Цифровий активний скарб (Digital Asset Treasury, DAT) як фінансова установа для "ентузіастів" на блокчейні, то чим же стають ці компанії?
Не тільки резерви скарбниці, але й програмована капітальна структура;
Це не лише баланс, а й двигун ліквідності;
Не лише власники криптовалют, а й будівельники криптоорієнтованої фінансової екосистеми.
Фінансові департаменти підприємств 20-х років XXI століття більше не будуть схожі на традиційний офіс головного фінансового директора, а скоріше нагадуватимуть гедж-фонд, що працює в реальному часі, на базі блокчейну, оснащений API, трезором та валідаторами.
Вони будуть здійснювати транскордонні платежі за допомогою стейблкоїнів. Інвестування коштів в екосистему, яку вони допомагають управляти. Випуск токенів, створення спеціальних цілейних сутностей (SPV) та макро-хеджування — все це виконується в мережі.
Учора DAT тримав біткойн. Сьогодні DAT запускає маховик. Завтра DAT буде керувати програмованою капітальною машиною.
Вони випустять акції для покупки ETH. Вони будуть використовувати дев'ятизначний баланс для отримання доходу. Вони будуть ставити токени управління, щоб формувати екосистему, і робитимуть це під час квартальних звітів для Уолл-стріт. Вони будуть розмивати межі між трезором, венчурними фондами та операторами протоколів, поки не залишиться тільки одна справа – самостійне карбування кривої доходності.
Ласкаво просимо в нову еру капіталоутворення, що сформувалася за допомогою криптовалюти, представленої у формі акцій, і керованої за допомогою електронних таблиць та смарт-контрактів.
У це літо театральних вистав для бізнесу електронні таблиці покрилися пилом, а баланси отримали цифрову трансформацію. Публічні компанії з усього світу поспішили відкинути нудні капітальні плани на користь сміливих ставок на криптовалюти, і це виглядало як опера.
Забудьте про бум розробок або розкішні випуски продуктів. Головною подією цього сезону є не нові гаджети чи послуги, а фінансування, яке буде безпосередньо зараховане на криптовалютні гаманці, а потім ринок сам проявить себе. Від французьких виробників чіпів до стартапів електричних велосипедів в Техасі, учасники цього процесу різноманітні. Це ваш передній квиток на досвід корпоративного криптовалютного буму.
Перший етап — етап накопичення
"Зневажений ковбой колись блукав у диких землях DeFi; тепер костюмовані персонажі Уолл-Стрит також увійшли в цю ж сферу."
Що сталося:
З червня близько 100 публічних компаній розпочали кампанії з купівлі токенів, зібравши понад 43 мільярди доларів, що вдвічі більше, ніж загальна сума коштів від усіх первинних публічних розміщень (IPO) у США у 2025 році.
MicroStrategy займає перше місце, володіючи 607,770 биткоїнами (приблизно 43 мільярди доларів); медіа Трампа інвестувало 2 мільярди доларів у биткоїн та його похідні.
Спеціалізовані компанії зі збору капіталу (SPAC) еволюціонували в «криптовалютні сховища» (такі як ReserveOne, Bitcoin Standard), надаючи роздрібним інвесторам передові інвестиційні можливості.
Чому це важливо:
Це не лише управління фінансами, а й перформанс, втілений у кодах акцій.
Спочатку це була лише крайня експеримент (наприклад, «Літо DeFi» 2021 року), тепер це стало основним фінансовим інститутом, одягненим у фрак.
Ця графіка яскраво демонструє інституційні зміни, які відбуваються на ринку біткойнів, що є основним аргументом літа DAT. На сьогоднішній день понад 11,17% ринкової капіталізації біткойна належить інститутам, з яких 6,52% складають біржові фондові індекси (ETF), а 4,64% - корпоративні скарбниці. Від початкової стадії нечисленних сміливих компаній, які почали накопичувати біткойн, ця тенденція перетворилася на повноцінний маховик, особливо після 2023 року, коли спостерігалося різке зростання припливу коштів у ETF та підвищення цін на біткойн. Ця зміна відображає "активацію" другої стадії, коли структуровані кошти, залучені через ETF та фінансування, сприяють розвитку ліквідності, імпульсу та наративу на Уолл-стріт. Значне зростання обсягів володіння ETF та корпоративними скарбницями є не лише фінансовою активністю, але й свідчить про інституціоналізацію біткойна як активу на балансі та інструменту капітального ринку. Іншими словами, ця графіка є найяснішим доказом на сьогодні: біткойн став класом активів для корпорацій.
Другий етап - отримання прибутку від проекту з резервів, що знаходяться в сплячому режимі
"Купівля біткоїнів – це перший етап. Справжнє шоу починається з того моменту, коли ви починаєте його використовувати." — Стіва Курца, Galaxy Digital
Стратегія генерації доходу:
Стейкінг та ліквідність DeFi: різні компанії вкладають ETH та інші токени в DeFi-протоколи.
Структуровані продукти та опціони: професіонали капітального ринку проводять покриття за допомогою шаруватих опціонів та арбітраж торгівлі базисом по криптовалютних позиціях.
Посібник з управління: голосування та стейкінг токенів управління в децентралізованих автономних організаціях (DAO) для впливу на дорожню карту протоколу.
Блокчейн екосистема: створення продуктів, які інтегрують управління фінансами підприємств у реальні сценарії використання.
Це поєднання традиційних капітальних ринків та криптоінновацій, що підлягає всебічному регулюванню та має високу ліквідність.
Компанії, такі як Galaxy Digital, вже допомогли зібрати 40 мільярдів доларів для придбання криптовалюти, включаючи управління активами, управління ризиками та інфраструктуру доходів.
Публічні компанії наразі володіють майже 900 тисячами біткойнів, лише за один квартал зросли на 35%.
відчуття сумніву, недовіри та підриву, що здається знайомим
У кімнаті деякі найрозумніші люди закочують очі:
"Це бульбашка."
"Ethereum (ETH) не має справжнього попиту — чому варто обрати SBET?"
"Якщо маховик перестане обертатися, ці компанії криптосховищ закінчаться."
Є сенс. Але пам'ятайте: ціна змінює думки, час доведе все.
Така ж ситуація сталася з DeFi токенами, NFT та навіть самим біткоїном. Якщо ірраціональний бурхливий ентузіазм створює справжню інфраструктуру, то вона не зникне — вона буде постійно розвиватися.
Третя стадія - Якісні пастки та якісні винагороди
“Не всі можуть отримати однакову премію. Дійте швидко, не повторюйте.” — Galaxy Digital
Якісне явище:
Компанії, які мають значні резерви криптоактивів, мають середню ціну торгівлі на 73% вищу за свої активи в ланцюгу.
Але ризик насичення зменшує прибуток — якщо ви десятий, хто вийшов на ринок, ринок залишиться байдужим.
Регуляторні та ринкові зміни:
Закон GENIUS & CLARITY: стимулює конкуренцію стабільних монет; впливає на оцінку Circle перед звітом за другий квартал 12 серпня.
Ефіріум як корпоративна стратегія: Резерви SharpLink Gaming в 360,807 ETH зросли на 110% цього місяця, що вказує на нову модель онлайнового фонду.
Circle знижується, а Galaxy зростає
Аналітики називають його "комплексним постачальником послуг для установ", що перевищує такі однофункціональні компанії, як FalconX та NYDIG.
Закони GENIUS та CLARITY сприяли зберіганню, випуску стабільних монет Galaxy та бізнесу центрів обробки даних штучного інтелекту.
Наразі понад дві третини вартості Galaxy походять від його інфраструктури, такої як об'єкт Helios (колишній Argo Blockchain), який наразі хостить бізнес CoreWeave у сфері штучного інтелекту та високопродуктивних обчислень.
DAT зустрічається з обчисленнями, це вертикально інтегрована архітектура.
Ключовим чинником, що стоїть за цим корпоративним криптовалютним летючим колом, є концепція mNAV, тобто ринкової чистої вартості активів, яка вимірює реальну вартість криптовалют, що належать компанії, відносно її ринкової капіталізації. Коли публічна компанія накопичує велику кількість криптовалютних активів і ціна цих активів зростає, її mNAV різко підвищується. Різниця між фактичною вартістю токенів і вартістю акцій стає предметом торгівлі. Ринок починає оцінювати не лише з операційної точки зору, але й з потенційної перспективи майбутнього зростання вартості токенів, часто з націнкою. Це призводить до різкого зростання оцінки акцій, що дозволяє компанії випускати більше акцій або конвертованих облігацій на вигідних умовах, а потім реінвестувати ці кошти в купівлю більшої кількості криптовалют. Це самопідсилювальний цикл: резерви криптовалюти → вища mNAV → вища ціна акцій → більше коштів → більші резерви. У цьому циклі mNAV є не лише інструментом оцінки, але й паливом для стимулювання наступного етапу зростання.
Посібник з виживання:
Мати стратегію: не просто купуйте токени — налаштуйте фінансові продукти під себе.
Залишайтеся гнучкими: коригуйте стимули в залежності від змін у регуляторних вимогах та сезоні звітності.
Побудова інфраструктури: вихід за межі накопичення; запуск API, сховища та валідаторів.
DAT Літо чи корпоративне казино?
Спочатку це була лише невелика річка — кілька компаній, які наважилися спробувати себе в криптовалютній сфері. Сьогодні це перетворилося на величезну хвилю, наповнену різними документами, фінансовими розкриттями та обігом коштів. Ласкаво просимо до "DAT Літнього сезону", де публічні компанії не лише накопичують цифрове золото, а й використовують його як зброю.
Вчорашній DAT тримав біткойн.
Сьогоднішній DAT запускає самопідсилювальне колесо.
Завтрашній DAT буде програмованою капітальною машиною: випуск акцій для покупки ETH, отримання доходу через активи на дев'ятизначному балансі і формування екосистеми через управління.
Ми вже вступили в еру, де питання більше не в тому, чи будуть компанії володіти криптовалютою, а в тому, скільки вони будуть тримати, в які сфери вони ще втягнуться і які нові хитрощі вони придумають далі. Чи перетвориться це на нову фінансову структуру, чи залишиться просто найграндіознішою корпоративною рулеткою, ще належить з'ясувати. Але одне зрозуміло: двері казино відкриті, а фішки - цифрові.
Це або абсолютно нова фінансова архітектура, заснована на цифровому золоті, або найрозкішніший корпоративний російське рулет. У будь-якому випадку, це літо на Уолл-стріт скоріше нагадує не стратегічну нараду, а казино, переповнене лазерними поглядами та ринковими настроями "FOMO".
Ласкаво просимо до DAT літо, публічні компанії не лише купують цифрові активи, але й озброюють їх.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Підйом DAT: від володіння Біткойном до управління доходами
Автор: Санкалп Шангарі, переклад: Шао Золотий Фінанс
Резюме
Цифровий активний скарб (Digital Asset Treasury, DAT) як фінансова установа для "ентузіастів" на блокчейні, то чим же стають ці компанії?
Фінансові департаменти підприємств 20-х років XXI століття більше не будуть схожі на традиційний офіс головного фінансового директора, а скоріше нагадуватимуть гедж-фонд, що працює в реальному часі, на базі блокчейну, оснащений API, трезором та валідаторами.
Вони будуть здійснювати транскордонні платежі за допомогою стейблкоїнів. Інвестування коштів в екосистему, яку вони допомагають управляти. Випуск токенів, створення спеціальних цілейних сутностей (SPV) та макро-хеджування — все це виконується в мережі.
Учора DAT тримав біткойн. Сьогодні DAT запускає маховик. Завтра DAT буде керувати програмованою капітальною машиною.
Вони випустять акції для покупки ETH. Вони будуть використовувати дев'ятизначний баланс для отримання доходу. Вони будуть ставити токени управління, щоб формувати екосистему, і робитимуть це під час квартальних звітів для Уолл-стріт. Вони будуть розмивати межі між трезором, венчурними фондами та операторами протоколів, поки не залишиться тільки одна справа – самостійне карбування кривої доходності.
Ласкаво просимо в нову еру капіталоутворення, що сформувалася за допомогою криптовалюти, представленої у формі акцій, і керованої за допомогою електронних таблиць та смарт-контрактів.
У це літо театральних вистав для бізнесу електронні таблиці покрилися пилом, а баланси отримали цифрову трансформацію. Публічні компанії з усього світу поспішили відкинути нудні капітальні плани на користь сміливих ставок на криптовалюти, і це виглядало як опера.
Забудьте про бум розробок або розкішні випуски продуктів. Головною подією цього сезону є не нові гаджети чи послуги, а фінансування, яке буде безпосередньо зараховане на криптовалютні гаманці, а потім ринок сам проявить себе. Від французьких виробників чіпів до стартапів електричних велосипедів в Техасі, учасники цього процесу різноманітні. Це ваш передній квиток на досвід корпоративного криптовалютного буму.
Перший етап — етап накопичення
"Зневажений ковбой колись блукав у диких землях DeFi; тепер костюмовані персонажі Уолл-Стрит також увійшли в цю ж сферу."
! Gh3OXNtV1bjKuOq8QoMZmUkx00gvw7S9kNfenWlv.png
Ця графіка яскраво демонструє інституційні зміни, які відбуваються на ринку біткойнів, що є основним аргументом літа DAT. На сьогоднішній день понад 11,17% ринкової капіталізації біткойна належить інститутам, з яких 6,52% складають біржові фондові індекси (ETF), а 4,64% - корпоративні скарбниці. Від початкової стадії нечисленних сміливих компаній, які почали накопичувати біткойн, ця тенденція перетворилася на повноцінний маховик, особливо після 2023 року, коли спостерігалося різке зростання припливу коштів у ETF та підвищення цін на біткойн. Ця зміна відображає "активацію" другої стадії, коли структуровані кошти, залучені через ETF та фінансування, сприяють розвитку ліквідності, імпульсу та наративу на Уолл-стріт. Значне зростання обсягів володіння ETF та корпоративними скарбницями є не лише фінансовою активністю, але й свідчить про інституціоналізацію біткойна як активу на балансі та інструменту капітального ринку. Іншими словами, ця графіка є найяснішим доказом на сьогодні: біткойн став класом активів для корпорацій.
Другий етап - отримання прибутку від проекту з резервів, що знаходяться в сплячому режимі
"Купівля біткоїнів – це перший етап. Справжнє шоу починається з того моменту, коли ви починаєте його використовувати." — Стіва Курца, Galaxy Digital
! yBSAqEogcSIt83zCAJZloYImk2IMKYO5SavfL0o1.jpeg
! fjR1K2T3Sa7faw3io2awp7ux1QSWfuXUV7qBCRHA.png
Публічні компанії наразі володіють майже 900 тисячами біткойнів, лише за один квартал зросли на 35%.
! l7x0ZtFBG8YFYAtbqNTrLRpq6POpzrCY51DZnRZs.jpeg
відчуття сумніву, недовіри та підриву, що здається знайомим
У кімнаті деякі найрозумніші люди закочують очі:
Є сенс. Але пам'ятайте: ціна змінює думки, час доведе все.
Така ж ситуація сталася з DeFi токенами, NFT та навіть самим біткоїном. Якщо ірраціональний бурхливий ентузіазм створює справжню інфраструктуру, то вона не зникне — вона буде постійно розвиватися.
Третя стадія - Якісні пастки та якісні винагороди
“Не всі можуть отримати однакову премію. Дійте швидко, не повторюйте.” — Galaxy Digital
! 2XRXalZjYjR9tEEMYm75w9f2K0hlPN8jDrPZsbqV.jpeg
Ключовим чинником, що стоїть за цим корпоративним криптовалютним летючим колом, є концепція mNAV, тобто ринкової чистої вартості активів, яка вимірює реальну вартість криптовалют, що належать компанії, відносно її ринкової капіталізації. Коли публічна компанія накопичує велику кількість криптовалютних активів і ціна цих активів зростає, її mNAV різко підвищується. Різниця між фактичною вартістю токенів і вартістю акцій стає предметом торгівлі. Ринок починає оцінювати не лише з операційної точки зору, але й з потенційної перспективи майбутнього зростання вартості токенів, часто з націнкою. Це призводить до різкого зростання оцінки акцій, що дозволяє компанії випускати більше акцій або конвертованих облігацій на вигідних умовах, а потім реінвестувати ці кошти в купівлю більшої кількості криптовалют. Це самопідсилювальний цикл: резерви криптовалюти → вища mNAV → вища ціна акцій → більше коштів → більші резерви. У цьому циклі mNAV є не лише інструментом оцінки, але й паливом для стимулювання наступного етапу зростання.
DAT Літо чи корпоративне казино?
Спочатку це була лише невелика річка — кілька компаній, які наважилися спробувати себе в криптовалютній сфері. Сьогодні це перетворилося на величезну хвилю, наповнену різними документами, фінансовими розкриттями та обігом коштів. Ласкаво просимо до "DAT Літнього сезону", де публічні компанії не лише накопичують цифрове золото, а й використовують його як зброю.
Ми вже вступили в еру, де питання більше не в тому, чи будуть компанії володіти криптовалютою, а в тому, скільки вони будуть тримати, в які сфери вони ще втягнуться і які нові хитрощі вони придумають далі. Чи перетвориться це на нову фінансову структуру, чи залишиться просто найграндіознішою корпоративною рулеткою, ще належить з'ясувати. Але одне зрозуміло: двері казино відкриті, а фішки - цифрові.
Це або абсолютно нова фінансова архітектура, заснована на цифровому золоті, або найрозкішніший корпоративний російське рулет. У будь-якому випадку, це літо на Уолл-стріт скоріше нагадує не стратегічну нараду, а казино, переповнене лазерними поглядами та ринковими настроями "FOMO".
Ласкаво просимо до DAT літо, публічні компанії не лише купують цифрові активи, але й озброюють їх.