Криптоактиви ринку під час коливань: невизначеність, викликана політикою Трампа
Минулого тижня ринок криптоактивів зазнав значних коливань. Хоча ринок переважно пов'язує це з так званими "яструбиними зниженнями ставок" голови ФРС Пауела, насправді це може бути лише вторинним фактором. Справжній вплив походить від сильного тиску Трампа на короткостроковий бюджет Конгресу в минулу середу, а також від невизначеності, викликаної його висловлюваннями про скасування правил щодо ліміту боргу, що спровокувало емоції уникнення ризику серед інвесторів.
Політика Федеральної резервної системи не є головною причиною
Рішення FOMC щодо процентних ставок минулого четверга відповідало очікуванням ринку, завершившись зниженням на 25 базисних пунктів. Ринок загалом пов'язує падіння ризикових активів з двома аспектами:
Сітковий графік показує, що на даній конференції не було досягнуто єдиної думки, голова Федерального резерву Клівленда Хамарк схиляється до підтримки незмінності процентних ставок.
Медіана цільової процентної ставки на 2025 рік підвищена до 3.75%-4.00%, що є підвищенням порівняно з 3.25%-3.5% за вересневим графіком. Очікування щодо зниження ставки зменшилися з 4 разів до 2.
Проте, з огляду на зміни в кривій доходності державних облігацій США, хоча дальні ставки зростають, їхній вплив на річну доходність незначний. Це свідчить про те, що ринок має занепокоєння щодо майбутніх економічних перспектив, але ризики не є короткостроковими.
З ціни 30-денної ф'ючерсної угоди на федеральні фонди з терміном до 25 грудня можна зробити висновок, що ринок відреагував на очікування щодо двох майбутніх знижок ще в листопаді. Тому корекцію головним чином можна пояснити тим, що ризик майбутніх рішень Федеральної резервної системи щодо процентних ставок, здається, не має достатніх підстав.
Макроекономічні дані не показують явних ризиків
З точки зору індексу PCE, неформальної зайнятості та рівня безробіття, а також деталей зростання ВВП:
Індекс PCE не демонстрував помітного зростання останнім часом, річний темп зростання PCE та основного PCE залишався нижче 2,5%.
Рівень безробіття не зріс помітно, в листопаді нефармова зайнятість зросла в порівнянні з попередніми періодами.
Зростання ВВП стабілізується, жоден з підпунктів не демонструє суттєвого зниження.
Ці дані не підтримують оцінку відновлення інфляції або економічної рецесії в наступному році. Отже, стурбованість Пауела, ймовірно, пов'язана з невизначеністю, викликаною політикою Трампа.
Політика Трампа викликає занепокоєння на ринку
Минулої середи Трамп разом із Маском здійснили потужний тиск на Конгрес щодо короткострокового законопроекту про витрати, навіть погрожуючи скасувати правила про ліміт боргу. Це викликало величезну невизначеність на ринку щодо майбутньої політики, що, в свою чергу, спровокувало інвестиційний ризик.
17 грудня голова Палати представників Джонсон досяг короткострокової угоди з демократами щодо витрат уряду, щоб уникнути закриття уряду. Однак 18 грудня Маск у соціальних мережах розкритикував цю пропозицію, вважаючи, що вона серйозно порушує права платників податків, що призвело до швидкого відхилення пропозиції.
Трамп пізніше заявив, що Конгрес повинен скасувати правила ліміту боргу до його офіційного вступу на посаду. Республіканці швидко внесли зміни до нового законопроекту про витрати, виключивши деякі компромісні витрати та додавши пропозиції про скасування або призупинення ліміту боргу. Хоча ця пропозиція не пройшла в Палаті представників, позиція Трампа щодо скасування ліміту боргу явно викликала занепокоєння на ринку.
Потенційні наслідки скасування обмеження боргу
Державний борг США - це максимальний законодавчий ліміт, на який федеральний уряд може позичати. Наразі частка державного боргу США до ВВП досягла історичного максимуму, перевищивши 120%. Якщо на цьому етапі скасувати ліміт боргу, це означатиме, що США протягом тривалого часу не підлягатимуть жодним фінансовим дисциплінам, і вплив цього на кредитну систему долара важко оцінити.
Трамп хоче скасувати ліміт боргу, можливо, щоб провести свою податкову політику. Зниження податків може збільшити економічну активність, але в короткостроковій перспективі призведе до зниження доходів уряду. Скасувавши ліміт боргу, можна буде впоратися з фінансовою кризою за рахунок продовження запозичень.
Вплив на ринок криптоактивів
Пропозиція Трампа скасувати обмеження на борг непрямо вдарила по наративу "США створюють резерв біткоїнів для вирішення боргової кризи". Цей наратив є однією з важливих опор для ринку криптоактивів останнім часом. Удари по наративу викликали фіксацію прибутків і настрої до укриття.
Отже, у найближчий час важливіше буде стежити за політикою команди Трампа, ніж за іншими факторами. Ринку потрібно постійно спостерігати за розвитком відповідних політик та їх потенційним впливом на екосистему криптоактивів.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Політика боргу Трампа викликала ринкові коливання, криптоактиви стикаються з новими викликами
Криптоактиви ринку під час коливань: невизначеність, викликана політикою Трампа
Минулого тижня ринок криптоактивів зазнав значних коливань. Хоча ринок переважно пов'язує це з так званими "яструбиними зниженнями ставок" голови ФРС Пауела, насправді це може бути лише вторинним фактором. Справжній вплив походить від сильного тиску Трампа на короткостроковий бюджет Конгресу в минулу середу, а також від невизначеності, викликаної його висловлюваннями про скасування правил щодо ліміту боргу, що спровокувало емоції уникнення ризику серед інвесторів.
Політика Федеральної резервної системи не є головною причиною
Рішення FOMC щодо процентних ставок минулого четверга відповідало очікуванням ринку, завершившись зниженням на 25 базисних пунктів. Ринок загалом пов'язує падіння ризикових активів з двома аспектами:
Сітковий графік показує, що на даній конференції не було досягнуто єдиної думки, голова Федерального резерву Клівленда Хамарк схиляється до підтримки незмінності процентних ставок.
Медіана цільової процентної ставки на 2025 рік підвищена до 3.75%-4.00%, що є підвищенням порівняно з 3.25%-3.5% за вересневим графіком. Очікування щодо зниження ставки зменшилися з 4 разів до 2.
Проте, з огляду на зміни в кривій доходності державних облігацій США, хоча дальні ставки зростають, їхній вплив на річну доходність незначний. Це свідчить про те, що ринок має занепокоєння щодо майбутніх економічних перспектив, але ризики не є короткостроковими.
З ціни 30-денної ф'ючерсної угоди на федеральні фонди з терміном до 25 грудня можна зробити висновок, що ринок відреагував на очікування щодо двох майбутніх знижок ще в листопаді. Тому корекцію головним чином можна пояснити тим, що ризик майбутніх рішень Федеральної резервної системи щодо процентних ставок, здається, не має достатніх підстав.
Макроекономічні дані не показують явних ризиків
З точки зору індексу PCE, неформальної зайнятості та рівня безробіття, а також деталей зростання ВВП:
Ці дані не підтримують оцінку відновлення інфляції або економічної рецесії в наступному році. Отже, стурбованість Пауела, ймовірно, пов'язана з невизначеністю, викликаною політикою Трампа.
Політика Трампа викликає занепокоєння на ринку
Минулої середи Трамп разом із Маском здійснили потужний тиск на Конгрес щодо короткострокового законопроекту про витрати, навіть погрожуючи скасувати правила про ліміт боргу. Це викликало величезну невизначеність на ринку щодо майбутньої політики, що, в свою чергу, спровокувало інвестиційний ризик.
17 грудня голова Палати представників Джонсон досяг короткострокової угоди з демократами щодо витрат уряду, щоб уникнути закриття уряду. Однак 18 грудня Маск у соціальних мережах розкритикував цю пропозицію, вважаючи, що вона серйозно порушує права платників податків, що призвело до швидкого відхилення пропозиції.
Трамп пізніше заявив, що Конгрес повинен скасувати правила ліміту боргу до його офіційного вступу на посаду. Республіканці швидко внесли зміни до нового законопроекту про витрати, виключивши деякі компромісні витрати та додавши пропозиції про скасування або призупинення ліміту боргу. Хоча ця пропозиція не пройшла в Палаті представників, позиція Трампа щодо скасування ліміту боргу явно викликала занепокоєння на ринку.
Потенційні наслідки скасування обмеження боргу
Державний борг США - це максимальний законодавчий ліміт, на який федеральний уряд може позичати. Наразі частка державного боргу США до ВВП досягла історичного максимуму, перевищивши 120%. Якщо на цьому етапі скасувати ліміт боргу, це означатиме, що США протягом тривалого часу не підлягатимуть жодним фінансовим дисциплінам, і вплив цього на кредитну систему долара важко оцінити.
Трамп хоче скасувати ліміт боргу, можливо, щоб провести свою податкову політику. Зниження податків може збільшити економічну активність, але в короткостроковій перспективі призведе до зниження доходів уряду. Скасувавши ліміт боргу, можна буде впоратися з фінансовою кризою за рахунок продовження запозичень.
Вплив на ринок криптоактивів
Пропозиція Трампа скасувати обмеження на борг непрямо вдарила по наративу "США створюють резерв біткоїнів для вирішення боргової кризи". Цей наратив є однією з важливих опор для ринку криптоактивів останнім часом. Удари по наративу викликали фіксацію прибутків і настрої до укриття.
Отже, у найближчий час важливіше буде стежити за політикою команди Трампа, ніж за іншими факторами. Ринку потрібно постійно спостерігати за розвитком відповідних політик та їх потенційним впливом на екосистему криптоактивів.