Випуск платформ для мемкоїнів у блокчейні Solana зазнав кардинальних змін

"Король помер, хай живе король."

Ця заява луняла в палаці Версаль у XVIII столітті. Людовик XV щойно помер, і колись підпорядковані йому аристократи швидко звернулися до наступного короля. Це не холоднокровність, а прояв інстинкту виживання.

Французи добре розуміють суть влади: влада ніколи не належить особистості, вона тече, як вода, завжди шукаючи новий контейнер. Це не lament за померлими, а визнання панування нового короля. Колишні монархи можуть миттєво стати історичними примітками. Зміна влади відбувається швидко, безжально та неминуче.

Влада потребує такого холоду. Імперія зростає на основі попередників, нові правителі успадковують старий трон, знову і знову. Сьогодні платформа випуску мемкоїнів у блокчейні Solana втілює сучасну версію цього давнього ритуалу.

Колишній лідер Pump.fun ще місяць тому контролював 88% ринкової частки, а сьогодні залишилося лише 13%. Новий конкурент Let'sBONK займає 86% ринку.

Це не лише ще одне проявлення волатильності в криптосвіті, але й типовий випадок падіння імперії: коли ігнорують увагу як ключовий захист, навіть найбільша перевага на старті може швидко зникнути.

!7388151

Спадщина та занепад імперії Pump.fun

Щоб зрозуміти занепад Pump.fun, спочатку потрібно зрозуміти його колишню славу. У січні 2024 року троє молодих людей у віці понад 20 років запустили цю платформу, вразивши логіку випуску мем-криптовалют одним реченням: "Завантажте зображення, дайте йому ім'я, натисніть кілька разів, і ви зможете випустити криптовалюту, вартість якої менше 2 доларів, без жодного програмування."

Воно задовольняє основний імпульс перетворення "безвартісного" на "вартісне". У світі криптовалют це не фантазія, а бізнес-модель. До січня 2025 року Pump.fun створив понад 458 мільйонів доларів доходу, щодня запускаючи тисячі нових монет, а в пікові дні прибуток перевищував 7 мільйонів доларів.

Більш важливо, що вона виграла битву за увагу, ставши синонімом культури мемкоїнів Solana. У Crypto Twitter випуск монет майже рівнозначний використанню Pump.fun. Вона не тільки зайняла інфраструктуру, а й контролює культурне дискурсивне право.

Однак трагедія почалася з однієї з її най"інноваційніших" функцій: пряма трансляція. Спочатку це був майданчик для реклами для випускників монет, але ситуація швидко вийшла з-під контролю. З листопада 2024 року, щоб привернути увагу, деякі почали влаштовувати екстремальні дії під час трансляцій: імітація самопошкодження, загроза самогубством, жорстоке поводження з тваринами, а найсерйозніший випадок стався, коли неповнолітній користувач підняв зброю перед камерою, погрожуючи своїй родині, лише щоб підвищити ціну монети.

Pump.fun змушений терміново закрити функцію трансляції, але репутація вже зазнала серйозного удару. За тиждень дохід різко впав на 66%, громадська думка обернулася проти них, а конкуренти почали користуватися ситуацією. Перед обличчям падіння доходів і тиску з боку конкурентів Pump.fun ухвалив, на вигляд, розумне, але насправді фатальне рішення: врятуватися через ICO.

Цей ICO в технічному плані вважається успішним — за 12 хвилин було залучено 500 мільйонів доларів з понад 10 тисяч гаманців, плюс 700 мільйонів доларів приватного розміщення. Але при глибшому аналізі виявляються деякі проблеми: понад 200 гаманців досягли максимального ліміту в 1 мільйон доларів, перші 340 покупців зайняли 60% частки. Всі токени були повністю розблоковані, лише встановлено обмеження на перекази на 48-72 години.

Близько половини учасників вносять кошти в гаманець протягом 24 годин, що може свідчити про організовану стратегію покупок, а також може відображати сильний інтерес роздрібних користувачів до цього випуску.

Ціна токена спочатку зросла на 75% до 0,007 долара, але ентузіазм швидко зник. Протягом кількох тижнів вона впала на 60%, постійно встановлюючи нові мінімуми, демонструючи типову динаміку "смертельної спіралі". Дизайн токеноміки також дуже агресивний, лише 33% виділено на публічний та приватний продаж, решта 67% контролюється командою проєкту, і графік розподілу неясний. З цих 33%, 18% спеціально зарезервовано для приватної частки інституційних інвесторів.

Незважаючи на те, що користувачі створили для платформи прибуток у майже 750 мільйонів доларів, немає миттєвих винагород для спільноти; водночас, приватні інвестори продали токени на суму 160 мільйонів доларів на біржі, що призвело до величезного тиску на продаж.

Останній удар — це публічне оголошення співзасновника, що довгоочікуваний аірдроп "не відбудеться в найближчому майбутньому". Протягом кількох місяців проєкт натякав, що нагороди, які будуть випущені, "будуть більш щедрими, ніж у будь-кого в галузі", створюючи величезні ринкові очікування. У момент найбільшої вразливості довіри спільноти рішення скасувати аірдроп призвело до падіння ціни токена на 15% протягом 24 годин. Проблема не в значущості аірдропу як такого, а в смертельному ударі, завданому порушенням обіцянки.

!7388153

Зростання Let'sBONK

Коли Pump.fun постійно натрапляє на проблеми, Let'sBONK тихо будує елементи, яких не вистачає конкурентам: прозорість, орієнтація на спільноту та чітке спілкування.

На даний момент, добовий дохід Let'sBONK досяг 1,3 мільйона доларів, що в 5 разів більше, ніж у Pump.fun. Якщо враховувати річний розрахунок, то місячний дохід Let'sBONK становить 434,92 мільйона доларів, тоді як Pump.fun - 267,25 мільйона доларів.

З травня, коли доходи були майже нульовими, до липня стабільно перевищивши мільйон доларів США на день, дохід Let'sBONK стабільно зростає. У свою чергу, дохід Pump.fun впав з січневого піку понад 7 мільйонів доларів США до рівня вересня 2024 року.

З моменту ICO капіталізація токена PUMP зменшилася на 60%, тоді як BONK залишався відносно стабільним, капіталізація тримається на рівні 2,1 мільярда доларів. Let'sBONK щотижня витрачає 1% від доходу на викуп BONK, щоб підтримати цей екологічний токен, який існує раніше появи платформи та має базу.

!7388154

Гра економіки уваги

Pump.fun звикли випереджати за допомогою мережевих ефектів — розробники були там, щоб випускати монети, тому що там були трейдери; Трейдери там, тому що найгарячіші мемкоїни там вперше. Цей ефект маховика здається нестримним.

Але увага є крихкою. Вона відрізняється від традиційних корпоративних захистів — економії масштабу, витрат на переключення, регуляторних бар'єрів — як тільки довіра руйнується, уявлення користувачів може瞬но зникнути. Один інцидент під час трансляції дав користувачам причину спробувати альтернативну платформу. Let'sBONK одразу стало "чистим" вибором, новою платформою без історичних зобов'язань.

Це як у свій час Myspace програв Facebook. Myspace мав функції та масштаб, але програв культурній нарації. Facebook став платформою для "реальних користувачів", тоді як Myspace перетворився на синонім сміттєвої інформації, хаотичного інтерфейсу та маргіналізації.

Усвідомивши кризу життя і смерті, Pump.fun розпочав майже безнадійну контратаку. По-перше, вони підвищили відсоток викупу токенів з 25% від щоденних доходів до 100%. Хоча це означає, що щодня близько 254 тисяч доларів США йдуть на викуп, що значно перевищує щоденний викуп Let'sBONK у 13 тисяч доларів США (лише 1%), це також означає, що Pump.fun витрачає весь свій дохід на викуп, а не на розвиток платформи.

По-друге, вони запустили 30-денну програму стимулювання, яка нагороджує токенами PUMP на основі торгової активності. Але попередній відгук показує, що ця стратегія не змінила конкурентну ситуацію.

Проблема не в тактичному рівні, а в стратегічному. Скільки б не було викупів або стимулюючих програм, вони не можуть повернути втрачену довіру і не можуть знову зосередити увагу користувачів, яка вже відійшла.

Нагородна система Pump.fun заснована лише на обсязі торгівлі, тоді як Let'sBONK створила справжню екосистему нагород, що пов'язана з інтересами користувачів.

BONK винагорода програма дозволяє користувачам блокувати кошти на 6-12 місяців, отримуючи пропорційну частку доходів екосистеми продукту. Чим довше термін блокування, тим вищий множник. Чим краще показує себе продукт, тим більше користувачі отримують винагороди. Це не "платити, щоб змусити людей торгувати", а "платити, щоб користувачі спільно будували".

Користувачі (включаючи проєктні команди) можуть отримувати "Bonk-очок" шляхом торгівлі, купівлі або випуску токенів. Ці бали в майбутньому, як очікується, можна буде обміняти на матеріальні речі або права, що додатково стимулює активну участь. Ігровий досвід зростання дозволяє користувачам відчути, що вони беруть участь у більшій місії.

Коли Pump.fun ще шукала шляхи для ICO та обіцянки аерозйомів не виконувалися, Let'sBONK вже запропонувала своїм основним користувачам структуровану систему винагород. У світі криптовалют капітал завжди буде пересуватися до кращих механізмів стимулювання.

!7388155

Більша картина

У традиційних галузях лідери ринку часто можуть утримувати свою позицію десятиліттями. General Motors домінував у виробництві автомобілів протягом півстоліття, а IBM контролювала корпоративні обчислення майже так само довго. У цифровому ринку витрати на зміну постачальника наближаються до нуля, і панівна позиція може зникнути за кілька місяців.

Чи є у Pump.fun ще шанс на повернення? Незважаючи на те, що частка ринку значно зменшилася, але він ще не дійшов до стадії виходу.

Вони дійсно мають певні переваги: 1,2 мільярда доларів фінансування дало їм час і капітал для експериментування та витримки конкуренції. Їхня платформа колись підтримувала десятки тисяч випусків проектів без збоїв — це особливо важливо в умовах, коли інші нові платформи легко зазнають невдач під високим тиском. Навіть за зниження частки ринку, вони щодня все ще мають понад 250 тисяч доларів доходу, що становить близько 100 мільйонів доларів на рік, плюс величезні резерви капіталу, що забезпечує їм стабільність.

Вони є піонерами в цій категорії. Перетворивши випуск монет з програмування на кілька кліків миші, вони здобули стійке визнання бренду. Перевага першого виходу на ринок не зникає просто так.

Останні дії також свідчать про те, що вони не здадуться: Pump.fun 2.0 додала оновлення в реальному часі та одноразову торгівлю; частка викупу підвищена до 100%; впроваджено стимулювання для користувачів. Це не позиція поразки, а контратака.

Найбільш ймовірний сценарій - це не повний крах, а фрагментація ринку. У криптовалютній сфері рідко з'являються постійні монополісти. Скоріше за все, Let'sBONK стане основною платформою, яка домінуватиме у випуску токенів та доходах, тоді як Pump.fun трансформується в нішеву платформу з відданими користувачами, займаючи своє місце завдяки інтерфейсу, функціям або екосистемі.

Але для того, щоб справді перевернути ситуацію, Pump.fun потрібно не лише вирішити технічні проблеми або сподіватися на гроші для утримання людей, а й відновити довіру, знову зайняти культуру. Це означає, що потрібно досягти відкритості та прозорості, орієнтуючи економічну структуру токенів на спільноту, і, можливо, знадобиться повна зміна керівництва, щоб повністю позбутися минулих суперечок.

Французький двір давно зрозумів одну істину: коли король втрачає легітимність, скільки б не було золота та ритуалів, це не поверне гідності. Лише новий правитель може здобути стару повагу. Іноді, для продовження королівства, корону потрібно передати новому.

!7388156

!7388157

!7388158

!7388159