Документ обсягом 166 сторінок тихо лежить на офіційному сайті Білого дому. Його назва — «Зміцнення лідерства США у сфері цифрових фінансових технологій», звучить як будь-який політичний документ, який могла б опублікувати державна установа, наповнений банальностями. Проте для торгових залів Уолл-стріт, стартап-гаражів Кремнієвої долини та глобальної крипто-спільноти цей документ, підготовлений керівником справ з криптовалют та штучного інтелекту Білого дому Девідом Саксом та виконавчим директором Бо Хайнсом, є ні чим іншим, як стартовим сигналом.
Це не просто звіт, а й ретельно продуманий стратегічний план, який має на меті перетворити технологію блокчейн, що раніше вважалася іграшкою анархістів, на новий інструмент для підтримки та розширення фінансової гегемонії США в новому столітті. Цікаво, що публікація звіту супроводжувалася певним гіківським відчуттям урочистості: за допомогою рядка шістнадцяткового хешу було зашифровано обіцянку президента Трампа на початку року на саміті з криптовалют у Білому домі — "Зробимо Америку світовою супердержавою біткоїнів та глобальною столицею криптовалют".
Це не лише символічно. Це знаменує собою зміну епохи: залізна завіса регулювання піднімається, і грандіозний сценарій, очолюваний США, спрямований на створення «глобального єдиного криптофінансового ринку», вже розпочався.
Трійця: ідеальне замикання стейблкойнів, RWA та DeFi
Якщо зосередитися лише на його етикетці «крипторегулювання», можна пропустити справжні амбіції цього звіту: він не має на меті провести червону лінію для ринку, а скоріше намалювати нову стратегічну карту, яка спрямовує глобальний капітал. Його суть полягає не в ізольованому управлінні біткоїном або ефіром, а в створенні фінансового «тризуба», який дозволяє силі долара проникати в кожен куточок глобальних фінансів.
Перший стовп, це вже реалізовані регульовані стейблкоїни на базі долара США. Перед публікацією звіту адміністрація Трампа підписала Закон про прозорість стейблкоїнів (GENIUS Act). Це закон має надзвичайно глибокий зміст, адже вперше на федеральному рівні надає чіткий юридичний статус стейблкоїнам на базі долара, визначаючи їх не як цінні папери і не як товари, а підпорядковуючи їх регулюванню Міністерства фінансів та державних банківських регуляторів. Це означає, що стейблкоїни, випущені ліцензованими установами, які підлягають суворому аудиту та мають резерви у готівці та еквівалентах у співвідношенні 1:1 до долара, стали "регульованими цифровими доларами". Це не лише забезпечує захист для споживачів, але, що ще важливіше, воно знайшло ідеального представника для долара в глобальній цифровій економіці, ефективно стримуючи дискусії про суверенні цифрові валюти (CBDC) та уникаючи їх потенційної загрози для приватності та фінансової свободи.
Друга опора – це токенізація реальних світових активів (RWA), які зараз переживають бум. Якщо відповідні стабільні монети – це кров, то RWA – це м'язи і кістки, на яких базується ця нова система. Поки галузь ще обговорює їхню можливість, гіганти Уолл-стріт вже зайшли на ринок. BlackRock, з активами під управлінням на 10 трильйонів доларів, випустила токенізований грошовий фонд на базі Ethereum "BUIDL", який вже перевищив кілька мільярдів доларів. Інший гігант, Franklin Templeton, також запустив аналогічний фонд FOBXX на кількох блокчейнах. Їхня основна діяльність полягає в токенізації таких активів, як державні облігації США, які є найбільш якісними "безризиковими" активами у світі, щоб вони могли безперешкодно торгуватися на блокчейні 7*24 години. Boston Consulting Group (BCG) колись прогнозувала, що до 2030 року обсяг ринку токенізації глобальних неторгових активів може досягти 16 трильйонів доларів. Коли високоліквідний цифровий долар зустрічає високоліквідні токенізовані державні облігації США, величезний замкнутий цикл цінностей вже сформувався.
Цей звіт Білого дому запалив третій, а також найважливіший стовп – децентралізовані фінанси (DeFi). У звіті чітко зазначено, що потрібно "прийняти технології DeFi" та запропоновано Конгресу розробити нову регуляторну рамку, основану на принципах технологічної нейтральності, для "справжніх децентралізованих" протоколів. Це не просте "зменшення регулювання". Звіт пропонує вишукану відмінність: для тих протоколів, які мають відкритий код, не підлягають оновленню і не можуть бути односторонньо контрольовані, безпосереднє регуляторне навантаження значно зменшиться. Регуляторна увага буде зосереджена не на самих протоколах, а на централізованих "посередницьких установах", які з ними взаємодіють, таких як біржі, постачальники гаманців тощо.
Як стверджує венчурний капіталіст і один з авторів цього звіту Девід Сакс, необхідно замінити «регулювання за принципом виконання» на «чіткі правила». Сигнал про цю зміну не може бути більш ясним: США не лише вітають DeFi, але й хочуть створити для нього правове середовище, щоб він став потужним «двигуном прибутку» для згаданих вище стабільних монет і токенізованих державних облігацій США. Користувач може купувати токенізовані державні облігації США та отримувати прибуток за допомогою легального цифрового долара в рамках легальних DeFi-протоколів — всі компоненти цього ідеального шторму вже на місці.
Іншою великою складовою цього звіту є офіційне завершення "сірого простору" та "ігор влади" між відомствами, що тривали в американському крипторегулюванні протягом кількох років. Продовж тривалого часу Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) та Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) безперервно сперечалися про те, хто має регулювати спотовий ринок цифрових активів, а "регулювання через правозастосування" під керівництвом голови SEC Гері Генслера змусило багатьох новаторів та проєктів шукати притулок за кордоном.
Звіт чітко підтримує Законопроект про фінансові інновації та технології XXI століття (FIT21 Act, також відомий як CLARITY Act), який має на меті надати CFTC чітку юрисдикцію над спотовим ринком цифрових активів, які не є цінними паперами (тобто цифровими товарами). Це фактично є визнанням вимог криптоіндустрії протягом багатьох років: початковий етап випуску цифрових активів (аналог IPO) має регулюватися SEC, тоді як коли їхня мережа стане достатньо "децентралізованою" та зрілою, самі токени мають розглядатися як товари, і їх має регулювати CFTC, яка краще знайома з ринком товарів.
"Цей уряд прагне покінчити з 'кафкіанським' середовищем правозастосування та забезпечити визначеність для екосистеми цифрових активів у США." Республіканський конгресмен, ключова фігура у сфері цифрових активів French Hill прокоментував звіт. Це не просто перерозподіл влади, а активний "залучення інвестицій". Завдяки подвійним зусиллям законодавства та адміністративних указів, Біла гавань запрошує глобальних розробників, підприємців та інвесторів: повертайтеся до США, тут є чіткі правила та підтримка інновацій.
Інша сторона нового порядку: нефедеративна наративність та багатопотокова реальність
Коли стейблкоїн долара використовується як інструмент обходу капітального контролю, і стикається з високодохідними продуктами, запропонованими RWA та DeFi, в крипто-світі починає циркулювати велике оповідання: неналежність капіталу до нації. Теоретично, капітал з будь-якої точки світу може безшовно обмінюватися на цифровий долар і вкладатися в цей глобальний єдиний фінансовий ринок у пошуках доходу, тим самим звільняючись від обмежень території та суверенітету. Це сприймається деякими як початок неналежності капіталістів, підприємств і навіть окремих осіб.
Однак спокійний аналіз таких установ, як Міжнародний валютний фонд (МВФ), надає важливу збалансовану перспективу. У своїх звітах МВФ неодноразово згадує про "ілюзію децентралізації" (the decentralization illusion), вказуючи на те, що багато з так званих DeFi-протоколів все ще мають високий рівень концентрації управлінських прав та ліквідності в руках кількох великих гравців та команд розробників. Без належних захисних бар'єрів безшовна інтеграція цих систем з традиційними фінансами може посилити, а не зменшити системні ризики. Аналітики Брукінгського інституту також попереджають, що, підтримуючи інновації, не можна забувати про численні крахи та втрати інвесторів, які сталися за останні кілька років через відсутність регулювання. За цим звітом стоїть потужна лобістська сила галузі, і чи буде її увага до захисту споживачів достатньою, ще має бути перевірено часом.
Крім того, «великий позитив для DeFi - це великий позитив для Ethereum», це інтуїтивне судження може бути занадто спрощеним для складності ринку. Ethereum, як найбільша DeFi екосистема на сьогодні, безсумнівно, буде основним бенефіціаром. Але реальність така, що майбутнє RWA є багатоланцюговим. Фонд BUIDL від BlackRock вже запустився на кількох мережах, таких як Ethereum, Solana і Avalanche; Franklin Templeton навіть уклав угоду з такими публічними блокчейнами, як VeChain. Природа капіталу полягає в прагненні до прибутку та розподілу ризиків, він буде спрямовуватися в будь-яку ефективну, глибоку та безпечну ціннісну мережу. Тому ця трансформація, ймовірно, призведе до загального підвищення всіх платформ з високопродуктивними смарт-контрактами, а не до сольного виступу якоїсь публічної блокчейн.
Врешті-решт, цей звіт Білого дому, скоріше, є не капітуляцією перед криптоідеалізмом, а хитрою "присвоєнням". Він майстерно відокремлює частини криптотехнологій, які становлять безпосередній виклик суверенним валютам (такі як алгоритмічні стейблкоїни та анонімні монети), в той час як решту — особливо ту, що глибоко пов'язана з доларом і якісними активами США — інтегрує в нову фінансову структуру, визначену та очолену США.
Це шахівниця, продумана до дрібниць. Америка не обрала будівництво високої стіни, щоб протистояти потоку криптовалютного світу, а вирішила викопати канал, щоб спрямувати цей потік в напрямку, який може зрошувати її фінансову гегемонію. Ця конкуренція за майбутню фінансову форму вже вступила в нову главу. Код пишеться в закон, а гра влади розгорнеться на глобальних блокчейн-вузлах небаченим раніше чином.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Долар, коди та влада: новий фінансовий порядок за звітом про шифрування Білого дому
Автор: Люк, Mars Finance
Документ обсягом 166 сторінок тихо лежить на офіційному сайті Білого дому. Його назва — «Зміцнення лідерства США у сфері цифрових фінансових технологій», звучить як будь-який політичний документ, який могла б опублікувати державна установа, наповнений банальностями. Проте для торгових залів Уолл-стріт, стартап-гаражів Кремнієвої долини та глобальної крипто-спільноти цей документ, підготовлений керівником справ з криптовалют та штучного інтелекту Білого дому Девідом Саксом та виконавчим директором Бо Хайнсом, є ні чим іншим, як стартовим сигналом.
Це не просто звіт, а й ретельно продуманий стратегічний план, який має на меті перетворити технологію блокчейн, що раніше вважалася іграшкою анархістів, на новий інструмент для підтримки та розширення фінансової гегемонії США в новому столітті. Цікаво, що публікація звіту супроводжувалася певним гіківським відчуттям урочистості: за допомогою рядка шістнадцяткового хешу було зашифровано обіцянку президента Трампа на початку року на саміті з криптовалют у Білому домі — "Зробимо Америку світовою супердержавою біткоїнів та глобальною столицею криптовалют".
Це не лише символічно. Це знаменує собою зміну епохи: залізна завіса регулювання піднімається, і грандіозний сценарій, очолюваний США, спрямований на створення «глобального єдиного криптофінансового ринку», вже розпочався.
Трійця: ідеальне замикання стейблкойнів, RWA та DeFi
Якщо зосередитися лише на його етикетці «крипторегулювання», можна пропустити справжні амбіції цього звіту: він не має на меті провести червону лінію для ринку, а скоріше намалювати нову стратегічну карту, яка спрямовує глобальний капітал. Його суть полягає не в ізольованому управлінні біткоїном або ефіром, а в створенні фінансового «тризуба», який дозволяє силі долара проникати в кожен куточок глобальних фінансів.
Перший стовп, це вже реалізовані регульовані стейблкоїни на базі долара США. Перед публікацією звіту адміністрація Трампа підписала Закон про прозорість стейблкоїнів (GENIUS Act). Це закон має надзвичайно глибокий зміст, адже вперше на федеральному рівні надає чіткий юридичний статус стейблкоїнам на базі долара, визначаючи їх не як цінні папери і не як товари, а підпорядковуючи їх регулюванню Міністерства фінансів та державних банківських регуляторів. Це означає, що стейблкоїни, випущені ліцензованими установами, які підлягають суворому аудиту та мають резерви у готівці та еквівалентах у співвідношенні 1:1 до долара, стали "регульованими цифровими доларами". Це не лише забезпечує захист для споживачів, але, що ще важливіше, воно знайшло ідеального представника для долара в глобальній цифровій економіці, ефективно стримуючи дискусії про суверенні цифрові валюти (CBDC) та уникаючи їх потенційної загрози для приватності та фінансової свободи.
Друга опора – це токенізація реальних світових активів (RWA), які зараз переживають бум. Якщо відповідні стабільні монети – це кров, то RWA – це м'язи і кістки, на яких базується ця нова система. Поки галузь ще обговорює їхню можливість, гіганти Уолл-стріт вже зайшли на ринок. BlackRock, з активами під управлінням на 10 трильйонів доларів, випустила токенізований грошовий фонд на базі Ethereum "BUIDL", який вже перевищив кілька мільярдів доларів. Інший гігант, Franklin Templeton, також запустив аналогічний фонд FOBXX на кількох блокчейнах. Їхня основна діяльність полягає в токенізації таких активів, як державні облігації США, які є найбільш якісними "безризиковими" активами у світі, щоб вони могли безперешкодно торгуватися на блокчейні 7*24 години. Boston Consulting Group (BCG) колись прогнозувала, що до 2030 року обсяг ринку токенізації глобальних неторгових активів може досягти 16 трильйонів доларів. Коли високоліквідний цифровий долар зустрічає високоліквідні токенізовані державні облігації США, величезний замкнутий цикл цінностей вже сформувався.
Цей звіт Білого дому запалив третій, а також найважливіший стовп – децентралізовані фінанси (DeFi). У звіті чітко зазначено, що потрібно "прийняти технології DeFi" та запропоновано Конгресу розробити нову регуляторну рамку, основану на принципах технологічної нейтральності, для "справжніх децентралізованих" протоколів. Це не просте "зменшення регулювання". Звіт пропонує вишукану відмінність: для тих протоколів, які мають відкритий код, не підлягають оновленню і не можуть бути односторонньо контрольовані, безпосереднє регуляторне навантаження значно зменшиться. Регуляторна увага буде зосереджена не на самих протоколах, а на централізованих "посередницьких установах", які з ними взаємодіють, таких як біржі, постачальники гаманців тощо.
Як стверджує венчурний капіталіст і один з авторів цього звіту Девід Сакс, необхідно замінити «регулювання за принципом виконання» на «чіткі правила». Сигнал про цю зміну не може бути більш ясним: США не лише вітають DeFi, але й хочуть створити для нього правове середовище, щоб він став потужним «двигуном прибутку» для згаданих вище стабільних монет і токенізованих державних облігацій США. Користувач може купувати токенізовані державні облігації США та отримувати прибуток за допомогою легального цифрового долара в рамках легальних DeFi-протоколів — всі компоненти цього ідеального шторму вже на місці.
Прощавай, сіра зона: ретельно спланована "підкупка"
Іншою великою складовою цього звіту є офіційне завершення "сірого простору" та "ігор влади" між відомствами, що тривали в американському крипторегулюванні протягом кількох років. Продовж тривалого часу Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) та Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) безперервно сперечалися про те, хто має регулювати спотовий ринок цифрових активів, а "регулювання через правозастосування" під керівництвом голови SEC Гері Генслера змусило багатьох новаторів та проєктів шукати притулок за кордоном.
Звіт чітко підтримує Законопроект про фінансові інновації та технології XXI століття (FIT21 Act, також відомий як CLARITY Act), який має на меті надати CFTC чітку юрисдикцію над спотовим ринком цифрових активів, які не є цінними паперами (тобто цифровими товарами). Це фактично є визнанням вимог криптоіндустрії протягом багатьох років: початковий етап випуску цифрових активів (аналог IPO) має регулюватися SEC, тоді як коли їхня мережа стане достатньо "децентралізованою" та зрілою, самі токени мають розглядатися як товари, і їх має регулювати CFTC, яка краще знайома з ринком товарів.
"Цей уряд прагне покінчити з 'кафкіанським' середовищем правозастосування та забезпечити визначеність для екосистеми цифрових активів у США." Республіканський конгресмен, ключова фігура у сфері цифрових активів French Hill прокоментував звіт. Це не просто перерозподіл влади, а активний "залучення інвестицій". Завдяки подвійним зусиллям законодавства та адміністративних указів, Біла гавань запрошує глобальних розробників, підприємців та інвесторів: повертайтеся до США, тут є чіткі правила та підтримка інновацій.
Інша сторона нового порядку: нефедеративна наративність та багатопотокова реальність
Коли стейблкоїн долара використовується як інструмент обходу капітального контролю, і стикається з високодохідними продуктами, запропонованими RWA та DeFi, в крипто-світі починає циркулювати велике оповідання: неналежність капіталу до нації. Теоретично, капітал з будь-якої точки світу може безшовно обмінюватися на цифровий долар і вкладатися в цей глобальний єдиний фінансовий ринок у пошуках доходу, тим самим звільняючись від обмежень території та суверенітету. Це сприймається деякими як початок неналежності капіталістів, підприємств і навіть окремих осіб.
Однак спокійний аналіз таких установ, як Міжнародний валютний фонд (МВФ), надає важливу збалансовану перспективу. У своїх звітах МВФ неодноразово згадує про "ілюзію децентралізації" (the decentralization illusion), вказуючи на те, що багато з так званих DeFi-протоколів все ще мають високий рівень концентрації управлінських прав та ліквідності в руках кількох великих гравців та команд розробників. Без належних захисних бар'єрів безшовна інтеграція цих систем з традиційними фінансами може посилити, а не зменшити системні ризики. Аналітики Брукінгського інституту також попереджають, що, підтримуючи інновації, не можна забувати про численні крахи та втрати інвесторів, які сталися за останні кілька років через відсутність регулювання. За цим звітом стоїть потужна лобістська сила галузі, і чи буде її увага до захисту споживачів достатньою, ще має бути перевірено часом.
Крім того, «великий позитив для DeFi - це великий позитив для Ethereum», це інтуїтивне судження може бути занадто спрощеним для складності ринку. Ethereum, як найбільша DeFi екосистема на сьогодні, безсумнівно, буде основним бенефіціаром. Але реальність така, що майбутнє RWA є багатоланцюговим. Фонд BUIDL від BlackRock вже запустився на кількох мережах, таких як Ethereum, Solana і Avalanche; Franklin Templeton навіть уклав угоду з такими публічними блокчейнами, як VeChain. Природа капіталу полягає в прагненні до прибутку та розподілу ризиків, він буде спрямовуватися в будь-яку ефективну, глибоку та безпечну ціннісну мережу. Тому ця трансформація, ймовірно, призведе до загального підвищення всіх платформ з високопродуктивними смарт-контрактами, а не до сольного виступу якоїсь публічної блокчейн.
Врешті-решт, цей звіт Білого дому, скоріше, є не капітуляцією перед криптоідеалізмом, а хитрою "присвоєнням". Він майстерно відокремлює частини криптотехнологій, які становлять безпосередній виклик суверенним валютам (такі як алгоритмічні стейблкоїни та анонімні монети), в той час як решту — особливо ту, що глибоко пов'язана з доларом і якісними активами США — інтегрує в нову фінансову структуру, визначену та очолену США.
Це шахівниця, продумана до дрібниць. Америка не обрала будівництво високої стіни, щоб протистояти потоку криптовалютного світу, а вирішила викопати канал, щоб спрямувати цей потік в напрямку, який може зрошувати її фінансову гегемонію. Ця конкуренція за майбутню фінансову форму вже вступила в нову главу. Код пишеться в закон, а гра влади розгорнеться на глобальних блокчейн-вузлах небаченим раніше чином.