Аналіз Hyperliquid: свято зграї та виклики у блокчейні біржі

Один, свято ворон

26 березня проект Dex Hyperliquid зазнав четвертої великої безпекової події, що є найсерйознішою кризою з моменту його створення. Цей спосіб атаки схожий на попередній випадок з 50-кратним лонгуванням ETH, але є більш точним і жорстоким.

Зловмисник використав малоліквідний мем-том JELLY як "вибухівку". О дев'ятій вечора зловмисник вніс 3,5 мільйона USDC застави, відкривши коротку позицію на 4,08 мільйона доларів JELLY з максимальним плечем на платформі. Тим часом адреса, що володіє великою кількістю JELLY, влаштувала розпродаж на спотовому ринку, що призвело до обвалу ціни токена, що принесло прибуток від короткої позиції.

Ключовий поворот відбувся на етапі вилучення маржі: зловмисник швидко зняв 2,76 мільйона USDC, що призвело до недостатності залишкової маржі за короткою позицією та спровокувало автоматичне ліквідування Hyperliquid. Страховий фонд платформи HLP був змушений взяти на себе цю величезну коротку позицію JELLY. Потім зловмисник здійснив зворотну операцію, за годину різко купивши JELLY, ціна злетіла в кілька разів, HLP поніс збитки понад 10,5 мільйона доларів.

Деякі централізовані біржі швидко втрутилися в цю справу. Дві основні платформи запустили JELLY безстрокові контракти протягом години після нападу, що викликало запитання щодо подальшого зростання ціни токена та збільшення збитків HLP.

Нарешті, комітет валідаторів Hyperliquid ухвалив рішення про зняття з торгів вічного контракту JELLY, ціна закриття була встановлена на рівні ціни відкриття атакуючого, а HLP навпаки, незначно прибуткував. Це рішення викликало сумніви щодо рівня децентралізації Hyperliquid.

Два. Виклики біржі у блокчейні

Hyperliquid як провідний протокол для вічних контрактів у блокчейні, обсяги торгівлі складають 9% від глобального обсягу контрактних торгів на певній великій централізованій біржі, випереджаючи всіх у Dex. Однак цей проект, заснований після краху певної великої біржі, часто зазнає атак, майже щомісяця стикаючись із серйозними інцидентами безпеки.

Огляд кількох основних інцидентів безпеки Hyperliquid:

1. Грудень 2024: потенційна загроза хакерів ( невдалий напад )
2. Січень 2025 року: атака з високим плечем від китів ETH, збитки HLP приблизно 4 мільйони доларів США
3. 12 березня 2025 року: повторна атака гігантських китів ETH
4. 26 березня 2025 року: подія JELLY

Ці події виявили проблеми Hyperliquid у механізмі маржі, механізмі HLP, централізації валідаторів тощо.

Для проекту Perp Dex існує кілька викликів:

1. Користувачі більше цінують капітальну ефективність і фон проекту, а не ступінь децентралізації.
2. У блокчейні торгівлі прозорість робить маніпуляції легкими
3. Відсутність фінансування та висока продуктивність можуть призвести до більш централізованих рішень
4. Відсутність динамічного механізму ризик-менеджменту
5. Проблеми ліквідності та стабільності

Три, внутрішні ризики Hyperliquid

З точки зору ліквідності, хоча Hyperliquid показує відмінні результати на Dex, частка депозитів великих гравців є досить високою, що створює потенційні ризики. Якщо станеться масштабна подія, це може спровокувати втечу великих гравців, що призведе до виснаження ліквідності.

Архітектура Hyperliquid є DEX з вбудованим Layer1, що складається з HyperEVM та HyperCore. HyperCore є аналогом централізованого обміну для механізму угод, який ділить один і той же рівень консенсусу з HyperEVM. Хоча цей дизайн є ефективним, він також має потенційні ризики, такі як несумісність стану угод, затримка синхронізації тощо.

HLP(HyperliquidPool)скарбниця є ядром екосистеми Hyperliquid, що використовує "у блокчейні замовлення + стратегічний пул" подвійну систему. HLP забезпечує користувачам прибуток і забезпечує ліквідність для торгівлі безстроковими контрактами. Проте, такий дизайн робить HLP вразливим для атакуючих.

Чотири, шлях попереду довгий

Перп Декс хоча й демонструє відмінні результати в доходності та капіталовій ефективності, все ще стикається з проблемами ефективності та вразливостями, які приносить децентралізація. Шлях розвитку біржового Декс все ще сповнений викликів, необхідно знайти баланс між ефективністю, безпекою та децентралізацією.

П'ять, інновації, що зумовлені попитом

Успіх DeFi полягає не лише в децентралізації, а й у задоволенні потреб користувачів, які не можуть бути реалізовані в традиційних фінансах. Hyperliquid, як новий представник Perp Dex, може розглядатися як DEX, що базується на незалежному ланцюгу, так і як централізована біржа, що приєдналася до прозорого реєстру.

У короткостроковій перспективі Hyperliquid, можливо, потрібно буде подолати труднощі за рахунок зменшення кредитного плеча та вдосконалення механізму страхування. У довгостроковій перспективі розвиток Perp Dex має слідувати принципам пріоритету попиту та ефективності, досліджуючи нові можливості в управлінні та інноваціях механізмів.