Безсумнівно, що цей раунд бичачого ринку криптовалют спочатку розпочався на фондовому ринку США.
Коли стратегія "резервного фонду криптовалюти" стає трендом на фондовому ринку США, і криптовалюта та акції пов'язані, як ми повинні оцінювати якість акцій? Чи повинні ми звертати увагу на те, хто має велику кількість криптоактивів у резерві, чи на те, хто має гроші для постійної покупки криптоактивів?
Якщо ви уважно стежили за аналізом криптовалютних акцій останнім часом, ви, напевно, неодноразово зустрічали термін - NAV, що означає чисту вартість активів.
Деякі люди використовують NAV для аналізу того, чи є криптоакції завищеними або заниженими, в той час як інші використовують NAV, щоб порівняти ціну акцій нової крипто резервної компанії з ціною акцій MicroStrategy; але більш критичний код багатства полягає в:
Якщо публічно торгова компанія США реалізує стратегію крипто-резерву та утримує 1 долар у криптовалюті, її вартість більша за 1 долар.
Ці компанії з резервами криптоактивів можуть продовжувати збільшувати свої активи або викуповувати власні акції, внаслідок чого їхня ринкова вартість часто значно перевищує їхню чисту вартість активів (net asset value).
Але для звичайних інвесторів більшість проєктів у світі криптовалют рідко оцінюються за серйозними показниками, не кажучи вже про те, щоб використовувати їх для оцінки вартості акцій на традиційному ринку капіталу.
Тому редактор також планує зробити популярно-наукове введення в індикатор NAV, щоб допомогти гравцям, які цікавляться зв'язком між монетами та акціями, краще зрозуміти логіку роботи та методи оцінки монет і акцій.
NAV: Скільки коштують ваші акції?
Перед тим, як заглибитися у світ криптоакцій, нам спочатку потрібно зрозуміти базове поняття.
NAV не є показником, розробленим спеціально для крипторинку, але є одним із найпоширеніших способів оцінки вартості компанії в традиційному фінансовому аналізі. Його суть полягає в тому, щоб відповісти на просте питання:
“Скільки коштує кожна акція компанії?”
Метод розрахунку NAV дуже інтуїтивний, тобто це вартість, яку акціонери можуть отримати на акцію після вирахування зобов'язань з активів компанії.
Щоб краще зрозуміти основну логіку NAV, ми можемо використати традиційний приклад. Припустимо, що є компанія з нерухомості з наступним фінансовим станом:
Активи: 10 будівель, загальна вартість 1 мільярд доларів США; Зобов'язання: 200 мільйонів доларів США за кредитами; Загальний капітал: 100 мільйонів акцій.
Чиста вартість активів цієї компанії становить 80 доларів за акцію. Це означає, що якщо компанія ліквідує свої активи та погасить усі борги, власник кожної акції теоретично може отримати 80 доларів.
NAV є дуже поширеним фінансовим показником, особливо підходить для компаній, що базуються на активах, таких як компанії з нерухомості, компанії інвестиційних фондів тощо. Активи, які належать цим компаніям, зазвичай є більш прозорими та відносно легкими для оцінки, тому NAV може добре відображати внутрішню вартість їхніх акцій.
У традиційних ринках інвестори зазвичай порівнюють чисту вартість активів (NAV) з поточною ринковою ціною акцій, щоб визначити, чи є акція переоціненою чи недооціненою:
Якщо ціна акцій > NAV: Акції можуть торгуватися з премією, і інвестори впевнені в потенціалі зростання компанії в майбутньому;
Якщо ціна акцій < NAV: Акції можуть бути недооцінені, ринок має низьку довіру до компанії або існує невизначеність в оцінці активів.
Коли NAV застосовується до криптоакцій, його значення дещо змінюється.
У сфері крипто-акцій США основну роль NAV можна підсумувати таким чином:
Вимірює вплив криптоактивів публічно торгованої компанії на її фондову вартість.
Це означає, що NAV більше не є просто традиційною формулою "активи мінус зобов'язання", але потрібно спеціально враховувати вартість криптоактивів, які має компанія. Ціна коливань цих криптоактивів безпосередньо вплине на NAV компанії та опосередковано вплине на її ціну акцій.
Для компанії, як-от MicroStrategy, розрахунок її чистих активів (NAV) надає особливе значення вартості її біткойн-активів, оскільки цей актив складає більшість загальних активів компанії.
Отже, вищезгаданий метод розрахунку трохи розширено:
Коли криптоактиви додаються до розрахунку NAV, деякі з змін, які ви повинні врахувати, це:
Волатильність NAV значно зросла: через різкі коливання цін на криптовалюти NAV більше не є таким стабільним, як нерухомість або фондові активи на традиційних ринках.
Значення NAV "збільшується" за рахунок криптоактивів: Криптоактиви зазвичай отримують премію на ринку, що означає, що інвестори готові платити ціну, вищу за їх балансову вартість, щоб купити відповідні акції. Наприклад, компанія має активи в біткойнах на суму 100 мільйонів доларів, але її ціна акцій може відображати очікування ринку щодо майбутнього зростання біткойна, що призводить до ринкової вартості компанії в 200 мільйонів доларів.
Коли ринок оптимістично налаштований щодо майбутньої ціни біткойна, NAV компанії може отримати додатковий преміум від інвесторів; навпаки, коли ринкові настрої пригнічені, орієнтовне значення NAV може знизитися.
Якщо ви все ще не розумієте NAV, давайте використаємо MicroStrategy як приклад.
Станом на момент публікації ( 2 липня 2019 року, публічні дані показали, що MicroStrategy володіла 607,770 біткоїнів, які оцінювалися в 117,903 доларів. Загальна вартість біткоїн-активів становила близько 72 мільярдів доларів, інші активи становили близько 100 мільйонів доларів, а зобов'язання компанії становили 8,2 мільярда доларів.
Загальний капітал акцій MicroStrategy становить близько 260 мільйонів, і відповідно до наведеного розрахунку, його чиста вартість активів (NAV) становить близько 248 доларів за акцію. Іншими словами, якщо BTC утримується як крипто резерв, одна акція MicroStrategy повинна коштувати 248 доларів.
Однак в останній день торгів акціями в США фактична ціна акцій MicroStrategy становила 426 доларів США.
Це відображає ринкову премію, тобто якщо ринок вважає, що біткоїн продовжить зростати в майбутньому, то інвестори врахують це очікування в ціну акцій, роблячи її вищою за чисту вартість активів.
Ця премія відображає те, що NAV не може повністю зафіксувати оптимістичні очікування ринку щодо криптоактивів.
) mNAV: Крипто-акційний термометр настроїв
На додаток до NAV, ви часто можете побачити, як деякі аналітики та KOL обговорюють інший подібний індикатор - mNAV.
Якщо NAV є базовим індикатором для оцінки вартості акцій, то mNAV є розширеним інструментом, який більше відповідає динаміці криптовалютного ринку.
Як вже згадувалося раніше, NAV зосереджується на відображенні поточного стану чистих активів компанії ###переважно криптоактивів( без залучення ринкових очікувань щодо цих активів; mNAV є більш ринковим індикатором, що використовується для вимірювання зв'язку між ринковою вартістю компанії та чистою вартістю її криптоактивів. Його формула розрахунку така:
![Як використовувати NAV для оцінки вартості ваших криптоакцій])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-20b1a6e4f1245a0ca571c5cf56eec2ce.webp(
«Чиста вартість криптоактивів» тут відноситься до вартості криптовалютних активів компанії за вирахуванням відповідних зобов'язань.
Ми можемо використовувати таблицю, щоб чітко порівняти різницю між двома індикаторами:
![Як використовувати NAV для оцінки вартості ваших криптоакцій])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f6df1430e6464d09f0ad8de7c3ddf20f.webp(
Згідно з попередніми розрахунками, загальна ринкова вартість акцій MicroStrategy становить близько 120 мільярдів доларів США, а чиста вартість BTC, що належать ) криптоактивам + іншим активам компанії - зобов'язанням (, становить близько 63,5 мільярдів, тому його mNAV становить близько 1,83.
Тобто, ринкова капіталізація MicroStrategy становить 1,83 рази більше вартості його біткойн-активів.
Отже, коли компанія володіє великою кількістю криптовалютних активів, mNAV може краще відобразити очікування ринку щодо цих активів і відобразити премію чи знижку, яку інвестори надають криптоактивам компанії; наприклад, у наведеному вище прикладі акція MicroStrategy коштує на 1,83 рази більше, ніж її криптосумарні активи.
Для короткострокових інвесторів, які зосереджуються на ринкових настроях, mNAV є більш чутливим індикатором посилання:
Коли ціна біткойна зростає, інвестори можуть стати більш оптимістичними щодо майбутньої продуктивності компаній, що працюють з криптоактивами. Цей оптимізм відображається через mNAV, що призводить до того, що ринкова ціна акцій компанії є вищою за її балансову вартість )NAV(.
mNAV більше 1 вказує на те, що ринок має премію на вартість криптоактивів компанії; mNAV нижче 1 означає, що ринок не має впевненості в криптоактивах компанії.
) Премії, рефлексивні маховики та спіраль смерті
Як згадувалося раніше, mNAV MicroStrategy наразі становить близько 1,83;
Оскільки ETH все більше стає резервним активом публічних компаній, розуміння mNAV цих компаній також матиме певне орієнтовне значення для визначення того, чи відповідні акції США є переоціненими чи недооціненими.
Аналітик @Jadennn326eth з Cycle Trading склав досить детальну таблицю, яка візуально показує активи та зобов'язання, а також значення mNAV основних компаній-резервів ETH ### дані станом на минулий тиждень (.
![Як використовувати NAV для оцінки вартості ваших криптоакцій])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-565b304cfdf95dac8dbf2596a5cac49b.webp(
З цього графіка порівняння резервів ETH компанії mNAV ми можемо в один погляд побачити "мапу багатства" зв'язку валюти та акцій у 2025 році:
BMNR займає перше місце з 6.98 разів mNAV, а його ринкова вартість значно перевищує вартість його ETH-активів, але це може приховувати бульбашку переоцінки - як тільки ETH почне знижуватися, ціна акцій постраждає першою. BTCS становить лише 1.53 рази mNAV, що є відносно низьким у премії.
Тепер, коли ми побачили дані цих компаній, ми повинні поговорити про «Рефлексивне колесо».
Ця концепція виникла з теорії рефлексивності фінансового магната Сороса. У бичачому ринку 2025 року, коли криптовалюти та акції пов'язані, це стало "таємним двигуном" для зростання цін на акції цих компаній.
Простими словами, рефлексивний маховик є позитивним зворотним зв'язком: компанія спочатку випускає акції або фінансування на ринку )At-The-Market( в обмін на готівку для покупки ETH у великих кількостях; збільшення володінь ETH підвищує NAV і mNAV, приваблюючи більше інвесторів, які прагнуть за ним слідкувати, і ціна акцій зростає; вища ринкова вартість полегшує компанії рефінансування і продовження збільшення своїх володінь ETH... Таким чином, формується самопідтримуючий, сніжний ефект маховика.
![Як використовувати NAV для оцінки вартості ваших криптоакцій])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d73ddb22cbcab1c24f8f4e23961082b0.webp(
Однак, як тільки ціна ETH знову впаде, регулювання посилиться ), наприклад, перевірка SEC моделі криптозапасів (, або витрати на фінансування зростуть, колеса зростання можуть перевернутися в смертельну спіраль: ціна акцій руйнується, mNAV падає, і в кінцевому підсумку постраждалими можуть бути також луки на фондовому ринку.
Нарешті, ви повинні зрозуміти:
Індикатори, такі як NAV, не є панацеєю, але вони є потужним інструментом у наборі інструментів.
Коли гравці переслідують зв'язок між монетами та акціями, їм слід робити раціональні оцінки на основі макро-тенденцій Біткойна/Ефіру, рівнів корпоративного боргу та темпів зростання, щоб знайти свої власні можливості в цьому новому циклі, який здається сповненим можливостей, але насправді є небезпечним.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Як оцінити вартість ваших акцій шифрування за допомогою NAV?
Безсумнівно, що цей раунд бичачого ринку криптовалют спочатку розпочався на фондовому ринку США.
Коли стратегія "резервного фонду криптовалюти" стає трендом на фондовому ринку США, і криптовалюта та акції пов'язані, як ми повинні оцінювати якість акцій? Чи повинні ми звертати увагу на те, хто має велику кількість криптоактивів у резерві, чи на те, хто має гроші для постійної покупки криптоактивів?
Якщо ви уважно стежили за аналізом криптовалютних акцій останнім часом, ви, напевно, неодноразово зустрічали термін - NAV, що означає чисту вартість активів.
Деякі люди використовують NAV для аналізу того, чи є криптоакції завищеними або заниженими, в той час як інші використовують NAV, щоб порівняти ціну акцій нової крипто резервної компанії з ціною акцій MicroStrategy; але більш критичний код багатства полягає в:
Якщо публічно торгова компанія США реалізує стратегію крипто-резерву та утримує 1 долар у криптовалюті, її вартість більша за 1 долар.
Ці компанії з резервами криптоактивів можуть продовжувати збільшувати свої активи або викуповувати власні акції, внаслідок чого їхня ринкова вартість часто значно перевищує їхню чисту вартість активів (net asset value).
Але для звичайних інвесторів більшість проєктів у світі криптовалют рідко оцінюються за серйозними показниками, не кажучи вже про те, щоб використовувати їх для оцінки вартості акцій на традиційному ринку капіталу.
Тому редактор також планує зробити популярно-наукове введення в індикатор NAV, щоб допомогти гравцям, які цікавляться зв'язком між монетами та акціями, краще зрозуміти логіку роботи та методи оцінки монет і акцій.
NAV: Скільки коштують ваші акції?
Перед тим, як заглибитися у світ криптоакцій, нам спочатку потрібно зрозуміти базове поняття.
NAV не є показником, розробленим спеціально для крипторинку, але є одним із найпоширеніших способів оцінки вартості компанії в традиційному фінансовому аналізі. Його суть полягає в тому, щоб відповісти на просте питання:
“Скільки коштує кожна акція компанії?”
Метод розрахунку NAV дуже інтуїтивний, тобто це вартість, яку акціонери можуть отримати на акцію після вирахування зобов'язань з активів компанії.
Щоб краще зрозуміти основну логіку NAV, ми можемо використати традиційний приклад. Припустимо, що є компанія з нерухомості з наступним фінансовим станом:
Активи: 10 будівель, загальна вартість 1 мільярд доларів США; Зобов'язання: 200 мільйонів доларів США за кредитами; Загальний капітал: 100 мільйонів акцій.
Чиста вартість активів цієї компанії становить 80 доларів за акцію. Це означає, що якщо компанія ліквідує свої активи та погасить усі борги, власник кожної акції теоретично може отримати 80 доларів.
NAV є дуже поширеним фінансовим показником, особливо підходить для компаній, що базуються на активах, таких як компанії з нерухомості, компанії інвестиційних фондів тощо. Активи, які належать цим компаніям, зазвичай є більш прозорими та відносно легкими для оцінки, тому NAV може добре відображати внутрішню вартість їхніх акцій.
У традиційних ринках інвестори зазвичай порівнюють чисту вартість активів (NAV) з поточною ринковою ціною акцій, щоб визначити, чи є акція переоціненою чи недооціненою:
Коли NAV застосовується до криптоакцій, його значення дещо змінюється.
У сфері крипто-акцій США основну роль NAV можна підсумувати таким чином:
Вимірює вплив криптоактивів публічно торгованої компанії на її фондову вартість.
Це означає, що NAV більше не є просто традиційною формулою "активи мінус зобов'язання", але потрібно спеціально враховувати вартість криптоактивів, які має компанія. Ціна коливань цих криптоактивів безпосередньо вплине на NAV компанії та опосередковано вплине на її ціну акцій.
Для компанії, як-от MicroStrategy, розрахунок її чистих активів (NAV) надає особливе значення вартості її біткойн-активів, оскільки цей актив складає більшість загальних активів компанії.
Отже, вищезгаданий метод розрахунку трохи розширено:
Коли криптоактиви додаються до розрахунку NAV, деякі з змін, які ви повинні врахувати, це:
Коли ринок оптимістично налаштований щодо майбутньої ціни біткойна, NAV компанії може отримати додатковий преміум від інвесторів; навпаки, коли ринкові настрої пригнічені, орієнтовне значення NAV може знизитися.
Якщо ви все ще не розумієте NAV, давайте використаємо MicroStrategy як приклад.
Станом на момент публікації ( 2 липня 2019 року, публічні дані показали, що MicroStrategy володіла 607,770 біткоїнів, які оцінювалися в 117,903 доларів. Загальна вартість біткоїн-активів становила близько 72 мільярдів доларів, інші активи становили близько 100 мільйонів доларів, а зобов'язання компанії становили 8,2 мільярда доларів.
Загальний капітал акцій MicroStrategy становить близько 260 мільйонів, і відповідно до наведеного розрахунку, його чиста вартість активів (NAV) становить близько 248 доларів за акцію. Іншими словами, якщо BTC утримується як крипто резерв, одна акція MicroStrategy повинна коштувати 248 доларів.
Однак в останній день торгів акціями в США фактична ціна акцій MicroStrategy становила 426 доларів США.
Це відображає ринкову премію, тобто якщо ринок вважає, що біткоїн продовжить зростати в майбутньому, то інвестори врахують це очікування в ціну акцій, роблячи її вищою за чисту вартість активів.
Ця премія відображає те, що NAV не може повністю зафіксувати оптимістичні очікування ринку щодо криптоактивів.
) mNAV: Крипто-акційний термометр настроїв
На додаток до NAV, ви часто можете побачити, як деякі аналітики та KOL обговорюють інший подібний індикатор - mNAV.
Якщо NAV є базовим індикатором для оцінки вартості акцій, то mNAV є розширеним інструментом, який більше відповідає динаміці криптовалютного ринку.
Як вже згадувалося раніше, NAV зосереджується на відображенні поточного стану чистих активів компанії ###переважно криптоактивів( без залучення ринкових очікувань щодо цих активів; mNAV є більш ринковим індикатором, що використовується для вимірювання зв'язку між ринковою вартістю компанії та чистою вартістю її криптоактивів. Його формула розрахунку така:
![Як використовувати NAV для оцінки вартості ваших криптоакцій])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-20b1a6e4f1245a0ca571c5cf56eec2ce.webp(
«Чиста вартість криптоактивів» тут відноситься до вартості криптовалютних активів компанії за вирахуванням відповідних зобов'язань.
Ми можемо використовувати таблицю, щоб чітко порівняти різницю між двома індикаторами:
![Як використовувати NAV для оцінки вартості ваших криптоакцій])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f6df1430e6464d09f0ad8de7c3ddf20f.webp(
Згідно з попередніми розрахунками, загальна ринкова вартість акцій MicroStrategy становить близько 120 мільярдів доларів США, а чиста вартість BTC, що належать ) криптоактивам + іншим активам компанії - зобов'язанням (, становить близько 63,5 мільярдів, тому його mNAV становить близько 1,83.
Тобто, ринкова капіталізація MicroStrategy становить 1,83 рази більше вартості його біткойн-активів.
Отже, коли компанія володіє великою кількістю криптовалютних активів, mNAV може краще відобразити очікування ринку щодо цих активів і відобразити премію чи знижку, яку інвестори надають криптоактивам компанії; наприклад, у наведеному вище прикладі акція MicroStrategy коштує на 1,83 рази більше, ніж її криптосумарні активи.
Для короткострокових інвесторів, які зосереджуються на ринкових настроях, mNAV є більш чутливим індикатором посилання:
Коли ціна біткойна зростає, інвестори можуть стати більш оптимістичними щодо майбутньої продуктивності компаній, що працюють з криптоактивами. Цей оптимізм відображається через mNAV, що призводить до того, що ринкова ціна акцій компанії є вищою за її балансову вартість )NAV(.
mNAV більше 1 вказує на те, що ринок має премію на вартість криптоактивів компанії; mNAV нижче 1 означає, що ринок не має впевненості в криптоактивах компанії.
) Премії, рефлексивні маховики та спіраль смерті
Як згадувалося раніше, mNAV MicroStrategy наразі становить близько 1,83;
Оскільки ETH все більше стає резервним активом публічних компаній, розуміння mNAV цих компаній також матиме певне орієнтовне значення для визначення того, чи відповідні акції США є переоціненими чи недооціненими.
Аналітик @Jadennn326eth з Cycle Trading склав досить детальну таблицю, яка візуально показує активи та зобов'язання, а також значення mNAV основних компаній-резервів ETH ### дані станом на минулий тиждень (.
![Як використовувати NAV для оцінки вартості ваших криптоакцій])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-565b304cfdf95dac8dbf2596a5cac49b.webp(
З цього графіка порівняння резервів ETH компанії mNAV ми можемо в один погляд побачити "мапу багатства" зв'язку валюти та акцій у 2025 році:
BMNR займає перше місце з 6.98 разів mNAV, а його ринкова вартість значно перевищує вартість його ETH-активів, але це може приховувати бульбашку переоцінки - як тільки ETH почне знижуватися, ціна акцій постраждає першою. BTCS становить лише 1.53 рази mNAV, що є відносно низьким у премії.
Тепер, коли ми побачили дані цих компаній, ми повинні поговорити про «Рефлексивне колесо».
Ця концепція виникла з теорії рефлексивності фінансового магната Сороса. У бичачому ринку 2025 року, коли криптовалюти та акції пов'язані, це стало "таємним двигуном" для зростання цін на акції цих компаній.
Простими словами, рефлексивний маховик є позитивним зворотним зв'язком: компанія спочатку випускає акції або фінансування на ринку )At-The-Market( в обмін на готівку для покупки ETH у великих кількостях; збільшення володінь ETH підвищує NAV і mNAV, приваблюючи більше інвесторів, які прагнуть за ним слідкувати, і ціна акцій зростає; вища ринкова вартість полегшує компанії рефінансування і продовження збільшення своїх володінь ETH... Таким чином, формується самопідтримуючий, сніжний ефект маховика.
![Як використовувати NAV для оцінки вартості ваших криптоакцій])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d73ddb22cbcab1c24f8f4e23961082b0.webp(
Однак, як тільки ціна ETH знову впаде, регулювання посилиться ), наприклад, перевірка SEC моделі криптозапасів (, або витрати на фінансування зростуть, колеса зростання можуть перевернутися в смертельну спіраль: ціна акцій руйнується, mNAV падає, і в кінцевому підсумку постраждалими можуть бути також луки на фондовому ринку.
Нарешті, ви повинні зрозуміти:
Індикатори, такі як NAV, не є панацеєю, але вони є потужним інструментом у наборі інструментів.
Коли гравці переслідують зв'язок між монетами та акціями, їм слід робити раціональні оцінки на основі макро-тенденцій Біткойна/Ефіру, рівнів корпоративного боргу та темпів зростання, щоб знайти свої власні можливості в цьому новому циклі, який здається сповненим можливостей, але насправді є небезпечним.