Superstate: Відповідність-driven Токенізація pioneer

У поточному циклі крипторинку токенізація стає помітним наративом, який привертає увагу Уолл-стріт і отримує визнання регуляторів. У цій хвилі токенізації компанія з управління активами Superstate, заснована Робертом Лешнером, засновником Compound, швидко зростає як важливий учасник у сфері токенізації, вже залучивши кілька сотень мільйонів доларів.

Три основні продукти токенізації сприяють розширенню масштабу

Зі зростанням тенденції токенізації реальних світових активів, токенізація стає новим двигуном зростання на глобальному фінансовому ринку. Від перевірки концепції до вибухового зростання в сотні мільярдів доларів, токени, що представляють реальні світові активи, залучили багатьох фінансових гігантів. У цій хвилі Superstate, що існує лише трохи більше двох років, вже зайняла своє місце на ринку токенізації.

Лешнер має великий досвід у криптоіндустрії. Він заснував Compound і в червні 2020 року викликав бум ліквідності через механізм "позика-це-майнінг", що на деякий час вивело Compound на провідні позиції в сфері DeFi, а його загальна заблокована вартість на піку перевищила кілька десятків мільярдів доларів.

Однак, в умовах постійного спаду на ринку DeFi, зниження активності користувачів, помітним відтоком капіталу та постійним зниженням загальної заблокованої вартості, колись гаряча екосистема блокчейн-фінансів увійшла в період охолодження. У цій хвилі відпливу Лешнер вирішив залишити Compound і перейти до більш реалістичної ніші токенів, що представляють активи реального світу, заснувавши Superstate.

Як відомий діяч у сфері DeFi, Superstate отримала інвестиції від кількох відомих установ на початкових етапах свого заснування, а загальна сума фінансування досягла десятків мільйонів доларів.

Позиціювання Superstate чітке, компанія прагне розробити фінансові продукти на блокчейні, які можуть відповідати вимогам, для інституційних інвесторів у рамках фінансового регулювання США, що пов’язані з реальними активами. Наразі компанія вже випустила три токенізовані продукти, які охоплюють три основні сегменти: державні облігації, криптоарбітраж та акціонерні активи, поступово формуючи різноманітний портфель активів на блокчейні.

У лютому 2024 року Superstate запустила свій перший продукт фонду на блокчейні USTB. Це фонд короткострокових державних облігацій США, зареєстрований у SEC, повністю відповідний вимогам, а реєстрація прав власності регулюється федеральними нормами США. Водночас записи про права власності існують у формі токенів на Ethereum і щоденно синхронізуються з чистою вартістю через смарт-контракти, що дозволяє користувачам здійснювати онлайн-підписки, викуп та розрахунок угод.

USTB в основному орієнтований на кваліфікованих інституційних інвесторів США, підтримує долари США або стабільну монету USDC для підписки та викупу, продукт циркулює в кількох блокчейн-мережах. На відміну від традиційних стабільних монет з нульовим доходом, USTB надає реальний процентний дохід для коштів на ланцюгу, водночас зберігаючи ліквідність активів на ланцюгу, значно знижуючи альтернативну вартість капіталу.

Цей дизайн робить USTB базовим активом доходу для все більшої кількості DeFi протоколів. Кілька відомих проектів вже включили USTB у свою.asset配置 або як заставу.

Станом на 6 серпня, обсяг активів USTB наблизився до 420 мільйонів доларів США, а дохідність за останні 7 днів склала 4,04%, що є відмінним показником серед токенізованих фондів державних облігацій США.

У липні 2024 року Superstate запустила свій другий інвестиційний продукт Superstate Crypto Carry Fund (USCC). Це онлайновий крипто-арбітражний фонд для кваліфікованих покупців, основна стратегія якого базується на механізмі "гроші та утримання" з традиційних фінансів.

USCC головним чином зосереджується на позитивному базисі ф'ючерсного ринку біткоїна та ефіріума, купуючи спотові активи та одночасно продаючи відповідні терміни ф'ючерсних контрактів, щоб зафіксувати прибуток від цінового розриву, формуючи ризик-нейтральний, стабільний інвестиційний портфель. Крім того, USCC також інтегрує стейкінг ефіріума та короткострокові державні облігації США, підвищуючи загальну ефективність капіталу та посилюючи стійкість портфеля до коливань.

USCC можна розглядати як ще одне дослідження поєднання комбінації активів на блокчейні та відповідності поза блокчейном. Станом на сьогодні, обсяг управління активами USCC вже перевищив 220 мільйонів доларів США, річна дохідність стратегій становить приблизно 16,17%, що значно перевищує галузевий середній рівень традиційних арбітражних продуктів, і вже встановлено співпрацю з кількома відомими протоколами.

!

Розміщення токенізованих акцій, сприяння процесу відповідності

Цього року в травні Superstate ще більше розширила асортимент продуктів, зайнявши нішу токенізації акцій, випустивши нову платформу Opening Bell. Ця платформа підтримує пряму емісію та торгівлю публічними акціями, зареєстрованими в SEC, в мережі блокчейн; спочатку буде підтримувати певні блокчейни, а поступово розшириться до більшої кількості екосистем на ланцюгу. Інвестори можуть безпосередньо володіти та торгувати цими активами акцій, що відповідають вимогам, через крипто-гаманець, забезпечуючи пряму взаємодію між традиційними акціями та протоколами DeFi. Наразі Opening Bell вже уклала угоди з кількома компаніями для просування токенізації їхніх активів акцій на ланцюзі.

Для сприяння прийняттю токенізації на фінансових ринках, Superstate також запустив Галузеву раду Superstate (SIC), яка залучила понад п'ятдесят членів з традиційної та криптоіндустрії.

Лешнер ще в часи Compound помітив тенденцію до злиття DeFi та традиційних фінансів, але через регуляторний тиск прогрес був ускладнений. Перед заснуванням Superstate він намагався розробити продукти з фіксованою процентною ставкою для підприємств та установ, але врешті-решт закрив їх через ринкові коливання та інші причини.

Лешнер дуже оптимістично оцінює потенціал токенізації активів. Він вважає, що в традиційних фінансових ринках зміна прав власності є складним і неефективним процесом. Токенізація є більш ефективним способом фіксації прав власності, яка не лише усуває громіздкі посередницькі етапи, але й суттєво знижує витрати на交易 та розрахунки. На його думку, токенізація стане основною тенденцією майбутніх фінансових ринків, що приведе до впровадження різних активів в блокчейн, забезпечуючи більш ефективну, прозору та відповідну ринкову структуру.

Одночасно, Leshner завжди вважав відповідність ключовою стратегією. Він вважає, що належне регулювання не повинно бути перешкодою, а має стати інструментом, що робить DeFi більш інклюзивним, безпечним і широко прийнятим. З поступовим розвитком регуляторного середовища, очікується, що до кінця 2025 року ринок токенізації цінних паперів справді розпочне свою діяльність.

Для сприяння процесу відповідності Superstate цього року посилив свої зусилля у відповідних питаннях. Окрім реєстрації в SEC США як агента з переказів, компанія також активно просуває прориви в політиці токенізації та розвиток галузевих стандартів, зокрема подаючи пропозицію про дозволення випуску та торгівлі цінними паперами на публічному блокчейні, а також надаючи рекомендації щодо специфічних регуляторних винятків для неконтрольованих блокчейн-протоколів.

Варто зазначити, що сам Лешнер активно бере участь в популярних нині іграх з монетами та акціями, включаючи обмін NFT на привілейовані акції публічних компаній, а також спроби придбати акції компаній для створення криптосховища.

!

!