Cấu trúc và triển vọng của thị trường tiền điện tử toàn cầu trong thời kỳ hậu thị trường tăng

Kể từ nửa đầu năm 2025, thị trường tiền điện tử bước vào giai đoạn "sau thị trường tăng", tổng thể thể hiện đặc điểm dao động ở mức cao và phân hóa cấu trúc. Bitcoin đã tạo ra mức cao mới dưới sự thúc đẩy của chu kỳ giảm một nửa, sau đó đi vào điều chỉnh, cộng thêm sự không chắc chắn của nền kinh tế vĩ mô, thị trường lại chịu áp lực. Thời gian này không phải là thị trường gấu theo nghĩa truyền thống, mà là khu vực chuyển tiếp sau điểm cao của chu kỳ. Khả năng chịu rủi ro giảm, độ hoạt động của vốn giảm nhưng không xuất hiện khủng hoảng thanh khoản hệ thống. Tài sản cốt lõi vẫn có nhu cầu tăng cường từ các tổ chức, độ hoạt động trên chuỗi hơi giảm nhưng không xấu đi đáng kể. Một số lĩnh vực câu chuyện mới như chuỗi AI, Restaking, hệ sinh thái meme coin tiếp tục thu hút vốn đầu tư.

Xét từ góc độ vĩ mô, nền kinh tế toàn cầu đang trong trạng thái phức tạp của "giảm lạm phát chưa ổn định, tăng trưởng bị áp lực". Cục Dự trữ Liên bang duy trì lập trường thận trọng, thị trường có sự khác biệt về kỳ vọng giảm lãi suất. Căng thẳng thương mại Trung-Mỹ trở thành biến số mới. Rủi ro địa chính trị đã làm gia tăng tính biến động của thị trường, gây rối loạn tâm lý của nhà đầu tư.

Cần lưu ý rằng mức độ toàn cầu hóa và khả năng chống nhiễu của ngành công nghiệp mã hóa đã rõ rệt tăng lên so với trước đây. Nhiều lĩnh vực pháp lý đã đưa ra các chính sách hỗ trợ, cung cấp một con đường tham gia tuân thủ rõ ràng hơn cho các nguồn vốn truyền thống. Tình hình hỗ trợ quốc tế này đã phần nào bù đắp lại tác động tiêu cực của việc siết chặt quy định tại Mỹ, khiến cho hệ sinh thái thị trường tổng thể hiện lên hình thái "suy thoái cục bộ, cân bằng toàn cầu".

"Thời kỳ sau thị trường tăng" không phải là sự kết thúc của thị trường tăng, mà là bước vào một giai đoạn mới - thị trường chú trọng hơn vào đánh giá giá trị, người dùng chú trọng hơn vào các tình huống thực tiễn, và vốn ngày càng có xu hướng chủ nghĩa dài hạn. Trong ngắn hạn, các biến số vĩ mô sẽ tiếp tục chi phối sự biến động kỳ vọng của thị trường, nhưng trong trung và dài hạn, thị trường đang ở giai đoạn chuyển tiếp quan trọng sang chu kỳ cộng hưởng công nghệ - ứng dụng tiếp theo. Tìm kiếm các lĩnh vực và mục tiêu tăng trưởng chắc chắn trong sự tiến hóa đa dạng của cấu trúc toàn cầu là logic cốt lõi của "thời kỳ sau thị trường tăng".

Bóng ma chiến tranh thương mại dần mờ nhạt và ảnh hưởng kinh tế vĩ mô

Trong nửa đầu năm 2025, căng thẳng thương mại giữa Trung Quốc và Mỹ trở thành yếu tố gây rối quan trọng trên thị trường toàn cầu, liên quan đến nhiều lĩnh vực nhạy cảm. Tuy nhiên, so với giai đoạn cao điểm của cuộc chiến thương mại trước đó, vòng tranh chấp này mang tính biểu tượng hơn, tác động thực tế và ảnh hưởng lâu dài tương đối nhẹ nhàng, thể hiện đặc điểm "suy giảm" dần.

Sức mạnh của đợt tăng thuế mới ở Mỹ bị giới hạn bởi áp lực lạm phát trong nước và lợi ích của cử tri. Trong bối cảnh lãi suất cao và giá cả cao, việc tăng thuế đối với hàng hóa Trung Quốc một cách lớn sẽ làm gia tăng giá nhập khẩu, làm suy yếu động lực phục hồi tiêu dùng. Do đó, chính phủ Biden có xu hướng sử dụng công cụ thuế quan theo cách "thể hiện" mang tính chiến thuật hơn. Trung Quốc thì tiếp tục giữ thái độ lý trí và kiềm chế, hướng đến việc ổn định xuất khẩu và thu hút đầu tư nước ngoài, không thực hiện các biện pháp đối kháng quy mô lớn.

Xét từ dữ liệu vĩ mô, mặc dù sự gián đoạn do tranh chấp thương mại đã gây ra tâm lý tìm nơi trú ẩn tăng lên trong ngắn hạn, nhưng không dẫn đến việc đánh giá lại rủi ro hệ thống của thị trường tài chính toàn cầu. Các chỉ số chính đã nhanh chóng ổn định sau cú sốc, cho thấy thị trường đã phản ánh kỳ vọng về cuộc tranh chấp thương mại này vào giá cả. Thị trường tiền điện tử cũng nhanh chóng phục hồi sau khi giảm điểm tạm thời, khả năng chống chịu tổng thể đã được cải thiện đáng kể so với trước đây.

Đối với thị trường tiền điện tử, tác động gián tiếp của cuộc chiến thương mại chủ yếu được thể hiện ở ba cấp độ: thứ nhất là việc giảm khẩu vị rủi ro trong ngắn hạn, dẫn đến việc bán tháo các tài sản có độ biến động cao; thứ hai là sự biến dạng của dòng vốn xuyên biên giới, một phần vốn được chuyển đổi qua stablecoin, BTC và các loại tiền khác; thứ ba là xu hướng đi đô la hóa trung và dài hạn được củng cố, thúc đẩy nhiều quốc gia khám phá các con đường thanh toán xuyên biên giới cho tiền điện tử và tài sản được mã hóa.

Cần lưu ý rằng từ quý 2 năm 2025, với việc lạm phát toàn cầu giảm, nhiều ngân hàng trung ương chuẩn bị cắt giảm lãi suất, kỳ vọng chuyển hướng của Cục Dự trữ Liên bang đang nóng lên, cùng với việc các cuộc đàm phán thương mại quay trở lại với lý trí, sự nhạy cảm của thị trường tiền điện tử đối với các xung đột địa chính trị đang giảm. Các nhà đầu tư tổ chức đã dần coi rủi ro thương mại là "biến động nền tảng" chứ không phải là biến số quyết định.

Tổng thể mà nói, cuộc chiến thương mại này mặc dù gây ra những xáo trộn tạm thời về mặt cảm xúc, nhưng tác động thực tế đến thị trường tiền điện tử đã giảm đáng kể. Môi trường vĩ mô toàn cầu đang trải qua sự chuyển tiếp từ "kết thúc thắt chặt" sang "phục hồi nhẹ", và logic định giá rủi ro của thị trường tiền điện tử cũng đang chuyển từ "căng thẳng địa chính trị" sang "điểm chuyển lãi suất". Trong giai đoạn này, tầm quan trọng của ảnh hưởng vĩ mô không thể bị bỏ qua, nhưng động lực thực sự của thị trường có thể đang âm thầm trở lại chu kỳ nội bộ của đổi mới công nghệ và tiến hóa hệ sinh thái chuỗi.

Các yếu tố tiềm năng thúc đẩy sự phục hồi của thị trường trong nửa cuối năm

Sau khi trải qua sự kìm hãm trong nửa đầu năm 2025, thị trường tiền điện tử đã đón nhận một loạt các tín hiệu phục hồi. Tiềm năng phục hồi của thị trường trong nửa cuối năm chủ yếu đến từ một vài yếu tố chính sau đây:

Sự thay đổi của chu kỳ lãi suất và sự phục hồi của tâm lý rủi ro

Kinh tế toàn cầu dần thoát khỏi tình trạng lạm phát cao, các ngân hàng trung ương chính điều chỉnh chính sách tiền tệ, thị trường dự đoán rộng rãi rằng chu kỳ giảm lãi suất có khả năng bắt đầu trong nửa cuối năm. Xu hướng này có ảnh hưởng sâu rộng đến thị trường tiền điện tử. Môi trường lãi suất thấp làm giảm tỷ suất sinh lời của tài sản tài chính truyền thống, thúc đẩy dòng vốn vào các tài sản rủi ro cao với lợi suất cao. Giảm lãi suất có thể khiến các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân có giá trị ròng cao tăng cường phân bổ vào tài sản mã hóa, thúc đẩy giá của các tài sản mã hóa chính tăng lên.

Với việc các chính phủ trên thế giới tìm kiếm cách khơi dậy sức sống kinh tế thông qua các chính sách nới lỏng tiền tệ, thị trường tiền điện tử như một "tài sản đầu tư thay thế" có thể trở thành một phần của thị trường vốn, thu hút nhiều vốn từ các tổ chức và nhà đầu tư bán lẻ tham gia.

Sự đổi mới và mở rộng liên tục của Tài chính phi tập trung (DeFi)

Hệ sinh thái DeFi dự kiến sẽ có một điểm bùng phát mới trong nửa cuối năm 2025. Với sự tiến bộ của các giải pháp Layer 2, khả năng tương tác đa chuỗi và công nghệ bảo vệ quyền riêng tư, DeFi đã đạt được những cải tiến đáng kể về khả năng mở rộng, hiệu quả chi phí và an ninh, thu hút nhiều người tham gia tổ chức hơn.

Đặc biệt trong lĩnh vực cho vay phi tập trung, giao dịch phái sinh và tài sản tổng hợp, thị trường DeFi dần thâm nhập vào "khu vực xám" của thị trường tài chính truyền thống. Vốn tổ chức có thể được sử dụng để phòng ngừa thông qua các sản phẩm phái sinh trên chuỗi, nhà đầu tư có thể tham gia thị trường một cách linh hoạt và với chi phí thấp hơn. Tiềm năng phát triển này sẽ thúc đẩy thị trường tiền điện tử đạt được sự phục hồi cấu trúc trong nửa cuối năm.

Sự gia nhập liên tục của các nhà đầu tư tổ chức

Sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức là một trong những yếu tố quan trọng nhất trong quá trình trưởng thành của thị trường tiền điện tử. Từ Bitcoin ETF đến hợp đồng tương lai ETH, cho đến sự gia tăng của nhiều quỹ tổ chức nắm giữ tài sản mã hóa, dòng vốn từ các tổ chức đã mang lại nhiều hơn nguồn vốn và cơ chế quản lý rủi ro vững chắc cho thị trường. Khi khung pháp lý được làm rõ hơn và thị trường vốn dần mở cửa, nhiều tổ chức tài chính truyền thống sẽ tham gia vào việc đầu tư và giám sát tài sản mã hóa.

Một số doanh nghiệp lớn cũng dần nhận ra ý nghĩa chiến lược của tài sản mã hóa trong việc đa dạng hóa danh mục đầu tư. Điều này không chỉ có nghĩa là quỹ vốn trong thị trường tiền điện tử đang tiếp tục mở rộng, mà còn báo hiệu rằng thị trường tiền điện tử đang dần trở thành chính thống trong thị trường tài chính truyền thống. Trong nửa năm sau, với sự công nhận và đầu tư của nhiều tổ chức vào tài sản mã hóa, động lực phục hồi của thị trường sẽ càng được tăng cường.

Đột phá và sự trưởng thành của ứng dụng công nghệ chuỗi khối

Năm 2025, việc ứng dụng blockchain trong nhiều lĩnh vực như tài chính, chuỗi cung ứng, y tế, quản lý bản quyền đã đạt được những tiến bộ đáng kể. Đặc biệt trong các ứng dụng thanh toán xuyên biên giới, hợp đồng thông minh và tổ chức tự trị phi tập trung (DAO), công nghệ blockchain đang liên tục phá vỡ rào cản ngành truyền thống, thúc đẩy sự quy mô hóa và trưởng thành của thị trường tiền điện tử.

Sự thành công của các ứng dụng công nghệ này, đặc biệt là trong lĩnh vực công nghệ tài chính và kinh doanh, sẽ thúc đẩy nhu cầu của thị trường đối với tài sản mã hóa. Vào nửa cuối năm 2025, khi công nghệ blockchain tiếp tục đạt được những đột phá, vai trò của nó trong nền kinh tế thực sẽ càng nổi bật, hỗ trợ sự phục hồi và tăng trưởng của thị trường tiền điện tử.

Thông qua sự chồng chất của các yếu tố trên, nửa cuối năm 2025, thị trường tiền điện tử có tiềm năng phục hồi mạnh mẽ dưới sự thúc đẩy của nhiều yếu tố tích cực. Sự ấm lên của thị trường có thể trở nên rõ ràng hơn, đặc biệt là dưới sự hỗ trợ của các nhà đầu tư tổ chức, tiến bộ công nghệ và sự chuyển hướng của nền kinh tế toàn cầu sang chính sách nới lỏng tiền tệ, thị trường tiền điện tử hứa hẹn sẽ có không gian phát triển rộng lớn hơn.

Xu hướng phân hóa giữa các chuỗi chính và tài sản

Định nghĩa lại "thuộc tính phòng ngừa rủi ro" của Bitcoin và Ethereum

Trong đợt biến động vĩ mô này, Bitcoin một lần nữa được thị trường định nghĩa là "vàng số" và tài sản chống lạm phát. Trong bối cảnh sự khác biệt chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương toàn cầu gia tăng và xung đột địa chính trị gia tăng, BTC thể hiện khả năng chống giảm giá tương đối.

Ethereum đang dần trở thành "nền tảng tài chính số". Trong bối cảnh khả năng mở rộng L2 được cải thiện, cơ chế Restaking (tái staking) trưởng thành và sự bùng nổ của lớp DA (tính khả dụng dữ liệu), logic giá trị của nó đã dần chuyển từ "thu nhập phí Gas" sang "cơ sở hạ tầng vận hành kinh tế trên chuỗi". Trong tương lai, Bitcoin sẽ mang tính chất tài sản dự trữ toàn cầu hơn, trong khi Ethereum có thể gánh vác nhiều hạ tầng Web3 và đổi mới tài chính hơn.

Solana và thí nghiệm Meme của "chuỗi hiệu suất cao"

Chuỗi Solana đã trải qua một giai đoạn bùng nổ Meme và đổi mới trên chuỗi từ cuối năm 2023 đến đầu năm 2024. TPS cao, tỷ lệ người dùng tham gia cao, phí Gas thấp đã khiến nó trở thành một chuỗi công cộng phổ biến cho đầu cơ Meme và triển khai DApp mới nổi. Tuy nhiên, khi thị trường điều chỉnh, vốn và dự án trên chuỗi dần dần phân hóa, các dự án Solana "có hệ sinh thái thực chất" bắt đầu tạo ra khoảng cách với các đồng Meme đơn thuần, Solana bước vào một giai đoạn mới trong việc xây dựng sâu sắc hệ sinh thái. Cũng tương tự như Base, Sui, Aptos và các chuỗi công cộng khác, đều đang phải đối mặt với thử thách sự lắng đọng của hệ sinh thái "sau đỉnh điểm đẩy giá".

Layer2 và công nghệ cross-chain: Sự hợp tác đa chuỗi trở thành xu hướng

Các giải pháp Layer2 của Ethereum, điển hình là Arbitrum và Optimism, đã nâng cao đáng kể hiệu suất giao dịch và giảm chi phí, trải nghiệm tương tác trên chuỗi gần giống như "Ứng dụng trung tâm". Khi ZK Rollup tiếp tục trưởng thành về công nghệ, hiệu ứng cộng sinh của đa chuỗi cùng tồn tại và giao thức thanh khoản xuyên chuỗi sẽ ngày càng tăng cường. Trong tương lai, người dùng sẽ không còn quan tâm đến "trên chuỗi nào" mà sẽ chú trọng đến "có dễ sử dụng, an toàn và đủ thanh khoản hay không". Điều này mở ra một không gian phát triển khổng lồ cho tài sản xuyên chuỗi và ví thống nhất, giao thức tổng hợp thanh khoản.

Tổng thể, vào nửa cuối năm 2025, sự phân hóa của tài sản và chuỗi trong thị trường tiền điện tử sẽ càng rõ rệt hơn. Với sự tiến bộ của công nghệ và sự thay đổi trong nhu cầu thị trường, nhiều chuỗi công cộng sẽ cạnh tranh để chiếm lĩnh thị phần, các ứng dụng của các loại tài sản kỹ thuật số cũng sẽ ngày càng phong phú. Xu hướng phân hóa của thị trường tiền điện tử không chỉ thúc đẩy sự phát triển đa dạng của các loại tài sản khác nhau mà còn tăng tốc quá trình trưởng thành và hoàn thiện cấu trúc tổng thể của thị trường.

Triển vọng và đề xuất chiến lược

Các yếu tố chính thúc đẩy: Kinh tế vĩ mô, tiến bộ công nghệ và dòng vốn

Để xác định xem thị trường tiền điện tử có thể đón nhận một đợt phục hồi mới hay không, trước tiên cần làm rõ một vài yếu tố thúc đẩy chính:

Nền kinh tế vĩ mô hồi phục: Khi nền kinh tế toàn cầu dần phục hồi, chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa của các quốc gia có thể có sự thay đổi theo hướng nới lỏng. Chính sách tiền tệ nới lỏng có thể khiến nhiều vốn hơn chảy vào thị trường tiền điện tử. Hơn nữa, khi sự không chắc chắn của thị trường tài chính toàn cầu và sự biến động của tài sản truyền thống gia tăng, ngày càng nhiều nhà đầu tư sẽ hướng sự chú ý đến tài sản mã hóa như một lựa chọn phòng ngừa rủi ro.

Đổi mới công nghệ và nâng cấp mạng: Sự đổi mới không ngừng của công nghệ blockchain, đặc biệt là sự nâng cấp công nghệ của các chuỗi công khai, sẽ mang lại cho thị trường hiệu quả giao dịch cao hơn và chi phí thấp hơn, tăng cường sức hấp dẫn của tài sản mã hóa. Sự trưởng thành của công nghệ Layer 2, sự củng cố các giao thức cross-chain và sự phát triển không ngừng của hợp đồng thông minh và tài chính phi tập trung (DeFi) có thể trở thành lực lượng kỹ thuật quan trọng thúc đẩy sự phục hồi của thị trường.

Tính thanh khoản của vốn và sự tham gia của các tổ chức: Khi các nhà đầu tư tổ chức dần dần gia nhập thị trường tiền điện tử, tính thanh khoản của vốn trên thị trường cũng sẽ được cải thiện. Sự tham gia của vốn từ các tổ chức không chỉ cung cấp tính thanh khoản sâu hơn cho thị trường mà còn có thể nâng cao tính ổn định và độ trưởng thành của thị trường. Sau khi các sản phẩm tài chính phái sinh như ETF và hợp đồng tương lai được ra mắt, ngày càng nhiều nhà đầu tư truyền thống bắt đầu tham gia, mang lại sức sống mới cho thị trường tiền điện tử.

Yếu tố then chốt cho sự phục hồi trong nửa cuối năm

Sự rõ ràng của chính sách: Trên toàn cầu, vẫn còn sự không chắc chắn về các chính sách quản lý đối với thị trường tiền điện tử. Việc làm rõ thêm các chính sách quản lý, đặc biệt là đối với các lĩnh vực sáng tạo như stablecoin, DeFi và NFT, sẽ có ảnh hưởng sâu rộng đến thị trường. Nếu các nền kinh tế lớn ban hành thêm nhiều chính sách thân thiện và định hướng tích cực cho tài sản mã hóa, cảm xúc thị trường và dòng tiền sẽ cải thiện đáng kể.

Cải thiện tâm lý thị trường: Vào nửa cuối năm 2025, sự hồi phục tâm lý trong thị trường tiền điện tử sẽ là điều kiện quan trọng cho sự phục hồi của thị trường. So với năm 2024, tâm lý thị trường đã dần chuyển từ bi quan sang trung lập, và mức độ công nhận của các nhà đầu tư đối với tài sản mã hóa đang ngày càng tăng. Với sự cải thiện của môi trường kinh tế vĩ mô và sự gia nhập của nhiều nhà đầu tư hơn, tâm lý thị trường có khả năng sẽ tiếp tục cải thiện, từ đó kích thích dòng tiền chảy vào.

Đẩy của vốn lớn