Нові форми акцій у епоху блокчейн: зростання та виклики токенізованих акцій

В кінці 1980-х років фізик Натан Мост працював на американській фондовій біржі, коли він запропонував інноваційну ідею: упакувати весь фондовий індекс в продукт, який можна торгувати як окремою акцією. Незважаючи на початкові сумніви, він наполегливо просував цю ідею і врешті-решт у 1993 році запустив депозитарні розписки S&P (SPDR), які насправді стали першим фондом, що торгується на біржі (ETF).

Сьогодні ця історія знову привертає увагу, не через запуск нового фонду, а через нові розробки в галузі Блокчейн. Кілька інвестиційних платформ почали пропонувати Токенізовані акції — цифрові активи на основі технології блокчейн, що мають на меті відображати ціну акцій компаній, таких як Тесла, НВІДІЯ та інших. Ці токени позиціонуються як спосіб отримання експозиції до цін акцій, а не в традиційному розумінні акціонерного капіталу.

Токенізація акцій викликала певні суперечки. Деякі компанії висловлюють занепокоєння з цього приводу, в той час як платформи підкреслюють, що це дає можливість роздрібним інвесторам отримати доступ до певних активів. На відміну від традиційних акцій, ці токени створені третіми особами; деякі стверджують, що мають справжні акції як 1:1 підтвердження, а деякі є абсолютно синтетичними продуктами.

Для іноземних інвесторів, яким важко легко потрапити на американський фондовий ринок, токенізовані акції є привабливими. Вони відстежують рух основних акцій через торги на блокчейні, спрощуючи інвестиційний процес. Однак багато платформ, які пропонують такі продукти, мають невизначений стан роботи в країнах, що розвиваються, що може обмежити їхні наміри щодо розширення доступу до глобального ринку.

З'явлення токенізованих акцій подібне до традиційних деривативів, таких як ф'ючерси та опціони, і надає інвесторам ще один спосіб участі. Нові деривативи зазвичай проходять процес від плутанини і спекуляцій до поступового прийняття основною масою. Токенізовані акції також можуть пройти подібний шлях, спочатку використовуючись для переслідування важкодоступного активу, а потім використовуватись арбітражниками; якщо обсяг торгівлі продовжуватиме зростати, навіть можуть залучити участь інституцій.

Цей новий продукт має унікальну рису: часовий розрив. Традиційний фондовий ринок має фіксований час торгів, тоді як токенізовані акції можуть торгуватися 24/7, що дозволяє інвесторам реагувати на новини під час закриття фондового ринку. Проте це також приносить виклики, такі як відхилення цін і недостатня ліквідність.

Різниця в базовій інфраструктурі токенізованих акцій є значною, деякі випускаються в рамках європейського регуляторного середовища, інші залежать від смарт-контрактів та офшорних кастодіанів. Американські регулятори цінних паперів досі не висловили чіткої позиції з цього приводу, більшість платформ все ще досліджують правові межі.

Незважаючи на виклики, попит на токенізовані акції очевидний. Вони можуть не покращити економіку власності, але спростять процес участі. Для роздрібних інвесторів участь часто є найважливішою. Якщо можна отримати доступ до акцій простими операціями, багато інвесторів можуть не звертати уваги на те, чи є продукт синтетичним.

Траєкторія токенізації акцій може бути схожою на ETF та інші деривативи, спочатку будучи інструментом для трейдерів, а зрештою слугуючи більш широкій аудиторії. Вони навіть можуть у деяких випадках випереджати базові активи, швидше відображаючи ринкові настрої.

Хоча інфраструктура ще не зріла, а регуляторне середовище неясне, але мотивація за токенізованими акціями є зрозумілою: створити інструмент, який легко доступний і може відображати вартість активів. Якщо це представлення зможе залишатися стабільним, це може привернути більше обсягів торгів.

Нарешті, чи зможе токенізоване акції утриматися на ринку в умовах нестабільності, ще потрібно спостерігати. Вони не є акціями і не є регульованими продуктами, а є інструментами близькості. Для багатьох користувачів, особливо для інвесторів, які знаходяться далеко від традиційних фінансових центрів, ця близькість може бути достатньою.