Tài sản tiền điện tử Token phân phối và phân tích động thái thị trường

Gần đây, tình hình phân phối Token của nhiều dự án Tài sản tiền điện tử đã thu hút sự chú ý của thị trường. Dựa trên dữ liệu, tỷ lệ nhà đầu tư tổ chức của hầu hết các dự án nằm trong khoảng từ 10% đến 30%, không có sự thay đổi lớn so với trước đây. Nhiều dự án chọn cách phân phối Token cho cộng đồng thông qua airdrop, nhưng hiệu quả thực tế không đạt kỳ vọng. Người dùng thường ngay lập tức bán ra sau khi nhận airdrop, dẫn đến áp lực bán tháo lớn cho thị trường. Hiện tượng này đã kéo dài nhiều năm và cách phân phối Token cũng không có sự thay đổi đáng kể.

Từ hiệu suất giá của Token có thể thấy, các Token do tổ chức dẫn dắt thường có hiệu suất kém, sau khi niêm yết thường có xu hướng giảm một chiều. Tuy nhiên, cũng có một số dự án áp dụng chiến lược khác nhau. Ví dụ, một dự án thông qua phát hành Token ban đầu (IDO) đã phân phối 4% Token, với giá trị thị trường ban đầu chỉ 20 triệu USD, điều này tạo ra sự khác biệt rõ nét so với các dự án do tổ chức dẫn dắt khác. Còn có những dự án chọn cách phân phối hơn 50% tổng số Token thông qua phát hành công bằng, đồng thời kết hợp với một lượng nhỏ nhà đầu tư tổ chức và người có ảnh hưởng để huy động vốn cộng đồng quy mô lớn.

Cách này có lợi cho cộng đồng có thể dễ dàng được chấp nhận hơn. Mặc dù các bên dự án không còn nắm giữ nhiều Token, nhưng có thể thông qua việc tạo lập thị trường để mua lại mã thông báo trên thị trường thứ cấp, vừa truyền đạt tín hiệu tích cực đến cộng đồng, vừa có thể mua mã thông báo với giá thấp hơn.

Sự hạ nhiệt của Memecoin

Thị trường Memecoin đã rơi vào tình trạng tồi tệ. Khi người dùng nhận ra rằng Memecoin vẫn bị kiểm soát bởi các lực lượng khác nhau, việc phát hành các loại Token này đã mất đi tính công bằng. Sự thua lỗ lớn trong thời gian ngắn đã nhanh chóng ảnh hưởng đến kỳ vọng của người dùng, khiến chiến lược phát hành loại Token này gần như kết thúc trong giai đoạn.

Mặc dù khái niệm trí tuệ nhân tạo (AI) đã thúc đẩy sự nhiệt tình của thị trường, nhưng thực tế cho thấy, làn sóng AI này không làm thay đổi bản chất của Memecoin. Nhiều dự án đã đổ vào thị trường, dẫn đến sự xuất hiện của nhiều dự án AI Memecoin mang vẻ ngoài "đầu tư giá trị".

Token do cộng đồng điều khiển bị thao túng, thông qua việc kiểm soát giá một cách ác ý để thực hiện "rút tiền nhanh". Hành vi này gây tổn hại nghiêm trọng đến sự phát triển lâu dài của dự án. Khi cộng đồng Memecoin không còn ẩn náu dưới một nhóm cụ thể, độ nhạy cảm của thị trường đã giảm. Các nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn đang tìm kiếm cơ hội lợi nhuận nhanh chóng, nhưng điều này lại đúng với mong muốn của một số nhóm.

Cược lớn hơn có nghĩa là lợi nhuận cao hơn, điều này bắt đầu thu hút các đội ngũ bên ngoài ngành tham gia. Tuy nhiên, sau khi những đội ngũ này có lợi nhuận, họ có thể sẽ không giữ tiền trong thị trường tài sản tiền điện tử, dẫn đến việc mất thanh khoản vĩnh viễn.

Token do tổ chức điều khiển đối mặt với khó khăn

Chiến lược của vòng thị trường tăng giá trước đã không còn hiệu quả, nhưng nhiều dự án vẫn tiếp tục sử dụng mô hình cũ. Một tỷ lệ nhỏ Token được phân phối cho các nhà đầu tư tổ chức và kiểm soát cao, khiến các nhà đầu tư nhỏ lẻ phải mua trên sàn giao dịch. Nhược điểm lớn nhất của chiến lược này là không thể có ưu thế sớm trong sự kiện tạo Token (TGE).

Người dùng không còn kỳ vọng nhận được lợi nhuận lý tưởng từ việc mua vào thông qua phát hành token, vì họ cho rằng các bên dự án và sàn giao dịch nắm giữ một lượng lớn token, dẫn đến hai bên ở vị trí không công bằng. Đồng thời, tỷ suất lợi nhuận đầu tư của các tổ chức giảm mạnh, quy mô đầu tư cũng theo đó thu hẹp. Thêm vào đó, người dùng không muốn tiếp nhận trên sàn giao dịch, việc phát hành token do các tổ chức thúc đẩy đang đối mặt với thách thức lớn.

Đối với các dự án tổ chức hoặc sàn giao dịch, việc niêm yết trực tiếp có thể không phải là lựa chọn tốt nhất. Khi đã niêm yết, tỷ lệ hợp đồng có thể nhanh chóng chuyển sang giá trị âm. Đội ngũ thiếu động lực để đẩy giá lên, và sàn giao dịch cũng sẽ không chủ động đẩy giá lên, vì việc bán khống đồng tiền mới đã trở thành nhận thức chung trên thị trường.

Khi hiện tượng đồng tiền ngay sau khi phát hành vào tình trạng giảm giá một chiều xảy ra thường xuyên, nhận thức của thị trường sẽ dần được củng cố, dẫn đến tình trạng "tiền kém đuổi tiền tốt". Ngay cả khi biết rõ ràng rằng rủi ro rất lớn, nhà đầu tư cá nhân cũng có thể có hành vi bán khống trả thù. Trong trường hợp này, ngay cả những đội ngũ có ý định làm thị trường cũng sẽ chùn bước.

Sự trỗi dậy của chế độ song động lực

Tại sao chọn mô hình hai động lực từ tổ chức và cộng đồng? Mô hình chỉ dựa vào tổ chức sẽ làm gia tăng sự chênh lệch giá giữa người dùng và bên dự án, không có lợi cho hiệu suất giá của Token trong giai đoạn đầu; trong khi mô hình phát hành hoàn toàn công bằng dễ bị thao túng xấu, gây ra những cú sốc tàn khốc cho sự phát triển của dự án.

Chỉ khi kết hợp cả hai, mới có thể đạt được nguồn lực hợp lý và kế hoạch phát triển trong giai đoạn đầu của dự án, tránh được kết cục tồi tệ nhất khi mất tất cả các chip do phát hành công bằng mà chỉ nhận được khoản hoàn trả có độ chắc chắn thấp.

Gần đây, ngày càng nhiều đội ngũ nhận ra rằng mô hình tài trợ truyền thống đang mất hiệu lực. Dưới nhiều áp lực, một mô hình mới thích ứng hơn với thị trường gấu đang nổi lên: hợp tác với các nhà lãnh đạo ý kiến hàng đầu và một số nhà đầu tư tổ chức, thúc đẩy dự án bằng cách phát động với tỷ lệ lớn từ cộng đồng và khởi động lạnh với giá trị thị trường thấp.

Một số dự án đang mở ra con đường mới thông qua "ra mắt cộng đồng với tỷ lệ lớn" – hợp tác với các nhà lãnh đạo tư tưởng hàng đầu để phát hành 40%-60% Token trực tiếp cho cộng đồng, khởi động dự án với định giá thấp tới 10 triệu USD. Mô hình này xây dựng sự đồng thuận thông qua ảnh hưởng của các nhà lãnh đạo tư tưởng, khóa lợi nhuận trước, đồng thời đổi lấy độ sâu thị trường thông qua tính thanh khoản cao.

Về bản chất, đây là sự chuyển đổi mẫu hình của cấu trúc quyền lực: từ trò chơi truyền bóng do các tổ chức dẫn dắt, chuyển sang trò chơi minh bạch với việc định giá dựa trên sự đồng thuận của cộng đồng, nơi các bên dự án và cộng đồng hình thành mối quan hệ cộng sinh mới trong mức phí thanh khoản.

Gần đây, IDO của một dự án nào đó có thể được coi là một thử nghiệm của mô hình mới. 4% Token được phát hành qua IDO, và vốn hóa thị trường IDO chỉ là 20 triệu USD. Người dùng cần tham gia qua các kênh cụ thể, tất cả giao dịch đều được ghi lại trực tiếp trên chuỗi. Cơ chế này không chỉ mang lại người dùng mới cho nền tảng mà còn cung cấp cho người dùng cơ hội tham gia minh bạch và công bằng hơn.

Mâu thuẫn giữa bên dự án và các nhà đầu tư tổ chức nằm ở sự minh bạch. Sau khi phát hành Token thông qua IDO, dự án không còn phụ thuộc vào phương thức niêm yết truyền thống, giải quyết hiệu quả mâu thuẫn giữa hai bên về vấn đề minh bạch. Quá trình mở khóa Token trên chuỗi trở nên minh bạch hơn, đảm bảo rằng các xung đột lợi ích tồn tại trong quá khứ được giải quyết một cách hiệu quả.

Có thể nói, mâu thuẫn cốt lõi giữa người dùng và dự án nằm ở việc định giá và tính công bằng. Mục tiêu của việc phát hành công bằng hoặc IDO là đáp ứng kỳ vọng của người dùng về giá token. Vấn đề cơ bản của token được thúc đẩy bởi các tổ chức là thiếu nhu cầu mua sau khi niêm yết, trong đó định giá và kỳ vọng là nguyên nhân chính. Chỉ bằng cách công bằng giảm giá token cho cộng đồng và liên tục thúc đẩy việc xây dựng lộ trình công nghệ, mới có thể đạt được sự tăng trưởng giá trị của dự án.