Токен прозорості: ключовий крок до здорового розвитку шифрувальної індустрії

Індустрія шифрування має 15-16-річну історію і знаходиться на важливому етапі перетворення. Хоча шифрувальні компанії виходять на IPO, на ринку Токенів існує суттєва проблема, яка заважає розвитку індустрії: відсутність прозорості. Токени вважаються напрямком майбутнього формування капіталу, але якщо не вирішити проблему прозорості, неможливо рухатися вперед.

Багато інвесторів у ліквідність токенів стурбовані тим, що ринок токенів перетворюється на "ринок лимонів". Цей термін походить з економічної роботи 1970-х років, яка описує ринок вживаних автомобілів, де через відсутність ефективних сигналів для розрізнення "якісних автомобілів" і "неякісних автомобілів" всі автомобілі оцінюються в середньому. В результаті власники хороших автомобілів не бажають продавати, і врешті-решт у ринку залишаються лише "неякісні автомобілі".

Ринок токенів також стикається з подібними проблемами. Без стандартизованого механізму прозорого розкриття інформації інвестори не можуть оцінити якість проектів. В результаті якісні проекти не бажають випускати монети, а спекулятивні проекти розповсюджуються, що призводить до зниження загальної якості ринку.

На ринку токенів інвестори стикаються з багатьма проблемами, про які акціонерам не потрібно турбуватися:

• Недостатній правовий захист: юридичні гарантії для тримачів токенів значно нижчі, ніж для тримачів акцій.
• Проблема з багатьма токенами: команда часто випускає другий токен для нової бізнес-лінії, що шкодить інтересам ранніх інвесторів.
• Проблема паразитного капіталу: Токенотримувачі не впевнені, чи буде грошовий потік йти до токенів чи до акцій.
• Поведінка засновника: Засновник може під час бичачого ринку значно продати токени через позабіржову торгівлю, досягнувши фінансової свободи, після чого відмовитися від проєкту.
• Зловживання фондами: деякі команди можуть перевести грошові потоки проекту до фонду, а потім виводити значні кошти з фонду під виглядом консультаційних зборів.

Ці структурні проблеми підвищили "ризикову премію" токенів, яка становить 20%, що значно вище ніж 5% для акцій. Згідно з логікою ціноутворення на капітальному ринку, така висока премія призвела до зниження оцінки токенів на 80%.

Поточна структурна проблема на ринку токенів полягає в розмитості зв’язку між акціонерним капіталом та токенами. Наприклад, багато проектів GameFi зазнали невдачі частково через те, що токени використовуються для стимулювання поведінки користувачів, які інвестують реальні гроші, але в кінцевому підсумку більшість отриманого доходу йде акціонерам, тоді як вартість самих токенів може наближатися до нуля. Тримачі токенів не розуміють своїх прав, так само як і не знають, які права мають акціонери, що призводить до потенційних конфліктів інтересів і конкуренції.

Щодо цих питань, в індустрії та регуляторній сфері також відбулися деякі позитивні зміни. Наприклад, Morpho Labs нещодавно оголосила, що стане повністю власною дочірньою компанією Morpho асоціації (некомерційної організації), що забезпечить спрямування вартості до токенів. Щодо регуляції, комісарка SEC США Хестер Пірс запропонувала ініціативу "безпечна гавань 2.0", яка надає трирічний перехідний період та керівні принципи для проектів, що переходять від централізованих суб'єктів до децентралізованих мереж.

Щоб вирішити серйозну проблему недостатності розкриття інформації в галузі, в індустрії був представлений шаблон прозорості токенів, який є відкритим і стандартизованим шаблоном для саморозкриття. Проектам потрібно лише заповнити цю форму, щоб чітко донести до ринку інформацію про свою структуру. Цей шаблон вимагає від проектів відповісти на близько 20 запитань, які охоплюють опис бізнесу, графік постачання та угоди з біржами тощо, та надати відповідні підтверджуючі матеріали. Оцінювальний механізм на основі важливості запитань надає різну вагу, в результаті чого генерується простий і зрозумілий рейтинг.

Впровадження цієї рамки може вплинути на ціну токенів. Команди, які беруть участь і отримують адекватну оцінку, можуть отримати премію за свої токени в довгостроковій перспективі завдяки прозорості. Ця зміна не проявиться відразу, але підвищення прозорості приверне більше уваги з боку фондів ліквідності токенів. Якщо ця рамка буде широко прийнята на ринку, це може сприяти притоку більше інституційного капіталу на ринок ліквідності токенів, що допоможе вирішити основну проблему недостатньої прозорості, яка заважає входу інституційного капіталу.

У короткостроковій перспективі проекти з хорошими основами, які були проігноровані через ринковий шум, наратив або спекуляції, стануть основними вигодонабувачами нової структури. Ці проекти, застосовуючи цю структуру до своїх токенів та проектів і публічно оголошуючи результати, можуть чіткіше продемонструвати свої справжні основи інвесторам, підвищуючи обізнаність та увагу до ринку.

Навпаки, ті проекти, які розглядають токени як інструменти арбітражу, не мають справжнього продукту або зловживають ринковою структурою, будуть відкинуті через відсутність прозорості. Поява рамок покладе кінець «фальшивим токенам» з завищеними оцінками, дозволяючи ресурсам ефективніше переходити до проектів, які дійсно мають відповідність продукту та ринку.

Загалом, впровадження рамки прозорості токенів є ключовим кроком для сприяння здоровому розвитку шифрувальної індустрії. Це не лише підвищить прозорість ринку, але й приверне більше інституційних інвесторів, сприяючи довгостроковому сталому розвитку галузі. З широким впровадженням цієї рамки, ми сподіваємося побачити більш зрілий, прозорий і життєздатний ринок шифрування.