредитами цифрових активів, а також майже в реальному часі контролювати позиції застави. Основні джерела доходу включають два аспекти.
По-перше, це фінансування ланцюжка поставок, яке відображається в «комісії за фінансування технологій», яка є основною статтею доходу Antalpha. Зокрема, це включає: кредити на майнінгові машини, які надають фінансування для покупки установок для майнінгу біткойнів (зазвичай перераховані майнінгові установки, придбані у Bitmain) і використовують куплені майнінгові установки в якості застави. Кредити з хешрейтом: Фінансування операційних витрат, пов'язаних з майнінгом, таких як комісія за зберігання, зазвичай видобувається в біткойнах. Згідно з даними, оприлюдненими Antalpha, станом на 31 грудня 2024 року було надано загалом $2,8 млрд кредитів, з яких приблизно 97% кредитів клієнтів кредитів у ланцюжку поставок гарантовані BTC.
Крім безпосереднього надання фінансових кредитів, іншим основним видом діяльності Antalpha є послуги з підбору кредитів біткоїнів: ця частина доходу відображається в «комісії за технологічну платформу». Antalpha надає послуги маржинального кредиту Bitcoin своїм клієнтам, які не проживають у США, через платформу Antalpha Prime. Важливо зазначити, що історично ці кредити в основному фінансувалися його дочірньою компанією Northstar. Згідно з цією моделлю, Antalpha діє як постачальник технологій і послуг, отримуючи комісію платформи та не беручи на себе кредитний ризик цих кредитів.
Фінансові дані показують, що загальний дохід Antalpha за останній фінансовий рік (що закінчується 31 грудня 2024 року) досяг 47,45 мільйона доларів, що на 321% більше, ніж у минулому році. Серед них плата за фінансування технологій склала 38,7 млн доларів США, що на 274% більше, ніж минулого року; Збори за технологічну платформу склали $8,8 млн, що на 859% більше, ніж минулого року. Компанії також вдалося отримати прибуток, досягнувши чистого прибутку в розмірі US$4,4 млн порівняно з чистим збитком у розмірі US$6,6 млн у попередньому фінансовому році.
Що стосується розміру кредиту, то загальний розмір кредитного портфеля Antalpha станом на 31 грудня 2024 року досяг $1,6 млрд. Серед них кредитний портфель ланцюжка поставок (кредити на гірничодобувні машини та кредити на обчислювальну потужність), виданий Antalpha, зріс до $428,9 млн із $344 млн на кінець 2023 року, що на 25% більше, ніж у минулому році. Розмір її біткоїн-кредитів, які обслуговують Northstar, швидко зріс з 220,8 мільйона доларів на кінець 2023 року до 1 198,7 мільйона доларів, що на 443% більше, ніж у минулому році. Географічно її кредитний бізнес високо сконцентрований в Азії: до кінця 2024 року 77,4% її кредитів (приблизно 1,26 мільярда доларів США) надходитиме азіатським клієнтам.
"Фінансовий спецназ" Bitmain
Antalpha у проспекті не приховує своїх тісних зв'язків з Bitmain, називаючи себе "основним партнером з кредитування Bitmain". Сторони навіть підписали меморандум про взаєморозуміння, в якому домовилися, що Bitmain продовжить використовувати Antalpha як свого фінансового партнера, обидві сторони будуть рекомендувати клієнтів одна одній, і, якщо Antalpha запропонує конкурентоспроможні умови, Bitmain надасть Antalpha право першочергового викупу на послуги для своїх клієнтів, які шукають фінансування.
Це право першочергового викупу означає, що Antalpha зможе першочергово контактувати з величезною клієнтською базою з придбання майнінгових машин від Bitmain, що значно знижує витрати на залучення клієнтів і забезпечує безперервний потік бізнесу. У проспекті також згадується, що Antalpha тісно співпрацює з Bitmain на всіх рівнях, починаючи з продажів і закінчуючи управлінським верхнім ешелоном, і є невід'ємною частиною процесу продажу та ініціювання бізнесу Bitmain.
Однак зв'язок Antalpha з Bitmain не обмежується лише бізнес-співпрацею. Глибша зв'язок полягає в партнерстві з одним із співзасновників Bitmain Джаном Кетуаном.
Проспект описує складні відносини Антальфи з Northstar. Northstar історично фінансувала майже всі кредити Antalpha і надавала маржинальні позики Bitcoin клієнтам Antalpha за межами США через платформу AntalphaPrime. Справа в тому, що Antalpha і Northstar спочатку були дочірніми компаніями, обидві під материнською компанією, яка в кінцевому підсумку була контрольована Чжан Кетуаном.
Після "реорганізації в 2024 році" Antalpha був відокремлений і переведений до нинішнього публічного суб'єкта Antalpha Platform Holdings Company. Потім колишня материнська компанія розпорядилася всіма своїми правами в Northstar. Наразі Northstar належить незворотному трасту, а Джанкет Груп є довірителем і бенефіціаром цього трасту, управлінням якого займається професійна трастова компанія. У проспекті емісії підкреслюється, що Джанкет Груп не бере участі в операціях Northstar.
Незважаючи на реорганізацію, Northstar все ще є важливим постачальником капіталу для бізнесу кредитування біткойнів Antalpha. Джек Туан, як остаточний бенефіціар Northstar Trust, має непряму, але важливу зв'язок між своїми економічними інтересами та бізнес-результатами Northstar, а також масштабом бізнесу Antalpha.
Отже, хоча в юридичному сенсі холдингова компанія платформи Antalpha може бути відокремлена від прямого контролю Джанкету, з точки зору бізнес-логіки, фінансових потоків та стратегічної синергії Antalpha все ще може вважатися важливим елементом фінансової карти Bitmain. Вона більше нагадує ретельно спроектований і виділений "фінансовий підрозділ", що спеціалізується на наданні фінансових ресурсів імперії майнінгових машин Bitmain.
Після напіврозподілу стратегії Bitmain
Глибоке стратегічне значення виходу Antalpha на ринок тісно пов'язане з галузевим середовищем, з яким зіткнеться Bitmain після зменшення винагороди за блок біткоїнів у 2024 році, та з його власними стратегічними коригуваннями.
Зменшення винагороди за блоки для майнерів біткоїна у квітні 2024 року, як і очікувалося, поставило під прямий виклик прибутковість усієї майнінгової індустрії. Для Bitmain це означає, що попит на її продукцію буде орієнтований на високу ефективність та низьке споживання енергії. Протягом минулого року Bitmain, щоб закріпити свої позиції на ринку апаратного забезпечення для майнінгу, прискорила випуск нового покоління ефективних майнерів, представленого серією Antminer S21. Було підписано угоди на закупівлю майнерів серії S21 з партнерами, такими як BitFuFu та Hut8. Продовжуючи поглиблювати співпрацю з великими майнінговими фермами, Bitmain прагне забезпечити великі замовлення на свої найновіші майнери.
З одного боку, гірничодобувна промисловість після халвінгу стає все більш волатильною, і майнерам доводиться покращувати продуктивність своїх майнінгових установок, щоб зберегти прибуток, що також значно збільшило операційні витрати. Це потенційний ризик для майбутнього зростання бізнесу для Bitmain. З іншого боку, у міру зростання ціни біткоіни все більше і більше зовнішніх компаній і навіть лістингових компаній почали приєднуватися до індустрії Майнінг, що також приносить нові можливості Bitmain, але ця можливість також залежить від зміни ціни біткоіни. Тому Antalpha надає кредитну підтримку клієнтам Bitmain для покупки нового покоління машин для Майнінг, таких як S21. Він може не тільки безпосередньо сприяти підвищенню ефективності продажів Bitmain, але і побічно допомогти групі майнерів успішно подолати дилему капіталу, викликану ітерацією обладнання.
IPO Antalpha також привабила деяких відомих інвесторів, серед яких Tether висловила зацікавленість у придбанні акцій Antalpha на суму 25 мільйонів доларів за ціною розміщення. Якщо врахувати середню ціну акції 12 доларів за акцію, ця інвестиція займе близько 54.1% від загальної кількості базових акцій, що становить приблизно 2,08 мільйона акцій. Згідно з проспектом, кредитний бізнес Antalpha зазвичай розраховується в USDT, ця інвестиція також є ще одним кроком Tether у стратегічному розширенні, хоча в проспекті також зазначено, що це намір "не є зобов'язуючою угодою про купівлю чи обіцянкою".
Крім того, Antalpha у своєму проспекті згадала про плани дослідження фінансування для постачання GPU, необхідних для сфери ШІ. Для Bitmain розширення можливостей Antalpha також є певною «гімнастичною» конфігурацією для протидії ризикам невизначеності в криптоіндустрії. Якщо Antalpha зможе досягти успіху в нових сферах, таких як фінансування AI GPU, її власний розвиток також непрямо зміцнить стійкість усієї екосистеми Bitmain.
Отже, IPO Antalpha не є простою публічною пропозицією фінансово-технологічної компанії, а скоріше ключовим кроком для Bitmain в епоху після халвінгу, спрямованим на зміцнення їхньої майнінгової імперії, оптимізацію фінансових інструментів та накопичення сил для довгострокового стратегічного розвитку.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Інтерпретація IPO фінансової компанії Antalpha: ключовий хід у фінансовій грі Bitmain?
Автор: Френк, PANews
Нещодавно фінансово-технологічна компанія Antalpha подала проспект до Nasdaq з наміром провести первинне публічне розміщення акцій (IPO) під кодом "ANTA". Antalpha є постачальником фінансових рішень у сфері видобутку біткоїнів, проте тісний зв'язок з гігантом видобутку біткоїнів Bitmain, а також численні зв'язки зі співзасновником Bitmain Джаном Кетуаном, розкриті в її проспекті, надають цьому IPO глибокого змісту, який варто дослідити. Чи є це лише зовнішнім проявом виходу фінансово-технологічної компанії на ринок, чи це ключовий крок у розширенні фінансової імперії Bitmain?
"Фінансові донори" за майнінгом біткойнів
Antalpha була заснована у 2022 році, на офіційному сайті про себе інформації небагато, лише акцентується на стратегічному партнерстві з Bitmain. Згідно з її проспектом та публічною інформацією, основний бізнес Antalpha полягає в наданні фінансування, технологій та рішень з управління ризиками для інститутів цифрових активів, зокрема для біткоїн-майнерів. Її мета – допомогти майнерам розширити масштаби роботи та краще управляти впливом коливань цін на біткоїн, наприклад, підтримуючи стратегію "HODLing" майнерів.
Основні продукти та послуги Antalpha реалізуються переважно через їх технологічну платформу Antalpha Prime. Ця платформа дозволяє клієнтам ініціювати та управляти своїми кредитами цифрових активів, а також майже в реальному часі контролювати позиції застави. Основні джерела доходу включають два аспекти.
По-перше, це фінансування ланцюжка поставок, яке відображається в «комісії за фінансування технологій», яка є основною статтею доходу Antalpha. Зокрема, це включає: кредити на майнінгові машини, які надають фінансування для покупки установок для майнінгу біткойнів (зазвичай перераховані майнінгові установки, придбані у Bitmain) і використовують куплені майнінгові установки в якості застави. Кредити з хешрейтом: Фінансування операційних витрат, пов'язаних з майнінгом, таких як комісія за зберігання, зазвичай видобувається в біткойнах. Згідно з даними, оприлюдненими Antalpha, станом на 31 грудня 2024 року було надано загалом $2,8 млрд кредитів, з яких приблизно 97% кредитів клієнтів кредитів у ланцюжку поставок гарантовані BTC.
Крім безпосереднього надання фінансових кредитів, іншим основним видом діяльності Antalpha є послуги з підбору кредитів біткоїнів: ця частина доходу відображається в «комісії за технологічну платформу». Antalpha надає послуги маржинального кредиту Bitcoin своїм клієнтам, які не проживають у США, через платформу Antalpha Prime. Важливо зазначити, що історично ці кредити в основному фінансувалися його дочірньою компанією Northstar. Згідно з цією моделлю, Antalpha діє як постачальник технологій і послуг, отримуючи комісію платформи та не беручи на себе кредитний ризик цих кредитів.
Фінансові дані показують, що загальний дохід Antalpha за останній фінансовий рік (що закінчується 31 грудня 2024 року) досяг 47,45 мільйона доларів, що на 321% більше, ніж у минулому році. Серед них плата за фінансування технологій склала 38,7 млн доларів США, що на 274% більше, ніж минулого року; Збори за технологічну платформу склали $8,8 млн, що на 859% більше, ніж минулого року. Компанії також вдалося отримати прибуток, досягнувши чистого прибутку в розмірі US$4,4 млн порівняно з чистим збитком у розмірі US$6,6 млн у попередньому фінансовому році.
Що стосується розміру кредиту, то загальний розмір кредитного портфеля Antalpha станом на 31 грудня 2024 року досяг $1,6 млрд. Серед них кредитний портфель ланцюжка поставок (кредити на гірничодобувні машини та кредити на обчислювальну потужність), виданий Antalpha, зріс до $428,9 млн із $344 млн на кінець 2023 року, що на 25% більше, ніж у минулому році. Розмір її біткоїн-кредитів, які обслуговують Northstar, швидко зріс з 220,8 мільйона доларів на кінець 2023 року до 1 198,7 мільйона доларів, що на 443% більше, ніж у минулому році. Географічно її кредитний бізнес високо сконцентрований в Азії: до кінця 2024 року 77,4% її кредитів (приблизно 1,26 мільярда доларів США) надходитиме азіатським клієнтам.
"Фінансовий спецназ" Bitmain
Antalpha у проспекті не приховує своїх тісних зв'язків з Bitmain, називаючи себе "основним партнером з кредитування Bitmain". Сторони навіть підписали меморандум про взаєморозуміння, в якому домовилися, що Bitmain продовжить використовувати Antalpha як свого фінансового партнера, обидві сторони будуть рекомендувати клієнтів одна одній, і, якщо Antalpha запропонує конкурентоспроможні умови, Bitmain надасть Antalpha право першочергового викупу на послуги для своїх клієнтів, які шукають фінансування.
Це право першочергового викупу означає, що Antalpha зможе першочергово контактувати з величезною клієнтською базою з придбання майнінгових машин від Bitmain, що значно знижує витрати на залучення клієнтів і забезпечує безперервний потік бізнесу. У проспекті також згадується, що Antalpha тісно співпрацює з Bitmain на всіх рівнях, починаючи з продажів і закінчуючи управлінським верхнім ешелоном, і є невід'ємною частиною процесу продажу та ініціювання бізнесу Bitmain.
Однак зв'язок Antalpha з Bitmain не обмежується лише бізнес-співпрацею. Глибша зв'язок полягає в партнерстві з одним із співзасновників Bitmain Джаном Кетуаном.
Проспект описує складні відносини Антальфи з Northstar. Northstar історично фінансувала майже всі кредити Antalpha і надавала маржинальні позики Bitcoin клієнтам Antalpha за межами США через платформу AntalphaPrime. Справа в тому, що Antalpha і Northstar спочатку були дочірніми компаніями, обидві під материнською компанією, яка в кінцевому підсумку була контрольована Чжан Кетуаном.
Після "реорганізації в 2024 році" Antalpha був відокремлений і переведений до нинішнього публічного суб'єкта Antalpha Platform Holdings Company. Потім колишня материнська компанія розпорядилася всіма своїми правами в Northstar. Наразі Northstar належить незворотному трасту, а Джанкет Груп є довірителем і бенефіціаром цього трасту, управлінням якого займається професійна трастова компанія. У проспекті емісії підкреслюється, що Джанкет Груп не бере участі в операціях Northstar.
Незважаючи на реорганізацію, Northstar все ще є важливим постачальником капіталу для бізнесу кредитування біткойнів Antalpha. Джек Туан, як остаточний бенефіціар Northstar Trust, має непряму, але важливу зв'язок між своїми економічними інтересами та бізнес-результатами Northstar, а також масштабом бізнесу Antalpha.
Отже, хоча в юридичному сенсі холдингова компанія платформи Antalpha може бути відокремлена від прямого контролю Джанкету, з точки зору бізнес-логіки, фінансових потоків та стратегічної синергії Antalpha все ще може вважатися важливим елементом фінансової карти Bitmain. Вона більше нагадує ретельно спроектований і виділений "фінансовий підрозділ", що спеціалізується на наданні фінансових ресурсів імперії майнінгових машин Bitmain.
Після напіврозподілу стратегії Bitmain
Глибоке стратегічне значення виходу Antalpha на ринок тісно пов'язане з галузевим середовищем, з яким зіткнеться Bitmain після зменшення винагороди за блок біткоїнів у 2024 році, та з його власними стратегічними коригуваннями.
Зменшення винагороди за блоки для майнерів біткоїна у квітні 2024 року, як і очікувалося, поставило під прямий виклик прибутковість усієї майнінгової індустрії. Для Bitmain це означає, що попит на її продукцію буде орієнтований на високу ефективність та низьке споживання енергії. Протягом минулого року Bitmain, щоб закріпити свої позиції на ринку апаратного забезпечення для майнінгу, прискорила випуск нового покоління ефективних майнерів, представленого серією Antminer S21. Було підписано угоди на закупівлю майнерів серії S21 з партнерами, такими як BitFuFu та Hut8. Продовжуючи поглиблювати співпрацю з великими майнінговими фермами, Bitmain прагне забезпечити великі замовлення на свої найновіші майнери.
З одного боку, гірничодобувна промисловість після халвінгу стає все більш волатильною, і майнерам доводиться покращувати продуктивність своїх майнінгових установок, щоб зберегти прибуток, що також значно збільшило операційні витрати. Це потенційний ризик для майбутнього зростання бізнесу для Bitmain. З іншого боку, у міру зростання ціни біткоіни все більше і більше зовнішніх компаній і навіть лістингових компаній почали приєднуватися до індустрії Майнінг, що також приносить нові можливості Bitmain, але ця можливість також залежить від зміни ціни біткоіни. Тому Antalpha надає кредитну підтримку клієнтам Bitmain для покупки нового покоління машин для Майнінг, таких як S21. Він може не тільки безпосередньо сприяти підвищенню ефективності продажів Bitmain, але і побічно допомогти групі майнерів успішно подолати дилему капіталу, викликану ітерацією обладнання.
IPO Antalpha також привабила деяких відомих інвесторів, серед яких Tether висловила зацікавленість у придбанні акцій Antalpha на суму 25 мільйонів доларів за ціною розміщення. Якщо врахувати середню ціну акції 12 доларів за акцію, ця інвестиція займе близько 54.1% від загальної кількості базових акцій, що становить приблизно 2,08 мільйона акцій. Згідно з проспектом, кредитний бізнес Antalpha зазвичай розраховується в USDT, ця інвестиція також є ще одним кроком Tether у стратегічному розширенні, хоча в проспекті також зазначено, що це намір "не є зобов'язуючою угодою про купівлю чи обіцянкою".
Крім того, Antalpha у своєму проспекті згадала про плани дослідження фінансування для постачання GPU, необхідних для сфери ШІ. Для Bitmain розширення можливостей Antalpha також є певною «гімнастичною» конфігурацією для протидії ризикам невизначеності в криптоіндустрії. Якщо Antalpha зможе досягти успіху в нових сферах, таких як фінансування AI GPU, її власний розвиток також непрямо зміцнить стійкість усієї екосистеми Bitmain.
Отже, IPO Antalpha не є простою публічною пропозицією фінансово-технологічної компанії, а скоріше ключовим кроком для Bitmain в епоху після халвінгу, спрямованим на зміцнення їхньої майнінгової імперії, оптимізацію фінансових інструментів та накопичення сил для довгострокового стратегічного розвитку.