Крипторинок зустрічає політичний та фінансовий поворот, ETH відкриває нову главу для інституційного впровадження

Вступ

Нещодавно на крипторинку з'явилися два важливі каталізатори: законодавчий процес "Тижня криптовалют" у Вашингтоні та інтенсивний розвиток інституційної стратегії Ethereum, які разом становлять "політичний перелом" і "фінансовий перелом" для криптоіндустрії в другій половині 2025 року. Глибинна логіка цього криптоциклу переходить від Bitcoin до Ethereum, стейблкоїнів та фінансової інфраструктури на блокчейні. Чіткість американської політики та інституційне розширення Ethereum вказують на те, що криптоіндустрія входить у стадію структурного позитиву, і акценти ринкових інвестицій повинні поступово переходити від "цінових ігор" до "випередження системних вигод від правил + інфраструктури".

США "криптовалютний тиждень": три законопроекти подають сигнали, що активи з дотриманням норм отримають переоцінку вартості

У липні 2025 року Конгрес США вперше систематично просунув всебічне регулювання шифрованих активів у рамках законодавчої програми. На фоні змін у глобальному цифровому фінансовому ландшафті та викликів традиційним моделям регулювання ці закони не лише реагують на ризики ринку, а й демонструють спробу США зайняти домінуючу позицію в наступному раунді конкуренції за фінансову інфраструктуру.

Законопроект «GENIUS» встановлює повну регуляторну структуру для стейблкоїнів, що охоплює вимоги до зберігання, розкриття аудиту, резерви активів та процеси розрахунків. Це означає, що стейблкоїн-система, яка тривалий час залишалася поза традиційним фінансовим регулюванням, вперше буде включена до суверенної правової структури США.

Законопроект "CLARITY" зосереджується на розмежуванні характеристик криптоактивів як цінних паперів та товарів, з метою прояснити, "які криптоактиви є цінними паперами, а які - ні", та чітко визначити межі регулювання SEC та CFTC. Якщо цей законопроект буде успішно ухвалено, він покладе край тривалій невизначеності "сірого регулювання" криптоактивів.

«Законопроект про протидію моніторингу CBDC» забороняє Федеральній резервній системі випускати цифрову валюту центрального банку, щоб запобігти уряду створити можливість реального моніторингу особистих фінансових операцій через структуру цифрового долара. Це відображає важливість, яку Конгрес США надає фінансовій приватності та свободі ринку.

Загалом, ці три великі законопроєкти вказують на "регулювання, що сприяє інноваціям", підкреслюючи "чіткі межі, зменшення невизначеності". Як тільки законодавство набере чинності, очікується, що це призведе до таких результатів: поступове усунення бар'єрів для входу інституційних інвесторів; підтвердження політики щодо стабільних монет як "онлайнового долара"; політична підтримка для compliant бірж та банків-кастодіанів, що відновить структуру довіри на глобальному крипторинку.

Цей ряд законодавчих ініціатив є стратегічною відповіддю США на новий етап переформатування фінансового порядку. Стейблкоіни стають носієм цифрової експансії впливу долара, Конгрес США намагається надати їм інституційної легітимності через регулювання. Це гра з розстановкою фінансової геополітичної влади, а також пряма відповідь на цифрову валюту центрального банку Китаю та регуляторну рамку MiCA ЄС.

"Криптовалютний тиждень" не лише є моментом повторної оцінки ринком логіки оцінки шифрованих активів, але й є інституційним підтвердженням політики технологічних тенденцій. Цей інституційний ціновий сигнал забезпечить ринку більш стабільні очікування та надасть інвесторам шлях для розпізнавання "регульованих, сталих" активів. Регульовані активи, особливо стейблкоїни, ETH та їх супутня інфраструктура, стануть основними вигодонабувачами наступного раунду структурної переоцінки.

Конкуренція установ для ETH: три напрямки одночасно: вхід ETF, трансформація механізму стейкінгу, оновлення структури активів

Нещодавно, з відновленням ціни ETH та відновленням довіри на ринку, навколо ефіріуму тихо розпочалась нова "капітальна гонка озброєнь". Від фінансових гігантів Уолл-стріт, які нарощують позиції через ETF, до публічних компаній, які включають ETH до своїх балансових звітів, ефіріум переживає реструктуризацію ринкової структури. Це не тільки означає, що традиційний капітал визнає ETH на новому етапі, але й вказує на еволюцію ефіріуму з високоволатильного, з високими технологічними бар'єрами децентралізованого активу до основного фінансового активу з логікою інституційного розподілу.

Фонд ETF на спот-ринку ETH, який запрацював з липня 2024 року, залучив чистий приплив коштів у розмірі 57,6 мільярда доларів, що становить майже 4% від його ринкової капіталізації. Незважаючи на те, що ціна колись знизилася, приплив коштів залишався стабільним, що свідчить про визнання інституційними інвесторами довгострокової цінності активів ETH. За останні два місяці кілька продуктів ETF на базі Ethereum зафіксували місячний чистий приплив, що перевищує 1 мільярд доларів, традиційні фінансові гравці, такі як Bitwise, ARK, BlackRock, помітно збільшили свої інвестиції.

Водночас, на ринку акцій виникає "стратегічний резерв Ethereum". Компанії SharpLink Gaming, Siebert Financial, Bit Digital, BitMine та інші поступово включають ETH до своїх балансів, що є знаковим моментом перетворення ETH з "спекулятивного активу" на "стратегічний резервний актив". Варто зазначити, що SharpLink наразі володіє вже понад 280 тисячами ETH, що перевищує 242,5 тисячі Ethereum Foundation, ставши найбільшим окремим інституційним власником ETH у світі.

Поточна структура участі установ може бути розділена на два табори: "рідний табір Ethereum", представленний SharpLink, який об'єднує ранніх учасників екосистеми Ethereum; та "метод Уолл-Стріт", представлений BitMine, який безпосередньо копіює логіку резервування Bitcoin. Така модель збирання капіталу установ із півдня та півночі сприяє переходу точки прив'язки вартості та цінової підтримки ETH до інституційної, довгострокової, структурованої рамки основного капіталу.

Ця тенденція впливає не тільки на ціну, але й може перебудувати управлінські права, голосові права та екологічну домінантність мережі Ethereum. У майбутньому, якщо компанії з великими позиціями в ETH продовжать розширювати свої активи, їх потенційний вплив на напрямок розвитку Ethereum буде неможливо ігнорувати. Хоча наразі ці компанії володіють ETH більше з огляду на спекулятивне хеджування та капіталізацію, їхнє входження вже створило ефект посилення на капітальних ринках: ETH знову оцінюється, ринкова наративна зміщуються з переповнених трас DeFi та L2 до нового простору "резервний актив + ETF + управлінські права".

Варто зазначити, що на даний момент Ethereum не має "духовного лідера", подібного до Майкла Сейлора для Bitcoin. Відсутність таких осіб, які б підтверджували, певною мірою, уповільнила шлях трансформації довіри до Ethereum у свідомості інституційних інвесторів.

Проте, Ethereum на інституційній рівні не позбавлений відповіді. Віталік Бутерін та Фонд Ethereum нещодавно активно висловлювались, підкреслюючи технологічну стійкість, механізми безпеки та принципи децентралізації, одночасно зміцнюючи "подвійну" архітектуру екосистемного управління з метою уникнення контролю над управлінськими правами однією силою, приймаючи при цьому інституційний капітал.

Отже, ETH переживає повну зміну капітальної структури: від ринку, що контролюється роздрібними інвесторами, до ринкової структури, що керується ETF, публічними компаніями та інституційними вузлами. Ця зміна вплине на майбутній шлях формування цінового центру ETH, а також може переформатувати структуру управління та темпи розвитку екосистеми Ethereum. У цій гонці озброєнь ETH більше не є лише представником технологічного стеку, а стає ключовим активом у хвилі цифрового капіталізму, будучи як інструментом перенесення вартості, так і центром боротьби за владу.

Ринкова стратегія: BTC формує високий рівень платформи, ETH та середньо-високоякісні додаткові ланцюги зустрічають логіку компенсації росту

Зі зростанням біткойна вище 120 000 доларів і входженням у стадію платформи, структурний ротаційний характер крипторинку стає дедалі яснішим. В умовах домінуючої логіки BTC, ефір та активи високоякісних додатків починають переживати період відновлення оцінки. Поточна ситуація демонструє структуру "коливання великої капіталізації платформи + ротаційний наступ середньої капіталізації", ETH та низка протоколів L1/L2, які поєднують наратив і технічну підтримку, стають наступним напрямом з найбільшою ігровою вартістю після біткойна.

1. BTC входить у стадію побудови на високих рівнях: є підтримка вниз, але відсутня сила вгору. Біткоїн в основному завершив основний висхідний тренд, спровокований трьома наративами: спотовими ETF, періодом наполовину та резервами інститутів. Наразі він входить у стадію бокового руху, хоча все ще перебуває в технічному висхідному каналі, але короткострокова динаміка зростання зменшується. Дані з блокчейну показують, що кількість активних адрес та обсяги торгів зменшилися, а імпліцитна волатильність опціонів знижена, що вказує на зниження очікувань ринку щодо короткострокових проривів.

2. Логіка відновлення ETH: від "втраченого лідера" до "цінового дна" для повторної оцінки. У порівнянні з біткоїном, ефір у другій половині 2024 року сприймався як "розчарування", ціна зазнала великого коригування, а відношення до BTC впало до трирічного мінімуму. Але під час затяжної фази ETH поступово завершив повторну оцінку та оптимізацію структури портфеля. Наразі інституційні інвестиції швидко підвищують рівень визнання ETH, спостерігається постійний чистий приплив на спотовий ETF, формується тренд накопичення ETH публічними компаніями. З технічної точки зору, ціна ETH пробила попередню лінію спадного тренду, почала формувати висхідний канал та послідовно відновлює ключові технічні середні значення.

3. Виникнення середньо-високоякісних застосункових ланцюгів: ланцюги Solana, TON, Tanssi та інші отримують структурні можливості. Ринок прискорює перехід до активів середньо-високої якості, які мають "реальну підтримку наративу". Ланцюги Solana, TON, Tanssi, Sui та інші завдяки "високій продуктивності + сильної екосистеми + чіткого позиціонування" отримують швидке зосередження фінансів. Крім того, середньошарові протоколи (такі як EigenLayer, Celestia), рішення L2 Rollup (такі як Base, ZkSync) також поступово випускають цінність, стаючи важливими "центрами оцінки" між публічними ланцюгами та рівнем застосунків.

4. Перспективи ринкової стратегії: фокус на "ціновій ротації" та "переміщенні наративу"

• BTC конфігурація залишку, не основний напрямок: основна позиція незмінна, але не слід продовжувати підвищуватися, зверніть увагу на потенційні політичні або макроекономічні ризики.
• ETH як основний об'єкт ротаційного налаштування: технічний аспект відновлення + посилення наративу інститутів, підходить для середньострокового налаштування, якщо кошти ETF прискорять вливання або буде подальший потенціал зростання.
• Серед ключових аспектів високоякісних публічних ланцюгів і модульних протоколів: ланцюги, що мають технічну інноваційність, сильну екосистему та підтримку капіталу (як-от SOL, TON, Tanssi, Base, Celestia) мають потенціал для подальшого зростання.
• Переміщення наративу вперед, активний пошук нових можливостей на периферії: зосередьтеся на ранніх інвестиціях у DePIN, RWA, AI-ланцюги, ZK, ці наративи перебувають на етапі попереднього фінансування і можуть стати ядром наступного етапу ротації.

Поточний ринок перейшов від етапу, що керується одноосібними активами, до етапу структурних ротацій, основний імпульс BTC тимчасово зупинився, ротація ETH та якісних нових блокчейнів стане ключовим двигуном для другого півріччя. У стратегії слід відмовитися від інерційного мислення "купувати на піку лідерів" і перейти до розстановки середньострокових трендів "перебалансування оцінок + розширення наративу".

Висновок: Чітке регулювання + основний зростання ETH, ринок входить у циклічний режим

З наближенням трьох ключових законопроєктів у США під час "тижня криптовалют" галузь зустрічає безпрецедентний період ясності в політиці. Така ясність регуляторного середовища не лише усуває невизначеність у дотриманні вимог, яка тривала багато років, але й закладає основу для інституціоналізації та формалізації розвитку ринку криптоактивів. У міру прискорення гонки озброєнь стратегічних резервів таких ключових активів, як ETH, ринок поступово входить у новий цикл, де домінують інститути.

Під впливом制度環境, Ethereum, як провідна платформа для смарт-контрактів, зараз переживає ключове вікно для головного зростання. Ethereum не лише має чітку технологічну дорожню карту, активні екосистемні інновації, його мережеву безпеку та децентралізовану структуру управління постійно оптимізують, що робить його одним з цифрових активів, обраних установами. Переповнені стратегічні резерви та накладення коштів ETF вказують на те, що вартість Ethereum починає отримувати повторну оцінку на капітальних ринках.

Чіткість регулювання та відновлення вартості основних активів створюють взаємозв'язок, який поступово виводить крипторинок з попередньої "пастки бичачих і ведмежих циклів", спрямовуючи його до більш стабільного та сталого інституційного циклу. Відмінною рисою інституційного циклу є те, що коливання ринку більше підлягають впливу фундаментальних факторів та очікувань щодо політики, а коливання цін на активи більше не визначаються хаотичними емоціями та новинами про регулювання, а є відображенням позитивної взаємодії капіталу та технологій і стабільного зростання.

Запуск режиму системного циклу також означає різноманітність ринкової структури та багатовимірне вдосконалення екосистеми. Технічні інновації та реформи управління в екосистемі Ethereum постійно стимулюватимуть різноманітність застосувань на ланцюзі, підвищуючи ефективність мережі, в той час як чіткість регулювання прискорить розвиток більшості якісних проєктів у відповідності з вимогами, сприяючи появі "ланцюгового золота".