Розвиток екосистеми стейблкоїнів та перспективи на майбутнє

У 2025 році сфера цифрових активів зустріла важливий момент — фінансово-технологічна компанія, що спеціалізується на бізнесі зі стейблкоїнами, успішно вийшла на Нью-Йоркську фондову біржу. Це знаменує офіційний вихід екосистеми стейблкоїнів у публічний капітальний ринок і відкриває нові перспективи для індустрії цифрових активів. Стейблкоїн, як міст між традиційними фіатними валютами та цифровими монетами, завдяки своїй ціновій стабільності, ефективним і низьковитратним трансакціям через кордон, а також глибокій підтримці інноваційних сценаріїв, таких як DeFi, став центром уваги для капітальних ринків та фінансово-технологічних компаній.

На тлі бурхливого розвитку глобальної цифрової економіки екосистема стейблкоїнів демонструє експоненціальний ріст. Незалежно від значного потоку капіталу чи поступового вдосконалення регуляторної політики, все це підкреслює ключову роль стейблкоїнів у майбутній глобальній платіжній системі, міжнародних розрахунках та управлінні активами. У цій статті буде детально проаналізовано структуру екосистеми стейблкоїнів, правову логіку, що стоїть за ними, можливості арбітражу капіталу, а також глобальні регуляторні тенденції, щоб всебічно продемонструвати, як стейблкоїни викликають капітальний бум у сфері цифрових активів.

Фон і цінність зростання стейблкоїнів

Стейблкоїн, як цифровий актив, що прив'язаний до вартості традиційної фіатної валюти, за останні роки швидко набрав популярність, ставши важливою частиною ринку криптовалют. На відміну від різкого коливання цін основних цифрових валют, таких як біткойн та ефір, стейблкоїн забезпечує стабільність цін через 1:1 прив'язку до долара США та інших фіатних валют, що значно знижує ризики торгівлі цифровими активами. Завдяки технології блокчейн, стейблкоїн не лише підвищує ефективність трансакцій та платежів у міжнародному масштабі, але й забезпечує потужну інфраструктурну підтримку для різноманітних сценаріїв, таких як DeFi, обмін цифрових активів та отримання платежів від глобальних торговців.

Основні переваги стейблкоїнів виявляються в трьох аспектах:

1. Стабільна ціна, ефективно уникнення ризику коливань

   У ситуації, коли ціни на ринку криптовалют різко коливаються, стейблкоїн, прив'язуючи свою вартість до фіатної валюти, забезпечує стабільність сум у транзакціях та розрахунках, суттєво знижуючи ризики торгівлі.

2. Швидкість міжнародних переказів висока, а витрати низькі

   Засновані на технології блокчейн, стейблкоїни можуть забезпечити надходження коштів у глобальному масштабі за кілька хвилин, що значно нижче за час та комісію, необхідні для традиційних банківських міжнародних переказів.

3. Підтримка різноманітних фінансових застосувань

   стейблкоїн може бути безпосередньо інтегрований у інноваційні сценарії, такі як DeFi позики, обмін активів та оплата цифрових товарів, що значно розширює межі використання цифрових активів.

Ці переваги важко досягти традиційними фіатними валютами, що суттєво підвищує зручність і ефективність торгівлі цифровими активами.

Екологічне розташування стейблкоїнів

Компанія була заснована в 2013 році, спеціалізується на цифрових платежах і блокчейн-фінансах, у співпраці з іншою компанією випустила стейблкоїн, прив'язаний до долара США в співвідношенні 1:1. Цей стейблкоїн є централізованим стейблкоїном, резерви якого повністю зберігаються в регульованих банках США та короткострокових державних облігаціях, щомісяця підлягає аудиту з боку незалежної бухгалтерської фірми для забезпечення прозорості та безпеки резервних активів.

Станом на червень 2025 року, ринкова капіталізація цього стейблкоїну становитиме близько 39 мільярдів доларів, займаючи друге місце серед світових стейблкоїнів. Його екосистема охоплює широкий спектр, вже впроваджена на таких блокчейнах, як Ethereum, Solana, Arbitrum, Optimism, Avalanche, Base, Polygon та ін., підтримуючи біржі, DeFi-протоколи, швидкі платежі та міжланцюгові переміщення активів.

За допомогою протоколу міжланцюгової передачі компанія реалізувала безковзний вільний обіг свого стейблкоїна між різними ланцюгами, реалізуючи глобальну стратегію.

У сфері комплаєнсу компанія суворо дотримується регуляторних вимог Міністерства фінансів США, SEC та FinCEN, ставши визнаним регуляторами "стейблкоїн регулярною армією". Прозорі та відкриті аудиторські звіти та система комплаєнс-резерву роблять її стейблкоїн важливим каменем основи цифрової доларової екосистеми. Одночасно компанія співпрацює з багатьма глобальними платіжними гігантами, активно просуваючи використання свого стейблкоїна в сфері глобальних платежів та розрахунків.

Огляд основних проектів стейблкоїнів на долар США

| стейблкоїн | емітент | загальна капіталізація (станом на червень 2025 року) | структура резерву | характеристики відповідності | |-------|-------|-------------------|--------|--------| | USDT | певна компанія (зареєстрована в Сальвадорі) | близько 155,6 мільярда доларів | державні облігації США, готівка, репо тощо | часткова прозорість, раніше піддавалася санкціям | | USDC | певна компанія (США) | приблизно 61,47 мільярда доларів США | готівка + короткострокові облігації США, аудит прозорий | повна відповідність, співпраця з регуляторами | | FDUSD | певна компанія (Гонконг) | приблизно 14,81 мільярдів доларів США | банківські внески + короткострокові цінні папери | регулювання в рамках довіри Гонконгу | | PYUSD | певна платіжна компанія + певна компанія | близько 9,47 мільярда доларів | зберігається певною компанією, в основному облігації США | регулюється NYDFS | | USDe | певна компанія (Сінгапур) | приблизно 5,6 мільярда доларів США | безготівковий, синтетичний структура | без традиційного забезпечення | | USD1 | команда певної політичної особи | приблизно 22 мільярди доларів США | система зберігання фіатних грошей | третя сторона нагляду |

Логіка стейблкоїнів

Останніми роками ринок стейблкоїнів демонструє вибухове зростання, а його рушійними факторами можна вважати три ключові аспекти: регуляторну прогалину, арбітражні можливості та міжнародні ігри. Ці фактори взаємодіють один з одним, що робить стейблкоїни не лише важливим класом активів на ринку цифрових монет, але й новою ареною для запеклої боротьби глобального фінансового капіталу.

1. Регуляторна вакуум --- від дикого зростання до поступової нормалізації

В минулому випуск і обіг стейблкоїнів практично не мали чітких глобальних стандартів регулювання, що призвело до виникнення "регуляторного вакууму" на ринку. Ця відсутність регулювання, з одного боку, знизила бар'єри для виходу на ринок, що привабило велику кількість капіталу та проектів; з іншого боку, це також принесло потенційні системні ризики. Оскільки країни починають впроваджувати закони та нормативні акти щодо стейблкоїнів, такі як "Регламент стейблкоїнів", який набуде чинності в Гонконзі в серпні 2025 року, ринок отримає нормативну базу та гарантії. Ця зміна в системі не тільки внесе впевненість в розвиток індустрії, але й сприятиме поступовому переходу ринку до відповідності та зрілості.

2. Простір для арбітражу --- "золота жила прибутку" в очах капіталу

Емісія стейблкоїнів здійснюється шляхом управління фіатними коштами, які користувачі обмінюють, інвестуючи в низькоризикові короткострокові державні облігації, заставляючи ефір (ETH) або використовуючи стратегії продажу ф'ючерсів, для досягнення доходності, що значно перевищує процентні ставки банківських депозитів. Наприклад, один із стейблкоїнів компанії досяг річної процентної ставки (APY) понад 20% завдяки заставі ETH та стратегії короткого продажу ф'ючерсів, що робить його дуже привабливим на ринку. Як тільки доходність стає надвисокою, капітал швидко надходить, формуючи ефект накопичення капіталу та сприяючи швидкому зростанню обсягу стейблкоїнів.

3. Міжнародні ігри --- валютна гегемонія та новий фронт цифрової економіки

Стейблкоїн є не лише інструментом фінансових інновацій, але й центром міжнародної грошової конкуренції та цифрового суверенітету. Проект стейблкоїну, підтримуваний командою певного політика, намагається реалізувати "план відновлення цифрового долара", кидати виклик існуючій цифровій гегемонії долара; в той же час, Гонконг активно розвиває екосистему стейблкоїнів на основі гонконгського долара, змагаючись за лідерство в азійських фінансових технологіях. Країни Європи та Азії через регуляторні норми та пілотні проекти цифрових валют центральних банків (CBDC) намагаються зберегти вплив на валюту в цифрову епоху. Стейблкоїн стає новим полем боротьби країн за суверенітет цифрових валют та глобальну платіжну систему.

4. Сценарії використання постійно розширюються, поступово наближаючись до функцій фіатної валюти

стейблкоїн спочатку використовувався для внутрішніх переказів цифрових монет, наприклад, один відомий стейблкоїн широко циркулює на крипторинку. Але з розвитком технологій та екосистеми застосувань функції стейблкоїнів продовжують розширюватися:

• Глобальні交易支付：підтримує трансакції між країнами, закордонні перекази, надає швидкі, низькозатратні способи розрахунків.

• DeFi позика та прибуток: стати основним позиковим активом на платформі DeFi, користувачі можуть позичати стейблкоїни для отримання відсотків або використовувати їх для застави активів.

• Інструмент хеджування активів: під час різких коливань на ринку криптовалют інвестори можуть швидко конвертувати в стейблкоїн для фіксації вартості активів.

• Цифрові товари: у таких сферах, як ігри, NFT, створення контенту, широко використовуються стейблкоїни як засіб платежу.

Зі збільшенням зрілості цих різноманітних сцен використання стейблкоїнів поступово еволюціонує від "інструментів цифрової валюти" до "цифрових фіатних грошей", що призводить до бурхливого зростання розміру ринку та уваги капіталу.

Початкова форма нового валютного порядку у світі

Від державного керівництва, пілотних проектів комерційних банків до участі технологічних гігантів і нативних проектів на блокчейні, стейблкоїн перетворюється з нішевого інструменту на ключовий вхід до глобальної платіжної інфраструктури наступного покоління.

Багато людей не усвідомлюють, що ця хвиля стейблкоїнів насправді є боротьбою країн за "валютну гегемонію в цифрову епоху".

Зі збільшенням впливу долара США через стейблкоїни, Гонконг також активно розвиває екосистему стейблкоїнів, сприяючи створенню розрахункового центру Web3 в Азії.

21 травня 2025 року Законодавча Рада Гонконгу офіційно ухвалила «Проект закону про стейблкоїни» і в той же день завершила трете читання. Цей закон набуде чинності 1 серпня 2025 року, ставши першою юрисдикцією в світі, яка встановить комплексну регуляторну рамку для стейблкоїнів, прив'язаних до фіатної валюти.

Гонконг запровадив «Регламент стейблкоїнів» не через пасивний контроль, а з метою активно зайняти стратегічну позицію «центру наступного покоління платежів і клірингу».

• Глобальна крипто-платіжна система вже почала формуватися, стейблкоїни поступово розширюються з "інструменту розрахунків" до основного вибору для міжнародних переказів, платежів та хеджування активів;

• США, Китай, Європа та Японія прискорюють цифровізацію валют, валютна конкуренція переходить на рівень цифрового суверенітету, Гонконг повинен створити відповідний регуляторний захист, щоб забезпечити міжнародалізацію гонконгського долара;

• Інтеграція Web3 та фінансів прискорюється, стейблкоїн стає "мостом" та "посередником" між ланцюговими застосуваннями та реальними світовими активами, а Гонконг має стати містом мостів.

Отже, Гонконг не просто "закриває дірки", а знаходить нову позицію для активного визначення правил між цифровою монетою та регулюванням. Довгострокові наміри Гонконгу є дуже чіткими:

• Цифровий гонконгський долар ініційований Управлінням грошового обігу, переважно через систему CBDC для розрахунків та пілотні проекти фінансових установ;

• Стейблкоїн гонконгських доларів буде керуватися ринком і використовуватиметься як доповнення або навіть заміна в застосуваннях на відкритому ланцюгу, виїзних платежах, трансакціях через кордон.

Ця двоколійна концепція дозволить Гонконгу отримати дві "права на випуск" у цифрових фінансах: одне - офіційний кредит, інше - комерційна ефективність.

У цій глобальній валютній грі стейблкоїн тихо став наступним технічним носієм суверенного інструменту та символом впливу. США борються за право розрахунків в цифрову еру, спираючись на певні стейблкоїни; Європа та Японія просувають стратегію цифровізації національної валюти через такі регуляції, як MiCA; тоді як Гонконг, завдяки гнучкій та перспективній регуляторній структурі, а також відкритій ринковій механіці, прокладає незалежний шлях "ринковий імпульс, регуляторний супровід".

У майбутньому, коли стейблкоїн стане основною інфраструктурою для трансакцій між країнами, коли блокчейн переосмислить мережі розрахунків та форми вираження активів, той, хто зможе контролювати ціноутворення, доступ та право на розрахунки в цій системі, той отримає перевагу в новому міжнародному фінансовому порядку. А Гонконг вже попередньо продемонстрував свої карти.

стейблкоїн, не тільки революція у формі монет, але й глибока гра за цифровий суверенітет, фінансовий порядок та геополітичну впливовість. Наступного разу, буде ще більше міст, ще більше країн, які приєднаються до цієї ще не названої цифрової фінансової війни. Лише тепер, в цей момент, Гонконг, що стоїть за ігровим столом, вже не є спостерігачем.