Кінець ери рідного шифрування

Один. Неминучість відповідності

Протягом понад десятиліття технологія блокчейн забезпечила світом регульовану пустелю. Хоча система електронних платежів пір на пір, запропонована Сатоші Накамото, не змогла бути повністю реалізована, вона відкрила двері до паралельного світу. У цьому світі традиційні закони, уряди та соціальні обмеження, здавалося, втратили свою силу.

Регуляторна вакуум є основним двигуном розвитку шифрувальної індустрії. Від початкових ICO до пізнішого буму DeFi, а тепер до так званих "супер додатків" стабільних монет, нічого не було б можливим без цієї основи. Саме звільнення від обмежень традиційних фінансів створило сучасний світ шифрування.

Однак, з розвитком галузі, комплаєнс, здається, став невідворотним трендом. Можливо, з моменту затвердження Bitcoin ETF, або після певних політичних подій, рідний світ шифрування, здається, увійшов у нову стадію. Галузь почала активно шукати комплаєнс, намагаючись заповнити прірву між традиційними фінансами. Стабільні монети, токенізація реальних активів, платежі та інші галузі поступово стають основними напрямками розвитку.

Як ми дійшли до цього? Оглядаючи аналіз останніх двох років, основна причина полягає в тому, що технологія блокчейн ще не знайшла ефективних способів обмеження суб'єктів за адресами. Ми можемо гарантувати чесність вузлів, забезпечити децентралізацію DeFi, але не можемо запобігти всім цим безладам, що відбуваються в цьому "темному лісі".

Нев фінансове бачення не можна досягти лише за рахунок підвищення продуктивності інфраструктури. Якщо це важко здійснити навіть на централізованих серверах, то як можна сподіватися на реалізацію в ланцюзі? Ми не можемо застосувати до проектних сторон "доказ роботи". У цій ситуації, можливо, підкорення вимогам регулювання стане початком нев фінансового майбутнього. Це хоч і звучить дещо іронічно, але є безвихідним вибором.

Шифрувальний світ стає підмножиною традиційної системи, а право на новий реєстр починає бути повернутим верхівкою. Інновацій, що йдуть знизу, стає все менше, а можливості постійно стискаються. Ми вступаємо в епоху ланцюгової гегемонії.

Два, еволюція стабільних монет

Ланцюгова гегемонія в основному проявляється в двох аспектах: розвиток стабільних монет та повторення традиційних інтернет-моделей.

По-перше, це стейблкоїни. Наразі ринок переважно складається з стейблкоїнів, підтримуваних фіатною валютою, та стейблкоїнів з прибутковістю. Нещодавно було прийнято важливий законопроект, який приніс нові чинники для розвитку стейблкоїнів. Основні положення цього законопроекту включають:

1. Чітко визначити "платіжний стейблкоїн", який повинен бути повністю підтриманий доларами США або активами з високою ліквідністю 1:1.
2. Лише уповноважені установи можуть законно випускати стабільні монети.
3. Емітент повинен мати резервні активи, еквівалентні вартості стабільної монети, і регулярно публікувати інформацію про резерви.
4. Встановити чітку регуляторну рамку, включивши стейблкоїни до банківського регулювання.
5. Заборонено великим технологічним компаніям випускати стейблкоїни без дозволу.

Прийняття цього закону означає, що медіатори транзакцій в ланцюгу офіційно увійшли до системи регулювання. Хоча це може сприяти масовому впровадженню стабільних монет, воно також викликає нові побоювання. Наприклад, що станеться, якщо стабільна монета раптово буде заморожена в проекті DeFi?

З іншого боку, є прибуткові стабільні монети. Хоча деякі проекти, такі як Ethena, мають непогану концепцію, на ринку спостерігається патологічний бум. Від традиційних хедж-фондів до маркет-мейкерів і бірж, всі намагаються увійти в цю сферу. Ця тенденція, схоже, вже відхилилася від початкової мети прибуткових стабільних монет.

У цьому змаганні технічні нововведення та децентралізація, здається, більше не мають значення. APY та зручність стали вирішальними факторами. Хоча порівняно з деякими спекулятивними проектами, дохідні стабільні монети можуть бути кращим вибором, вони стали єдиною інновацією цього раунду, що також відображає відхилення у розвитку галузі.

Три, Альтернативна емісія активів

Публічні блокчейни завжди були найбільшими платформами для випуску активів, починаючи з ICO, пройшли через численні зміни. Проте, теперішня тенденція розвитку все більше наближається до традиційної моделі Інтернету. Деякі нові платформи мають бізнес-моделі, які вже не так далекі від Web2, а також зворотній зв'язок з громадами стає все менш помітним.

Платформи випуску активів стають новим центром конкуренції. Проте ця конкуренція, здається, переходить у крайнощі. Від випуску токенів повністю оффчейн проектів до різноманітних дивних концепцій спекуляцій, ринок переповнений різними спекулятивними діями.

Коли ринок охолоджується, а наратив важко підтримувати, деякі проекти починають використовувати більш агресивні моделі. Наприклад, деякі проекти поєднують кілька механізмів стимулювання, намагаючись підвищити ціну токенів за допомогою складних механізмів стейкінгу та первинного розміщення. Цей відвертий підхід, хоч і може бути ефективним у короткостроковій перспективі, в довгостроковій перспективі важко підтримувати.

Оглядаючись на попередній цикл, незважаючи на різноманітні спекулятивні дії, все ж народилася інновація, така як DeFi. Чи зможе спекуляція на нинішньому етапі принести подібний прорив, ще потрібно спостерігати. Тим часом, постійне зниження порогу входження для випуску активів також принесло більше ризиків. Це, можливо, вказує на те, що галузі потрібно встановити нові правила.

Чотири, зростання економіки уваги

Успіх проекту більше не залежить лише від технологій та оповідань, а все більше переходить до "купівлі" уваги. Чи то через системи балів, чи безпосередні інвестиції в KOL, маркетингові методи стають все більш схожими на традиційний Інтернет.

Деякі нові платформи намагаються кількісно оцінити та торгувати увагою, навіть впроваджують ШІ для оцінки "вартості" інформації. Однак чи зможе ця модель дійсно захопити тривалу цінність, ще потребує перевірки. Токени стають швидкоспоживаними товарами.

Проблеми, пов'язані з системою балів, вже очевидні. Якщо в майбутньому проєкти в основному покладатимуться на купівлю уваги для розвитку, переваги та недоліки цього підходу ще потрібно оцінити. Хоча зусилля проєктних команд у сфері маркетингу не є помилкою, наразі здається, що індустрія рухається в напрямку загального спекулятивного підходу.

Висновок

Глобалізація стейблкойнів та поширення блокчейн-платежів, здається, стали справою вирішеною. Проте для корінних жителів світу шифрування ці речі можуть не бути найнагальнішими потребами. Нам більше потрібні справжні рідні стейблкойни, нефінансові застосування та наступна хвиля інновацій. Ми також не хочемо, щоб Web3 перетворився на ще одну платформу з домінуванням трафіку.

Хоча час, здавалося б, підтверджує деякі прогнози ранніх прихильників біткоїна, ми все ще сподіваємося, що майбутнє зможе довести, що вони помилялися. Майбутнє світу шифрування все ще має безліч можливостей, і ключовим є те, як ми будемо спрямовувати його розвиток.