Потенційний вплив закону Genius на індустрію криптоактивів

Нещодавно Сенат США ухвалив Законопроект «Про керівництво та створення національного закону про стабільні монети США» (законопроект Genius), що є першим комплексним федеральним регуляторним механізмом для стабільних монет. Цей законопроект був поданий до Палати представників і може офіційно стати законом до осені цього року, що суттєво змінить ландшафт індустрії криптоактивів.

Суворі вимоги до резервів у законопроекті та національна система ліцензування визначать, які блокчейни користуються попитом, які проекти стають важливими, які токени використовуються, що вплине на напрямок наступної хвилі ліквідності. Давайте глибше розглянемо три основні впливи, які цей законопроект матиме на галузь, якщо стане законом.

1. Платіжні альтернативні токени можуть швидко занепасти

Законопроєкт Сенату створить нову ліцензію для "ліцензованих емітентів платіжних стабільних монет" і вимагатиме, щоб кожен токен підтримувався готівкою, державними облігаціями США або угодами зворотного викупу в співвідношенні 1:1. Емітенти з обігом понад 50 мільярдів доларів повинні будуть проходити щорічний аудит. Це контрастує з поточною системою, яка практично не має суттєвих вимог до забезпечення чи резервів.

Наразі стабільні монети стали основним засобом торгівлі на блокчейні. У 2024 році стабільні монети становитимуть приблизно 60% від вартості переказів криптоактивів, обробляючи 1,5 мільйона транзакцій на день, більшість з яких становитимуть менше 10 000 доларів.

Для щоденних платежів стабільні монети Token, які завжди підтримують вартість 1 долара, очевидно, є більш практичними, ніж традиційні альтернативні Token з великими коливаннями цін. Як тільки стабільні монети, дозволені в США, зможуть легально циркулювати між штатами, торговцям, які все ще приймають волатильні Token, буде важко обґрунтувати додаткові ризики. В найближчі кілька років практичність та інвестиційна цінність цих альтернативних Token можуть суттєво знизитися, якщо вони не зможуть успішно трансформуватися.

Навіть якщо законопроект Сенату не буде прийнятий у його нинішній формі, тенденція вже очевидна. Довгострокові стимули явно будуть сприяти платіжним каналам, прив'язаним до долара, а не платіжним альтернативним токенам.

2. Нові правила відповідності можуть змінити конкурентну ситуацію

Нові правила не тільки нададуть легітимність стейблкоїнам, якщо законопроект стане законом, вони в кінцевому підсумку ефективно направлять ці стейблкоїни в блокчейн, який зможе задовольнити вимоги до аудиту та управління ризиками.

Ethereum наразі управляє приблизно 130,3 мільярда доларів США в стабільних монетах, що значно перевищує будь-якого конкурента. Його зріла екосистема децентралізованих фінансів означає, що емітенти можуть легко отримати доступ до пулів кредитування, заморожувачів застави та аналітичних інструментів. Крім того, вони можуть об'єднати набір модулів для відповідності регуляторним вимогам та кращих практик, щоб спробувати задовольнити регуляторні вимоги.

У порівнянні, XRP-реєстр позиціонується як платформа токенізованих валют з пріоритетом на відповідність, включаючи стабільні монети. Протягом минулого місяця на XRP-реєстрі були запущені стабільні токени з повною підтримкою, кожен з яких оснащений інструментами для заморожування рахунків, чорного списку та перевірки особи. Ці функції високою мірою відповідають вимогам законопроекту Сенату, відповідно до якого емітенти повинні підтримувати надійні заходи контролю за викупом та протидії відмиванню грошей.

Відповідна система Ethereum може поставити емітентів у ситуацію, коли вони порушують цю вимогу, але наразі важко визначити, наскільки строгими є вимоги регуляторів у цьому відношенні. Незважаючи на це, якщо законопроект стане законом у поточному вигляді, великі емітенти повинні будуть здійснювати верифікацію в реальному часі та використовувати механізм "Знай свого клієнта" (KYC) для підтримки загальної відповідності. Ethereum пропонує гнучкість, але технічна реалізація є складною, тоді як XRP забезпечує спрощену платформу та контроль з верхнього рівня.

Наразі ці два блокчейни, в порівнянні з ланцюгами, які зосереджені на конфіденційності або швидкості, здаються більш вигідними, адже останні можуть вимагати дорогих перетворень для задоволення тих самих вимог.

3. Правила резервування можуть принести до blockchain хвилю інституційних інвестицій

Оскільки кожен доларовий стейблкоїн повинен мати резерви в грошових активах на рівні еквівалента, цей законопроект тихо пов'язує ліквідність криптоактивів з короткостроковими борговими зобов'язаннями США.

Ринок стабільних монет вже перевищив 251 мільярд доларів США. Якщо установи продовжать розвиватися за поточним курсом, до 2026 року він може досягти 500 мільярдів доларів. На цьому рівні емітенти стабільних монет стануть одним із найбільших покупців короткострокових державних облігацій США, використовуючи прибуток для підтримки викупу або винагороди клієнтів.

Для блокчейну це з'єднання має два аспекти значення. По-перше, попит на більше резервів означає, що більше активів підприємств буде тримати державні облігації, одночасно тримаючи рідний Token для сплати комісій за мережу, що сприятиме органічному попиту на такі Token, як Ethereum та XRP.

По-друге, дохід від відсотків на стейблкоїни може забезпечити фінансування для стимулювання агресивних користувачів. Якщо емітент поверне частину доходу від державних облігацій власникам, використання стейблкоїнів замість кредитних карток може стати раціональним вибором для деяких інвесторів, що, в свою чергу, прискорить обсяги платіжних транзакцій в мережі та пропускну здатність зборів.

Припустимо, що Палата представників зберігає резервні умови, інвестори також повинні очікувати зростання чутливості до валюти. Якщо регулятори змінять вимоги до забезпечення або Федеральна резервна система змінить постачання державних облігацій, зростання стабільних монет і ліквідність криптоактивів будуть коливатися синхронно.

Це помітний ризик, але також вказує на те, що цифрові активи поступово інтегруються в основні капітальні ринки, а не існують окремо від них.