Ethereum стикається з численними викликами, але довгострокова вартість залишається стабільною

Резюме

Незабаром очікується, що оновлення Ethereum Cancun/Deneb зменшить витрати на блок-простір для операторів Rollup, що може негативно вплинути на доходи Ethereum в короткостроковій перспективі. З посиленням взаємодії між Rollup та іншими високопродуктивними, низьковартісними ланцюгами для розрахунків і доступності даних, ETH може показати погані результати. В довгостроковій перспективі, якщо теорія модульності блокчейну підтвердиться, основним джерелом мережевих витрат таких публічних ланцюгів, як Ethereum, стане послуга Rollup другого рівня, а не кінцеві користувачі. Додатково, з все більшим впровадженням абстракції облікових записів у другому рівні, очікується, що в майбутньому основними володільцями Ethereum стануть оператори Rollup, а не кінцеві користувачі.

Вступ

Індустрія криптовалют постійно досліджує, як максимізувати ( або принаймні зберегти децентралізацію та безпеку мережі ) під час розширення публічних блокчейнів. Нещодавно запущений Celestia представляє нове рішення для проблеми неможливого трикутника розширення публічних блокчейнів. Celestia є першим публічним блокчейном, що забезпечує оптимізовану доступність даних (DA) для Rollup. Як рівень DA, Celestia використовує стратегії, такі як вибірка доступності даних, щоб знизити витрати на блок-простір.

Ethereum також працює над зниженням витрат на DA, але ціною є вищі вимоги до вузлів. Proto-Danksharding є основною зміною наступного оновлення Ethereum Cancun/Deneb, яке, як очікується, збільшить тимчасове сховище даних вузлів Ethereum на 768kB. За оцінками, це зменшить витрати на DA для Rollup принаймні в 10 разів.

Теорія модульності блокчейну вважає, що публічний блокчейн не повинен виконувати всі основні функції єдиною мережею, а має розподілити обов'язки між спеціалізованими постачальниками інфраструктури для підвищення продуктивності. З оновленням Ethereum, яке краще підтримує другий рівень Rollup, частка доходів протоколу від сортировщика Rollup може перевищити прямі доходи від користувачів першого рівня. Наразі Rollup становить 12% від витрат на газ Ethereum, що більше, ніж на початку року, коли це було 3%.

Цей звіт розгляне перспективи накопичення короткострокової та довгострокової вартості від другорядного Rollup до першого рівня публічного блокчейну, при цьому враховуючи вплив скидання та абстракції облікових записів. Нещодавнє активування оновлень та підвищення гнучкості міграції другорядних ланцюгів можуть негативно вплинути на вартість Ethereum у короткостроковій перспективі. Але в довгостроковій перспективі, з розвитком технології Rollup та підвищенням функціональності DA Ethereum, його вартість буде показувати відмінні результати.

Використання другого рівня ланцюга в 2023 році

З січня активність торгівлі на другому рівні Ethereum зросла більше ніж вдвічі. У 2023 році номінальне зростання та відсоткове зростання середньодобового обсягу торгівлі на другому рівні є найвищими.

У другому рівні блокчейну Optimism і Arbitrum у 2023 році найбільше зменшили частку заблокованої загальної вартості, знизившись на 11% і 7% відповідно. Base і zkSync Era показали найбільше зростання, зросли на 9% і 4% відповідно.

Варто зазначити, що Base, запущений Coinbase цього року, швидко став популярним серед користувачів другого рівня. Станом на 12 грудня, загальна заблокована вартість Base займає третє місце серед другого рівня. Щодо торгової активності, то денний обсяг торгівлі Base іноді перевищує Arbitrum та Optimism.

У трійці найкращих другорядних ланцюгів за TVL в Ethereum, доходи від базового сортувальника складають приблизно 20% від загального доходу. Станом на сьогодні, сортувальники Optimism, Base та Arbitrum отримали 140 мільйонів доларів доходу від користувацьких зборів.

Оглядаючись на 2024 рік, з активацією оновлення Cancun/Deneb, витрати на обробку транзакцій користувачів у великому обсязі значно знизяться, підвищуючи прибутковість Rollup сортировщиків, водночас зменшуючи доходи від зборів Ethereum.

Cancun/Deneb оновлення

Основна зміна в оновленні Cancun/Deneb — це EIP 4844, також відомий як Proto-danksharding. Він створює спеціальний блоковий простір для Rollup-транзакцій. Ці транзакції, що називаються "blobs", будуть оцінюватися на основі ринкової ціни, незалежної від звичайних користувацьких транзакцій, і тимчасово зберігатимуться близько трьох тижнів. Активуючи EIP 4844, кожен блок отримає додаткові 768 КБ простору даних для використання Rollup.

Оновлення Cancun/Deneb може тимчасово зменшити доходи Ethereum від зборів, оскільки EIP 4844 зменшить вартість блокового простору, сплаченого Rollup, більш ніж у 10 разів. Крім того, через технічні виклики Rollup у питаннях масштабованості, децентралізації та взаємодії, більшість доходів Ethereum все ще може надходити від кінцевих користувачів, а не з другого рівня. Поки технологія Rollup не досягне зрілості, доходи Ethereum малоймовірно отримають значну вигоду від EIP 4844.

Короткострокові технічні виклики

Ось три ключові сфери розвитку, на які оператори Rollup зосередять увагу у 2023 році та продовжать просувати у 2024 році:

Масштабованість: Rollup не може бути захищений від коливань вартості. У червні 2022 року, коли маркетингова кампанія Arbitrum Odyssey Project Galxe спричинила значну активність в мережі, комісії за транзакції Arbitrum тимчасово перевищили Ethereum. Після цього комісії Arbitrum помітно знизилися, особливо після випуску Nitro в серпні 2022 року. Оновлення Bedrock, завершене Optimism у червні 2023 року, також має на меті підвищити масштабованість мережі та знизити Gas-кошти. Масштабованість Rollup є активною областю, яку розробники зосередилися на вдосконаленні.

Децентралізація та безпека: Іншою сферою, на яку звертають увагу розробники, є децентралізація. Всі Rollup на Ethereum легко піддаються централізованим атакам, оскільки вони покладаються на одного оператора вузла для сортування транзакцій та генерації блоків. Для покращення децентралізації та безпеки три основні акценти Rollup включають: (i) впровадження доказів ефективності/шахрайства, (ii) розширення набору операторів для валідації та сортування, а також (iii) видалення адміністративних прав і передачу контролю над Rollup через управління.

Інтероперабельність: однією з основних причин, чому Ethereum займає велику частку ринку загальних публічних блокчейнів, є його потужний мережевий ефект. Ця децентралізованість ліквідності є перешкодою для впровадження Rollup. Екосистема децентралізованих фінансів виграє від централізації ліквідності та композитності Dapps в рамках одного протоколу. Тому вирішення безшовної міграції активів з першого рівня на другий, а також безшовної міграції в рамках екосистеми другого рівня є важливою областю розвитку, яка допоможе спонукати кінцевих користувачів до міграції з Ethereum на другорядні ланцюги.

Переваги альтернативних рішень DA

У короткостроковій перспективі, доходи Ethereum все ще будуть переважно генеруватися від транзакцій, які ініціюють кінцеві користувачі безпосередньо на першому рівні. З покращенням масштабованості другого рівня, яке призводить до більших заощаджень витрат, а також з децентралізацією та покращенням взаємодії Rollup, прийняття користувачами другого рівня збільшиться. Крім того, криптовалютні компанії, які вибирають використання альтернативних децентралізованих рівнів, таких як Celestia, для підвищення рентабельності, можуть отримати вищий прибуток, просто переклавши частину заощаджених витрат на користувачів. Окрім Ethereum та Celestia, інші публічні ланцюги першого рівня, такі як NEAR, також оголосили про плани переходу на покращене обслуговування DA для Rollup.

Користувачі другого рівня можуть витрачати на понад 90% менше комісійних, ніж користувачі на Ethereum. Завдяки публікації даних про транзакції користувачів Rollup на Celestia, а не на Ethereum, оператори Rollup можуть отримувати вищу прибутковість через нижчі комісії на Celestia. В середньому, комісії на Celestia в кілька разів нижчі, ніж на Ethereum, хоча це в значній мірі пов'язано з тим, що Celestia запустила свою основну мережу лише 31 жовтня 2023 року. Середня комісія за транзакції на Celestia в 80 разів дешевша, ніж на Ethereum.

Як нова публічна блокчейн-мережа, що існує менше двох місяців, Celestia ще не стала настільки ж широко використовуваною для DA в якості другого рівня, як Ethereum. Більшість торгівельних активностей на Celestia не є підтвердженнями Blob-трансакцій, а пов'язані з стейкінгом та делегуванням рідних активів Celestia. Зі збільшенням активності Blob-трансакцій на Celestia, комісії за транзакції можуть коливатися та зростати. Однак, оскільки Celestia оптимізувала DA, а ця оптимізація наразі не існує на Ethereum, тому за інших рівних умов, комісії за Rollup на Celestia навряд чи перевищать комісії на Ethereum.

Отже, ми очікуємо, що з запуском оновлення Cancun/Deneb у 2024 році вартість блокпростору на Ethereum знизиться, що призведе до зменшення доходів мережі Ethereum, або принаймні до рівня, нижчого за той, що був би без оновлення. Крім того, через постійні виклики в області масштабованості, децентралізації та взаємодії Rollup, очікується, що більша частина доходів мережі Ethereum все ще буде надходити від кінцевих користувачів, а не з другого рівня. Нарешті, якщо сортувальники не передадуть всі заощаджені витрати користувачам, а натомість звернуться до інших рішень Rollup, таких як Celestia, тоді маржа прибутку Rollup, ймовірно, зросте в короткостроковій перспективі.

Довгострокова перспектива

З точки зору п’яти років або навіть довше, з масовим впровадженням застосунків і послуг на основі блокчейн, доходи Ethereum можуть зрости, а частота використання Rollup для виконання транзакцій буде в десять разів або навіть більше, ніж у Ethereum. Нижчі витрати на другий рівень можуть надати нові варіанти використання для блокчейн-застосунків у таких галузях, як ігри, соціальні мережі, розваги, спорт та інші. Нові варіанти використання, що сприяють більш широкому впровадженню децентралізованих застосунків, ймовірно, збільшать загальний попит на блок-простір Ethereum, що, у свою чергу, підвищить загальний дохід Ethereum. У цьому випадку основне джерело доходу Ethereum походить від Rollup-сервісів як рівня розрахунків і DA. Крім того, з ускладненням конкуренції за активність кінцевих користувачів, маржа прибутку Rollup-сортировщиків також звужується.

У наступні кілька років існування кількох високоефективних DA-слоїв може прискорити міграцію другого шару Ethereum з спеціалізованих шарів для публікації даних Ethereum до інших DA-слоїв, які пропонують дешевше блок-простір. Ці нові DA-слої в кінцевому підсумку можуть більш безпосередньо кинути виклик Ethereum, що може послабити його нинішню позицію як найширше використовуваного базового шару для Rollup. Однак мережеві ефекти є важливими, розробники Rollup працюють над підвищенням взаємодії та комбінації Dapp, запущених на різних протоколах Rollup. Щоб забезпечити легкий перехід користувачів та їх ліквідності між різними DA-слоями в майбутньому, такі проекти, як Caldera, Hyperlane і Polymer, створюють інструменти, що дозволяють протоколам Rollup безперешкодно працювати на кількох DA-слоях, не впливаючи на користувацький досвід. Доки такі спільні системи розрахунків та DA-слої, як Ethereum, пропонують переваги в досвіді користувача, дозволяючи користувачам переміщати активи між різними Rollup і Dapp, Ethereum, ймовірно, продовжуватиме домінувати як найцінніший DA-слой.

Конкурентні переваги Ethereum

Хоча Ethereum займає домінуючу позицію на ринку у 2023 році, будучи найбезпечнішою, найціннішою, децентралізованою та з мережею ефектів криптовалютою для розрахунків та DA публічних блокчейнів, конкуренція з боку Celestia та інших публічних блокчейнів, які спеціалізуються на підтримці активностей Rollup, буде тільки посилюватися. Хоча Celestia є меншою за масштабом у порівнянні з Ethereum і її розвиток тільки починається, з часом домінування Ethereum як DA публічного блокчейну, що підтримує Rollup-транзакції, може бути ослаблене, хоча ця ймовірність все ще дуже мала. З цією метою основні розробники Ethereum працюють над впровадженням оновлення Cancun/Deneb, щоб покращити DA можливості Ethereum. Проте, під час обговорення довгострокового впливу другорядних Rollup на доходи Ethereum, необхідно врахувати можливість того, що Rollup ніколи не зможе забезпечити користувачам такий же рівень децентралізації, безпеки та взаємодії, як базовий рівень.

Незважаючи на переваги у витратах, розподіл ліквідності на рівні застосунків через другий рівень Rollup може закріпити більшість торгових активностей користувачів на Ethereum в короткостроковій та довгостроковій перспективі. У цьому випадку, навіть якщо Celestia як DA рівень демонструє кращу продуктивність, Ethereum залишиться конкурентом як найбільш децентралізований універсальний публічний блокчейн у світі.