Công ty Circle đã thu hút được sự chú ý rộng rãi với đợt IPO vào ngày 5 tháng 6 (, đánh dấu một thời điểm quan trọng cho hệ sinh thái tiền điện tử rộng lớn hơn và stablecoin. Với tổng giá trị thị trường của stablecoin gần đây đã vượt qua 2500 tỷ USD, sự tăng trưởng nhanh chóng này đang khiến giới tài chính ngày càng nhận thức rõ hơn về những biến đổi sâu sắc đang diễn ra.
Tuy nhiên, mặc dù hầu hết các báo cáo tập trung vào việc suy đoán giá trị, cơ chế niêm yết hoặc so sánh với Coinbase, ý nghĩa của việc Circle niêm yết không chỉ dừng lại ở đó. Đây không chỉ là một sự kiện thanh khoản đơn lẻ hay một câu chuyện về công nghệ tài chính, mà sự gia nhập thị trường công khai của Circle giống như một bước ngoặt trong cách mà hạ tầng tài chính số được cảm nhận, định giá và hòa nhập vào các thể chế kinh tế rộng lớn hơn.
Circle và làn sóng IPO sắp tới
Vào ngày 20 tháng 5, Circle đã bí mật nộp đơn xin niêm yết, đây là nỗ lực thứ hai của họ sau khi chấm dứt giao dịch SPAC vào năm 2022. Thời điểm rất quan trọng. Đây không còn là năm 2021, khi mà IPO tiền điện tử chủ yếu là nỗi sợ bỏ lỡ của các nhà đầu tư bán lẻ ) và cơn sốt thị trường bò, mà tình hình vào năm 2025 hoàn toàn khác biệt: ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ đã được phê duyệt, khối lượng giao dịch đang phục hồi, và việc lập pháp về stablecoin đang được thúc đẩy tích cực trong Quốc hội, vốn của các tổ chức đang trở lại với cách tiếp cận chú trọng vào trường hợp sử dụng thực tế và nắm giữ lâu dài.
Cổ phiếu IPO đã thể hiện xuất sắc. Circle đã định giá 31 USD mỗi cổ phiếu vào ngày 5 tháng 6, giá cổ phiếu đã tăng vọt 168% trong ngày đầu tiên, đóng cửa ở mức 83,23 USD. Ngày hôm sau, vào ngày 6 tháng 6, giá cổ phiếu lại tăng 30% lên 107,70 USD, tổng mức tăng trong hai ngày gần 250%. Theo Jay Ritter, đây là hiệu suất IPO tốt nhất kể từ năm 1980. Khởi đầu bùng nổ này đã khiến giá trị thị trường của nó từ 6,8 tỷ USD tăng vọt lên hơn 21,6 tỷ USD, mặc dù do chiến lược định giá thấp thường thấy trên Phố Wall, khoảng 3 tỷ USD giá trị thị trường đã bị "bỏ lại trên bàn" để kích thích sự nhiệt tình của các nhà đầu tư.
Nguồn: Bloomberg
Hiệu suất thị trường của Circle có thể định hình tiêu chuẩn cho các công ty cơ sở hạ tầng tài sản kỹ thuật số khác đang xem xét việc niêm yết công khai. Các công ty như Paxos, BitGo và những công ty có sự ủng hộ của Thiel với sự tiếp xúc đến stablecoin đã âm thầm chuẩn bị để bước vào thị trường công khai. IPO của Circle không chỉ cung cấp cho họ một kế hoạch và tiêu chuẩn định giá, mà quan trọng hơn, nó đánh dấu sự hợp pháp hóa rộng rãi hơn của "stablecoin như một cơ sở hạ tầng", ý nghĩa của sự chuyển mình này vượt xa mức định giá hiện tại trên thị trường.
Stablecoin: Quỹ đạo, Nhiên liệu, Tầng phân phối
Để hiểu tại sao lần IPO này quan trọng, cần vượt ra ngoài bản thân USDCToken, tập trung vào mô hình kinh doanh cơ bản của nó. Circle kiếm lợi nhuận thông qua việc nắm giữ tài sản dự trữ được gắn 1:1 với USDC (, thường là trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn ). Hoạt động kinh doanh này về cơ bản dựa trên hiệu quả vốn và tuân thủ quy định, chứ không phải kinh tế học Token đầu cơ, và đang trở thành nền tảng cho một nền tảng rộng hơn.
Chiến lược của Circle ngày càng tập trung vào việc định vị USDC là lớp thanh toán của internet, bao gồm thanh toán cho thương nhân, quản lý tài chính, dòng tiền xuyên biên giới và sự tích hợp của tài sản thế giới thực (RWA)Token hóa trong tương lai. Nhưng điều thú vị là, hiện tại hoạt động của stablecoin vẫn chủ yếu xoay quanh giao dịch và đầu tư, chứ không phải thanh toán, chuyển tiền hoặc RWA.
Nguồn: Chainalysis, Fireblocks
Như hình trên, khoảng 67% khối lượng giao dịch stablecoin vẫn được thúc đẩy bởi hoạt động của thị trường vốn: cung cấp vốn cho giao dịch tiền điện tử, chuyển tiền giữa các nền tảng giao dịch và thực hiện arbitrage giữa các hệ sinh thái. Điều này rõ ràng cho thấy chúng ta vẫn đang ở giai đoạn đầu của việc tiền tệ hóa "cái cuốc và cái xẻng". Khi cuộc sống, cơ sở hạ tầng và hệ sinh thái tài chính của chúng ta ngày càng số hóa, tính thanh khoản, khả năng di động và tính năng lập trình của stablecoin sẽ tiếp tục tăng cao.
Dự luật 《GENIUS》: Sự giao thoa giữa chính sách rõ ràng và thị trường công khai
Thời điểm IPO của Circle cũng phù hợp với những tiến triển đáng kể trong lĩnh vực chính sách. Đạo luật GENIUS, khuôn khổ liên bang đầu tiên về stablecoin tại Mỹ, đã được thông qua vào ngày 17 tháng 6 với sự ủng hộ hiếm hoi của lưỡng đảng (68 so với 30) tại Thượng viện, trao quyền giám sát rộng rãi cho Bộ Tài chính và mở ra cánh cửa cho các ngân hàng, công ty fintech và nhà bán lẻ phát hành Token gắn với đô la.
Mặc dù hầu hết các tin tức chính tập trung vào sự rõ ràng trong quy định và sức mạnh của đồng đô la, nhưng ý nghĩa sâu xa hơn lại đang dần hiện ra. Đạo luật này đã thúc đẩy việc phát hành đồng đô la toàn cầu thông qua các stablecoin tư nhân, có thể khiến các trái phiếu quốc gia được mã hóa mà các công ty như Circle nắm giữ trở nên đáng tin cậy hơn so với một số ngân hàng trung ương địa phương.
Điều này cũng có thể mang lại động lực mới cho các "tài sản cầu" như XRP, vì chúng sẽ hưởng lợi từ hệ sinh thái stablecoin phân mảnh cần thanh toán qua các mạng khác nhau. Ethereum, với vai trò là cơ sở hạ tầng chính cho stablecoin và tài chính phi tập trung (DeFi), cũng có thể hưởng lợi gián tiếp, trở thành trụ cột trong tài chính kỹ thuật số.
Dự luật này vẫn cần phải được phối hợp với "Dự luật STABLE" của Hạ viện, nhưng hiện tại nó đánh dấu một sự chuyển biến lịch sử trong việc chấp nhận quy định và sự đồng bộ giữa việc áp dụng thị trường.
Bài học từ những người đi đầu như Tron
Để hiểu hướng phát triển tương lai của stablecoin, không nên bỏ qua những lĩnh vực mà chúng đã phát triển mạnh mẽ. Tron đã lọt vào top 8 trong bảng xếp hạng tiền điện tử toàn cầu, với giá trị thị trường vượt qua 26 tỷ USD, cung cấp bản đồ cho sự chuyển đổi này. Là lớp thanh toán lớn nhất của stablecoin, Tron xử lý 2000 giao dịch mỗi giây, với chi phí gần như bằng không ( thường dưới 1 cent, trong khi đó Ethereum vượt quá 10 USD ), xử lý 8.5 triệu giao dịch mỗi ngày, độ tin cậy khối đạt 99.7%. Mạng lưới này xử lý 694.5 tỷ USD giao dịch USDT hàng tháng, Tether ( chiếm 90% thị phần trong thanh toán stablecoin, làm nổi bật tính hữu dụng của nó.
Hình trên bao gồm từ năm 2022 đến 2025, cho thấy sự tăng trưởng của Tron đồng bộ với tổng giá trị thị trường của stablecoin, lọt vào top 10 vào quý 4 năm 2024. Tron có 6 triệu địa chỉ hoạt động hàng ngày, quy mô tương đương với Solana, thành công của nó bắt nguồn từ việc áp dụng stablecoin sớm. Các nhà đầu tư bắt đầu chú ý đến điều này, nhưng rất ít người liên kết nó với tiềm năng cơ sở hạ tầng mà IPO của Circle báo hiệu.
Một điểm dữ liệu quan trọng: Các cụm ví đứng đầu trên Tron có độ cao định kỳ, cho thấy stablecoin được sử dụng nhiều hơn cho vốn hoạt động ngắn hạn, chứ không phải để lưu trữ thụ động. Điều này ủng hộ quan điểm rằng stablecoin giống như nhiên liệu giao dịch hơn là tài khoản tiết kiệm, có nghĩa là chúng là cơ sở hạ tầng, chứ không phải là tài sản cuối cùng. Cuối cùng, chuỗi chiến thắng dòng chảy của stablecoin thường sẽ thu hút người dùng, nhà phát triển, và cuối cùng đạt được sự chấp nhận của doanh nghiệp.
Kết luận: IPO flagship, lộ trình mới của tài chính kỹ thuật số
Trong nhiều khía cạnh, IPO của Circle không chỉ nói về công dụng hiện tại của stablecoin, mà còn về những lĩnh vực mà chúng sắp được trao quyền: Thị trường RWA trên blockchain công cộng, token hóa trái phiếu chính phủ, thanh toán xuyên biên giới hoặc cơ sở hạ tầng thanh toán cho mạng lưới ngân hàng tư nhân.
Đồng thời, lần IPO này không chỉ liên quan đến việc thu hút vốn mà còn liên quan đến việc chấp nhận kiểm tra quy định, tuân thủ và sự đồng bộ của các tổ chức. Điều này có thể tự nó trở thành một loại tài sản, đặc biệt là khi các nhà đầu tư bắt đầu phân biệt giữa các dự án tài sản kỹ thuật số hoạt động như các giao thức và các dự án hoạt động như nhà cung cấp dịch vụ tài chính.
Thị trường thường đánh giá thấp cơ sở hạ tầng vì nó có vẻ "không thú vị". Nhưng khi cơ sở hạ tầng trở thành nền tảng của thế hệ tiếp theo của ngăn xếp tài chính, nó sẽ trở nên vô cùng quan trọng.
Bài viết liên kết:
Nguồn:
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Vượt qua IPO: Ý nghĩa của việc Circle niêm yết đối với sự áp dụng của Stablecoin
Biên dịch: Ngôn ngữ bình dân Blockchain
Công ty Circle đã thu hút được sự chú ý rộng rãi với đợt IPO vào ngày 5 tháng 6 (, đánh dấu một thời điểm quan trọng cho hệ sinh thái tiền điện tử rộng lớn hơn và stablecoin. Với tổng giá trị thị trường của stablecoin gần đây đã vượt qua 2500 tỷ USD, sự tăng trưởng nhanh chóng này đang khiến giới tài chính ngày càng nhận thức rõ hơn về những biến đổi sâu sắc đang diễn ra.
Tuy nhiên, mặc dù hầu hết các báo cáo tập trung vào việc suy đoán giá trị, cơ chế niêm yết hoặc so sánh với Coinbase, ý nghĩa của việc Circle niêm yết không chỉ dừng lại ở đó. Đây không chỉ là một sự kiện thanh khoản đơn lẻ hay một câu chuyện về công nghệ tài chính, mà sự gia nhập thị trường công khai của Circle giống như một bước ngoặt trong cách mà hạ tầng tài chính số được cảm nhận, định giá và hòa nhập vào các thể chế kinh tế rộng lớn hơn.
Circle và làn sóng IPO sắp tới
Vào ngày 20 tháng 5, Circle đã bí mật nộp đơn xin niêm yết, đây là nỗ lực thứ hai của họ sau khi chấm dứt giao dịch SPAC vào năm 2022. Thời điểm rất quan trọng. Đây không còn là năm 2021, khi mà IPO tiền điện tử chủ yếu là nỗi sợ bỏ lỡ của các nhà đầu tư bán lẻ ) và cơn sốt thị trường bò, mà tình hình vào năm 2025 hoàn toàn khác biệt: ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ đã được phê duyệt, khối lượng giao dịch đang phục hồi, và việc lập pháp về stablecoin đang được thúc đẩy tích cực trong Quốc hội, vốn của các tổ chức đang trở lại với cách tiếp cận chú trọng vào trường hợp sử dụng thực tế và nắm giữ lâu dài.
Cổ phiếu IPO đã thể hiện xuất sắc. Circle đã định giá 31 USD mỗi cổ phiếu vào ngày 5 tháng 6, giá cổ phiếu đã tăng vọt 168% trong ngày đầu tiên, đóng cửa ở mức 83,23 USD. Ngày hôm sau, vào ngày 6 tháng 6, giá cổ phiếu lại tăng 30% lên 107,70 USD, tổng mức tăng trong hai ngày gần 250%. Theo Jay Ritter, đây là hiệu suất IPO tốt nhất kể từ năm 1980. Khởi đầu bùng nổ này đã khiến giá trị thị trường của nó từ 6,8 tỷ USD tăng vọt lên hơn 21,6 tỷ USD, mặc dù do chiến lược định giá thấp thường thấy trên Phố Wall, khoảng 3 tỷ USD giá trị thị trường đã bị "bỏ lại trên bàn" để kích thích sự nhiệt tình của các nhà đầu tư.
Nguồn: Bloomberg
Hiệu suất thị trường của Circle có thể định hình tiêu chuẩn cho các công ty cơ sở hạ tầng tài sản kỹ thuật số khác đang xem xét việc niêm yết công khai. Các công ty như Paxos, BitGo và những công ty có sự ủng hộ của Thiel với sự tiếp xúc đến stablecoin đã âm thầm chuẩn bị để bước vào thị trường công khai. IPO của Circle không chỉ cung cấp cho họ một kế hoạch và tiêu chuẩn định giá, mà quan trọng hơn, nó đánh dấu sự hợp pháp hóa rộng rãi hơn của "stablecoin như một cơ sở hạ tầng", ý nghĩa của sự chuyển mình này vượt xa mức định giá hiện tại trên thị trường.
Stablecoin: Quỹ đạo, Nhiên liệu, Tầng phân phối
Để hiểu tại sao lần IPO này quan trọng, cần vượt ra ngoài bản thân USDCToken, tập trung vào mô hình kinh doanh cơ bản của nó. Circle kiếm lợi nhuận thông qua việc nắm giữ tài sản dự trữ được gắn 1:1 với USDC (, thường là trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn ). Hoạt động kinh doanh này về cơ bản dựa trên hiệu quả vốn và tuân thủ quy định, chứ không phải kinh tế học Token đầu cơ, và đang trở thành nền tảng cho một nền tảng rộng hơn.
Chiến lược của Circle ngày càng tập trung vào việc định vị USDC là lớp thanh toán của internet, bao gồm thanh toán cho thương nhân, quản lý tài chính, dòng tiền xuyên biên giới và sự tích hợp của tài sản thế giới thực (RWA)Token hóa trong tương lai. Nhưng điều thú vị là, hiện tại hoạt động của stablecoin vẫn chủ yếu xoay quanh giao dịch và đầu tư, chứ không phải thanh toán, chuyển tiền hoặc RWA.
Nguồn: Chainalysis, Fireblocks
Như hình trên, khoảng 67% khối lượng giao dịch stablecoin vẫn được thúc đẩy bởi hoạt động của thị trường vốn: cung cấp vốn cho giao dịch tiền điện tử, chuyển tiền giữa các nền tảng giao dịch và thực hiện arbitrage giữa các hệ sinh thái. Điều này rõ ràng cho thấy chúng ta vẫn đang ở giai đoạn đầu của việc tiền tệ hóa "cái cuốc và cái xẻng". Khi cuộc sống, cơ sở hạ tầng và hệ sinh thái tài chính của chúng ta ngày càng số hóa, tính thanh khoản, khả năng di động và tính năng lập trình của stablecoin sẽ tiếp tục tăng cao.
Dự luật 《GENIUS》: Sự giao thoa giữa chính sách rõ ràng và thị trường công khai
Thời điểm IPO của Circle cũng phù hợp với những tiến triển đáng kể trong lĩnh vực chính sách. Đạo luật GENIUS, khuôn khổ liên bang đầu tiên về stablecoin tại Mỹ, đã được thông qua vào ngày 17 tháng 6 với sự ủng hộ hiếm hoi của lưỡng đảng (68 so với 30) tại Thượng viện, trao quyền giám sát rộng rãi cho Bộ Tài chính và mở ra cánh cửa cho các ngân hàng, công ty fintech và nhà bán lẻ phát hành Token gắn với đô la.
Mặc dù hầu hết các tin tức chính tập trung vào sự rõ ràng trong quy định và sức mạnh của đồng đô la, nhưng ý nghĩa sâu xa hơn lại đang dần hiện ra. Đạo luật này đã thúc đẩy việc phát hành đồng đô la toàn cầu thông qua các stablecoin tư nhân, có thể khiến các trái phiếu quốc gia được mã hóa mà các công ty như Circle nắm giữ trở nên đáng tin cậy hơn so với một số ngân hàng trung ương địa phương.
Điều này cũng có thể mang lại động lực mới cho các "tài sản cầu" như XRP, vì chúng sẽ hưởng lợi từ hệ sinh thái stablecoin phân mảnh cần thanh toán qua các mạng khác nhau. Ethereum, với vai trò là cơ sở hạ tầng chính cho stablecoin và tài chính phi tập trung (DeFi), cũng có thể hưởng lợi gián tiếp, trở thành trụ cột trong tài chính kỹ thuật số.
Dự luật này vẫn cần phải được phối hợp với "Dự luật STABLE" của Hạ viện, nhưng hiện tại nó đánh dấu một sự chuyển biến lịch sử trong việc chấp nhận quy định và sự đồng bộ giữa việc áp dụng thị trường.
Bài học từ những người đi đầu như Tron
Để hiểu hướng phát triển tương lai của stablecoin, không nên bỏ qua những lĩnh vực mà chúng đã phát triển mạnh mẽ. Tron đã lọt vào top 8 trong bảng xếp hạng tiền điện tử toàn cầu, với giá trị thị trường vượt qua 26 tỷ USD, cung cấp bản đồ cho sự chuyển đổi này. Là lớp thanh toán lớn nhất của stablecoin, Tron xử lý 2000 giao dịch mỗi giây, với chi phí gần như bằng không ( thường dưới 1 cent, trong khi đó Ethereum vượt quá 10 USD ), xử lý 8.5 triệu giao dịch mỗi ngày, độ tin cậy khối đạt 99.7%. Mạng lưới này xử lý 694.5 tỷ USD giao dịch USDT hàng tháng, Tether ( chiếm 90% thị phần trong thanh toán stablecoin, làm nổi bật tính hữu dụng của nó.
![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6106b2b8f5f80cd29dadbaf60154e170.webp(
Nguồn: TradingView, McKayResearch
Hình trên bao gồm từ năm 2022 đến 2025, cho thấy sự tăng trưởng của Tron đồng bộ với tổng giá trị thị trường của stablecoin, lọt vào top 10 vào quý 4 năm 2024. Tron có 6 triệu địa chỉ hoạt động hàng ngày, quy mô tương đương với Solana, thành công của nó bắt nguồn từ việc áp dụng stablecoin sớm. Các nhà đầu tư bắt đầu chú ý đến điều này, nhưng rất ít người liên kết nó với tiềm năng cơ sở hạ tầng mà IPO của Circle báo hiệu.
Một điểm dữ liệu quan trọng: Các cụm ví đứng đầu trên Tron có độ cao định kỳ, cho thấy stablecoin được sử dụng nhiều hơn cho vốn hoạt động ngắn hạn, chứ không phải để lưu trữ thụ động. Điều này ủng hộ quan điểm rằng stablecoin giống như nhiên liệu giao dịch hơn là tài khoản tiết kiệm, có nghĩa là chúng là cơ sở hạ tầng, chứ không phải là tài sản cuối cùng. Cuối cùng, chuỗi chiến thắng dòng chảy của stablecoin thường sẽ thu hút người dùng, nhà phát triển, và cuối cùng đạt được sự chấp nhận của doanh nghiệp.
Kết luận: IPO flagship, lộ trình mới của tài chính kỹ thuật số
Trong nhiều khía cạnh, IPO của Circle không chỉ nói về công dụng hiện tại của stablecoin, mà còn về những lĩnh vực mà chúng sắp được trao quyền: Thị trường RWA trên blockchain công cộng, token hóa trái phiếu chính phủ, thanh toán xuyên biên giới hoặc cơ sở hạ tầng thanh toán cho mạng lưới ngân hàng tư nhân.
Đồng thời, lần IPO này không chỉ liên quan đến việc thu hút vốn mà còn liên quan đến việc chấp nhận kiểm tra quy định, tuân thủ và sự đồng bộ của các tổ chức. Điều này có thể tự nó trở thành một loại tài sản, đặc biệt là khi các nhà đầu tư bắt đầu phân biệt giữa các dự án tài sản kỹ thuật số hoạt động như các giao thức và các dự án hoạt động như nhà cung cấp dịch vụ tài chính.
Thị trường thường đánh giá thấp cơ sở hạ tầng vì nó có vẻ "không thú vị". Nhưng khi cơ sở hạ tầng trở thành nền tảng của thế hệ tiếp theo của ngăn xếp tài chính, nó sẽ trở nên vô cùng quan trọng.
Bài viết liên kết:
Nguồn: