Голова Федеральної резервної системи (ФРС) потрапила в політичний вир

Конфлікт між колишнім президентом США Дональдом Трампом та чинним головою Федеральної резервної системи (ФРС) Джеромом Пауеллом триває вже давно, а сьогодні він намагається тиснути на Пауелла, використовуючи суперечку щодо ремонту як привід для його відставки. Цей на перший погляд абсурдний політичний сценарій підштовхує глобальні ринки до критичної точки.

Пауел наразі стикається з величезним тиском. Якщо його справді змусить піти у відставку, це може спровокувати низку ланцюгових реакцій.

Трамп і Пауел: семирічні взаємини та конфлікти

Конфлікт між Трампом і Пауеллом зосереджений навколо процентної політики. Один виступає за зниження процентних ставок, інший наполягає на їх незмінності. Це розходження триває з 2018 року до сьогодні.

Цікаво, що Пауел спочатку був призначений на цю посаду Трампом. У лютому 2018 року Пауел офіційно вступив на посаду голови Федеральної резервної системи (ФРС). Тоді Трамп сподівався, що Пауел запровадить м’яку монетарну політику для сприяння економічному зростанню.

Однак у жовтні 2018 року Трамп вперше публічно розкритикував Пауела, заявивши, що швидке підвищення процентних ставок Федеральної резервної системи (ФРС) є "найбільшою загрозою" і звинуватив Пауела в тому, що він "збожеволів". З того часу конфлікт між ними став публічним, і словесна війна безперервно загострюється.

У 2022 році Пауелл був переобраний, а його термін продовжено до травня 2026 року. Коли настав рік виборів 2024, ситуація ще більше погіршилася. Трамп неодноразово критикував Пауелла під час кампанії за "повільні дії та недостатнє зниження процентних ставок" і неодноразово вимагав його відставки.

Однак, відповідно до американського законодавства, президент не має права звільняти голову Федеральної резервної системи (ФРС) через розбіжності в політиці, за винятком випадків наявності переконливих доказів "порушення закону або серйозної недбалості".

У липні цього року ситуація змінилася. Команда Трампа несподівано звинуватила Пауела у серйозних порушеннях в проєкті реконструкції будівлі Федеральної резервної системи (ФРС) і закликала Конгрес до розслідування. Тим часом з'явилися чутки, що Павел "розглядає можливість звільнення", що сприяло швидкому загостренню ситуації.

Дилема Пауелла

Наразі Пауелл перебуває у двозначній ситуації щодо грошово-кредитної політики: з одного боку, тарифна політика Трампа може підвищити ціни; з іншого боку, на ринку праці вже помітні ознаки охолодження. Цей подвійний тиск створює величезні труднощі для ухвалення рішень Федеральною резервною системою (ФРС).

Якщо Федеральна резервна система (ФРС) занадто рано знизить процентні ставки, це може призвести до неконтрольованого зростання інфляційних очікувань; якщо буде обрано підвищення ставок для контролю інфляції, це може спровокувати заворушення на ринку облігацій, різке зростання процентних ставок і навіть викликати фінансову кризу.

Перед тиском Трампа, Пауел вибрав битися. Він вимагав продовжити перевірку проекту оновлення офісу і через офіційні канали детально пояснити причини зростання витрат, спростовуючи звинувачення в "розкішному ремонті".

Двосторонній тиск економіки та політики змушує Пауела переживати найважчий момент у своїй кар'єрі.

Потенційні наслідки відставки Пауела

Якщо Пауелл дійсно піде у відставку, "якір ціноутворення" на глобальних фінансових ринках може зазнати змін.

Деякі аналітики прогнозують, що якщо Пауелла примусово усунуть, то індекс долара може впасти на 3%-4% протягом 24 годин, а на ринку облігацій може виникнути розпродаж на 30-40 базисних пунктів. Долар і облігації можуть зіткнутися з тривалою ризиковою премією, а інвестори також можуть хвилюватися, що валютні свопи Федеральної резервної системи (ФРС) з іншими центральними банками можуть бути політизовані.

Ще більш тривожним є нинішній крихкий стан зовнішнього фінансування американської економіки, що може призвести до більш різких і руйнівних коливань цін.

Є аналіз, який вважає, що "імовірність" дострокового звільнення Пауела є "досить низькою", але якщо це станеться, це може призвести до стрімшого зростання дохідності американських облігацій, оскільки інвестори очікуватимуть зниження процентних ставок, прискорення інфляції та зменшення незалежності Федеральної резервної системи (ФРС). Це створить "летальну комбінацію" для знецінення долара.

З точки зору ризикових активів, навіть якщо Трамп успішно змінить голову Федеральної резервної системи (ФРС), це не означає, що він зможе повністю контролювати монетарну політику. Якщо інфляція знову зросте, новий голова, зрештою, також може бути змушений вжити заходів щодо її стримування. Якщо Федеральна резервна система (ФРС) почне знижувати процентні ставки у вересні за стабільної економіки та низького рівня безробіття, ризикові активи можуть отримати вигоду в короткостроковій перспективі, а крипторинок також може отримати підбадьорення. Але наразі процентні ставки все ще на високому рівні 4,5%, і в майбутньому залишається значний простір для зниження ставок.

Позиція Пауелла може бути трохи похитнута, що може призвести до ринкових коливань. Це не тільки гра в грошово-кредитну політику, але й важлива боротьба за незалежність Федеральної резервної системи (ФРС).