Шифрування активів з прибутком: знаходження визначеності в невизначеності
Коли світ стає дедалі менш певним, "певність" стає дефіцитним активом. Інвестори не лише прагнуть прибутку, а й жадають активів, які можуть витримати коливання та мають структурну підтримку. У цьому контексті "шифрувальні активи з доходом" у фінансовій системі на базі блокчейн представляють нову форму певності.
Ці активи з фіксованим або плаваючим доходом повертаються в поле зору інвесторів, стаючи якорем для пошуку стабільних прибутків у умовах нестабільного ринку. Однак у світі шифрування "відсотки" – це не просто вартість часу капіталу, а результат спільної дії дизайну протоколів і ринкових очікувань. Високий дохід може походити з реальних активних доходів, або ж може приховувати складні механізми стимулювання або субсидії. Щоб знайти справжню "визначеність" на ринку шифрування, інвесторам потрібно глибоко зрозуміти базові механізми.
З моменту, коли Федеральна резервна система США розпочала цикл підвищення відсоткових ставок у 2022 році, концепція "ланцюгових відсотків" поступово потрапила в поле зору широкої публіки. З огляду на те, що безризикова відсоткова ставка у реальному світі довгостроково утримується на рівні 4-5%, інвестори в шифрування почали переоцінювати джерела доходів та структуру ризиків ланцюгових активів. Новий наратив тихо формується — активи шифрування, що приносять дохід (Yield-bearing Crypto Assets), намагаються побудувати фінансові продукти "конкурентоспроможні з макроекономічним середовищем відсоткових ставок".
Проте, джерела доходу від активів, що приносять прибуток, суттєво різняться. Від грошових потоків, що "виробляються" самим протоколом, до ілюзій доходу, що залежать від зовнішніх стимулів, і до з'єднання та імплантації позаштатних процентних систем, різні структури відображають абсолютно різну сталість та механізми оцінки ризиків. Наразі активи, що приносять прибуток у децентралізованих застосунках (DApp), можна грубо поділити на три категорії: екзогенний дохід, ендогенний дохід та активи реального світу (RWA), що пов'язані.
Зовнішні доходи: ілюзія відсотків, спричинена субсидіями
Поява зовнішніх доходів є відображенням логіки стрімкого зростання на початку розвитку DeFi. У відсутності зрілого попиту з боку користувачів і реальних грошових потоків ринок замість цього використовує "ілюзію стимулів". Як і раніше, коли платформи для спільного використання таксі використовували дотації для залучення користувачів, після запуску "майнінгу ліквідності" від Compound, кілька екосистем також запустили величезні токенові стимули, намагаючись привернути увагу користувачів і заблоковані активи шляхом "випуску доходів".
Цей вид субсидій по суті більше схожий на короткострокову операцію, в якій капітальний ринок «розраховується» за показники зростання, а не на стійку модель доходів. Він колись був стандартом холодного старту нових протоколів, незалежно від того, йдеться про Layer2, модульні публічні блокчейни, LSDfi чи SocialFi, логіка стимулювання однакова: залежність від нових фінансових вливань або інфляції токенів, структура нагадує «схему Понці». Платформи залучають користувачів високими доходами, а потім затримують виплату через складні «правила розблокування». Ті річні доходи в кілька сотень, кілька тисяч часто є просто токенами, «надрукованими» платформою.
Провал певної екосистеми в 2022 році є типовим прикладом: за допомогою протоколу пропонували до 20% річних на стабільні монети, що привабило велику кількість користувачів. Прибуток в основному залежав від зовнішніх субсидій (резервні фонди фонду та винагороди токенами), а не від реального доходу всередині екосистеми.
Історичний досвід показує, що як тільки зовнішні стимули зменшуються, велика кількість субсидованих токенів буде продана, що підірве довіру користувачів і призведе до спіралеподібного падіння TVL та ціни токенів. Дані показують, що після закінчення буму DeFi Summer у 2022 році приблизно 30% DeFi проектів зазнали падіння ринкової капіталізації більш ніж на 90%, що часто пов'язано з надмірними субсидіями.
Інвестори, якщо хочуть знайти "стабільний грошовий потік", повинні бути більш обережними щодо того, чи існує за доходом реальний механізм створення вартості. Використання обіцянки майбутньої інфляції для отримання сьогоднішнього доходу врешті-решт не є сталою бізнес-моделлю.
Внутрішня прибутковість: перерозподіл використання вартості
Коротко кажучи, ендогенний дохід — це дохід, який протокол самостійно заробляє шляхом "реальної роботи" та перерахує його користувачам. Він не залежить від випуску токенів для залучення людей або зовнішніх субсидій, а виникає природним чином через реальні бізнес-активності, такі як відсотки за кредитами, комісії за угоди, навіть штрафи за дефолтні розрахунки. Ці доходи аналогічні "дивідендам" у традиційних фінансах, тому також називаються "подібними до дивідендів" крипто-грошовими потоками.
Основна характеристика ендогенного доходу – це замкненість та сталість: логіка заробітку зрозуміла, структура більш здорова. Лише за умови функціонування протоколу та наявності користувачів може генеруватися дохід, без потреби покладатися на спекулятивні гроші або інфляційні стимули для підтримки роботи.
Ми можемо поділити такі доходи на три прототипи:
Кредитно-депозитна маржа: Найпоширеніша модель на початкових етапах DeFi. Користувачі вносять кошти в кредитні протоколи, які з'єднують позичальників і кредиторів, заробляючи на маржі. По суті, це схоже на традиційну банківську модель "депозиту та кредиту". Структура прозора, функціонування ефективне, але рівень доходу тісно пов'язаний з ринковими настроями.
Модель повернення комісій: ближча до традиційної моделі участі акціонерів у розподілі прибутків компанії. Протокол повертає частину операційного доходу (таких як комісії за угоди) учасникам, які надають ресурсну підтримку. Наприклад, певна децентралізована біржа пропорційно розподіляє частину комісій, отриманих від біржі, між постачальниками ліквідності. У 2024 році певний кредитний протокол на основній мережі Ethereum забезпечив річну прибутковість 5%-8% для ліквідних пулів стабільних монет, а стейкери в певні періоди могли отримувати понад 10% річного доходу. Ці доходи повністю походять з економічної діяльності протоколу, не залежать від зовнішніх субсидій.
Послуги за угодами: шифрування фінансів є найбільш структурно інноваційним вродженим доходом. Логіка близька до моделі традиційного бізнесу, де постачальники інфраструктурних послуг надають ключові послуги клієнтам і стягують плату. Наприклад, певна угода надає інші системи підтримкою безпеки через механізм "повторного заставлення" і отримує винагороду. Цей вид доходу виникає з ринкової оцінки здатності угоди надавати послуги, що відображає ринкову цінність інфраструктури на ланцюгу як "публічного блага".
Реальна процентна ставка на блокчейні: зростання RWA та процентних стабільних монет
Сьогодні на ринку все більше капіталу прагне досягти більш стабільних і передбачуваних механізмів повернення: активи на блокчейні прив'язані до процентних ставок реального світу. Основна логіка полягає в тому, щоб з'єднати стабільні монети на блокчейні або шифровані активи з низькоризиковими фінансовими інструментами поза блокчейном, такими як короткострокові державні облігації, фонди грошового ринку або інституційний кредит, зберігаючи гнучкість шифрованих активів, одночасно отримуючи "впевнений відсоток традиційного фінансового світу".
Представницькі проекти включають в себе налаштування DAO для T-Bills, продукти, запущені Finance у співпраці з ETF BlackRock, токени державних облігацій від dock, а також токенізований грошовий ринок від Templeton тощо. Ці протоколи намагаються "впровадити базову процентну ставку ФРС" в блокчейн, як основну структуру доходів.
Одночасно, стабільні монети з нарахуванням відсотків як похідна форма RWA також починають виходити на передній план. На відміну від традиційних стабільних монет, ці активи не є пасивно прив'язаними до долара США, а активно вбудовують поза ланцюгові доходи в сам токен. Наприклад, стабільна монета певного Protocol та стабільна монета певного Finance нараховують відсотки щодня, а джерело доходу - короткострокові державні облігації. Інвестуючи в державні облігації США, вони забезпечують користувачам стабільний дохід, прибутковість близько 4%, що вище, ніж 0.5% на традиційних ощадних рахунках.
Ці нові стабільні монети намагаються переформатувати логіку використання "цифрового долара", роблячи його більше схожим на "рахунок з відсотками" в блокчейні.
Завдяки зв'язку з RWA, RWA+PayFi також є майбутнім, яке варто звернути увагу: безпосереднє впровадження стабільних дохідних активів у платіжні інструменти, що розриває бінарний поділ між "активами" та "ліквідністю". Користувачі можуть отримувати відсотковий дохід, володіючи шифруванням, а платіжні сцени не вимагають жертвувати капітальною ефективністю. Продукти, подібні до автоматизованого дохідного рахунку USDC на L2-ланцюзі, запущені великими біржами (схожі на "USDC як поточний рахунок"), не тільки підвищують привабливість шифрування у реальних транзакціях, але й відкривають нові сценарії використання для стабільних монет — перетворюючи "долари на рахунку" в "капітал у русі".
Три показники для пошуку активів з сталим доходом
Логічна еволюція "шифрованих активів", відображає поступове повернення ринку до раціональності та переосмислення "стійкого доходу". Від початкових стимулів високої інфляції, субсидій токенів управління, до теперішнього часу, коли все більше протоколів підкреслюють свою здатність до самостійного заробітку та навіть інтеграцію з дохідними кривими поза мережею, структурний дизайн виходить з грубого етапу "внутрішньої конкуренції за капітал" і переходить до більш прозорого та детального ціноутворення ризиків. У той час, коли макроцентральні ставки залишаються високими, шифрована система, яка хоче брати участь у глобальній конкуренції за капітал, повинна створити більш сильну "обґрунтованість доходу" та "логіку відповідності ліквідності". Для інвесторів, які шукають стабільний дохід, наступні три показники можуть ефективно оцінити стійкість активів, що генерують дохід:
Чи є джерело доходів "внутрішнім" і стійким? Справжні конкурентоспроможні активи з доходом повинні мати доходи, які походять від бізнесу самого протоколу, такі як відсотки за кредитами, комісії за транзакції тощо. Якщо повернення в основному залежить від короткострокових субсидій і стимулів, це подібно до "гри в барабани з передачами": субсидії ще є, доходи ще є; як тільки субсидії закінчуються, кошти йдуть. Такі короткострокові "субсидії" як тільки стають довгостроковими стимулами, можуть виснажити фінансування проекту, і це дуже легко призводить до смертоносної двоспіральності зниження TVL та вартості монет.
Чи є структура прозорою? Довіра в ланцюгу походить з відкритості та прозорості. Коли інвестори залишають знайоме інвестиційне середовище, як їм слід оцінювати? Чи є зрозумілим напрямок руху коштів в ланцюгу? Чи можна перевірити розподіл відсотків? Чи існує ризик централізованого зберігання? Якщо ці питання залишити без відповіді, це призведе до непрозорих операцій, що вразить систему її вразливістю. А структура фінансових продуктів, яка є чіткою та має відкритий, простежуваний механізм в ланцюгу, є справжнім підґрунтям захисту.
Чи виправдовують доходи реальні альтернативні витрати? На фоні підтримання високих процентних ставок Федеральною резервною системою, якщо доходи від продуктів на блокчейні будуть нижчими за прибутковість державних облігацій, це, безумовно, ускладнить залучення раціональних інвестицій. Якщо можна прив’язати доходи на блокчейні до реальних орієнтирів, таких як T-Bill, це не тільки буде більш стабільним, а й може стати "орієнтиром процентних ставок" на блокчейні.
Проте навіть "активи з відсотковим доходом" ніколи не є справжніми безризиковими активами. Незалежно від того, наскільки стабільною є їхня структура доходів, слід бути обережними щодо технічних, регуляторних та ліквідних ризиків у структурі блокчейну. Від того, чи є логіка ліквідації достатньою, до того, чи є управління протоколом централізованим, і до того, наскільки прозорими та відслідковуваними є угоди з активами, що стоять за RWA, все це визначає, чи має так званий "визначений дохід" справжню можливість реалізації.
Ринок активів з доходом у майбутньому може стати реконструкцією "структури грошового ринку" в ончейн-просторі. У традиційних фінансах грошовий ринок виконує основну функцію ціноутворення за рахунок механізму прив'язки до процентних ставок. А тепер ончейн-світ поступово створює свої власні концепції "базової процентної ставки" та "безризикового доходу", формуючи більш глибокий фінансовий порядок.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
7 лайків
Нагородити
7
4
Поділіться
Прокоментувати
0/400
BearMarketSurvivor
· 07-29 19:36
Стабільність є найкращою атакуючою стратегією, 40% Позиція фіксованого доходу та інші підкріплення.
Переглянути оригіналвідповісти на0
MaticHoleFiller
· 07-29 07:41
Знову прийшли поговорити, у блокчейні з кредитуванням краще менше контактувати.
Переглянути оригіналвідповісти на0
ShamedApeSeller
· 07-29 07:35
Які б високі не були доходи, ризики все одно залишаються.
Переглянути оригіналвідповісти на0
EyeOfTheTokenStorm
· 07-29 07:27
Інформація занадто фальшива. Якщо говорити про кількісні показники, то прибутковість менше 5% - це все обман.
Еволюція активів з шифруванням: від високоризикових стимулів до реальних процентних ставок у блокчейні
Шифрування активів з прибутком: знаходження визначеності в невизначеності
Коли світ стає дедалі менш певним, "певність" стає дефіцитним активом. Інвестори не лише прагнуть прибутку, а й жадають активів, які можуть витримати коливання та мають структурну підтримку. У цьому контексті "шифрувальні активи з доходом" у фінансовій системі на базі блокчейн представляють нову форму певності.
Ці активи з фіксованим або плаваючим доходом повертаються в поле зору інвесторів, стаючи якорем для пошуку стабільних прибутків у умовах нестабільного ринку. Однак у світі шифрування "відсотки" – це не просто вартість часу капіталу, а результат спільної дії дизайну протоколів і ринкових очікувань. Високий дохід може походити з реальних активних доходів, або ж може приховувати складні механізми стимулювання або субсидії. Щоб знайти справжню "визначеність" на ринку шифрування, інвесторам потрібно глибоко зрозуміти базові механізми.
З моменту, коли Федеральна резервна система США розпочала цикл підвищення відсоткових ставок у 2022 році, концепція "ланцюгових відсотків" поступово потрапила в поле зору широкої публіки. З огляду на те, що безризикова відсоткова ставка у реальному світі довгостроково утримується на рівні 4-5%, інвестори в шифрування почали переоцінювати джерела доходів та структуру ризиків ланцюгових активів. Новий наратив тихо формується — активи шифрування, що приносять дохід (Yield-bearing Crypto Assets), намагаються побудувати фінансові продукти "конкурентоспроможні з макроекономічним середовищем відсоткових ставок".
Проте, джерела доходу від активів, що приносять прибуток, суттєво різняться. Від грошових потоків, що "виробляються" самим протоколом, до ілюзій доходу, що залежать від зовнішніх стимулів, і до з'єднання та імплантації позаштатних процентних систем, різні структури відображають абсолютно різну сталість та механізми оцінки ризиків. Наразі активи, що приносять прибуток у децентралізованих застосунках (DApp), можна грубо поділити на три категорії: екзогенний дохід, ендогенний дохід та активи реального світу (RWA), що пов'язані.
Зовнішні доходи: ілюзія відсотків, спричинена субсидіями
Поява зовнішніх доходів є відображенням логіки стрімкого зростання на початку розвитку DeFi. У відсутності зрілого попиту з боку користувачів і реальних грошових потоків ринок замість цього використовує "ілюзію стимулів". Як і раніше, коли платформи для спільного використання таксі використовували дотації для залучення користувачів, після запуску "майнінгу ліквідності" від Compound, кілька екосистем також запустили величезні токенові стимули, намагаючись привернути увагу користувачів і заблоковані активи шляхом "випуску доходів".
Цей вид субсидій по суті більше схожий на короткострокову операцію, в якій капітальний ринок «розраховується» за показники зростання, а не на стійку модель доходів. Він колись був стандартом холодного старту нових протоколів, незалежно від того, йдеться про Layer2, модульні публічні блокчейни, LSDfi чи SocialFi, логіка стимулювання однакова: залежність від нових фінансових вливань або інфляції токенів, структура нагадує «схему Понці». Платформи залучають користувачів високими доходами, а потім затримують виплату через складні «правила розблокування». Ті річні доходи в кілька сотень, кілька тисяч часто є просто токенами, «надрукованими» платформою.
Провал певної екосистеми в 2022 році є типовим прикладом: за допомогою протоколу пропонували до 20% річних на стабільні монети, що привабило велику кількість користувачів. Прибуток в основному залежав від зовнішніх субсидій (резервні фонди фонду та винагороди токенами), а не від реального доходу всередині екосистеми.
Історичний досвід показує, що як тільки зовнішні стимули зменшуються, велика кількість субсидованих токенів буде продана, що підірве довіру користувачів і призведе до спіралеподібного падіння TVL та ціни токенів. Дані показують, що після закінчення буму DeFi Summer у 2022 році приблизно 30% DeFi проектів зазнали падіння ринкової капіталізації більш ніж на 90%, що часто пов'язано з надмірними субсидіями.
Інвестори, якщо хочуть знайти "стабільний грошовий потік", повинні бути більш обережними щодо того, чи існує за доходом реальний механізм створення вартості. Використання обіцянки майбутньої інфляції для отримання сьогоднішнього доходу врешті-решт не є сталою бізнес-моделлю.
Внутрішня прибутковість: перерозподіл використання вартості
Коротко кажучи, ендогенний дохід — це дохід, який протокол самостійно заробляє шляхом "реальної роботи" та перерахує його користувачам. Він не залежить від випуску токенів для залучення людей або зовнішніх субсидій, а виникає природним чином через реальні бізнес-активності, такі як відсотки за кредитами, комісії за угоди, навіть штрафи за дефолтні розрахунки. Ці доходи аналогічні "дивідендам" у традиційних фінансах, тому також називаються "подібними до дивідендів" крипто-грошовими потоками.
Основна характеристика ендогенного доходу – це замкненість та сталість: логіка заробітку зрозуміла, структура більш здорова. Лише за умови функціонування протоколу та наявності користувачів може генеруватися дохід, без потреби покладатися на спекулятивні гроші або інфляційні стимули для підтримки роботи.
Ми можемо поділити такі доходи на три прототипи:
Кредитно-депозитна маржа: Найпоширеніша модель на початкових етапах DeFi. Користувачі вносять кошти в кредитні протоколи, які з'єднують позичальників і кредиторів, заробляючи на маржі. По суті, це схоже на традиційну банківську модель "депозиту та кредиту". Структура прозора, функціонування ефективне, але рівень доходу тісно пов'язаний з ринковими настроями.
Модель повернення комісій: ближча до традиційної моделі участі акціонерів у розподілі прибутків компанії. Протокол повертає частину операційного доходу (таких як комісії за угоди) учасникам, які надають ресурсну підтримку. Наприклад, певна децентралізована біржа пропорційно розподіляє частину комісій, отриманих від біржі, між постачальниками ліквідності. У 2024 році певний кредитний протокол на основній мережі Ethereum забезпечив річну прибутковість 5%-8% для ліквідних пулів стабільних монет, а стейкери в певні періоди могли отримувати понад 10% річного доходу. Ці доходи повністю походять з економічної діяльності протоколу, не залежать від зовнішніх субсидій.
Послуги за угодами: шифрування фінансів є найбільш структурно інноваційним вродженим доходом. Логіка близька до моделі традиційного бізнесу, де постачальники інфраструктурних послуг надають ключові послуги клієнтам і стягують плату. Наприклад, певна угода надає інші системи підтримкою безпеки через механізм "повторного заставлення" і отримує винагороду. Цей вид доходу виникає з ринкової оцінки здатності угоди надавати послуги, що відображає ринкову цінність інфраструктури на ланцюгу як "публічного блага".
Реальна процентна ставка на блокчейні: зростання RWA та процентних стабільних монет
Сьогодні на ринку все більше капіталу прагне досягти більш стабільних і передбачуваних механізмів повернення: активи на блокчейні прив'язані до процентних ставок реального світу. Основна логіка полягає в тому, щоб з'єднати стабільні монети на блокчейні або шифровані активи з низькоризиковими фінансовими інструментами поза блокчейном, такими як короткострокові державні облігації, фонди грошового ринку або інституційний кредит, зберігаючи гнучкість шифрованих активів, одночасно отримуючи "впевнений відсоток традиційного фінансового світу".
Представницькі проекти включають в себе налаштування DAO для T-Bills, продукти, запущені Finance у співпраці з ETF BlackRock, токени державних облігацій від dock, а також токенізований грошовий ринок від Templeton тощо. Ці протоколи намагаються "впровадити базову процентну ставку ФРС" в блокчейн, як основну структуру доходів.
Одночасно, стабільні монети з нарахуванням відсотків як похідна форма RWA також починають виходити на передній план. На відміну від традиційних стабільних монет, ці активи не є пасивно прив'язаними до долара США, а активно вбудовують поза ланцюгові доходи в сам токен. Наприклад, стабільна монета певного Protocol та стабільна монета певного Finance нараховують відсотки щодня, а джерело доходу - короткострокові державні облігації. Інвестуючи в державні облігації США, вони забезпечують користувачам стабільний дохід, прибутковість близько 4%, що вище, ніж 0.5% на традиційних ощадних рахунках.
Ці нові стабільні монети намагаються переформатувати логіку використання "цифрового долара", роблячи його більше схожим на "рахунок з відсотками" в блокчейні.
Завдяки зв'язку з RWA, RWA+PayFi також є майбутнім, яке варто звернути увагу: безпосереднє впровадження стабільних дохідних активів у платіжні інструменти, що розриває бінарний поділ між "активами" та "ліквідністю". Користувачі можуть отримувати відсотковий дохід, володіючи шифруванням, а платіжні сцени не вимагають жертвувати капітальною ефективністю. Продукти, подібні до автоматизованого дохідного рахунку USDC на L2-ланцюзі, запущені великими біржами (схожі на "USDC як поточний рахунок"), не тільки підвищують привабливість шифрування у реальних транзакціях, але й відкривають нові сценарії використання для стабільних монет — перетворюючи "долари на рахунку" в "капітал у русі".
Три показники для пошуку активів з сталим доходом
Логічна еволюція "шифрованих активів", відображає поступове повернення ринку до раціональності та переосмислення "стійкого доходу". Від початкових стимулів високої інфляції, субсидій токенів управління, до теперішнього часу, коли все більше протоколів підкреслюють свою здатність до самостійного заробітку та навіть інтеграцію з дохідними кривими поза мережею, структурний дизайн виходить з грубого етапу "внутрішньої конкуренції за капітал" і переходить до більш прозорого та детального ціноутворення ризиків. У той час, коли макроцентральні ставки залишаються високими, шифрована система, яка хоче брати участь у глобальній конкуренції за капітал, повинна створити більш сильну "обґрунтованість доходу" та "логіку відповідності ліквідності". Для інвесторів, які шукають стабільний дохід, наступні три показники можуть ефективно оцінити стійкість активів, що генерують дохід:
Чи є джерело доходів "внутрішнім" і стійким? Справжні конкурентоспроможні активи з доходом повинні мати доходи, які походять від бізнесу самого протоколу, такі як відсотки за кредитами, комісії за транзакції тощо. Якщо повернення в основному залежить від короткострокових субсидій і стимулів, це подібно до "гри в барабани з передачами": субсидії ще є, доходи ще є; як тільки субсидії закінчуються, кошти йдуть. Такі короткострокові "субсидії" як тільки стають довгостроковими стимулами, можуть виснажити фінансування проекту, і це дуже легко призводить до смертоносної двоспіральності зниження TVL та вартості монет.
Чи є структура прозорою? Довіра в ланцюгу походить з відкритості та прозорості. Коли інвестори залишають знайоме інвестиційне середовище, як їм слід оцінювати? Чи є зрозумілим напрямок руху коштів в ланцюгу? Чи можна перевірити розподіл відсотків? Чи існує ризик централізованого зберігання? Якщо ці питання залишити без відповіді, це призведе до непрозорих операцій, що вразить систему її вразливістю. А структура фінансових продуктів, яка є чіткою та має відкритий, простежуваний механізм в ланцюгу, є справжнім підґрунтям захисту.
Чи виправдовують доходи реальні альтернативні витрати? На фоні підтримання високих процентних ставок Федеральною резервною системою, якщо доходи від продуктів на блокчейні будуть нижчими за прибутковість державних облігацій, це, безумовно, ускладнить залучення раціональних інвестицій. Якщо можна прив’язати доходи на блокчейні до реальних орієнтирів, таких як T-Bill, це не тільки буде більш стабільним, а й може стати "орієнтиром процентних ставок" на блокчейні.
Проте навіть "активи з відсотковим доходом" ніколи не є справжніми безризиковими активами. Незалежно від того, наскільки стабільною є їхня структура доходів, слід бути обережними щодо технічних, регуляторних та ліквідних ризиків у структурі блокчейну. Від того, чи є логіка ліквідації достатньою, до того, чи є управління протоколом централізованим, і до того, наскільки прозорими та відслідковуваними є угоди з активами, що стоять за RWA, все це визначає, чи має так званий "визначений дохід" справжню можливість реалізації.
Ринок активів з доходом у майбутньому може стати реконструкцією "структури грошового ринку" в ончейн-просторі. У традиційних фінансах грошовий ринок виконує основну функцію ціноутворення за рахунок механізму прив'язки до процентних ставок. А тепер ончейн-світ поступово створює свої власні концепції "базової процентної ставки" та "безризикового доходу", формуючи більш глибокий фінансовий порядок.