Nếu bạn vẫn đang quan tâm đến việc "đồng coin nào có thể tăng lên", thì có lẽ bạn đã bỏ lỡ câu chuyện sâu sắc nhất trong đợt này.
Tác giả: 0xResearcher
Từ tích hợp trên chuỗi chuyển sang viết lại trên chuỗi, DeFi lại bắt đầu lộn xộn với nền tảng.
Mùa hè DeFi năm 2021, mọi người đang phát coin, đào coin, đổi mới nhỏ; DeFi năm 2023 lại bắt đầu tái cấu trúc. Nhưng lần này không phải là tích hợp mô-đun, không phải là đổi mới cách chơi, mà là cuộn ngược từ nền tảng từng lớp một.
Bạn sẽ thấy ngày càng nhiều dự án không phải đi xây dựng những bánh xe của thế hệ trước, mà là đặt câu hỏi:
「Bánh xe này có phải thiết kế sai không？」
Vì vậy, việc giao dịch trên chuỗi bắt đầu xuất hiện hai con đường:
Hoặc là tự mình làm hết, cả việc xây dựng chuỗi, viết hợp đồng, và tương tác ví đều do tôi đảm nhận.
Hoặc chỉ viết các thành phần cơ bản nhất, mọi thứ đều theo kiểu mô-đun, để người khác kết hợp thành hệ thống.
Hôm nay chúng ta sẽ nói về cuộc chiến tái cấu trúc nền tảng đang diễn ra. Không phải là bàn về các dự án, mà là xem những dự án này đang giải quyết vấn đề gì, và tại sao chúng ta lại phải quan tâm đến xu hướng này.
Vấn đề một: Tại sao giao dịch trên chuỗi vẫn chưa được thực hiện tốt?
Giao dịch trên chuỗi, bắt đầu cuộc cách mạng từ AMM (Uniswap), đã từng phá vỡ ngưỡng làm thị trường, nhưng cũng đã làm vỡ hiệu suất.
Bạn muốn đào sâu thì không có hiệu suất; bạn muốn hiệu suất, thì sự kết hợp phải quay trở lại trung tâm hóa.
Trong vài năm qua, giao dịch trên chuỗi muốn nâng cấp từ AMM lên "CEX trên chuỗi", kết quả không phải là làm L2 (gas rẻ nhưng không ai sử dụng), thì là làm chuỗi (đã làm chuỗi nhưng không ai tiếp nhận), cuối cùng mọi người phát hiện vấn đề không phải là TPS, mà là:
Khớp lệnh và thanh toán không tách rời
Tính thanh khoản bị phân chia giữa các chuỗi, giữa các DEX
Trải nghiệm giao dịch xuyên chuỗi rất kém, tương tác ví phức tạp
Vì vậy, hướng đi bây giờ không phải là "DEX tốt hơn", mà là làm lại nền tảng hệ thống giao dịch.
Hyperliquid：Hệ thống giao dịch trên chuỗi, có lẽ căn bản không nên phân tầng
Cách làm của Hyperliquid là: không phân chia L1/L2, không phân chia khớp lệnh / thanh toán, đơn giản là làm một chuỗi hiệu suất cao nguyên bản, viết trực tiếp mô-đun khớp lệnh và giao dịch vào logic của chuỗi.
Lợi ích là:
Xử lý trên chuỗi khớp lệnh, giao dịch có thể xác minh
Không cần phụ thuộc vào Sequencer, cũng không có nút thanh toán bên ngoài.
Tất cả tài sản, thanh khoản đều được tập hợp trong một hệ thống tài khoản thống nhất.
Đơn giản mà nói là:
「Không phải chỉ là một DEX trên chuỗi, mà chuỗi chính là sàn giao dịch.」
Cách suy nghĩ này giống như bạn đang xem Solana, nhưng không sử dụng VM, trực tiếp tùy chỉnh cho giao dịch. Chi phí là sự kết nối cao độ, khả năng mở rộng kém, nhưng trải nghiệm thực sự rất mượt mà.
Orderly giống như Hyperliquid đa chuỗi, đi theo con đường nông thôn bao vây thành phố - không phải một chuỗi độc quyền, mà là sử dụng mô-đun hóa và bố trí đa chuỗi, để nhiều chuỗi và dự án có thể sử dụng hiệu suất và tính thanh khoản ở cấp độ "sàn giao dịch gốc".
Ethena: Tài sản tổng hợp, không cần phải tạo stablecoin cũng có thể xây dựng tài khoản tiết kiệm đô la trên chuỗi.
Ethena giải quyết không phải vấn đề giao dịch, mà là vấn đề stablecoin + lãi suất trên chuỗi.
USDe về bản chất không phải là một stablecoin, mà là một sự kết hợp delta-neutral bằng cách sử dụng ETH/BTC và các vị thế ngắn hạn vĩnh viễn.
Tính bảo toàn giá trị dựa vào phòng ngừa rủi ro
Lợi nhuận phụ thuộc vào tỷ lệ phí vốn và không gian chênh lệch giá
Định giá được kiểm soát thông qua một bộ cơ chế khuyến khích để mint/redeem tính thanh khoản
Bộ logic này không mới, nhưng Ethena đã sử dụng thiết kế vận hành rất mạnh mẽ để đóng gói nó thành:
「Tài khoản tiết kiệm đô la trên chuỗi」 + 「Cổng vào thu nhập ổn định」
Điểm mấu chốt là nó không phụ thuộc vào dự trữ tập trung, không dựa vào trái phiếu, mà là sự kết hợp tài sản trên chuỗi + hợp đồng vĩnh viễn, tạo ra một sản phẩm tiêu dùng cho chiến lược Cash & Carry trên chuỗi. Hơn nữa, mọi người đều tham gia DEX, tạo ra nhiều lợi nhuận hơn, nhiều khả năng hơn.
Nói một cách đơn giản, Orderly là "hộp công cụ DIY cho phép người bình thường sở hữu hệ sinh thái stablecoin và sàn giao dịch phi tập trung."
Orderly：Không phải làm sản phẩm, mà là viết "tiêu chuẩn giao dịch trên chuỗi"
Orderly đã chọn một con đường thứ ba: cơ sở hạ tầng giao dịch theo mô-đun.
Nó không giống như Hyperliquid tự nghiên cứu toàn chuỗi, cũng không giống như Ethena biến các chiến lược tài chính thành sản phẩm, mà là phân tách hệ thống giao dịch trên chuỗi thành nhiều "phần tiêu chuẩn" có thể kết hợp, cung cấp cho các dự án tự do lắp ráp. Triết lý cốt lõi của nó là: xây dựng các thành phần giao dịch có thể tái sử dụng, có thể xác minh, có thể tổng hợp, phục vụ cho toàn bộ hệ sinh thái DeFi đa chuỗi.
Thiết kế chính của Orderly bao gồm:
Giao dịch tập trung + Thanh toán trên chuỗi: Đảm bảo hiệu suất ngoài chuỗi, đạt được tính minh bạch và khả năng xác minh trên chuỗi;
Tập hợp thanh khoản đa chuỗi: Các chuỗi chính như Base, Arbitrum, Optimism, Solana có thể kết nối liền mạch, đạt được hệ thống tài khoản thống nhất và lưu thông tài sản xuyên chuỗi;
Mô-đun động cơ giao dịch: Khả năng cốt lõi như khớp lệnh, thanh toán, kiểm soát rủi ro, phân phối thanh khoản có thể được triển khai độc lập và kết hợp tự do;
Sổ đặt hàng chung giữa các dự án: không phải dự án nào cũng xây dựng hồ bơi thanh khoản riêng, mà là thực hiện chia sẻ sổ đặt hàng cấp hệ thống, kết nối các đảo thanh khoản từ nền tảng.
Đặc biệt đáng chú ý là Orderly là một trong số ít hệ thống giao dịch hiệu suất cao tích hợp nguyên bản Solana hiện nay. Solana nổi tiếng với hiệu suất cực cao, nhưng kiến trúc của nó không tương thích với EVM, nhiều dự án DeFi đa chuỗi gặp khó khăn trong việc tích hợp hiệu quả. Orderly đã tái tạo trải nghiệm giao dịch "sàn giao dịch gần như tập trung" trên Solana thông qua cấu trúc tài khoản thống nhất và trừu tượng mô-đun - điều này không chỉ lấp đầy khoảng trống của hệ thống giao dịch đa chuỗi trên chuỗi hiệu suất cao mà còn mang đến một mô hình mới về tính thanh khoản chia sẻ và cơ sở hạ tầng giao dịch mô-đun cho toàn bộ hệ sinh thái Solana.
Nói cách khác, Orderly chuyển đổi hiệu suất của Solana thành "một phần của hệ thống đa chuỗi", thay vì "khả năng đặc biệt của một chuỗi đơn độc".
Orderly không làm sản phẩm đầu cuối, mà phục vụ cho các dự án perp, vault làm thị trường, các nhà xây dựng giao thức stablecoin, cung cấp khung giao dịch tiêu chuẩn.
Giống như Stripe cung cấp cơ sở hạ tầng thanh toán cho Web2, Orderly muốn trở thành "tiêu chuẩn dịch vụ giao dịch" trên chuỗi, giúp các nhà phát triển không cần phải tái tạo bánh xe và cũng có thể sở hữu hiệu suất và mô-đun ở cấp độ sàn giao dịch chuyên nghiệp.
Trong hệ sinh thái Solana, Orderly đã tích hợp sâu với Raydium, thông qua sổ lệnh thống nhất đã tổng hợp tính thanh khoản giao dịch giao ngay và vĩnh viễn của các tài sản cốt lõi bao gồm SOL, USDC, USDT, đạt được trải nghiệm giao dịch gần như không trượt giá, thực sự mang lại sự "mượt mà như trung tâm" vào thế giới chuỗi.
Đây không chỉ là một tích hợp kỹ thuật mà còn là việc triển khai thành công khái niệm hệ thống giao dịch mô-đun. Thông qua việc tích hợp sâu với Raydium, sổ lệnh thống nhất của nó mang tính thanh khoản kép giao ngay và vĩnh viễn, không chỉ giảm đáng kể chi phí giao dịch và trượt giá của người dùng mà còn mang lại tổng hợp thanh khoản có hệ thống chưa từng có cho Solana. Mô hình này đang dần trở thành mô hình cho các chuỗi hiệu suất cao để xây dựng cơ sở hạ tầng giao dịch đa chuỗi và lần đầu tiên, các nhà xây dựng có thể tận hưởng trải nghiệm giao dịch tương đương với CEX trên Solana.
OmniVault là gì? Chỉ là một sản phẩm cắt lớp.
Vì bạn làm cơ sở hạ tầng, vậy nhà đầu tư nhỏ lẻ làm thế nào để tham gia? Orderly đã cung cấp một cánh cửa bên: OmniVault.
Bản chất là:
Người dùng lưu trữ USDC
Các nhà tạo lập thị trường như Kronos được sử dụng để giao dịch
Lợi nhuận trả lại cho người dùng LP
Tất cả việc phân bổ vốn, thực hiện chiến lược đều có thể nhìn thấy trên toàn chuỗi
Trong phí giao dịch mà Orderly thu được, 40% sẽ được thưởng cho Vault LP, 60% cho người staking.
Không phải khai thác, không dựa vào token khuyến khích, mà là sử dụng lợi nhuận giao dịch thực để phản hồi cho những người tham gia thanh khoản.
Điều này hoàn toàn khác với logic "kích thích thanh khoản bằng trợ cấp" của DeFi giai đoạn đầu, mà hơn giống như quỹ chiến lược HFT trong tài chính truyền thống - chỉ khác là đã trở thành phiên bản trên chuỗi, với ngưỡng thấp hơn.
DeFi không phải ngày càng đơn giản hơn, mà là ngày càng "kỹ thuật hệ thống".
DeFi hiện tại không còn là tình hình "chỉnh sửa hợp đồng, đào tiền" như năm 2020 nữa.
Hoặc bạn có thể tự nghiên cứu toàn chuỗi như Hyperliquid, đạt được hiệu suất tối đa;
Bạn hãy như Ethena, kết hợp các công cụ trên chuỗi thành "cảnh tài chính thực";
Nếu không, giống như Orderly, xây dựng các thành phần tiêu chuẩn để người khác có thể nhanh chóng lắp ráp sản phẩm.
Ba cách tiếp cận này không ai đúng ai sai, mà là mỗi cách đều bổ sung cho "khiếm khuyết cấu trúc kỹ thuật" của DeFi.
Sản phẩm hot trong tương lai không nhất thiết phải tự xây dựng chuỗi, cũng không nhất thiết phải tự phát hành coin, nhưng chắc chắn nó sẽ tận dụng sức mạnh từ những cấu trúc này.
Nếu bạn vẫn đang quan tâm đến "đồng nào có thể tăng lên", thì có lẽ bạn đã bỏ lỡ câu chuyện sâu sắc nhất trong đợt này.
Nhân vật chính trong vòng này không phải là coin, mà là chính cấu trúc.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Cuộc chiến tái cấu trúc giao dịch on-chain: Cơ sở đang thay đổi, ai mới là vấn đề thực sự?
Tác giả: 0xResearcher
Từ tích hợp trên chuỗi chuyển sang viết lại trên chuỗi, DeFi lại bắt đầu lộn xộn với nền tảng.
Mùa hè DeFi năm 2021, mọi người đang phát coin, đào coin, đổi mới nhỏ; DeFi năm 2023 lại bắt đầu tái cấu trúc. Nhưng lần này không phải là tích hợp mô-đun, không phải là đổi mới cách chơi, mà là cuộn ngược từ nền tảng từng lớp một.
Bạn sẽ thấy ngày càng nhiều dự án không phải đi xây dựng những bánh xe của thế hệ trước, mà là đặt câu hỏi:
「Bánh xe này có phải thiết kế sai không？」
Vì vậy, việc giao dịch trên chuỗi bắt đầu xuất hiện hai con đường:
Hôm nay chúng ta sẽ nói về cuộc chiến tái cấu trúc nền tảng đang diễn ra. Không phải là bàn về các dự án, mà là xem những dự án này đang giải quyết vấn đề gì, và tại sao chúng ta lại phải quan tâm đến xu hướng này.
Vấn đề một: Tại sao giao dịch trên chuỗi vẫn chưa được thực hiện tốt?
Giao dịch trên chuỗi, bắt đầu cuộc cách mạng từ AMM (Uniswap), đã từng phá vỡ ngưỡng làm thị trường, nhưng cũng đã làm vỡ hiệu suất.
Bạn muốn đào sâu thì không có hiệu suất; bạn muốn hiệu suất, thì sự kết hợp phải quay trở lại trung tâm hóa.
Trong vài năm qua, giao dịch trên chuỗi muốn nâng cấp từ AMM lên "CEX trên chuỗi", kết quả không phải là làm L2 (gas rẻ nhưng không ai sử dụng), thì là làm chuỗi (đã làm chuỗi nhưng không ai tiếp nhận), cuối cùng mọi người phát hiện vấn đề không phải là TPS, mà là:
Vì vậy, hướng đi bây giờ không phải là "DEX tốt hơn", mà là làm lại nền tảng hệ thống giao dịch.
Hyperliquid：Hệ thống giao dịch trên chuỗi, có lẽ căn bản không nên phân tầng
Cách làm của Hyperliquid là: không phân chia L1/L2, không phân chia khớp lệnh / thanh toán, đơn giản là làm một chuỗi hiệu suất cao nguyên bản, viết trực tiếp mô-đun khớp lệnh và giao dịch vào logic của chuỗi.
Lợi ích là:
Đơn giản mà nói là:
「Không phải chỉ là một DEX trên chuỗi, mà chuỗi chính là sàn giao dịch.」
Cách suy nghĩ này giống như bạn đang xem Solana, nhưng không sử dụng VM, trực tiếp tùy chỉnh cho giao dịch. Chi phí là sự kết nối cao độ, khả năng mở rộng kém, nhưng trải nghiệm thực sự rất mượt mà.
Orderly giống như Hyperliquid đa chuỗi, đi theo con đường nông thôn bao vây thành phố - không phải một chuỗi độc quyền, mà là sử dụng mô-đun hóa và bố trí đa chuỗi, để nhiều chuỗi và dự án có thể sử dụng hiệu suất và tính thanh khoản ở cấp độ "sàn giao dịch gốc".
Ethena: Tài sản tổng hợp, không cần phải tạo stablecoin cũng có thể xây dựng tài khoản tiết kiệm đô la trên chuỗi.
Ethena giải quyết không phải vấn đề giao dịch, mà là vấn đề stablecoin + lãi suất trên chuỗi.
USDe về bản chất không phải là một stablecoin, mà là một sự kết hợp delta-neutral bằng cách sử dụng ETH/BTC và các vị thế ngắn hạn vĩnh viễn.
Bộ logic này không mới, nhưng Ethena đã sử dụng thiết kế vận hành rất mạnh mẽ để đóng gói nó thành:
「Tài khoản tiết kiệm đô la trên chuỗi」 + 「Cổng vào thu nhập ổn định」
Điểm mấu chốt là nó không phụ thuộc vào dự trữ tập trung, không dựa vào trái phiếu, mà là sự kết hợp tài sản trên chuỗi + hợp đồng vĩnh viễn, tạo ra một sản phẩm tiêu dùng cho chiến lược Cash & Carry trên chuỗi. Hơn nữa, mọi người đều tham gia DEX, tạo ra nhiều lợi nhuận hơn, nhiều khả năng hơn.
Nói một cách đơn giản, Orderly là "hộp công cụ DIY cho phép người bình thường sở hữu hệ sinh thái stablecoin và sàn giao dịch phi tập trung."
Orderly：Không phải làm sản phẩm, mà là viết "tiêu chuẩn giao dịch trên chuỗi"
Orderly đã chọn một con đường thứ ba: cơ sở hạ tầng giao dịch theo mô-đun.
Nó không giống như Hyperliquid tự nghiên cứu toàn chuỗi, cũng không giống như Ethena biến các chiến lược tài chính thành sản phẩm, mà là phân tách hệ thống giao dịch trên chuỗi thành nhiều "phần tiêu chuẩn" có thể kết hợp, cung cấp cho các dự án tự do lắp ráp. Triết lý cốt lõi của nó là: xây dựng các thành phần giao dịch có thể tái sử dụng, có thể xác minh, có thể tổng hợp, phục vụ cho toàn bộ hệ sinh thái DeFi đa chuỗi.
Thiết kế chính của Orderly bao gồm:
Giao dịch tập trung + Thanh toán trên chuỗi: Đảm bảo hiệu suất ngoài chuỗi, đạt được tính minh bạch và khả năng xác minh trên chuỗi;
Đặc biệt đáng chú ý là Orderly là một trong số ít hệ thống giao dịch hiệu suất cao tích hợp nguyên bản Solana hiện nay. Solana nổi tiếng với hiệu suất cực cao, nhưng kiến trúc của nó không tương thích với EVM, nhiều dự án DeFi đa chuỗi gặp khó khăn trong việc tích hợp hiệu quả. Orderly đã tái tạo trải nghiệm giao dịch "sàn giao dịch gần như tập trung" trên Solana thông qua cấu trúc tài khoản thống nhất và trừu tượng mô-đun - điều này không chỉ lấp đầy khoảng trống của hệ thống giao dịch đa chuỗi trên chuỗi hiệu suất cao mà còn mang đến một mô hình mới về tính thanh khoản chia sẻ và cơ sở hạ tầng giao dịch mô-đun cho toàn bộ hệ sinh thái Solana.
Nói cách khác, Orderly chuyển đổi hiệu suất của Solana thành "một phần của hệ thống đa chuỗi", thay vì "khả năng đặc biệt của một chuỗi đơn độc".
Orderly không làm sản phẩm đầu cuối, mà phục vụ cho các dự án perp, vault làm thị trường, các nhà xây dựng giao thức stablecoin, cung cấp khung giao dịch tiêu chuẩn.
Giống như Stripe cung cấp cơ sở hạ tầng thanh toán cho Web2, Orderly muốn trở thành "tiêu chuẩn dịch vụ giao dịch" trên chuỗi, giúp các nhà phát triển không cần phải tái tạo bánh xe và cũng có thể sở hữu hiệu suất và mô-đun ở cấp độ sàn giao dịch chuyên nghiệp.
Trong hệ sinh thái Solana, Orderly đã tích hợp sâu với Raydium, thông qua sổ lệnh thống nhất đã tổng hợp tính thanh khoản giao dịch giao ngay và vĩnh viễn của các tài sản cốt lõi bao gồm SOL, USDC, USDT, đạt được trải nghiệm giao dịch gần như không trượt giá, thực sự mang lại sự "mượt mà như trung tâm" vào thế giới chuỗi.
Đây không chỉ là một tích hợp kỹ thuật mà còn là việc triển khai thành công khái niệm hệ thống giao dịch mô-đun. Thông qua việc tích hợp sâu với Raydium, sổ lệnh thống nhất của nó mang tính thanh khoản kép giao ngay và vĩnh viễn, không chỉ giảm đáng kể chi phí giao dịch và trượt giá của người dùng mà còn mang lại tổng hợp thanh khoản có hệ thống chưa từng có cho Solana. Mô hình này đang dần trở thành mô hình cho các chuỗi hiệu suất cao để xây dựng cơ sở hạ tầng giao dịch đa chuỗi và lần đầu tiên, các nhà xây dựng có thể tận hưởng trải nghiệm giao dịch tương đương với CEX trên Solana.
OmniVault là gì? Chỉ là một sản phẩm cắt lớp.
Vì bạn làm cơ sở hạ tầng, vậy nhà đầu tư nhỏ lẻ làm thế nào để tham gia? Orderly đã cung cấp một cánh cửa bên: OmniVault.
Bản chất là:
Không phải khai thác, không dựa vào token khuyến khích, mà là sử dụng lợi nhuận giao dịch thực để phản hồi cho những người tham gia thanh khoản.
Điều này hoàn toàn khác với logic "kích thích thanh khoản bằng trợ cấp" của DeFi giai đoạn đầu, mà hơn giống như quỹ chiến lược HFT trong tài chính truyền thống - chỉ khác là đã trở thành phiên bản trên chuỗi, với ngưỡng thấp hơn.
DeFi không phải ngày càng đơn giản hơn, mà là ngày càng "kỹ thuật hệ thống".
DeFi hiện tại không còn là tình hình "chỉnh sửa hợp đồng, đào tiền" như năm 2020 nữa.
Hoặc bạn có thể tự nghiên cứu toàn chuỗi như Hyperliquid, đạt được hiệu suất tối đa;
Bạn hãy như Ethena, kết hợp các công cụ trên chuỗi thành "cảnh tài chính thực";
Nếu không, giống như Orderly, xây dựng các thành phần tiêu chuẩn để người khác có thể nhanh chóng lắp ráp sản phẩm.
Ba cách tiếp cận này không ai đúng ai sai, mà là mỗi cách đều bổ sung cho "khiếm khuyết cấu trúc kỹ thuật" của DeFi.
Sản phẩm hot trong tương lai không nhất thiết phải tự xây dựng chuỗi, cũng không nhất thiết phải tự phát hành coin, nhưng chắc chắn nó sẽ tận dụng sức mạnh từ những cấu trúc này.
Nếu bạn vẫn đang quan tâm đến "đồng nào có thể tăng lên", thì có lẽ bạn đã bỏ lỡ câu chuyện sâu sắc nhất trong đợt này.
Nhân vật chính trong vòng này không phải là coin, mà là chính cấu trúc.