Баланс активів компанії з резервування Біткойн: загадка премії та ігри капіталу
З розвитком відкритого ринку у 2025 році компанії, які включили Біткойн до свого балансу, стали фокусом уваги інвесторів. Незважаючи на різноманітні способи отримання безпосереднього експозиції до Біткойна, багато інвесторів все ще обирають непряме володіння Біткойном через купівлю акцій компаній, що мають резерви Біткойна, навіть якщо ціни акцій цих компаній часто перевищують їх чисту вартість активів, що утримують Біткойн (NAV).
Це явище премії викликало питання: чому оцінка цих компаній може значно перевищувати їхні фактичні активи у Біткойн?
Плечовий ефект та здатність до отримання капіталу
Основною причиною премії на акції компаній-резервістів Біткойна є те, що вони можуть використовувати відкриті капітальні ринки для проведення левереджу. Ці компанії можуть залучати кошти шляхом випуску облігацій та акцій, що дозволяє збільшити обсяги володіння Біткойном. По суті, вони стали високими β-агентами Біткойна, посилюючи чутливість до коливань ринку.
У цій стратегії, "випуск за ринковою ціною" ( ATM ) план випуску акцій є найпоширенішим і найефективнішим засобом. Цей механізм дозволяє компанії поступово випускати нові акції за поточною ринковою ціною, маючи невеликий вплив на ринок. Коли ціна акцій перевищує NAV Біткойна, кошти, залучені через програму ATM, можуть бути використані для покупки більшої кількості Біткойнів, перевищуючи розбавлення володіння Біткойном внаслідок випуску акцій, створюючи безперервний цикл зростання вартості.
Відома технологічна компанія є типовим представником цієї стратегії. З 2020 року компанія залучила величезні кошти через різні способи фінансування. Станом на 30 червня 2025 року компанія володіє майже 600 тисячами Біткойн, що становить приблизно 2,84% від обігу Біткойн.
Ця модель фінансування підходить лише для публічних компаній, що дозволяє їм постійно збільшувати свої запаси Біткойн. Це не тільки розширює їх експозицію до Біткойн, але й створює складний наративний ефект. Кожен успішний раунд фінансування та збільшення запасів Біткойн зміцнює довіру інвесторів. Тому інвестори купують акції таких компаній, не лише інвестуючи в Біткойн, але й інвестуючи в "здатність постійно збільшувати запаси Біткойн у майбутньому".
Аналіз幅дності премії
Відмінності в премії між різними компаніями, що зберігають Біткойн, є суттєвими. Наприклад, за даними на 30 червня 2025 року, при припущенні, що ціна Біткойн становить 107,000 доларів:
Велика технологічна компанія: премія приблизно 75%
Певна блокчейн група: премія 217%
Компанія метасвіту: премія 384%
Ці оцінки вказують на те, що ринкова ціна відображає не лише потенціал зростання Біткойна, але й враховує комплексний аналіз здатності доступу до капітального ринку, спекулятивного простору та цінності наративу.
Біткойн доходність: ключовий показник премії
Ключовим показником, що стимулює премію на акції цих компаній, є "доходність Біткойна". Цей показник вимірює зростання кількості Біткойна на акцію, що утримується компанією за визначений період часу, відображаючи ефективність її здатності залучати капітал для збільшення володінь Біткойном.
Одна компанія в метавсесвіті виділяється своєю прозорістю, її офіційний вебсайт надає дані про Біткойн у режимі реального часу, включаючи обсяги володіння, кількість Біткойн на акцію та дохідність Біткойн. У порівнянні з цим, інші компанії є більш обережними в розкритті інформації. Наприклад, одна велика технологічна компанія досі не впровадила механізм перевірки на блокчейні для підтвердження своїх володінь Біткойн.
Потенційний вплив зникнення надбавки
Висока оцінка компаній з резервами Біткойна переважно існує в умовах бичачого ринку, коли ціна Біткойна зростає, а інтерес інвесторів зростає. На сьогоднішній день не було жодної компанії, чиї акції довгостроково залишалися б нижчими за NAV. Передумовою цієї бізнес-моделі є можливість збереження премії.
Як зазначив відомий аналітик: "Коли ціна акцій падає до NAV, розведення акцій більше не має стратегічного значення, а перетворюється на вилучення вартості." Це виявляє основну вразливість цієї моделі. Плани випуску акцій через ATM в основному залежать від премії до ціни акцій. Коли ціна акцій перевищує вартість монети Біткойн на акцію, залучення капіталу через акції може призвести до збільшення вартості володіння монетою Біткойн на акцію; але коли ціна акцій наближається до NAV, розведення акцій послаблює, а не зміцнює експозицію акціонерів до Біткойн.
Ця модель базується на самопідсилювальному циклі: премія на акції підтримує можливість залучення коштів, залучені кошти використовуються для збільшення кількості Біткойн, збільшення Біткойн посилює корпоративний наратив, а цінність наративу підтримує премію на акції. Якщо премія зникне, цей цикл буде зламано: вартість фінансування зросте, збільшення Біткойн сповільниться, цінність наративу зменшиться.
Наразі компанії з резервами Біткойн все ще користуються прихильністю капітальних ринків та ентузіазмом інвесторів. Але їхнє майбутнє залежатиме від фінансової дисципліни, прозорості та здатності підвищувати кількість Біткойн на акцію, а не лише від простого збільшення загальної кількості Біткойн. "Опціонна вартість", яка надає цим акціям привабливість під час бичачого ринку, може швидко перетворитися на тягар під час ведмежого ринку.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
19 лайків
Нагородити
19
8
Поділіться
Прокоментувати
0/400
GasGuru
· 07-13 03:27
Гравці з важелем, не будьте занадто жадібними
Переглянути оригіналвідповісти на0
CrashHotline
· 07-12 21:17
Компанія збереження монет справжня невдаха обдурювати людей, як лохів
Парадокс оцінки компаній з резервами Біткойн: капітальні ігри та ризики за премією
Баланс активів компанії з резервування Біткойн: загадка премії та ігри капіталу
З розвитком відкритого ринку у 2025 році компанії, які включили Біткойн до свого балансу, стали фокусом уваги інвесторів. Незважаючи на різноманітні способи отримання безпосереднього експозиції до Біткойна, багато інвесторів все ще обирають непряме володіння Біткойном через купівлю акцій компаній, що мають резерви Біткойна, навіть якщо ціни акцій цих компаній часто перевищують їх чисту вартість активів, що утримують Біткойн (NAV).
Це явище премії викликало питання: чому оцінка цих компаній може значно перевищувати їхні фактичні активи у Біткойн?
Плечовий ефект та здатність до отримання капіталу
Основною причиною премії на акції компаній-резервістів Біткойна є те, що вони можуть використовувати відкриті капітальні ринки для проведення левереджу. Ці компанії можуть залучати кошти шляхом випуску облігацій та акцій, що дозволяє збільшити обсяги володіння Біткойном. По суті, вони стали високими β-агентами Біткойна, посилюючи чутливість до коливань ринку.
У цій стратегії, "випуск за ринковою ціною" ( ATM ) план випуску акцій є найпоширенішим і найефективнішим засобом. Цей механізм дозволяє компанії поступово випускати нові акції за поточною ринковою ціною, маючи невеликий вплив на ринок. Коли ціна акцій перевищує NAV Біткойна, кошти, залучені через програму ATM, можуть бути використані для покупки більшої кількості Біткойнів, перевищуючи розбавлення володіння Біткойном внаслідок випуску акцій, створюючи безперервний цикл зростання вартості.
Відома технологічна компанія є типовим представником цієї стратегії. З 2020 року компанія залучила величезні кошти через різні способи фінансування. Станом на 30 червня 2025 року компанія володіє майже 600 тисячами Біткойн, що становить приблизно 2,84% від обігу Біткойн.
Ця модель фінансування підходить лише для публічних компаній, що дозволяє їм постійно збільшувати свої запаси Біткойн. Це не тільки розширює їх експозицію до Біткойн, але й створює складний наративний ефект. Кожен успішний раунд фінансування та збільшення запасів Біткойн зміцнює довіру інвесторів. Тому інвестори купують акції таких компаній, не лише інвестуючи в Біткойн, але й інвестуючи в "здатність постійно збільшувати запаси Біткойн у майбутньому".
Аналіз幅дності премії
Відмінності в премії між різними компаніями, що зберігають Біткойн, є суттєвими. Наприклад, за даними на 30 червня 2025 року, при припущенні, що ціна Біткойн становить 107,000 доларів:
Ці оцінки вказують на те, що ринкова ціна відображає не лише потенціал зростання Біткойна, але й враховує комплексний аналіз здатності доступу до капітального ринку, спекулятивного простору та цінності наративу.
Біткойн доходність: ключовий показник премії
Ключовим показником, що стимулює премію на акції цих компаній, є "доходність Біткойна". Цей показник вимірює зростання кількості Біткойна на акцію, що утримується компанією за визначений період часу, відображаючи ефективність її здатності залучати капітал для збільшення володінь Біткойном.
Одна компанія в метавсесвіті виділяється своєю прозорістю, її офіційний вебсайт надає дані про Біткойн у режимі реального часу, включаючи обсяги володіння, кількість Біткойн на акцію та дохідність Біткойн. У порівнянні з цим, інші компанії є більш обережними в розкритті інформації. Наприклад, одна велика технологічна компанія досі не впровадила механізм перевірки на блокчейні для підтвердження своїх володінь Біткойн.
Потенційний вплив зникнення надбавки
Висока оцінка компаній з резервами Біткойна переважно існує в умовах бичачого ринку, коли ціна Біткойна зростає, а інтерес інвесторів зростає. На сьогоднішній день не було жодної компанії, чиї акції довгостроково залишалися б нижчими за NAV. Передумовою цієї бізнес-моделі є можливість збереження премії.
Як зазначив відомий аналітик: "Коли ціна акцій падає до NAV, розведення акцій більше не має стратегічного значення, а перетворюється на вилучення вартості." Це виявляє основну вразливість цієї моделі. Плани випуску акцій через ATM в основному залежать від премії до ціни акцій. Коли ціна акцій перевищує вартість монети Біткойн на акцію, залучення капіталу через акції може призвести до збільшення вартості володіння монетою Біткойн на акцію; але коли ціна акцій наближається до NAV, розведення акцій послаблює, а не зміцнює експозицію акціонерів до Біткойн.
Ця модель базується на самопідсилювальному циклі: премія на акції підтримує можливість залучення коштів, залучені кошти використовуються для збільшення кількості Біткойн, збільшення Біткойн посилює корпоративний наратив, а цінність наративу підтримує премію на акції. Якщо премія зникне, цей цикл буде зламано: вартість фінансування зросте, збільшення Біткойн сповільниться, цінність наративу зменшиться.
Наразі компанії з резервами Біткойн все ще користуються прихильністю капітальних ринків та ентузіазмом інвесторів. Але їхнє майбутнє залежатиме від фінансової дисципліни, прозорості та здатності підвищувати кількість Біткойн на акцію, а не лише від простого збільшення загальної кількості Біткойн. "Опціонна вартість", яка надає цим акціям привабливість під час бичачого ринку, може швидко перетворитися на тягар під час ведмежого ринку.