Фінансова служба Японії 31 числа провела першу зустріч робочої групи з криптоактивів і розпочала розгляд можливості переходу регуляторної структури криптоактивів з закону про фінансові розрахунки на закон про торгівлю фінансовими товарами (закон про фінансові товари).
З одного боку, від членів комітету надходять численні позитивні відгуки щодо переходу до нової системи, але з іншого боку, також були висловлені обережні думки з точки зору захисту інвесторів.
Стан ринку криптоактивів та розширення інвесторського контингенту
Заступник голови Японської асоціації криптоактивів (JCBA) Шираїші повідомив, що глобальна ринкова капіталізація криптоактивів зросла з 131 трлн єн у 2023 році до понад 400 трлн єн у 2025 році.
З іншого боку, стало зрозуміло, що річний обсяг торгів у країні з 10 трильйонів єн у 2022 році зросте до 20 трильйонів єн у 2024 році, що свідчить про відставання темпів зростання від глобального ринку.
Кількість рахунків з криптоактивами в країні становить 12,13 мільйонів, а обсяг активів перевищує 5 трильйонів єн. За словами пана Шираїші, ситуація така, що відносна присутність на глобальному рівні зменшується.
JCBA повідомила, що після першого в Японії IEO від компанії Hashpalette у 2021 році було проведено 11 IEO до 2024 року, що відповідає різноманітним потребам у фінансуванні компаній. Нові моделі фінансування через формування токеноміки починають закріплюватися.
Щодо реального стану інвесторів, JCBA пояснила, що середній клас з річним доходом менше 7 мільйонів єн складає 70%, а намір утримувати інвестиції в довгостроковій перспективі досягає більше 86%. Первісно заплановані інвестори, які в основному були у віці 30-40 років, розширилися на всі вікові групи, включаючи 20-річних та людей старше 50 років.
Вступ інституційних інвесторів також помітний. У США зростає кількість компаній, які утримують біткоїн як резервний актив. На рівні уряду також спостерігається тенденція, що деякі штати США утримують біткоїн як резервний актив штату.
У штаті Техас насправді розпочали експериментальну покупку біткоїнів із державного бюджету. Ринок спотових ETF у США перевищує 100 мільярдів доларів, і 40% з них належить інституційним інвесторам.
Система нагляду та напрямки розгляду регулювання, що здійснюються саморегулівною організацією
Голова Японської асоціації криптоактивів (JVCEA) Ода звітував про діяльність як сертифікованої саморегулівної організації. Протягом року було проведено аудит понад 10 членів, зокрема акцентовано на трьох наступних сферах.
AML/CFT（протидія відмиванню грошей）
Управління системними ризиками (включаючи заходи безпеки)
Захист користувачів (норми початку торгівлі тощо)
Крім того, при обробці нових криптоактивів була створена система, в якій, окрім перевірки членами асоціації, JVCEA проводить попередню перевірку. Щодо проектів IEO, перевіряється законність проекту, його реалістичність, обґрунтованість ціни продажу тощо.
Секретаріат запропонував політику регулювання криптоактивів, розділивши їх на наступні 2 категорії.
Тип 1 (Фінансування та бізнес-активності)
Це те, що випускається як засіб залучення коштів, і розглядається обов'язок прямого розкриття інформації для емітента. Вважається, що існує висока потреба у ліквідації інформаційної асиметрії щодо цілей та змісту використання залучених коштів.
Тип 2 (інші криптоактиви)
Продовжити регулювання через обмінників для існуючих обігових активів, таких як біткойн. Багато з них не мають конкретного емітента, тому буде реалізована політика зобов'язання надання інформації обмінникам.
Думка члена комісії
Член Мацуй (Токійський університет) підтримав розробку системи, зазначивши, що "непроведення необхідних заходів в системі насправді має великі недоліки". Член Іто (адвокат) також висловився на підтримку регулювання в законі про фінансові інструменти, зазначивши, що "важливо, щоб мета і засоби були узгоджені", враховуючи нинішню тенденцію до інвестицій.
Аріоєва комісія (адвокат) висловила підтримку напрямку дискусійного документа, водночас зазначивши, що "конкретне проектування системи є дуже складним питанням, яке потребує вирішення".
Член комісії Масао Сін'ітіро (Університет Джорджтауна) підкреслив чотири ключові аспекти в проектуванні регулювання: "стійкість (система, що триватиме 100 років), безпека, інноваційна реакція (реагування на ситуації, де об'єкт регулювання не може бути визначено), міжнародна перспектива".
Водночас були висловлені обережні думки. Член комісії Накасави (Foster Forum) висловив занепокоєння щодо зростання інвестицій у криптоактиви серед молодшого покоління та тих, хто має низькі доходи. "Необхідно врахувати вплив на звичайні сім'ї, які повинні пріоритетно формувати стабільні активи, і забезпечити відповідне регулювання", - зазначив він. Він підкреслив важливість механізму, що обмежує доступ до інвестицій лише для інвесторів, які можуть достатньо оцінити інвестиційні ризики.
Член комісії Івасіта (Кіотський університет) вказав на проблеми з технічної точки зору. Він навів приклад інциденту з Coincheck у 2018 році, коли «580 мільярдів єн NEM були вкрадені, і хоча їх можна було відстежити на блокчейні, реагування було складним», пояснюючи, що існують структурні проблеми в сфері безпеки. Він висловив думку, що «з урахуванням ризиків, притаманних криптоактивам, потрібен інший регуляторний підхід, відмінний від традиційної фінансової системи».
Основні виклики та майбутні напрямки
Секретаріат запропонував наступні основні питання для розгляду.
Розширення розкриття та надання інформації
Відповідь на незрозумілість змісту білого документа, проблема розбіжності з фактичним кодом
2. Заходи проти незареєстрованих операторів
Часті випадки шахрайських запрошень (понад 300 скарг на місяць), посилення заходів реагування, включаючи іноземних операторів
3. Регулювання інвестиційних консультацій та семінарів
Відповідь на випадки шахрайства з грошима в онлайн-салонах тощо
4. Забезпечення чесності торгівлі
Розгляд впровадження регулювання інсайдерської торгівлі (з урахуванням рекомендацій IOSCO, тенденцій законодавства Європи та Кореї)
В актуальному законодавстві про розрахунки з капіталом та законі про фінансові інструменти існують різні регуляторні відмінності, як зазначено нижче.
Покарання
Безреєстраційна діяльність карається позбавленням волі на строк до 3 років за Законом про Розрахунок коштів, а за Законом про фінансові інструменти - на строк до 5 років.
Система нагляду
Згідно з Законом про фінансові інструменти та біржі, це підлягає перевірці Комісії з нагляду за цінними паперами, а також може бути видано термінове судове заборонне розпорядження.
Гнучкість бізнес-моделі
Згідно з законом про фінансові інструменти та біржі, можлива гнучка структура регулювання в залежності від характеру діяльності та атрибутів клієнтів.
У публічних коментарях, що відбулися в квітні, було висловлено 40 думок, і в цілому отримано підтримку щодо усвідомлення ситуації та необхідності створення умов. Багато людей також висловили підтримку позиціонуванню криптоактивів як альтернативних інвестицій.
З іншого боку, щодо методів класифікації криптоактивів надходять вимоги на кшталт «хочемо чітких критеріїв» і «хочемо відповідності глобальним стандартам». Окрім того, висуваються конкретні пропозиції, такі як «слід терміново розпочати розгляд NFT» та «гнучке проектування системи для професійних приватних розміщень і малих приватних розміщень».
Уряд у «Гранд-дизайні нової капіталізації: план реалізації 2025 року (переглянуте видання)» визначає криптоактиви як «фінансові продукти, які сприяють формуванню національних активів», і прийнято рішення на засіданні кабінету про раннє подання законопроекту щодо системи захисту інвесторів до парламенту. Також згадується перегляд податкової системи, включаючи впровадження роздільного оподаткування.
У робочій групі в подальшому планується детальне обговорення таких питань, як розробка конкретних критеріїв класифікації, зміст зобов'язань щодо розкриття інформації, методи запровадження регулювання інсайдерської торгівлі. Особливо важливим є проектування ефективних регуляторних механізмів з урахуванням технічних характеристик криптоактивів.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Фінансовий регулятор провів перше засідання робочої групи з криптовалют, щоб серйозно розглянути використання закону про фінансові інструменти.
З одного боку, від членів комітету надходять численні позитивні відгуки щодо переходу до нової системи, але з іншого боку, також були висловлені обережні думки з точки зору захисту інвесторів.
Стан ринку криптоактивів та розширення інвесторського контингенту
Заступник голови Японської асоціації криптоактивів (JCBA) Шираїші повідомив, що глобальна ринкова капіталізація криптоактивів зросла з 131 трлн єн у 2023 році до понад 400 трлн єн у 2025 році.
З іншого боку, стало зрозуміло, що річний обсяг торгів у країні з 10 трильйонів єн у 2022 році зросте до 20 трильйонів єн у 2024 році, що свідчить про відставання темпів зростання від глобального ринку.
Кількість рахунків з криптоактивами в країні становить 12,13 мільйонів, а обсяг активів перевищує 5 трильйонів єн. За словами пана Шираїші, ситуація така, що відносна присутність на глобальному рівні зменшується.
JCBA повідомила, що після першого в Японії IEO від компанії Hashpalette у 2021 році було проведено 11 IEO до 2024 року, що відповідає різноманітним потребам у фінансуванні компаній. Нові моделі фінансування через формування токеноміки починають закріплюватися.
Щодо реального стану інвесторів, JCBA пояснила, що середній клас з річним доходом менше 7 мільйонів єн складає 70%, а намір утримувати інвестиції в довгостроковій перспективі досягає більше 86%. Первісно заплановані інвестори, які в основному були у віці 30-40 років, розширилися на всі вікові групи, включаючи 20-річних та людей старше 50 років.
Вступ інституційних інвесторів також помітний. У США зростає кількість компаній, які утримують біткоїн як резервний актив. На рівні уряду також спостерігається тенденція, що деякі штати США утримують біткоїн як резервний актив штату.
У штаті Техас насправді розпочали експериментальну покупку біткоїнів із державного бюджету. Ринок спотових ETF у США перевищує 100 мільярдів доларів, і 40% з них належить інституційним інвесторам.
Система нагляду та напрямки розгляду регулювання, що здійснюються саморегулівною організацією
Голова Японської асоціації криптоактивів (JVCEA) Ода звітував про діяльність як сертифікованої саморегулівної організації. Протягом року було проведено аудит понад 10 членів, зокрема акцентовано на трьох наступних сферах.
Крім того, при обробці нових криптоактивів була створена система, в якій, окрім перевірки членами асоціації, JVCEA проводить попередню перевірку. Щодо проектів IEO, перевіряється законність проекту, його реалістичність, обґрунтованість ціни продажу тощо.
Секретаріат запропонував політику регулювання криптоактивів, розділивши їх на наступні 2 категорії.
Тип 1 (Фінансування та бізнес-активності)
Це те, що випускається як засіб залучення коштів, і розглядається обов'язок прямого розкриття інформації для емітента. Вважається, що існує висока потреба у ліквідації інформаційної асиметрії щодо цілей та змісту використання залучених коштів.
Тип 2 (інші криптоактиви) Продовжити регулювання через обмінників для існуючих обігових активів, таких як біткойн. Багато з них не мають конкретного емітента, тому буде реалізована політика зобов'язання надання інформації обмінникам.
Думка члена комісії
Член Мацуй (Токійський університет) підтримав розробку системи, зазначивши, що "непроведення необхідних заходів в системі насправді має великі недоліки". Член Іто (адвокат) також висловився на підтримку регулювання в законі про фінансові інструменти, зазначивши, що "важливо, щоб мета і засоби були узгоджені", враховуючи нинішню тенденцію до інвестицій.
Аріоєва комісія (адвокат) висловила підтримку напрямку дискусійного документа, водночас зазначивши, що "конкретне проектування системи є дуже складним питанням, яке потребує вирішення".
Член комісії Масао Сін'ітіро (Університет Джорджтауна) підкреслив чотири ключові аспекти в проектуванні регулювання: "стійкість (система, що триватиме 100 років), безпека, інноваційна реакція (реагування на ситуації, де об'єкт регулювання не може бути визначено), міжнародна перспектива".
Водночас були висловлені обережні думки. Член комісії Накасави (Foster Forum) висловив занепокоєння щодо зростання інвестицій у криптоактиви серед молодшого покоління та тих, хто має низькі доходи. "Необхідно врахувати вплив на звичайні сім'ї, які повинні пріоритетно формувати стабільні активи, і забезпечити відповідне регулювання", - зазначив він. Він підкреслив важливість механізму, що обмежує доступ до інвестицій лише для інвесторів, які можуть достатньо оцінити інвестиційні ризики.
Член комісії Івасіта (Кіотський університет) вказав на проблеми з технічної точки зору. Він навів приклад інциденту з Coincheck у 2018 році, коли «580 мільярдів єн NEM були вкрадені, і хоча їх можна було відстежити на блокчейні, реагування було складним», пояснюючи, що існують структурні проблеми в сфері безпеки. Він висловив думку, що «з урахуванням ризиків, притаманних криптоактивам, потрібен інший регуляторний підхід, відмінний від традиційної фінансової системи».
Основні виклики та майбутні напрямки
Секретаріат запропонував наступні основні питання для розгляду.
Відповідь на незрозумілість змісту білого документа, проблема розбіжності з фактичним кодом 2. Заходи проти незареєстрованих операторів
Часті випадки шахрайських запрошень (понад 300 скарг на місяць), посилення заходів реагування, включаючи іноземних операторів 3. Регулювання інвестиційних консультацій та семінарів
Відповідь на випадки шахрайства з грошима в онлайн-салонах тощо 4. Забезпечення чесності торгівлі
Розгляд впровадження регулювання інсайдерської торгівлі (з урахуванням рекомендацій IOSCO, тенденцій законодавства Європи та Кореї)
В актуальному законодавстві про розрахунки з капіталом та законі про фінансові інструменти існують різні регуляторні відмінності, як зазначено нижче.
Безреєстраційна діяльність карається позбавленням волі на строк до 3 років за Законом про Розрахунок коштів, а за Законом про фінансові інструменти - на строк до 5 років.
Згідно з Законом про фінансові інструменти та біржі, це підлягає перевірці Комісії з нагляду за цінними паперами, а також може бути видано термінове судове заборонне розпорядження.
Згідно з законом про фінансові інструменти та біржі, можлива гнучка структура регулювання в залежності від характеру діяльності та атрибутів клієнтів.
У публічних коментарях, що відбулися в квітні, було висловлено 40 думок, і в цілому отримано підтримку щодо усвідомлення ситуації та необхідності створення умов. Багато людей також висловили підтримку позиціонуванню криптоактивів як альтернативних інвестицій.
З іншого боку, щодо методів класифікації криптоактивів надходять вимоги на кшталт «хочемо чітких критеріїв» і «хочемо відповідності глобальним стандартам». Окрім того, висуваються конкретні пропозиції, такі як «слід терміново розпочати розгляд NFT» та «гнучке проектування системи для професійних приватних розміщень і малих приватних розміщень».
Уряд у «Гранд-дизайні нової капіталізації: план реалізації 2025 року (переглянуте видання)» визначає криптоактиви як «фінансові продукти, які сприяють формуванню національних активів», і прийнято рішення на засіданні кабінету про раннє подання законопроекту щодо системи захисту інвесторів до парламенту. Також згадується перегляд податкової системи, включаючи впровадження роздільного оподаткування.
У робочій групі в подальшому планується детальне обговорення таких питань, як розробка конкретних критеріїв класифікації, зміст зобов'язань щодо розкриття інформації, методи запровадження регулювання інсайдерської торгівлі. Особливо важливим є проектування ефективних регуляторних механізмів з урахуванням технічних характеристик криптоактивів.