Thế giới coin (120BTC.COm) tin tức: S&P Global ( S&P Global ) vào ngày 7 tháng 8 trong một báo cáo mới nhất, lần đầu tiên đưa giao thức tài chính phi tập trung ( DeFi ) Sky Protocol vào phạm vi đánh giá tín dụng, tuy nhiên kết quả đánh giá là "B-".
Báo cáo chỉ ra rằng, mặc dù Sky Protocol vẫn có thể thực hiện nghĩa vụ tài chính, nhưng không gian chịu áp lực của nó là hạn chế khi thị trường hoặc môi trường kinh tế xấu đi. Tuy nhiên, đánh giá này phản ánh việc xem xét có hệ thống về rủi ro DeFi trong khuôn khổ tài chính truyền thống, đồng thời báo hiệu rằng thị trường tiền điện tử đang tiến tới một kỷ nguyên tuân thủ nghiêm ngặt hơn.
Đánh giá của S&P: Tập trung vào quản trị và vốn yếu
S&P Global chỉ ra rằng mối lo ngại lớn nhất của Sky Protocol là sự tập trung quản trị. Người sáng lập Rune Christensen nắm giữ khoảng 9% token quản trị, trong khi tỷ lệ tham gia bỏ phiếu của cộng đồng đối với Sky Protocol lại thấp, dẫn đến quyền lực thực sự của Sky Protocol bị tập trung cao độ trong tay Rune Christensen, khó đạt được mục tiêu phi tập trung thực sự, thực tế còn một khoảng cách dài. Báo cáo viết: "Mức độ phi tập trung của giao thức Sky Protocol là hạn chế, độ tập trung quản trị cao, nếu những nhân vật chủ chốt thay đổi thái độ hoặc gặp sự cố bất ngờ, giao thức sẽ phải đối mặt với sự không chắc chắn lớn."
Trong khi đó, về mặt vốn, tỷ lệ vốn điều chỉnh rủi ro của giao thức (Risk-Adjusted Capital Ratio) tính đến ngày 27 tháng 7 chỉ là 0,4%, thấp hơn nhiều so với ngưỡng 5% thường thấy ở các ngân hàng truyền thống, để lại không gian đệm rất hạn chế cho dự án trong trường hợp xảy ra tình huống bất ngờ.
Kiểm tra thanh khoản: Vấn đề liên kết giữa nhà đầu tư lớn và stablecoin
Báo cáo nhấn mạnh điểm thứ hai là tính thanh khoản. Stablecoin chính của Sky Protocol là USDS(Sky Dollar) có giá trị vốn hóa khoảng 7,7 tỷ USD, đứng thứ ba. S&P đã chấm điểm cơ chế thanh khoản của USDS là 4 điểm(1 mạnh 5 yếu), cho thấy áp lực duy trì ổn định cao. Nguyên nhân chính là Sky Protocol không cam kết hoàn trả USDS bằng USD, mà chỉ cho phép sử dụng tài sản kỹ thuật số để đúc, một khi thị trường biến động mạnh, có lẽ sẽ gây ra vấn đề mất peg.
Đồng thời, với việc các nhà gửi tiền lớn như Ethena đã từng gửi khoảng 1,5 tỷ USD, nếu bên gửi tiền gấp rút rút vốn, có thể sẽ xuất hiện rủi ro rút tiền hàng loạt.
Áp lực đồng bộ giữa khu vực xám của quản lý và rủi ro công nghệ
Thứ ba, S&P cũng đưa ra việc quản lý và công nghệ vào mô hình xếp hạng của Sky Protocol. S&P Global cho rằng, các giao thức DeFi và DAO vẫn nằm trong vùng xám về vị trí pháp lý, trong khi dự luật stablecoin mới nhất của Mỹ lại thiên về các nhà phát hành tập trung được quản lý, chưa có quy định rõ ràng đối với DeFi. Sky Protocol đã đầu tư khoảng 35% tài sản vào trái phiếu chính phủ Mỹ và USDC, mặc dù muốn củng cố hình ảnh vững chắc của mình, nhưng cũng vì vậy mà kết nối với tài chính truyền thống trở nên chặt chẽ hơn, nếu trong tương lai quy định siết chặt, dự án có thể sẽ phải đối mặt với áp lực từ chi phí giấy phép, nhân sự và tuân thủ.
Về mặt kỹ thuật, S&P Global cho rằng những lỗ hổng của hợp đồng thông minh và rủi ro thao túng oracle thực sự khó có thể tránh khỏi. Mặc dù Sky Protocol đã hoàn thành nhiều vòng kiểm toán và tung ra phần thưởng cho những lỗ hổng, nhưng S&P vẫn xác định rằng rủi ro này thuộc về rủi ro "cấu trúc". Báo cáo chỉ ra rằng các phương pháp tấn công của hacker trong tương lai sẽ liên tục được cải tiến, và tường lửa của dự án cũng cần được nâng cấp liên tục.
Triển vọng xếp hạng: Phá vỡ sự tập trung, nâng cao vốn mới có không gian điều chỉnh
S&P Global đã định giá triển vọng ngắn hạn của Sky Protocol là "ổn định", nghĩa là trong năm tới, khả năng điều chỉnh lớn đối với xếp hạng này là không cao. Nếu muốn nâng cao xếp hạng, báo cáo chỉ ra rằng: quyền quản trị của Sky Protocol cần phải phân tán hơn nữa, tỷ lệ tham gia bỏ phiếu của cộng đồng cũng cần phải tăng lên, tỷ lệ vốn điều chỉnh rủi ro của Sky Protocol nên duy trì trên 5% trong dài hạn, độ tập trung của người gửi tiền cần phải giảm đáng kể, và Sky Protocol cần thiết lập một nền tảng thanh khoản linh hoạt hơn. Ngược lại, nếu độ tập trung quản trị tăng lên hoặc chất lượng tài sản xấu đi, xếp hạng thậm chí có thể bị hạ xuống một lần nữa.
Tóm lại, sự can thiệp của các tổ chức xếp hạng truyền thống tượng trưng cho việc hệ sinh thái DeFi đang hướng tới sự chuẩn hóa. Trong tương lai, nếu các dự án khác muốn đạt được điểm số cao hơn, minh bạch và quy trình quản lý rủi ro sẽ trở thành điều kiện cần thiết, đồng thời sẽ buộc các nhà phát triển tiếp tục nỗ lực hướng tới mục tiêu "phi tập trung" và duy trì hoạt động ổn định của các dự án.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Bảng xếp hạng đầu tiên của S&P về giao thức DeFi Sky Protocol! Nhưng kết quả xếp hạng là B- áp lực duy trì ổn định của stablecoin USDS còn cao.
Thế giới coin (120BTC.COm) tin tức: S&P Global ( S&P Global ) vào ngày 7 tháng 8 trong một báo cáo mới nhất, lần đầu tiên đưa giao thức tài chính phi tập trung ( DeFi ) Sky Protocol vào phạm vi đánh giá tín dụng, tuy nhiên kết quả đánh giá là "B-".
Báo cáo chỉ ra rằng, mặc dù Sky Protocol vẫn có thể thực hiện nghĩa vụ tài chính, nhưng không gian chịu áp lực của nó là hạn chế khi thị trường hoặc môi trường kinh tế xấu đi. Tuy nhiên, đánh giá này phản ánh việc xem xét có hệ thống về rủi ro DeFi trong khuôn khổ tài chính truyền thống, đồng thời báo hiệu rằng thị trường tiền điện tử đang tiến tới một kỷ nguyên tuân thủ nghiêm ngặt hơn.
Đánh giá của S&P: Tập trung vào quản trị và vốn yếu
S&P Global chỉ ra rằng mối lo ngại lớn nhất của Sky Protocol là sự tập trung quản trị. Người sáng lập Rune Christensen nắm giữ khoảng 9% token quản trị, trong khi tỷ lệ tham gia bỏ phiếu của cộng đồng đối với Sky Protocol lại thấp, dẫn đến quyền lực thực sự của Sky Protocol bị tập trung cao độ trong tay Rune Christensen, khó đạt được mục tiêu phi tập trung thực sự, thực tế còn một khoảng cách dài. Báo cáo viết: "Mức độ phi tập trung của giao thức Sky Protocol là hạn chế, độ tập trung quản trị cao, nếu những nhân vật chủ chốt thay đổi thái độ hoặc gặp sự cố bất ngờ, giao thức sẽ phải đối mặt với sự không chắc chắn lớn."
Trong khi đó, về mặt vốn, tỷ lệ vốn điều chỉnh rủi ro của giao thức (Risk-Adjusted Capital Ratio) tính đến ngày 27 tháng 7 chỉ là 0,4%, thấp hơn nhiều so với ngưỡng 5% thường thấy ở các ngân hàng truyền thống, để lại không gian đệm rất hạn chế cho dự án trong trường hợp xảy ra tình huống bất ngờ.
Kiểm tra thanh khoản: Vấn đề liên kết giữa nhà đầu tư lớn và stablecoin
Báo cáo nhấn mạnh điểm thứ hai là tính thanh khoản. Stablecoin chính của Sky Protocol là USDS(Sky Dollar) có giá trị vốn hóa khoảng 7,7 tỷ USD, đứng thứ ba. S&P đã chấm điểm cơ chế thanh khoản của USDS là 4 điểm(1 mạnh 5 yếu), cho thấy áp lực duy trì ổn định cao. Nguyên nhân chính là Sky Protocol không cam kết hoàn trả USDS bằng USD, mà chỉ cho phép sử dụng tài sản kỹ thuật số để đúc, một khi thị trường biến động mạnh, có lẽ sẽ gây ra vấn đề mất peg.
Đồng thời, với việc các nhà gửi tiền lớn như Ethena đã từng gửi khoảng 1,5 tỷ USD, nếu bên gửi tiền gấp rút rút vốn, có thể sẽ xuất hiện rủi ro rút tiền hàng loạt.
Áp lực đồng bộ giữa khu vực xám của quản lý và rủi ro công nghệ
Thứ ba, S&P cũng đưa ra việc quản lý và công nghệ vào mô hình xếp hạng của Sky Protocol. S&P Global cho rằng, các giao thức DeFi và DAO vẫn nằm trong vùng xám về vị trí pháp lý, trong khi dự luật stablecoin mới nhất của Mỹ lại thiên về các nhà phát hành tập trung được quản lý, chưa có quy định rõ ràng đối với DeFi. Sky Protocol đã đầu tư khoảng 35% tài sản vào trái phiếu chính phủ Mỹ và USDC, mặc dù muốn củng cố hình ảnh vững chắc của mình, nhưng cũng vì vậy mà kết nối với tài chính truyền thống trở nên chặt chẽ hơn, nếu trong tương lai quy định siết chặt, dự án có thể sẽ phải đối mặt với áp lực từ chi phí giấy phép, nhân sự và tuân thủ.
Về mặt kỹ thuật, S&P Global cho rằng những lỗ hổng của hợp đồng thông minh và rủi ro thao túng oracle thực sự khó có thể tránh khỏi. Mặc dù Sky Protocol đã hoàn thành nhiều vòng kiểm toán và tung ra phần thưởng cho những lỗ hổng, nhưng S&P vẫn xác định rằng rủi ro này thuộc về rủi ro "cấu trúc". Báo cáo chỉ ra rằng các phương pháp tấn công của hacker trong tương lai sẽ liên tục được cải tiến, và tường lửa của dự án cũng cần được nâng cấp liên tục.
Triển vọng xếp hạng: Phá vỡ sự tập trung, nâng cao vốn mới có không gian điều chỉnh
S&P Global đã định giá triển vọng ngắn hạn của Sky Protocol là "ổn định", nghĩa là trong năm tới, khả năng điều chỉnh lớn đối với xếp hạng này là không cao. Nếu muốn nâng cao xếp hạng, báo cáo chỉ ra rằng: quyền quản trị của Sky Protocol cần phải phân tán hơn nữa, tỷ lệ tham gia bỏ phiếu của cộng đồng cũng cần phải tăng lên, tỷ lệ vốn điều chỉnh rủi ro của Sky Protocol nên duy trì trên 5% trong dài hạn, độ tập trung của người gửi tiền cần phải giảm đáng kể, và Sky Protocol cần thiết lập một nền tảng thanh khoản linh hoạt hơn. Ngược lại, nếu độ tập trung quản trị tăng lên hoặc chất lượng tài sản xấu đi, xếp hạng thậm chí có thể bị hạ xuống một lần nữa.
Tóm lại, sự can thiệp của các tổ chức xếp hạng truyền thống tượng trưng cho việc hệ sinh thái DeFi đang hướng tới sự chuẩn hóa. Trong tương lai, nếu các dự án khác muốn đạt được điểm số cao hơn, minh bạch và quy trình quản lý rủi ro sẽ trở thành điều kiện cần thiết, đồng thời sẽ buộc các nhà phát triển tiếp tục nỗ lực hướng tới mục tiêu "phi tập trung" và duy trì hoạt động ổn định của các dự án.