Аналіз болів токенізації державних облігацій RWA та рішення Tprotocol

На сучасному ринку бракує токена державних облігацій, який би підходив звичайним користувачам і мав чисті активи. Tprotocol V2 був створений для вирішення цієї проблеми. У цій статті ми розглянемо існуючі проблеми токенів RWA державних облігацій та рішення, які пропонує Tprotocol.

Tprotocol на перший погляд є продуктом кредитування. Наприклад, на підтримуваному пулі Matrixdock, він дозволяє Matrixdock, що займає перше місце за TVL у RWA-сегменті, використовувати випущений ним токен державних облігацій STBT як заставу для позики USDC. Користувачі, що вносять USDC, отримують rUSDP, що є аналогом дохідного токена aUSDC від AAVE.

Видатною рисою Tprotocol є високе LTV для позики STBT, яке досягає 100,5%. У крайніх випадках використання може досягати 99,5%, що означає, що 99,5% доходу від державних облігацій може бути передано тримачам rUSDP. У зв'язку з таким високим рівнем використання, Tprotocol застосовує модель OTC для позичальників для обробки великих виходів, надаючи Matrixdock певний час для продажу державних облігацій для погашення боргу. Невеликі суми можна вивести через звичайний вивід або продавши USDP на DEX.

З метою дотримання вимог, деякі токени державних облігацій відкриті лише для кваліфікованих інвесторів, і навіть вимагають KYC та довгого процесу емісії. Цінність Tprotocol полягає в максимізації передачі відсотків від токенів державних облігацій користувачам депозитів USDC через модель заставного кредитування для установ, що дозволяє звичайним користувачам також отримувати прибуток від державних облігацій.

На відміну від кредитів на корпоративні потреби, які раніше часто мали проблеми, Tprotocol зосереджується на продуктах, призначених для конкретного використання. Наприклад, умови STBT чітко визначають, що інвестиційним об'єктом є короткострокові державні облігації та зворотний викуп державних облігацій, і обіцяють регулярно публікувати звіти про активи, а також співпрацювати з певною платформою даних для надання доказів резервів.

Хоча існує механізм доказу, загалом все ще залежить від довіри до трестів з управління основними державними облігаціями. Тому Tprotocol запускає незалежні Пули для різних активів RWA, щоб ізолювати ризики. Наприклад, якщо в майбутньому буде укладено угоду з якоюсь платформою, буде створено новий Пул, в який буде внесено USDC для отримання певного Токен.

Tprotocol в інших аспектах дизайну також є досить радикальним. Його токен управління TPS/esTPS спроектовано подібно до певної платформи, де чим довше зберігається, тим вищий дивіденд. Крім того, була розроблена двошарова структура iUSDP/USDP, що нагадує архітектуру деяких ETH токенів, iUSDP є автоматично накопичуваною версією rUSDP, тоді як USDP не має доходу і використовується для надання ліквідності на платформах, таких як DEX.

Цей режим дозволяє Tprotocol підвищувати капітальну ефективність та прибуток iUSDP, стимулюючи інші протоколи, що може призвести до прибутку, який перевищує звичайні доходи від державних облігацій.

Наразі в сфері RWA конкуренція дуже жорстка, певний DAO вже займає абсолютну перевагу. Але як надмірно забезпечена стабільна монета, її базові активи, які можна використовувати для покупки державних облігацій, мають обмежену частку. Цей DAO постійно використовує свою стабільну монету USDC для виведення та покупки державних облігацій, але ця можливість вже обмежена. Якщо надто багато користувачів, які зберігають свою стабільну монету для отримання відсотків, це може призвести до зниження відсотків нижче рівня відсотків за державними облігаціями.

В цілому, Tprotocol через модель кредитування активів RWA з інституційним заставленням передає чистий дохід від токенів державних облігацій звичайним користувачам без KYC, а також запозичує деякі елементи дизайну певних токенів ETH, що дає можливість отримувати дохід, який перевищує основний дохід від державних облігацій.