Hyperliquid: відкриття нового режиму торгівлі на децентралізованій книзі замовлень

З 2014 року корупція та проблеми маніпуляцій на централізованих торгових платформах постійно турбують учасників криптовалютної індустрії. Після банкрутства FTX у 2022 році люди стали значно більше звертати увагу на децентралізовані книги замовлень. Хоча такі платформи, як dydx та DeGate, досягли відзначних успіхів, вони не змогли стати феноменальними великими платформами через політичні та технічні причини.

До кінця 2024 року Hyperliquid завдяки потужним продуктам та маркетинговим зусиллям швидко стане популярним у сфері Web3, привертаючи широку увагу. Спираючись на десятки мільярдів доларів заморожених активів, Hyperliquid має всі шанси розпочати нову еру децентралізованих торгових платформ і стати феноменальним додатком.

Hyperliquid розробила ланцюг додатків, спеціально призначений для високопродуктивних систем книги замовлень, і встановила міст на Arbitrum. Наразі є лише 4 вузли верифікації, ризик контракту моста дуже високий, жертвуючи децентралізацією та безпекою, але підвищуючи ефективність виконання угод, досягаючи рівня досвіду користувачів централізованих бірж. Це відображає стиль команди Hyperliquid: спочатку зосередитися на досвіді користувачів і швидкому залученні користувачів, навіть якщо це приносить ризики безпеки. Коли масштаб продукту досягне певного рівня, поступово вирішувати питання децентралізації та безпеки. Така бізнес-стратегія часто зустрічається на високопродуктивних інфраструктурах, таких як Solana та Optimism, і зазвичай призводить до непоганих комерційних результатів.

Hyperliquid стикається з проблемою холодного старту, як і інші торгові платформи. Торгові платформи мають дуже сильний мережевий ефект, новим платформам важко подолати олігополію. Спостерігаючи за великою пропозицією Hyperliquid та роботою матриці KOL, можна побачити, що вона доклала чимало зусиль у сфері ринкових операцій.

Ця стаття розгляне концепцію проєкту Hyperliquid з трьох аспектів: HIP, Vaults та моделі токенів, щоб допомогти читачам глибше зрозуміти цей актуальний проєкт.

HIP-1 і HIP-2

Hyperliquid назвав свою пропозицію HIP і представив дві основні пропозиції HIP-1 і HIP-2, які мають на меті вирішення проблеми розміщення та обігу токенів. HIP-1 в основному вирішує питання випуску та управління токенами на ланцюгу Hyperliquid, подібно до стандарту ERC-20 в Ethereum.

У порівнянні з процесом внесення токенів на DEX Ethereum, процес List токенів у Hyperliquid є більш спрощеним. Коли нові токени випускаються за стандартом HIP-1 на блокчейні Hyperliquid, система автоматично створює торгову пару новий токен з USDC. Під час розгортання контракту токена можна налаштувати параметр hyperliquidityInit, щоб визначити кількість токенів, які будуть внесені як початкова ліквідність на децентралізовану книгу замовлень, без необхідності вручну вносити початкову ліквідність.

HIP-2 використовує вищезазначену початкову ліквідність для автоматизованого маркет-мейкінгу, вирішуючи проблему початкового обігу токенів. HIP-2 пропонує здійснювати "лінійний маркет-мейкінг" у заздалегідь заданому ціновому діапазоні. Розробник токена повинен задати ціновий діапазон, після чого система Hyperliquid автоматично розміщує заявки на купівлю та продаж відповідно до цього діапазону, забезпечуючи постійну ліквідність на ринку.

Основні деталі автоматизованої торгової пропозиції HIP-2 включають:

1. Встановіть ціновий діапазон та частоту ордерів: визначте верхню та нижню межу цін для маркет-мейкінгу, а також розділову точку для купівлі та продажу. Кожна цінова точка збільшується на 0,3% від попередньої точки, оновлюється приблизно кожні 3 секунди.

2. Генерація замовлень: під час оновлення цінового діапазону, згідно з кількістю спотових токенів, наданих емітентом токенів, розраховується кількість замовлень, які повинні бути розміщені на різних цінових рівнях.

3. Автоматичний зворотний маркет-мейкінг: після виконання повної продажної заявки система автоматично розміщує зворотну обмежену купівельну заявку з використанням коштів від угоди, підтримуючи ліквідність на ринку.

Офіційний Hyperliquid знизив витрати на маркет-мейкінг за допомогою плану HIP-2 та приймає депозити користувачів у децентралізованій формі для маркет-мейкінгу, що стосується його модуля Vaults.

Hyperliquid використовує голландський аукціон для вирішення проблеми виходу на платформу. Кожні 31 година триває один аукціонний цикл, під час якого відбувається публічний аукціон за 1 місце для виходу на платформу, річна квота для виходу на платформу обмежена 280 місцями. Кожен цикл починається з подвоєної ціни минулого тижня, а якщо минулого тижня не було результатів, то стартова ціна становить 10 000 доларів США. Ціна поступово знижується, поки хтось не погодиться. Цей механізм забезпечує відкритість і прозорість процесу виходу на платформу, уникає людського втручання та маніпуляцій з цінами, передаючи право прийняття рішень ринку.

HIP-2 головним чином допомагає малим проектам швидко розпочати, надаючи початкову ліквідність, а також сприяє холодному запуску платформи Hyperliquid. Метод голландського аукціону передає право на додавання монет ринку для оцінки, все відбувається відкрито та прозоро. Hyperliquid започаткував нову модель торгової платформи з декентралізованою книгою замовлень, в майбутньому, після вирішення проблеми безпеки на базовому рівні, має потенціал стати феноменальною платформою, здатною конкурувати з Binance.

Сейфи

Платформа Hyperliquid пропонує основні функції, такі як торгівля з кредитним плечем та контрактами, відповідний механізм ліквідації використовує більш децентралізовану, відкриту форму.

Vaults є основним примітивом Hyperliquid, написаним на рівні L1 блокчейну. Дії з ринковими створенням та ліквідацією на платформі виконуються Vaults, користувачі можуть надавати кошти Vaults, ділячи прибуток або нести збитки відповідно до своїх часток.

Максимальний множник кредитного плеча для кожного активу в Hyperliquid коливається від 3 до 50 разів, а лінія ліквідації розраховується на основі кредитного плеча. Ліквідація спрацьовує, коли чиста вартість рахунку нижча за лінію ліквідації і може відбуватися через ліквідацію на книжці замовлень або резервну ліквідацію.

Ліквідація книги замовлень виконується автоматично, коли чиста вартість рахунку вперше падає нижче ліквідаційної лінії, намагаючись закрити позицію за допомогою ринкових ордерів, решта забезпечення залишається за трейдером. Якщо чиста вартість падає нижче 2/3 ліквідаційної лінії і не обробляється вчасно, Vaults здійснять резервну ліквідацію, взявши на себе позицію та маржу трейдера.

Наразі Vaults підтримує внесення трьох стабільних монет: USDC, USDT та USDC.e.

Потенційні джерела доходу для учасників Vaults включають: прибуток від маркет-мейкінгу ( коливання цін і плата за капітал ), винагорода за ордери (0.002%) та прибуток від ліквідації. Але існує ризик втрат через збитки від маркет-мейкінгової стратегії та несвоєчасну ліквідацію.

Крім офіційно створеного HLP фондом ліквідності та фондом ліквідації Liquidator, будь-хто може створити власний "User vault" на ланцюгу Hyperquid, визначити кількісні стратегії та нести відповідальність за прибутки та збитки. Користувачі також можуть приєднатися до Vault, створеного іншими, для отримання доходу, а творець може отримати 10% від прибутку своїх послідовників.

Дизайн Vaults має на меті вирішити проблему холодного старту, розподіляючи дохід від маркет-мейкінгу та ліквідації серед громади, реалізуючи "Децентралізацію". Наразі TVL Vaults утримується на рівні кількох сотень мільйонів доларів, а APR деяких Vault досягає майже 9000%, що має значний ефект збагачення. Проте щодо забезпечення безпеки фондів офіційні дані поки що не розкриті.

Токенізація

Hyperliquid розподілить 70% $HYPE через аеродроп для спільноти, але $HYPE не зазнав значного тиску продажу, навпаки, він виріс з 2 доларів до приблизно 30 доларів, що тісно пов'язано з його потужними можливостями токена.

Hyperliquid ділить значну частину доходів від бізнесу з тримачами $HYPE, створюючи таким чином стимул. Доходи платформи в основному надходять з комісій за угоди та зборів за додавання монет. Приблизно 50% комісій за угоди використовується для викупу та знищення $HYPE; значна частина зборів за додавання монет також складає ( приблизно 50% ) для викупу та знищення $HYPE.

Станом на початок лютого, Hyperliquid займає близько 75% ринку серед платформ для торгівлі деривативами на блокчейні, а доходи від бізнесу мають значний вплив на токен. На даний момент було знищено 152 тисячі $HYPE, що становить приблизно 3,426 мільйонів доларів.

Крім того, Hyperliquid L1 використовує $HYPE як плату за газ. Хоча стверджується, що пропонує безкоштовні транзакції, насправді система включає плату за газ у комісію за транзакцію. З розвитком екосистеми HyperEVM, $HYPE в майбутньому може відігравати роль у таких сценаріях, як кредитування та стейкінг.

Спірність Hyperliquid

Hyperliquid основні стикається з двома великими суперечками:

1. Проблема безпеки коштів: Hyperliquid працює на закритій незалежній блокчейн-мережі, торгові операції користувачів еквівалентні депозитам на їх L1 мосту. Хоча контракт моста пройшов аудит, але супутній код вузлів не є відкритим, що може створювати ризики. Вузли багатопідписного мосту можуть контролюватися командою проекту.

2. Проблема обсягу торгів: Дані про незавершені контракти Hyperliquid є аномально високими для DEX. Для більшості токенів ставка фінансування залишається на рівні 0.01%, що викликає підозри на ринку щодо можливого перебільшення фактичного обсягу торгів. Оскільки Hyperliquid не є відкритим, неможливо перевірити через первинні дані торгів.

Фальшиві замовлення є поширеним засобом вирішення проблеми холодного старту торгових платформ і зустрічаються як у Web2, так і у Web3. Підхід Hyperliquid відповідає його звичному стилю: зосередження на вирішенні проблем холодного старту та покращенні користувацького досвіду, навіть якщо це може викликати суперечки.

В цілому, дизайн продукту Hyperliquid зосереджений на швидкому подоланні періоду холодного старту та наданні користувацького досвіду рівня CEX як основної мети. Незважаючи на суперечки, результати показують, що ця стратегія досягла значного успіху, і її варто детально вивчити та взяти на озброєння.