Tether закладає Plasma та Stable ланцюги для створення екосистеми безкоштовних переказів USDT

Tether як гігант у сфері стейблкоїнів отримує величезні прибутки щороку завдяки глобальному обігу USDT. Однак, під час аналізу бізнес-моделі Tether виявила, що хоча вона отримує значні доходи з випуску та управління USDT, справжня "економіка поділу прибутку у блокчейні" так і не вдалася їй.

У щоденних витратах на газ Ethereum, USDT внесла майже 100,000 доларів, що складає понад 6% від загальних витрат на комісії Ethereum. На Tron обсяги переказів USDT та споживання газу вже становлять понад 98% на цій публічній ланцюгу, і торгівельна активність Tron майже повністю залежить від USDT.

Мережа TRON наразі щоденно отримує понад 2,1 мільйона доларів США у блокчейні, а річний дохід досягає 770 мільйонів доларів США. Основна частина надходжень походить від високочастотних комісій за перекази USDT. Загальна кількість угод у блокчейні TRON за 24 години становить 2,46 мільйона, середня комісія за угоду становить приблизно 0,85 долара США, що в основному відповідає середній ставці комісії за блокчейн USDT. Наразі загальна капіталізація TRON перевищує 25 мільярдів доларів США, а його стабільний дохід у блокчейні вже протягом тривалого часу займає одне з провідних місць серед усіх великих публічних блокчейн-мереж.

Для Tether це типовий випадок "недбалості в захопленні вартості". USDT приніс величезний потік користувачів та попит з боку галузі, але всі комісії та екосистемні дивіденди у блокчейні тривалий час "оподатковувалися" інфраструктурою, а не Tether. Це не лише послаблює стратегічну позицію Tether у майбутніх платіжних та розрахункових мережах у блокчейні, але й робить її менш активною у відповідь на нові загрози.

Якщо задовольнятися лише роллю "суперкарбувальника" стейблкоїнів, не маючи домінуючої сили в інфраструктурі у блокчейні, майбутня вартість Tether буде дуже обмеженою. Це також є основною причиною, чому Tether повністю інвестує в екосистему власної стейблкоїн-ланцюга. Завдяки моделі власного ланцюга Tether може не лише повернути величезні комісії та екосистемні бонуси, які раніше йшли на інші публічні ланцюги, "в свою систему", але й створити власний замкнутий цикл у таких сферах, як B2B-платежі, комплаєнс-розрахунки, промислова співпраця тощо.

Більш важливо, що наразі TRON, здається, намагається зменшити залежність від USDT. Нещодавно TRON запустив стейблкоїн USD1. Засновник TRON сам є консультантом цього DeFi проекту, що свідчить про тісні зв'язки між сторонами та натякає на те, що TRON може мати намір поступово зменшити використання та випуск USDT в найближчі роки.

Крім того, з точки зору вартості комісій, перевага Tron як мережі для розрахунків у стейблкоїнах також поступово зменшується. Без купівлі та знищення TRX в даний час комісія за кожну транзакцію в Tron навіть перевищує мережу Bitcoin, а також вищу за основну мережу Ethereum, мережу Apots та мережу BNB.

Порівняно з цим, вартість переказу USDC через мережу Base складає лише 0,000409 USD. Навіть функція Circle Paymaster, запущена Circle, дозволяє користувачам використовувати USDC для сплати комісії за газ у мережах Arbitrum та Base.

Ці тенденції та конкурентні загрози змушують Tether терміново коригувати свою бізнес-стратегію.

Перший крок Tether полягав у тихій підтримці нової мережі під назвою Plasma наприкінці 2024 року.

Спочатку було лише кілька оголошень і кілька фінансувань: материнська компанія Tether платформи (, фонд відомого інвестора, інші інвестиційні установи та інші капітали поступово вклали 24 мільйони доларів США, а також залучили 3,5 мільйона доларів США зовнішніх коштів, всього за два місяці оціночна вартість Plasma зросла до 500 мільйонів доларів США.

Plasma використовує основну мережу Bitcoin як остаточний рівень розрахунків, успадковуючи безпеку UTXO, і безпосередньо сумісний з EVM на рівні виконання. Найважливіше, що всі транзакції у блокчейні можна безпосередньо оплачувати газом за допомогою USDT, перекази USDT абсолютно безкоштовні.

Саме через просту та прямолінійну перевагу "нульової комісії", нещодавно офіційно було випущено квоту на керуючий токен XPL, що дозволяє користувачам вносити ліквідність, перша партія в 500 мільйонів доларів була розпродана за кілька хвилин, а новий ліміт депозиту в 500 мільйонів доларів також було розпродано за 30 хвилин. Великі гравці, щоб раніше зайти на ринок, навіть платили 100 тисяч доларів за комісію gas в основній мережі Ethereum, щоб отримати доступ до каналу. Це свідчить про бажання ринку до "безкомісійного стейблкоїн-ланцюга".

Крім технічної архітектури, Plasma також тихо вклала дві фішки. Перша – це "корінна конфіденційність". Транзакції у блокчейні за замовчуванням є відкритими, але якщо користувачеві потрібно приховати адресу та суму, достатньо вказати опцію у гаманці, щоб увімкнути режим приховування; у разі аудиту або вимог щодо відповідності можна вибірково розкривати інформацію. Друга фішка – це "ліквідність біткоїна". Plasma обіцяє за допомогою безліцензійного мосту безшовно вводити корінний BTC у блокчейн, в поєднанні з глибоким доларовим пулом Tether, низькими спредами для обміну та позикою BTC під стейблкоїн, все це можна виконати в одному середовищі.

Це все також співпадає з діями Tether за останній рік "накопичення біткоїнів". Команда Plasma та партнери певної торгової платформи тривалий час були прихильниками біткоїну.

На сцені центральної частини конференції Bitcoin 2025 генеральний директор Tether стоїть перед зображенням Ву-Конга і говорить: "Біткойн — це мій Ву-Конг, це наш друг."

![Ліва рука Plasma, права рука Stable, імперія стейблкоїнів Tether розширюється])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a99dd59eccb8734707fe8f13189e1efb.webp(

Навесні 2025 року компанія Tether оголосила, що стане великим акціонером компанії, яка вийшла на біржу Nasdaq через злиття та поглинання, це фінансова компанія для монет Bitcoin, подібна до MicroStrategy.

Tether інвестувала 458,7 мільйона доларів у збільшення своїх активів у BTC, а також перевела 37 тисяч біткоїнів на нову адресу, щоб забезпечити компанію ресурсами. Наразі Tether та компанія в цілому володіють приблизно 137 тисячами біткоїнів, займаючи третє місце серед усіх публічних компаній, які володіють біткоїнами, поступаючись лише MicroStrategy та певній майнінговій компанії.

Зовнішній світ спочатку здивувався, навіщо Tether перетворює прибуток від стейблкоїна на "цифрове золото". Тепер відповідь стала очевидною: USDT виступає в ролі розрахункової валюти, BTC є резервним активом, і обидва об’єднуються в Plasma, зосереджуючи 150 мільярдів доларів USDT, розкиданих по десятках мереж, на єдиному розрахунковому рівні, де перекази, обміни та викуп відбуваються на території Tether.

У момент випуску тестової мережі Plasma займатиме дев'яте місце серед світових блокчейнів за ліквідністю стейблкоїнів, вартість яких становитиме 1 мільярд доларів.

Раніше Tether мусив йти в ногу з ритмом Ethereum та Tron, і як тільки інша сторона підвищувала тарифи чи змінювала правила, USDT міг лише пасивно реагувати, підтримуюча інфраструктура USDT ) розрахунків, виконання, моста тощо ( також в значній мірі не підлягала контролю Tether. А сьогодні Plasma втиснув випуск, обіг та вилучення в свою екосистему, Tether також отримає більше прав на ціноутворення та голосу, логічно тримаючи під контролем цю мережу стягування зборів.

Хоча Plasma пропонує нульову комісію за перекази USDT, це не означає, що Plasma не має доходу.

Plasma наважився звернутися до користувачів з "Перекази USDT повністю безкоштовні" не завдяки тому, що Tether компенсує це справжніми грошима, а тому, що всі транзакції розділені на два типи на основі складності та пріоритету. Простіше кажучи, це схоже на "діти до 1 метра 2 сантиметрів безкоштовно".

Звичайні перекази USDT займають небагато місця в блоці, як "діти до 1 метра 2 сантиметрів", вузли безпосередньо упаковують такі транзакції в блоки, не стягують з користувачів Gas. Але, щоб запобігти спаму транзакцій, Plasma має базовий ліміт пропускної здатності. Одночасно, щоб уникнути зловмисного спаму транзакцій, користувачі також повинні залишити невелику заставу в у блокчейні, яка виконує роль гарантії: як тільки буде перевищено поріг зловживання, ця застава буде автоматично конфіскована. Таким чином, зберігається "безкоштовний" досвід, і блокується сміттєвий трафік.

А інші запити, що виходять за межі простих переказів, тобто більш складні операції, такі як одноразовий виклик кількох контрактів, масова ліквідація, миттєве розрахування на рівні установ тощо, будуть виявлені системою, і тоді потрібно буде сплатити плату. Основний дохід вузлів Plasma походить звідси, а також з незначних комісій, що стягуються за крос-ланцюгові активи та послуги з управління, що забезпечує самостійне фінансування всього мережі. І саме тому, що прості перекази більше не обкладаються платою, модель стягування плати може бути більш гнучкою: за оцінками поточного стану у блокчейні, тисячі безкоштовних платежів на секунду вимагають лише дуже низьких ресурсів, вузли можуть покривати витрати та підтримувати прибуток завдяки невеликій кількості висококласних послуг.

Підтримує цю механіку "двошарова структура" Plasma. Нижній шар регулярно прив'язує стан блоків до біткоїна, передаючи безпеку на основі доказу роботи BTC; верхній шар безпосередньо сумісний з EVM, розробники можуть перенести контракти Ethereum і запустити їх. Позбувшись традиційних розрахунків Gas, ефективність виконання насправді зросла. Одна дослідницька установа в звіті з оцінки згадала, що вдосконалена консенсус Plasma може стабільно обробляти тисячі платежів на одноядерному ЦП під час стрес-тестування, а винагорода вузлів повністю походить з тієї частини складних транзакцій.

Отже, як же Plasma заробляє гроші? Відповідь вже напрошується.

По-перше, корпоративний "прямий зв'язок": якщо компанії з міжнародних переказів або видавці ігор хочуть підвищити швидкість переказу з мілісекунд до підмілісекунд, їм слід перейти на платний канал, сплачуючи фіксовану місячну плату в USDT для забезпечення пропускної здатності.

Другий, контракти та партійне очищення: Виклики DeFi-протоколів з використанням складної логіки все ще потребують сплати Gas, просто одиниця обліку змінилася з ETH на USDT.

Третє, міст та управління: для переведення активів з інших ланцюгів на Plasma або для викупу з Plasma стягується невеликий експортний податок, ці кошти надходять до казни Plasma, а потім розподіляються відповідно до правил між вузлами та фондом.

Четверте, інфляція токена управління XPL: валідатори, які ставлять XPL, отримують винагороду за блоки, а казна Plasma зберігає частину для аукціону з часом, щоб постійно субсидувати 0gas платежі у точці-точці USDT.

Чотири фактори в поєднанні достатньо, щоб компенсувати витрати на безкоштовні перекази в мережі, навіть можуть створити для Tether новий потік готівки.

![Ліва рука Plasma, права рука Stable, імперія стейблкоїнів Tether розширюється])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d0cb5a2c2cd74a0e1b936e2b84739a35.webp(

Припустимо, що Plasma зможе успішно приймати нинішній більшість трафіку USDT, що проходить на Tron і Ethereum, перший прямий дохід буде отриманий завдяки більшості комісій за транзакції, які були перехоплені Tron і Ethereum: річний дохід може досягти приблизно 1-2 мільярдів доларів США, а з додатковими корпоративними послугами та міжланцюговими зборами новий діапазон доходів може досягти 1,2-3 мільярдів доларів США.

Але через безкоштовні звичайні USDT перекази через Plasma, можна з упевненістю стверджувати, що Plasma може принести Tether 1 мільярд доларів доходу за рік.

і Plasma може також мати інші приховані вигоди та екологічні переваги: наприклад, залучення нових великих ліквідностей та проектів, стягування певних "податків"; надання SDK, підключення корпоративних вузлів, стягування комерційних зборів за використання у блокчейні тощо.

Порівняти цю нову грошову ногу з існуючою книгою Tether стало простіше: у 2024 році Tether отримав приблизно 13 мільярдів доларів прибутку, з яких 7 мільярдів доларів надійшло від відсотків по державних облігаціях, 45 мільйонів доларів від випуску/викупу з комісією 0,1%, а решта близько 6 мільярдів доларів - це інвестиційний прибуток від біткоїнів, золота та ранніх проектів. Це означає, що Plasma може підвищити річний прибуток Tether на 15% - 20%.

Після того, як Plasma привернула увагу великих гравців у блокчейні та екосистемі розробників, Tether не зупинився на досягнутому. Цього місяця на одній з L1 ланцюгів, підтримуваній єдиним ліквідним протоколом USDT0 від певної торгової платформи та USDT, було офіційно оголошено про запуск Stable, а генеральний директор Tether став радником цього проекту.

На відміну від Plasma, яка є L2 для біткоїна, Stable є L1 ланцюгом. Хоча він також використовує USDT як газ і безкоштовні перекази USDT з точки на точку, він націлений на зовсім іншу аудиторію: глобальні фінансові установи, корпоративні розрахунки, великі розрахунки, фінанси підприємств у блокчейні, B2B крос-бортові та інші, а не на роздрібних інвесторів/невеликі сценарії.

Наразі внутрішня тестова мережа Stable вже запущена, команда направляє ранніх розробників на дослідження SDK для гаманців, додатків та інтеграцій хостингу, включаючи швидкий запуск фіатних грошей, смарт-контракти, що працюють у доларах, а також гаманці, які працюють без gas, при цьому користувачі навіть не усвідомлюють, що знаходяться у блокчейні.

![Ліва рука Plasma, права рука Stable, імперія стейблкоїнів Tether розширюється])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-62430c9c14eebdb1e86d83bbf5eb5e29.webp(

Докази стабільності приховані в нещодавніх великих інвестиціях Tether у сировинні товари. Цієї весни Tether інвестував у 70% акцій гіганта сільського господарства та відновлювальної енергії в Латинській Америці, а потім оголосив, що USDT безпосередньо братиме участь у розрахунках за зерном, етанолом і навіть нафтою в Південній Америці. 5 червня Tether оголосив про стратегічні інвестиції в неконкретизовані проекти.