Solana rừng đen: Khám phá trò chơi quyền lực vốn đứng sau sự độc quyền lợi nhuận khổng lồ MEV

Trong năm qua, cơn sốt Memecoin đã khiến Solana trở thành điểm đến nổi bật của các nhà giao dịch. Vô số người theo đuổi những đồng Meme coin có sự biến động mạnh mẽ, cố gắng giành lấy lợi thế thông qua các bot giao dịch. Tuy nhiên, việc kinh doanh có lợi nhuận ổn định thực sự không nằm ở biểu đồ K, mà ẩn sâu trong blockchain. Đây chính là giá trị có thể khai thác tối đa được gọi là MEV(.

So với lợi nhuận từ robot có thể nhìn thấy công khai, lợi nhuận MEV thường ẩn mình trong cơ chế xây dựng và sắp xếp khối, được kiểm soát bởi "bàn tay vô hình" nắm giữ quyền lực và cơ sở hạ tầng trên chuỗi. Nhiều người không biết về điều này, vì ngưỡng vận hành của hệ thống này rất cao, thông tin cực kỳ không đối xứng, và những người kiểm soát tập trung cao độ.

Khi các nhà đầu tư thông thường sử dụng robot để chạy trước trên thị trường nội bộ, ngăn chặn bị kẹp giá, thì MEV catcher thao túng thứ tự giao dịch ở phía sau, chính xác nắm bắt cơ hội chênh lệch giá. Khi các nhà đầu tư nhỏ lẻ tranh đua về tốc độ và chiến lược, các tổ chức lớn sở hữu lợi thế về staking và quyền truy cập nút đã vững vàng đứng ở đỉnh kim tự tháp lợi nhuận nhờ vào lợi thế cấu trúc.

Trong hệ sinh thái Solana, MEV không chỉ là cơ hội giao dịch, mà còn là quyền lực ở cấp cơ sở hạ tầng. Nó được kiểm soát bởi một số ít người, tạo thành một trò chơi vốn có rào cản cao, tính độc quyền mạnh và lợi nhuận khổng lồ. Bài viết này sẽ tiết lộ những bí mật về thương vụ lớn MEV trên Solana.

![Luật rừng tối tăm Solana: Khám phá trò chơi quyền lực vốn đứng sau lợi nhuận độc quyền MEV])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3d336b4f70c9a9ddb7e156b059e31801.webp(

1. Phân tích khái niệm MEV

MEV có nghĩa là Giá trị có thể trích xuất từ thợ mỏ, chỉ việc thợ mỏ có thể thu được lợi nhuận bổ sung bằng cách bao gồm, bỏ qua và sắp xếp các giao dịch khi đóng gói khối. Do cơn sốt Memecoin và sự sôi động của DeFi, quy mô MEV rất lớn.

Từ góc độ kinh doanh, MEV chủ yếu bao gồm thanh lý, chênh lệch giá và tấn công sandwich.

• Thanh lý: Thanh lý các vị thế vay gần đến mức vỡ nợ để nhận thưởng.

Khi người vay không thể duy trì tỷ lệ thế chấp cần thiết, vị trí của họ có thể bị thanh lý. Những người tìm kiếm MEV theo dõi những vị trí thế chấp không đủ này, thực hiện thanh lý bằng cách hoàn trả một phần hoặc toàn bộ khoản nợ để đổi lấy một phần tài sản thế chấp như phần thưởng.

• Arbitra: Mua và bán đồng thời trên các DEX khác nhau để thu lợi từ chênh lệch giá.

Arbitrage cơ bản nhất là khi hai DEX báo giá cho cùng một cặp giao dịch khác nhau, nhà đầu tư sẽ kiếm được chênh lệch giá thông qua một giao dịch.

• Tấn công sandwich: Mua vào trước giao dịch mục tiêu và sau đó bán ra để thu lợi.

Đây là một chiến lược chênh lệch giá trên thị trường DeFi, kẻ tấn công thực hiện lợi nhuận thông qua ba giao dịch gộp nguyên tử: đầu tiên là giao dịch trước không có lợi nhuận để đẩy giá tài sản lên cao, sau đó giao dịch của nạn nhân được thực hiện ở mức cao, cuối cùng kẻ tấn công bán lại tài sản với giá cao để bù đắp chi phí và thu được lợi nhuận ròng.

Theo cách hành xử, MEV chủ yếu được chia thành giao dịch trước ) front-run ( và giao dịch sau ) back-run (.

• Giao dịch trước: Các nhà tìm kiếm MEV nhận diện các lệnh của những người giao dịch khác trong pool bộ nhớ và đặt cùng lệnh trước họ để thu lợi từ sự ảnh hưởng của giá của giao dịch đối phương.

• Giao dịch hậu vị: Sử dụng sự mất cân bằng giá tạm thời gây ra bởi một giao dịch khác, thường là do định tuyến không đúng. Một khi giao dịch của người dùng được thực hiện, người tìm kiếm sẽ giao dịch cùng một tài sản để cân bằng giá của các quỹ và đảm bảo lợi nhuận.

Thanh toán đều thuộc về giao dịch sau, chênh lệch giá chủ yếu cũng là giao dịch sau, tấn công sandwich thì kết hợp giữa giao dịch trước và giao dịch sau.

2. Giá trị thương mại khổng lồ của MEV

Theo một số thống kê chưa được xác minh, năm ngoái, các robot giao dịch đã kiếm được 1,1 tỷ đô la, lợi nhuận từ đầu cơ là 500 triệu đô la, lợi nhuận MEV là 1,5 tỷ đô la, các nhà tạo lập thị trường tự động kiếm được 1 tỷ đô la, một số bên liên quan của người nổi tiếng đã kiếm được 500 triệu đô la, khoảng 5 tỷ đô la đã chảy vào thị trường ngoài.

Với sự gia tăng hoạt động của mạng Solana và sự bùng nổ Memecoin vào năm 2024, lợi nhuận MEV trên Solana đã tăng vọt. Báo cáo của Helius cho thấy, thuật toán phát hiện chênh lệch giá của Jito đã phân tích tất cả các giao dịch trên Solana, bao gồm cả giao dịch bên ngoài gói Jito, đã nhận diện được 9044.5905 triệu giao dịch chênh lệch giá thành công trong năm qua. Lợi nhuận trung bình mỗi giao dịch chênh lệch giá là 1.58 USD, với lợi nhuận cao nhất lên tới 3.7 triệu USD. Những giao dịch chênh lệch này đã tạo ra lợi nhuận tổng cộng 142.8 triệu USD, trong đó 126.7 triệu USD )88.7%( được tính bằng SOL.

MEV chắc chắn là một cơ hội kinh doanh lớn.

3. Vấn đề MEV trên Solana và vị thế dẫn đầu của Jito

So với Ethereum, vấn đề MEV trên Solana nghiêm trọng hơn, quyền lực tập trung hơn, điều này xuất phát từ sự khác biệt trong thiết kế cơ sở.

Solana nổi tiếng với hiệu suất cao, thời gian khối chỉ 400 mili giây ) Ethereum là 12 giây (, nhưng thiết kế của nó đã hy sinh một phần phi tập trung, dẫn đến quyền lực tập trung cao độ.

Solana không có bộ nhớ, các nút khác phải kết nối với nút xác thực người tạo khối hiện tại để lấy dữ liệu khối và gửi giao dịch. Thiết kế này trao quyền lực lớn cho nút xác thực người tạo khối, và thiếu cơ chế kiểm soát, khiến vấn đề MEV trên Solana trở nên nghiêm trọng, mức độ độc quyền lợi nhuận cao.

So với đó, thị trường MEV của Ethereum có tính cạnh tranh cao hơn. Sự cạnh tranh giữa các nhà tìm kiếm MEV và các nhà xây dựng khối rất gay gắt, làm giảm tổng lợi nhuận MEV.

Jito là ông trùm MEV của Solana. Sau khi ra mắt khách hàng Jito-Solana vào tháng 8 năm 2022, tỷ lệ áp dụng ban đầu dưới 10% trong 9 tháng đầu tiên, phần thưởng MEV hạn chế. Bắt đầu từ cuối năm 2023, tỷ lệ áp dụng tăng đáng kể, đạt 50% vào tháng 1 năm 2024. Tính đến cuối năm 2024, hơn 94% các trình xác thực Solana ) sử dụng khách hàng Jito-Solana theo trọng số quyền sở hữu (, tạo thành vị thế thống trị tuyệt đối.

Cách thức hoạt động của Jito:

Sự khác biệt lớn nhất giữa khách hàng Jito-Solana và khách hàng chính thức là hỗ trợ nguyên bản cơ chế rút MEV, chức năng cốt lõi là cung cấp dịch vụ Bundles. Các xác thực viên chạy khách hàng này sẽ gia nhập liên minh Jito, cung cấp kênh thực hiện giao dịch ưu tiên ra bên ngoài. Các nhà giao dịch thông qua việc trả phí nhỏ để gửi bundles, nhận được lợi thế sắp xếp giao dịch. Do đó, khách hàng Jito đã cải thiện đáng kể khả năng sinh lợi của các nút.

• Jito Bundles )Jito捆绑包(

Jito Bundles cho phép các trader thực hiện các giao dịch bằng cách gộp chúng lại và trả phí, ưu tiên thực hiện và nộp các giao dịch quan trọng. Không chỉ áp dụng cho các cơ hội MEV, mà còn thường được sử dụng để tăng tốc, giao dịch hàng loạt, và phòng tránh kẹp giá, v.v. Quy trình chính như sau:

1. Lắp ráp giao dịch: Nhà giao dịch phát hiện cơ hội chênh lệch giá, nhanh chóng xây dựng giao dịch.

2. Nộp gói: Đóng gói giao dịch thành bundle, gửi đến nút Jito, kèm theo tiền boa để nâng cao thứ tự ưu tiên. Những gói này sẽ được chuyển đến Leader tạo khối.

3. Thực hiện ưu tiên: Nếu trình xác thực Jito trở thành Lãnh đạo của Slot hiện tại, họ sẽ ưu tiên đóng gói những giao dịch này vào khối và thực hiện ở vị trí trước. Doanh thu sẽ được phân phối theo cơ chế cho trình xác thực và giao thức Jito.

• Cơ chế staking Jito

Càng nhiều SOL được staking trên nút Jito, Tips và thu nhập MEV nhận được càng cao. Để thu hút nhiều SOL hơn, giao thức Jito cho phép người dùng staking và chia sẻ một phần thu nhập từ staking của nút và thu nhập MEV.

Để mở rộng thêm lượng staking node, Jito đã ra mắt giao thức staking, cho phép người dùng thông thường ủy thác SOL cho các node của Jito, chia sẻ phần thưởng khối và lợi nhuận MEV theo tỷ lệ. Những người staking nhận được lợi nhuận, node tăng cường xác suất tạo khối, và các trader nhận được cơ hội thực hiện ưu tiên, tạo thành một vòng tròn lợi ích MEV hoàn chỉnh.

Ba đặc điểm chính của MEV: lợi thế thông tin, hiệu ứng độc quyền, rào cản vốn.

1. MEV là chiến tranh thông tin, người thắng sẽ nhận tất cả

Cạnh tranh cơ hội MEV trên Solana, chìa khóa nằm ở tốc độ cấp mili giây và độ nhạy cảm với thông tin trên chuỗi. Ai có thể phát hiện khoảng trống chênh lệch giá nhanh nhất và đưa giao dịch chính xác vào cùng một/slot tiếp theo, người đó sẽ thu được lợi nhuận. Điều này phụ thuộc vào:

• Khả năng đồng bộ thông tin nhanh chóng, thường cần kết nối với dịch vụ RPC của các nút Jito lớn.

• Giao dịch nhanh chóng lên chuỗi, ưu tiên gửi giao dịch qua kênh Jito Bundles và trả đủ phí.

2. Dịch vụ bundle của Jito có tính độc quyền

Chìa khóa của MEV là "ai là người tạo khối )Leader(". Jito phải cung cấp dịch vụ gói ổn định và đáng tin cậy cho các nhà giao dịch, cần phải phủ sóng càng nhiều Leader Slot càng tốt. Điều này yêu cầu khách hàng của nó phải có tỷ lệ phủ sóng rất cao trong mạng, để đảm bảo rằng phần lớn các vòng được tạo khối bởi các nút Jito.

Một khi đạt đến ngưỡng, hiệu ứng mạng tự củng cố: việc áp dụng càng rộng rãi, dịch vụ càng ổn định, đối thủ càng khó bị lung lay. Điều này giải thích lý do Jito có thể nhanh chóng củng cố 94% thị phần khách hàng.

3. MEV của Solana là trò chơi vốn

Solana áp dụng cơ chế PoS, càng nhiều tiền cược, xác suất trở thành Leader càng cao. Leader nắm quyền sắp xếp khối, tự nhiên có thể nhận được nhiều MEV và Tips nhất. Điều này tạo ra một rào cản vốn tập trung cao độ:

• Nút lớn có nhiều cổ phần, tần suất tạo khối cao, thông tin đồng bộ nhanh;

• Thông tin càng nhạy bén, khả năng arbitrage càng mạnh.

• Dịch vụ RPC của nút lớn ) thậm chí giá cả cũng tăng cao đối với dịch vụ cùng trung tâm dữ liệu (, trở thành tài nguyên khan hiếm của cổng thông tin.

Có thể kiếm được MEV, thường chỉ có thể thông qua các nút lớn có sức mạnh vốn mạnh nhất.

4. Dòng chảy lợi nhuận MEV trên Solana

MEV lợi nhuận trên Solana rất đáng kể. Những lợi nhuận này chủ yếu chảy vào ba bên liên quan chính: giao thức Jito, các nút staking lớn chất lượng cao, và trung gian bán không gian khối.

• Giao thức Jito: Người nộp thuế của cơ sở hạ tầng

Trong năm qua, số lượng giao dịch gói mà Jito xử lý là hơn 4,3 tỷ giao dịch, tạo ra tổng số tiền Tips mà người dùng thanh toán là 5,51 triệu SOL. Tính theo giá SOL là 140 USD, giá trị giao dịch bổ sung trên chuỗi được hướng dẫn bởi cơ sở hạ tầng Jito ước tính khoảng 7,7 tỷ USD. Tỷ lệ chia sẻ giữa Jito và các validator là 3-5%, do đó doanh thu của Jito trong năm qua ước tính khoảng 200-270 nghìn SOL, tức 35 triệu USD.

• Node chất lượng cao: tầng lớp đặc quyền trên chuỗi

Solana sử dụng cơ chế PoS, các nút có số tiền đặt cọc cao hơn sẽ có xác suất tạo khối cao hơn. Những "người xác thực hàng đầu" này không chỉ có thể liên tục nhận phần thưởng khối cơ bản và lợi nhuận từ lạm phát, mà còn có thể nhận được một lượng lớn Tips giao dịch từ Jito Bundles. Lợi nhuận của các nút thông thường khoảng 6%, khi hoạt động mạng cao, một số nút có thể đạt lợi nhuận hàng năm lên đến trên 20%, cao hơn nhiều so với các nút thông thường. Nguồn thu nhập của nó bao gồm: phần thưởng lạm phát, phần thưởng khối, Jito Tips và một phần doanh thu từ việc bán quyền truy cập vào các giao dịch SWQoS.

• Người môi giới bán không gian khối: Môi giới giao dịch trên chuỗi

Các trung gian này đóng vai trò là nhà bán lẻ thứ cấp cho không gian blockchain. Logic hoạt động của chúng như sau:

• Hợp tác với các nút staking chất lượng cao để mua quyền giao dịch SWQoS trên chuỗi với giá ưu đãi;

• Gộp nhiều giao dịch của người dùng thành Jito Bundle, tập trung nâng cao Tips để có được ưu tiên cao hơn;

• Người dùng trả Tips cao hơn nhiều so với phí mà trung gian trả cho người xác thực, trung gian kiếm lợi từ chênh lệch này;

• Đồng thời nhúng giao dịch chênh lệch giá ) của chính mình vào Bundle như Backrun (, để thu được lợi nhuận MEV hơn nữa.

Tổng thể mà nói, Solana đã xuất hiện hiện tượng tập trung quyền lực cao độ, phần lớn lợi nhuận MEV của Jito bị thu hút bởi giao thức Jito, các nút xác thực lớn và trung gian bán không gian khối.

5. Cạnh tranh trong lĩnh vực khách hàng Solana

Hiện tại mạng Solana có hơn 1300 nút xác thực, hơn 94% đang chạy nút Jito. Các khách hàng chính bao gồm:

• Solana节点

Khách hàng nút cơ bản nhất, không chứa cơ chế tối ưu hóa MEV, các nút chạy khách hàng này hầu như bị biên hóa, lợi nhuận thấp hơn nhiều so với nút Jito.

• Jito node

Trên nền tảng khách hàng chính thức, đã thêm hỗ trợ Jito protocol và Bundles, cho phép các nút nhận giao dịch gộp và thu phí Tips. Người dùng có thể gửi giao dịch thông qua dịch vụ Jito Bundle, đính kèm tiền boa để tăng mức ưu tiên thực hiện. Do lợi nhuận Tips bổ sung, hơn 90% nút đã chuyển sang nút Jito.

• Node Paladin

Phiên bản cải tiến của Jito client, nhằm cung cấp cơ chế ưu tiên giao dịch công bằng hơn khi lên chuỗi, chủ yếu giải quyết vấn đề "tấn công sandwich" trong việc sắp xếp bundle của Jito. Hiện tại tỷ lệ áp dụng khoảng 15%, vẫn được mạng nhận diện là Jito client.

• Firedancer节点

Khách hàng Solana hiệu suất cao do Jump Crypto phát triển, mục đích là nâng cao khả năng xử lý mạng. Phiên bản ban đầu không hỗ trợ giao thức Jito, tỷ lệ áp dụng trên mạng chính rất thấp. Phiên bản mới bắt đầu tương thích với giao thức Jito, các xác thực viên sử dụng Firedancer cũng có thể nhận được thu nhập từ Jito Tips. Hiện tại, số lượng triển khai trên mạng chính còn ít, nhưng hầu hết các nút trên mạng thử nghiệm đã áp dụng, báo hiệu khả năng chiếm lĩnh thị trường lớn hơn trên mạng chính trong tương lai.

Logic cạnh tranh của khách hàng:

• Jito VS Paladin: Cuộc chiến về sự công bằng

Giao thức Jito tập trung cao độ, hình thành độc quyền thực tế về việc khai thác MEV. Nhưng thiếu