Sự bùng nổ của Restaking: Rủi ro dự án và lời khuyên đầu tư

Với sự xuất hiện của khái niệm Restaking, đã có nhiều dự án liên quan dựa trên Eigenlayer xuất hiện trên thị trường. Restaking nhằm mục đích chia sẻ niềm tin từ lớp staking Beacon của Ethereum, cho phép người dùng chia sẻ phần staking của họ với các dự án khác để nhận được lợi nhuận cao hơn, trong khi các dự án này cũng được hưởng niềm tin và độ an toàn tương đương với lớp Beacon ETH.

Để giúp nhà đầu tư hiểu rõ hơn về các rủi ro tiềm ẩn giữa các dự án Restaking khác nhau, chúng tôi đã tiến hành nghiên cứu sâu về các giao thức Restaking và tài sản LST phổ biến, đồng thời hệ thống hóa các rủi ro liên quan, để nhà đầu tư có thể kiểm soát rủi ro tốt hơn trong quá trình theo đuổi lợi nhuận.

Phân tích rủi ro chính của Restaking

Người dùng tham gia Restaking chủ yếu phải đối mặt với các loại rủi ro sau:

1. Rủi ro hợp đồng:

   • Hợp đồng dự án có thể bị tấn công
   • Hợp đồng EigenLayer nếu bị tấn công, có thể ảnh hưởng đến quỹ của các dự án liên quan
   • LST Restaking và Native ETH Restaking có sự khác biệt về vị trí lưu trữ vốn, có thể mang lại mức độ rủi ro khác nhau.
   • Nhà phát triển dự án có thể có quyền hạn cao, trong một số trường hợp có thể chiếm dụng vốn của người dùng.

2. Rủi ro LST:

   • Token LST có thể bị mất chốt
   • Việc nâng cấp hợp đồng LST hoặc bị tấn công có thể dẫn đến việc giá trị LST bị lệch hoặc mất mát.

3. Rủi ro thoát ra:

   • Ngoài EigenLayer, hầu hết các giao thức Restaking chính hiện tại không hỗ trợ rút tiền.
   • Nếu bên dự án không kịp thời nâng cấp logic rút tiền, người dùng có thể cần phải nhận được thanh khoản để thoát ra thông qua thị trường thứ cấp.

Đánh giá rủi ro dự án Restaking chính

Chúng tôi đã tiến hành nghiên cứu hệ thống về các dự án Restaking chính trên thị trường và phát hiện ra các vấn đề chính sau:

1. Mức độ hoàn thành dự án thường khá thấp, phần lớn vẫn chưa thực hiện được logic rút tiền.
2. Rủi ro tập trung hóa đáng kể, tài sản của người dùng cuối cùng được kiểm soát bởi ví đa chữ ký, đội ngũ dự án có nguy cơ tiềm ẩn về việc bỏ trốn.
3. Hành vi xấu bên trong hoặc mất khóa riêng đa chữ ký có thể dẫn đến mất mát tài sản

EigenLayer cảnh báo rủi ro đặc biệt

Là nền tảng của tất cả các dự án Restaking, EigenLayer còn tồn tại những điểm rủi ro cần lưu ý sau đây:

1. Hợp đồng được triển khai trên mạng chính hiện tại chưa hoàn toàn thực hiện tất cả các chức năng trong whitepaper, đặc biệt là cơ chế AVS và slash.
2. Native ETH Restaking yêu cầu người dùng tự chạy nút chuỗi Beacon, chịu rủi ro bị chuỗi Beacon phạt.
3. Do cơ chế AVS và Slash chưa hoàn thiện, khuyến nghị người dùng sử dụng chức năng deleGate một cách thận trọng để tránh mất mát tài chính tiềm ẩn.

Các rủi ro cụ thể tồn tại trong một số dự án

1. EigenPie: Quyền nâng cấp một phần hợp đồng được kiểm soát bởi một địa chỉ EOA duy nhất
2. KelpDAO: Có thể có không gian chênh lệch giá trong việc tính toán giá stETH
3. Renzo: Cấu hình OperatorDelegator có thể ảnh hưởng đến việc rút tiền của người dùng.

Phân tích rủi ro token LST

Chúng tôi cũng đã tiến hành đánh giá rủi ro cho các token LST chính trên thị trường, bao gồm khả năng nâng cấp hợp đồng, kiểm soát quyền hạn, phụ thuộc vào Oracle, và các khía cạnh khác.

Đề xuất giảm rủi ro Restaking

1. Chiến lược phân bổ vốn:

   • Quỹ lớn nên tham gia trực tiếp vào việc restaking Native ETH của EigenLayer.
   • Người dùng đang tìm kiếm tính thanh khoản có thể chọn stETH ổn định hơn để tham gia EigenLayer
   • Người dùng có khả năng chịu rủi ro cao có thể tham gia một cách hợp lý vào các dự án khác dựa trên EigenLayer, nhưng cần chú ý đến rủi ro thoát và tính thanh khoản trên thị trường thứ cấp.

2. Giám sát rủi ro:

   • Cấu hình giám sát hợp đồng, theo dõi nâng cấp hợp đồng và các thao tác nhạy cảm của bên dự án
   • Sử dụng các công cụ như Cobo Argus để thiết lập các điều kiện kích hoạt tự động cho ví đa chữ ký, tự động điều chỉnh chiến lược dựa trên sự thay đổi của TVL, biến động giá ETH và các yếu tố khác.

Restaking là một khái niệm mới nổi, vẫn còn nhiều rủi ro chưa biết đến. Các nhà đầu tư nên giữ cảnh giác, phân bổ quỹ hợp lý, và liên tục theo dõi sự phát triển của dự án cũng như động thái của thị trường để bảo vệ lợi ích của mình ở mức tối đa.