Дослідження впливу політично пов'язаних токенів на ринок криптоактивів

Нещодавно журнал Economics Letters опублікував статтю під заголовком "Від нуля до героя: Витік ефектів мем-коїнів на ринку криптоактивів". Це дослідження аналізує подію запуску мем-коїну певним політичним діячем, виявляючи гетерогенність коливань, викликаних настроями ринку та фундаментальними факторами. Політичні сигнали посилюють спекулятивну динаміку, підкреслюючи все більш важливу роль політичних факторів у формуванні ринку криптоактивів та поведінки інвесторів.

Дослідження фон

Політична динаміка все більше впливає на фінансові ринки, ринок криптоактивів став важливою сферою на перетині політики та фінансів. Президентські вибори в США 2024 року ще більше підкреслили цей зв'язок, оскільки один з кандидатів в президенти рідко звернувся до підтримки цифрових активів. Він пообіцяв зробити США "глобальною столицею криптовалют" і поставити криптовалюти в центр своєї економічної програми, викликавши у ринку очікування більш дружньої політики в майбутньому.

Ці очікування підтвердяться 18 січня 2025 року, коли кандидат випустить свій офіційний Мем-токен на певному блокчейні. Протягом 24 годин ціна токена різко зросла на 900%, обсяг торгів досяг 18 мільярдів доларів, а ринкова капіталізація перевищила 4 мільярди доларів, що було найбільшим показником серед Мем-токенів на той момент. Наступного дня випуск іншого Мем-токена, пов'язаного з його родиною, ще більше підштовхнув ринкову спекуляцію. Ці події не лише мають спекулятивний характер, але також становлять значний екзогенний шок, вплив якого виходить за межі фінансової спекуляції, посилаючи сигнали про більш широкі регуляторні та політичні програми.

Мета дослідження

Це дослідження має на меті дослідити, як ця подія одночасно є політичним сигналом та фінансовою подією, що впливає на ринок криптоактивів. Головна увага приділяється трьом ключовим питанням:

1. Як випуск цього Мем-коіна вплине на прибуток і волатильність основних криптоактивів?
2. Чи викликала ця подія фінансовий інфекційний ефект на ринку криптоактивів?
3. Чи має цей вплив гетерогенність, що проявляється у різних реакціях різних криптоактивів залежно від їх технологічної основи, призначення або спекулятивної привабливості?

Методи дослідження

Дослідження використовує модель Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK) багатовимірної загальної авторегресійної умовної гетероскедастичності (MGARCH), яка особливо підходить для аналізу динамічних відносин між волатильністю та кореляцією з плином часу. Обрано десять найбільших за ринковою капіталізацією криптоактивів для емпіричного дослідження.

Основні висновки

1. Після випуску Meme монети існує значний ефект виведення волатильності між криптоактивами, що вказує на наявність фінансової інфекції на ринку.

2. Подія спричинила значну зміну динаміки ринку. Деякі криптоактиви зафіксували найбільше зростання через свою інфраструктуру та стратегічні зв'язки.

3. Біткойн та інші основні криптоактиви, такі як Ефір, демонструють значну стійкість, їхні накопичені аномальні доходи (CARs) та дисперсія в пізніший період події стабілізуються.

4. Інші Meme монети, схоже, зазнали знецінення, і кошти, ймовірно, перейшли до нововипущених Meme монет.

5. Подія відбулася в умовах політичної високої поляризації, що підвищило чутливість інвесторів і загострило реакцію ринку.

6. Для деяких інвесторів новий Meme монета символізує унікальну спекулятивну можливість; тоді як інші інвестори усвідомлюють політичні та регуляторні ризики, займаючи більш обережну позицію.

!7384155

Значення дослідження

1. Це дослідження вперше аналізує вплив політично зв'язаних токенів на ринок криптоактивів, розширюючи розуміння того, як політичні наративи впливають на ринок децентралізованих фінансів.

2. Зосередження на впливі позитивних шоків, спричинених політичними сигналами, на ринок, на відміну від попередніх досліджень, які більше уваги приділяли негативним шокам.

3. Надати важливу інформацію для науковців, практиків та політиків, виявити гетерогенність ринкової реакції політично пов'язаних токенів та підкреслити, як характеристики активів впливають на динаміку фінансової інфекції.

Дані та методи

Дослідження використання ексклюзивних даних про середню ціну закриття за хвилину, охоплюючи 10 найпредставницькіших криптоактивів з 20 найбільших за капіталізацією. Джерело даних - одна з бірж, часовий інтервал з 11 січня 2025 року по 25 січня 2025 року, містить 20 160 спостережень.

Використання моделі BEKK-MGARCH для аналізу впливу запуску Meme-токенів на ринок криптоактивів. Модель припускає, що логарифмічні доходи підпорядковуються нормальному розподілу з середнім значенням нуль та умовною коваріаційною матрицею Ht.

!7384156

Результати дослідження

1. Ефект вивільнення волатильності:
   • Взаємозв'язок між активами істотно посилився після настання події.
   • Збільшення амплітуди коливань стабільного логарифмічного доходу відображає зростання нестабільності на ринку.
   • Коваріація між більшістю пар активів значно зросла, що свідчить про сильнішу взаємозв'язок.
   • Деякі активи, такі як LTC та XRP, після події мали зниження ковариації, що вказує на нерівномірний розподіл ефекту викиду.

!7384157

2. Ефект каскаду інформації:
   • Перед подією більшість криптоактивів демонструють позитивний прибуток, ймовірно, під впливом спекулятивних очікувань.
   • Деякий блокчейн показує відмінні результати, що, можливо, пов'язано з його статусом нового Мем- токену.
   • Деякі криптоактиви демонструють сильні результати, що може бути пов'язано з їхньою асоціацією з великими технологічними компаніями.
   • Досвідчені криптоактиви, такі як біткоїн, ефір та інші, після помірного зростання поступово стабілізуються.
   • Інші Мем-монети демонструють слабку продуктивність, вказуючи на ефект заміщення активів.
   • Подія порушила попередній спільний характер ринку, різні активи CARs зазнали різкої диференціації.

!7384158

!7384159

!7384160

Висновок

1. Реакція ринку на цю подію має значну гетерогенність.

2. Криптоактиви, що мають безпосереднє технологічне відношення до нових Мем-монет, отримують значні вигоди.

3. Основні криптоактиви демонструють вищу стабільність, виконуючи роль якоря.

4. Емоції інвесторів залежать не лише від базових технічних факторів, але й під впливом геополітики та політичних наративів.

5. Ринок криптоактивів високо чутливий до зовнішніх подій і легко піддається впливу спекулятивної поведінки.

6. Оскільки цифрові активи все більше переплітаються з політичними та економічними питаннями, постійний моніторинг цієї взаємодії є важливим для розуміння впливу на стабільність ринку.