Đối với những người dân Mỹ có tiền gửi ngân hàng, stablecoin về bản chất là một loại đô la kém chất lượng.
Tác giả: Blockworks
Biên dịch: Ngũ Chữ, Kinh tế Vàng
Trong cuốn sách "Khó Khăn Của Những Nhà Đổi Mới", Clayton Christensen đã đưa ra khái niệm về đổi mới mang tính phá vỡ - một sản phẩm ban đầu có vẻ giống như hàng giả giá rẻ nhưng cuối cùng lại viết lại các quy tắc của toàn ngành.
Các sản phẩm này thường bắt đầu từ thị trường thấp hoặc thị trường hoàn toàn mới, những thị trường này bị các doanh nghiệp hiện tại bỏ qua vì chúng hoặc là không đủ lợi nhuận, hoặc dường như không có tầm quan trọng chiến lược.
Nhưng đây là một điểm khởi đầu rất tốt: "Công nghệ đột phá ban đầu được những nhóm khách hàng có lợi nhuận thấp nhất trên thị trường ưa chuộng," Christensen giải thích.
Những khách hàng này thường khao khát áp dụng một sản phẩm có hiệu suất ban đầu kém hơn về các chỉ số truyền thống, nhưng giá rẻ hơn, đơn giản hơn và dễ tiếp cận hơn.
Christensen đã đưa ra ví dụ về Toyota, công ty có mục tiêu khởi đầu trên thị trường Mỹ là nhóm khách hàng chú trọng ngân sách mà ba nhà sản xuất ô tô lớn của Mỹ đã bỏ qua.
Theo lời của Christensen, các nhà sản xuất ô tô lâu đời tập trung vào những chiếc ô tô lớn hơn, nhanh hơn và nhiều tính năng hơn, điều này "đã tạo ra một khoảng trống bên dưới chúng", trong khi Toyota đã lấp đầy khoảng trống này bằng chiếc Corona có tốc độ chậm hơn, kích thước nhỏ hơn và cấu hình thấp hơn. Chiếc xe này được ra mắt vào năm 1965 với giá chỉ 2.000 đô la.
Hiện nay, Toyota là nhà sản xuất ô tô lớn thứ hai tại Mỹ, với giá khởi điểm cho chiếc SUV sang trọng Lexus LX 600 là 115,850 USD.
Toyota đã sử dụng Corona để chen chân vào thị trường Mỹ, sau đó từng bước leo lên chuỗi giá trị, điều này xác nhận lập luận của Christensen: con đường tốt nhất để lên đỉnh là bắt đầu từ dưới.
Stablecoin có thể cũng sẽ đi trên con đường tương tự.
Kẻ phá hoại của Christensen bắt đầu từ thị trường ngách, trong khi stablecoin bắt đầu từ thị trường mới nổi.
Đối với những người dân Mỹ có tiền gửi ngân hàng, stablecoin về cơ bản là một loại đô la kém chất lượng - nó không được bảo hiểm bởi Công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC), không trải qua kiểm toán thích hợp, không được tích hợp vào hệ thống ACH hoặc SWIFT, và (mặc dù tên gọi như vậy) không phải lúc nào cũng có thể đổi thành 1 đô la.
Tuy nhiên, đối với những người ngoài Hoa Kỳ, chúng là một loại đô la cao cấp hơn - khác với tờ 100 đô la, bạn không cần phải giấu chúng, chúng sẽ không bị rách hoặc bẩn, và cũng không cần phải trao đổi trực tiếp với người khác.
Điều này khiến cho stablecoin đô la Mỹ trở nên phổ biến ở các quốc gia như Argentina - được cho là một phần năm người Argentina đang sử dụng chúng hàng ngày - mặc dù ở Mỹ rất ít người có thể nói chúng là gì.
Tất nhiên, Argentina không phải là nơi duy nhất sử dụng Stablecoin - Stablecoin rất phổ biến trong số các nhà giao dịch DeFi, những người không thể qua kiểm tra KYC, người nhập cư gửi tiền về nước, các nhà tuyển dụng trả lương cho freelancer xuyên biên giới và những người tiết kiệm đang chạy trốn khỏi lạm phát tồi tệ ở quê hương.
Những stablecoin này với tư cách là khách hàng của các ngân hàng hiện tại, lợi nhuận đều không đủ để thu hút họ, do đó stablecoin ban đầu không quan trọng bằng tiền tệ do ngân hàng phát hành.
Đã có một thời gian, mọi người khao khát đồng đô la kỹ thuật số đến nỗi họ dường như thậm chí không quan tâm đến việc USDT của Tether có được hỗ trợ hoàn toàn hay không.
Kể từ khi Circle cung cấp giải pháp thay thế USDT được quản lý, Tether dường như cũng đang hành động theo quy tắc, một số Stablecoin thậm chí cung cấp lợi suất, tình hình của chúng đã cải thiện rất nhiều.
Nhưng liệu sự đổi mới này có thực sự mang tính đột phá không?
Viện nghiên cứu Christensen có một bài kiểm tra gồm sáu phần để xác định xem một đổi mới có tính chất đột phá hay không:
Khách hàng mục tiêu của nó là những người không phải là người tiêu dùng, hay là những người đã bị phục vụ quá mức bởi các sản phẩm hiện có của nhà cung cấp hiện tại trên thị trường?
Đúng vậy - Các nhà giao dịch DeFi và người gửi tiền tại các thị trường mới nổi không cần tiền gửi ngân hàng Mỹ được FDIC hỗ trợ (một tài khoản ngân hàng Mỹ hoàn chỉnh sẽ khiến họ "bị phục vụ quá mức"), nhưng họ thực sự muốn đô la kỹ thuật số.
Theo đánh giá hiệu suất lịch sử, sản phẩm này có kém hơn sản phẩm hiện có của nhà cung cấp hiện tại không?
Đúng vậy - Stablecoin đã lệch khỏi tỷ giá gắn bó 1 đô la, giảm xuống còn 0 (Luna/UST), chi phí ra vào cao và có thể bị đóng băng mà không thể truy cứu.
Liệu sáng kiến này có dễ sử dụng, tiện lợi hoặc tiết kiệm hơn sản phẩm hiện có của các nhà cung cấp hiện tại không?
Vâng - Gửi stablecoin dễ hơn gửi tiền gửi ngân hàng, thuận tiện hơn cho nhiều người và cũng tiết kiệm hơn cho một số người.
Sản phẩm này có sở hữu các yếu tố công nghệ giúp đưa nó vào thị trường cao cấp và liên tục cải tiến không?
Đúng vậy - Blockchain!
Công nghệ này có kết hợp với đổi mới mô hình kinh doanh để phát triển bền vững không?
Có thể? Tether có thể là công ty có lợi nhuận cao nhất theo số lượng nhân viên bình quân trong lịch sử, nhưng nếu các cơ quan quản lý Mỹ cho phép stablecoin trả lãi, việc phát hành stablecoin có thể hoàn toàn không mang lại lợi nhuận.
Liệu các nhà cung cấp hiện tại có động lực để bỏ qua các đổi mới mới và không cảm thấy bị đe dọa ngay từ đầu không?
Không. Các nhà cung cấp hiện tại dường như đang cảnh giác với những mối đe dọa và nhận thức được những cơ hội trong đó.
"Hầu như luôn luôn, khi sự gián đoạn cấp thấp xuất hiện, các nhà lãnh đạo trong ngành thực sự có động cơ để chạy trốn thay vì cạnh tranh với bạn", Christensen viết. "Đó là lý do tại sao sự gián đoạn cấp thấp là một công cụ quan trọng để tạo ra các doanh nghiệp tăng trưởng mới: đối thủ cạnh tranh không muốn cạnh tranh với bạn; Họ sẽ bỏ đi."
Stablecoin có thể là một trường hợp ngoại lệ hiếm hoi: các nhà cung cấp hiện tại không từ bỏ đổi mới chi phí thấp này, mà dường như đang cạnh tranh để theo đuổi nó.
Trong vài tuần qua, các ông lớn thanh toán như Visa, Mastercard và Stripe đều đã công bố ra mắt stablecoin mới; quỹ BUIDL của BlackRock (dường như là một loại stablecoin sinh lời) đang nhanh chóng thu hút tài sản; Giám đốc điều hành của Ngân hàng Mỹ cho biết, ngay khi các cơ quan quản lý cho phép, họ rất có thể sẽ phát hành stablecoin.
Điều này có thể là do các giám đốc điều hành tài chính đều đã đọc "Cạm bẫy của những người đổi mới".
Cũng có thể là vì việc phát hành Stablecoin rất dễ dàng.
Christensen định nghĩa đổi mới đột phá là sự thúc đẩy của công ty - các công ty khởi nghiệp sử dụng vị trí thấp để chiếm lĩnh thị trường chính trước khi các doanh nghiệp hiện có nghiêm túc tiếp cận.
Stablecoin có thể cũng vậy: Mạng thanh toán Circle đối với Circle, có lẽ giống như Lexus đối với Toyota.
Nhưng các đối thủ của Circle không chậm chạp như Toyota, vì vậy, trái ngược với lý thuyết của Christensen, các nhà sáng tạo ổn định coin trong giai đoạn đầu hoàn toàn có khả năng bị "trời" loại bỏ.
Dù sao đi nữa, kết quả cuối cùng có thể giống nhau: một báo cáo gần đây của Citigroup dự đoán rằng đến năm 2030, quy mô tài sản quản lý của Stablecoin có thể đạt 3.7 nghìn tỷ đô la Mỹ, điều này chủ yếu nhờ vào sự chấp nhận của các nhà đầu tư tổ chức.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Stablecoin có tính chất đột phá Ai sẽ trở thành kẻ đột phá?
Tác giả: Blockworks
Biên dịch: Ngũ Chữ, Kinh tế Vàng
Trong cuốn sách "Khó Khăn Của Những Nhà Đổi Mới", Clayton Christensen đã đưa ra khái niệm về đổi mới mang tính phá vỡ - một sản phẩm ban đầu có vẻ giống như hàng giả giá rẻ nhưng cuối cùng lại viết lại các quy tắc của toàn ngành.
Các sản phẩm này thường bắt đầu từ thị trường thấp hoặc thị trường hoàn toàn mới, những thị trường này bị các doanh nghiệp hiện tại bỏ qua vì chúng hoặc là không đủ lợi nhuận, hoặc dường như không có tầm quan trọng chiến lược.
Nhưng đây là một điểm khởi đầu rất tốt: "Công nghệ đột phá ban đầu được những nhóm khách hàng có lợi nhuận thấp nhất trên thị trường ưa chuộng," Christensen giải thích.
Những khách hàng này thường khao khát áp dụng một sản phẩm có hiệu suất ban đầu kém hơn về các chỉ số truyền thống, nhưng giá rẻ hơn, đơn giản hơn và dễ tiếp cận hơn.
Christensen đã đưa ra ví dụ về Toyota, công ty có mục tiêu khởi đầu trên thị trường Mỹ là nhóm khách hàng chú trọng ngân sách mà ba nhà sản xuất ô tô lớn của Mỹ đã bỏ qua.
Theo lời của Christensen, các nhà sản xuất ô tô lâu đời tập trung vào những chiếc ô tô lớn hơn, nhanh hơn và nhiều tính năng hơn, điều này "đã tạo ra một khoảng trống bên dưới chúng", trong khi Toyota đã lấp đầy khoảng trống này bằng chiếc Corona có tốc độ chậm hơn, kích thước nhỏ hơn và cấu hình thấp hơn. Chiếc xe này được ra mắt vào năm 1965 với giá chỉ 2.000 đô la.
Hiện nay, Toyota là nhà sản xuất ô tô lớn thứ hai tại Mỹ, với giá khởi điểm cho chiếc SUV sang trọng Lexus LX 600 là 115,850 USD.
Toyota đã sử dụng Corona để chen chân vào thị trường Mỹ, sau đó từng bước leo lên chuỗi giá trị, điều này xác nhận lập luận của Christensen: con đường tốt nhất để lên đỉnh là bắt đầu từ dưới.
Stablecoin có thể cũng sẽ đi trên con đường tương tự.
Kẻ phá hoại của Christensen bắt đầu từ thị trường ngách, trong khi stablecoin bắt đầu từ thị trường mới nổi.
Đối với những người dân Mỹ có tiền gửi ngân hàng, stablecoin về cơ bản là một loại đô la kém chất lượng - nó không được bảo hiểm bởi Công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC), không trải qua kiểm toán thích hợp, không được tích hợp vào hệ thống ACH hoặc SWIFT, và (mặc dù tên gọi như vậy) không phải lúc nào cũng có thể đổi thành 1 đô la.
Tuy nhiên, đối với những người ngoài Hoa Kỳ, chúng là một loại đô la cao cấp hơn - khác với tờ 100 đô la, bạn không cần phải giấu chúng, chúng sẽ không bị rách hoặc bẩn, và cũng không cần phải trao đổi trực tiếp với người khác.
Điều này khiến cho stablecoin đô la Mỹ trở nên phổ biến ở các quốc gia như Argentina - được cho là một phần năm người Argentina đang sử dụng chúng hàng ngày - mặc dù ở Mỹ rất ít người có thể nói chúng là gì.
Tất nhiên, Argentina không phải là nơi duy nhất sử dụng Stablecoin - Stablecoin rất phổ biến trong số các nhà giao dịch DeFi, những người không thể qua kiểm tra KYC, người nhập cư gửi tiền về nước, các nhà tuyển dụng trả lương cho freelancer xuyên biên giới và những người tiết kiệm đang chạy trốn khỏi lạm phát tồi tệ ở quê hương.
Những stablecoin này với tư cách là khách hàng của các ngân hàng hiện tại, lợi nhuận đều không đủ để thu hút họ, do đó stablecoin ban đầu không quan trọng bằng tiền tệ do ngân hàng phát hành.
Đã có một thời gian, mọi người khao khát đồng đô la kỹ thuật số đến nỗi họ dường như thậm chí không quan tâm đến việc USDT của Tether có được hỗ trợ hoàn toàn hay không.
Kể từ khi Circle cung cấp giải pháp thay thế USDT được quản lý, Tether dường như cũng đang hành động theo quy tắc, một số Stablecoin thậm chí cung cấp lợi suất, tình hình của chúng đã cải thiện rất nhiều.
Nhưng liệu sự đổi mới này có thực sự mang tính đột phá không?
Viện nghiên cứu Christensen có một bài kiểm tra gồm sáu phần để xác định xem một đổi mới có tính chất đột phá hay không:
Khách hàng mục tiêu của nó là những người không phải là người tiêu dùng, hay là những người đã bị phục vụ quá mức bởi các sản phẩm hiện có của nhà cung cấp hiện tại trên thị trường?
Đúng vậy - Các nhà giao dịch DeFi và người gửi tiền tại các thị trường mới nổi không cần tiền gửi ngân hàng Mỹ được FDIC hỗ trợ (một tài khoản ngân hàng Mỹ hoàn chỉnh sẽ khiến họ "bị phục vụ quá mức"), nhưng họ thực sự muốn đô la kỹ thuật số.
Theo đánh giá hiệu suất lịch sử, sản phẩm này có kém hơn sản phẩm hiện có của nhà cung cấp hiện tại không?
Đúng vậy - Stablecoin đã lệch khỏi tỷ giá gắn bó 1 đô la, giảm xuống còn 0 (Luna/UST), chi phí ra vào cao và có thể bị đóng băng mà không thể truy cứu.
Liệu sáng kiến này có dễ sử dụng, tiện lợi hoặc tiết kiệm hơn sản phẩm hiện có của các nhà cung cấp hiện tại không?
Vâng - Gửi stablecoin dễ hơn gửi tiền gửi ngân hàng, thuận tiện hơn cho nhiều người và cũng tiết kiệm hơn cho một số người.
Sản phẩm này có sở hữu các yếu tố công nghệ giúp đưa nó vào thị trường cao cấp và liên tục cải tiến không?
Đúng vậy - Blockchain!
Công nghệ này có kết hợp với đổi mới mô hình kinh doanh để phát triển bền vững không?
Có thể? Tether có thể là công ty có lợi nhuận cao nhất theo số lượng nhân viên bình quân trong lịch sử, nhưng nếu các cơ quan quản lý Mỹ cho phép stablecoin trả lãi, việc phát hành stablecoin có thể hoàn toàn không mang lại lợi nhuận.
Liệu các nhà cung cấp hiện tại có động lực để bỏ qua các đổi mới mới và không cảm thấy bị đe dọa ngay từ đầu không?
Không. Các nhà cung cấp hiện tại dường như đang cảnh giác với những mối đe dọa và nhận thức được những cơ hội trong đó.
"Hầu như luôn luôn, khi sự gián đoạn cấp thấp xuất hiện, các nhà lãnh đạo trong ngành thực sự có động cơ để chạy trốn thay vì cạnh tranh với bạn", Christensen viết. "Đó là lý do tại sao sự gián đoạn cấp thấp là một công cụ quan trọng để tạo ra các doanh nghiệp tăng trưởng mới: đối thủ cạnh tranh không muốn cạnh tranh với bạn; Họ sẽ bỏ đi."
Stablecoin có thể là một trường hợp ngoại lệ hiếm hoi: các nhà cung cấp hiện tại không từ bỏ đổi mới chi phí thấp này, mà dường như đang cạnh tranh để theo đuổi nó.
Trong vài tuần qua, các ông lớn thanh toán như Visa, Mastercard và Stripe đều đã công bố ra mắt stablecoin mới; quỹ BUIDL của BlackRock (dường như là một loại stablecoin sinh lời) đang nhanh chóng thu hút tài sản; Giám đốc điều hành của Ngân hàng Mỹ cho biết, ngay khi các cơ quan quản lý cho phép, họ rất có thể sẽ phát hành stablecoin.
Điều này có thể là do các giám đốc điều hành tài chính đều đã đọc "Cạm bẫy của những người đổi mới".
Cũng có thể là vì việc phát hành Stablecoin rất dễ dàng.
Christensen định nghĩa đổi mới đột phá là sự thúc đẩy của công ty - các công ty khởi nghiệp sử dụng vị trí thấp để chiếm lĩnh thị trường chính trước khi các doanh nghiệp hiện có nghiêm túc tiếp cận.
Stablecoin có thể cũng vậy: Mạng thanh toán Circle đối với Circle, có lẽ giống như Lexus đối với Toyota.
Nhưng các đối thủ của Circle không chậm chạp như Toyota, vì vậy, trái ngược với lý thuyết của Christensen, các nhà sáng tạo ổn định coin trong giai đoạn đầu hoàn toàn có khả năng bị "trời" loại bỏ.
Dù sao đi nữa, kết quả cuối cùng có thể giống nhau: một báo cáo gần đây của Citigroup dự đoán rằng đến năm 2030, quy mô tài sản quản lý của Stablecoin có thể đạt 3.7 nghìn tỷ đô la Mỹ, điều này chủ yếu nhờ vào sự chấp nhận của các nhà đầu tư tổ chức.