Aave V4: Chiến lược nâng cấp của ông lớn cho vay và bức tranh tương lai của Tài chính phi tập trung
Là một trong những nền tảng cơ bản của hệ sinh thái Tài chính phi tập trung, mọi động thái của Aave, giao thức cho vay lớn nhất và trưởng thành nhất, đều thu hút sự chú ý của ngành. Gần đây, tại hội nghị ETHCC, người sáng lập Aave đã chính thức thông báo rằng đội ngũ sắp ra mắt phiên bản cải tiến quan trọng tiếp theo của họ - Aave V4.
Aave V4 không chỉ là một bản nâng cấp thông thường đơn giản, mà là một cột mốc quan trọng trong lộ trình chiến lược dài hạn Aave 2030. Bản nâng cấp này được chính thức đề xuất lần đầu vào tháng 5 năm 2024, với mục tiêu cốt lõi là giải quyết có hệ thống những hạn chế mà phiên bản V3 đã bộc lộ trong quá trình vận hành, đặc biệt là trong các lĩnh vực then chốt như khả năng mở rộng, quản lý rủi ro. Thông qua bản cập nhật có ý nghĩa sâu sắc này, Aave nhằm mục đích tái cấu trúc một cách cơ bản kiến trúc nền tảng và chức năng cốt lõi của giao thức cho vay DeFi, chuẩn bị cho sự phát triển tương lai của giao thức.
Trong bài viết này, chúng tôi sẽ khám phá chi tiết về những gì Aave V4 bao gồm. Chúng tôi sẽ xem lại quá trình tiến hóa của nó, phân tích kiến trúc mới của nó và đặt những thay đổi này trong bối cảnh xu hướng phát triển rộng hơn của ngành Tài chính phi tập trung.
Con đường phát triển của AAVE
Hành trình của AAVE bắt đầu từ ETHLend, một nền tảng P2P, nơi mà người cho vay và người vay cần tìm nhau. Tuy nhiên, quá trình tìm kiếm đối tác phù hợp diễn ra chậm chạp và đầy bất định. Nhận thức sâu sắc về những khiếm khuyết cơ bản này, vào tháng 9 năm 2018, đội ngũ đã nâng cấp thương hiệu từ ETHLend thành Aave (tức là AAVE V1), quyết định chuyển đổi từ mô hình P2P sang mô hình hợp đồng điểm đến hợp đồng dựa trên pool thanh khoản (P2C, Point-to-Contract), quy tụ vốn để thực hiện cho vay ngay lập tức. Sau đó, Aave V2 đã tối ưu hóa hợp đồng thông minh, tiếp tục giảm chi phí giao dịch trên mạng Ethereum bị tắc nghẽn, từ đó giúp nhiều người hơn có thể tiếp cận Tài chính phi tập trung.
Phiên bản hiện tại Aave V3, so với phiên bản V2, đã có những bước tiến quan trọng về hiệu quả vốn và quản lý rủi ro. Nó giới thiệu một số tính năng chính, chẳng hạn như:
Chế độ hiệu quả (E-Mode): Khi giá của tài sản mà người dùng gửi vào và vay ra có mối quan hệ cao (ví dụ giữa các stablecoin, hoặc giữa ETH và stETH), E-Mode cho phép người dùng mở khóa khả năng vay cao hơn (chẳng hạn như LTV cao hơn). Điều này trực tiếp giải quyết vấn đề hiệu quả vốn của tài sản có liên quan trong V2.
Chế độ cách ly (Isolation Mode): Cho phép các tài sản mới, có rủi ro cao được ra mắt theo cách "cách ly". Tài sản thế chấp được cung cấp trong chế độ cách ly chỉ có thể được sử dụng để vay một nhóm stablecoin đã được quản trị phê duyệt, có giới hạn nợ rõ ràng và không thể được trộn lẫn với các tài sản thế chấp khác. Điều này hiệu quả trong việc "cách ly" rủi ro của tài sản mới, ngăn chặn lây lan rủi ro.
Tuy nhiên, Aave V3 cũng bộc lộ một giới hạn chiến lược sâu sắc hơn: cấu trúc đơn thể không thể linh hoạt ứng phó với nhu cầu của thị trường mới nổi và các tình huống đa dạng. Hãy tưởng tượng một ngân hàng truyền thống ban đầu chỉ chấp nhận bất động sản làm tài sản thế chấp. Tất cả các biểu mẫu, quy trình và mô hình đánh giá rủi ro của nó được thiết kế xung quanh bất động sản. Bây giờ, một khách hàng muốn sử dụng cổ phần của công ty mình, quyền sở hữu trí tuệ, thậm chí là khoản phải thu trong tương lai để xin vay. Ngân hàng sẽ nhận ra rằng bộ quy trình "một kích cỡ phù hợp với tất cả" của nó hoàn toàn không thể xử lý những tài sản mới này, với các đặc điểm rủi ro khác nhau. Ngân hàng hoặc phải tiến hành cải cách nội bộ đau đớn, hoặc chỉ có thể từ bỏ những dịch vụ mới này.
Aave V3 đang phải đối mặt với một tình huống tương tự. Hợp đồng thông minh cốt lõi của nó được thiết kế đặc biệt cho các tài sản gốc crypto (như ETH, WBTC, stablecoin). Khi ngành công nghiệp bắt đầu đưa RWA - chẳng hạn như trái phiếu quốc gia được token hóa hoặc tín dụng tư nhân - vào làm tài sản thế chấp, cấu trúc đơn lẻ của Aave V3 trở nên không đủ khả năng. RWA liên quan đến sự tuân thủ pháp lý ngoài chuỗi, rủi ro đối tác và các logic thanh lý khác nhau, những điều này không thể dễ dàng nhét vào khung hợp đồng thông minh hiện tại.
Đây là vấn đề cốt lõi mà Aave V4 nhằm giải quyết từ gốc rễ: làm thế nào để chuyển từ một sản phẩm cứng nhắc đơn lẻ, phát triển thành một nền tảng linh hoạt có thể hỗ trợ vô số các tình huống tài chính.
AAVE V4: Kiến trúc mô-đun mới
Aave V4 giới thiệu một thiết kế hoàn toàn mới, được gọi là mô hình "Trung tâm thanh khoản + Nan" (Liquidity Hub + Spoke). Kiến trúc này là phản hồi trực tiếp đối với những hạn chế của "thực thể đơn nhất", và chúng ta có thể hiểu nó thông qua một phép ẩn dụ đơn giản trong tài chính truyền thống: một ngân hàng trung ương và mạng lưới các ngân hàng thương mại của nó.
Trung tâm thanh khoản: "Ngân hàng trung ương" của Aave
Trên mỗi mạng lưới blockchain đang hoạt động của Aave, sẽ có một trung tâm thanh khoản thống nhất (Liquidity Hub), tập hợp tất cả tài sản do người dùng cung cấp. Trung tâm này đóng vai trò như nguồn thanh khoản trung tâm của toàn bộ mạng lưới. Nó không cung cấp dịch vụ "bán lẻ" trực tiếp cho người dùng cuối. Ngược lại, nó tập trung vào quản lý thanh khoản vĩ mô và kiểm soát rủi ro, cung cấp thanh khoản ổn định và sâu cho toàn bộ hệ sinh thái. Mô hình này hứa hẹn cải thiện tỷ lệ sử dụng vốn, mang lại lợi nhuận cao hơn cho người cho vay và cung cấp lãi suất thấp hơn cho người vay.
Các trung tâm thanh khoản trên các chuỗi khác nhau không phải là những hòn đảo cô lập, mà có khả năng giao tiếp và chuyển nhượng thanh khoản một cách hiệu quả với nhau. Điều này chủ yếu được thực hiện thông qua một cơ chế được gọi là "Lớp thanh khoản liên chuỗi thống nhất" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL), và công nghệ cốt lõi hỗ trợ cho cơ chế này là giao thức khả năng tương tác liên chuỗi của Chainlink (Chainlink's Cross-Chain Interoperability Protocol, CCIP).
Spoke: Ngân hàng thương mại chuyên biệt của Aave. Trung tâm thanh khoản hoạt động ở hậu trường, người dùng sẽ tương tác với giao thức thông qua các Spoke khác nhau. Spoke là thị trường cho vay mô-đun, hướng đến người dùng, mỗi thị trường được thiết kế cho một mục đích cụ thể và kết nối với trung tâm thanh khoản trung ương. Chúng giống như các ngân hàng thương mại chuyên nghiệp. Ví dụ, có thể có:
Core Spoke：Dùng để xử lý các tài sản tiền điện tử blue-chip có rủi ro thấp và tính thanh khoản cao như ETH, WBTC.
E-Mode Spoke: Được tối ưu hóa đặc biệt cho các cặp tiền tệ có mối tương quan cao như stablecoin, LST, cung cấp hiệu quả vốn cao nhất.
RWA Spoke: Được thiết kế dành riêng cho các tài sản thế giới thực như trái phiếu kho bạc được mã hóa, bất động sản, v.v. Loại Spoke này có thể tích hợp các quy tắc tiếp cận, lưu ký hoặc tuân thủ nghiêm ngặt hơn để đáp ứng nhu cầu của các tổ chức và cơ quan quản lý.
Một giao dịch Spoke với đòn bẩy cao, được thiết kế cho các nhà giao dịch chuyên nghiệp tìm kiếm rủi ro cao và lợi nhuận cao, với mô hình lãi suất đặc biệt và các tham số quản lý rủi ro.
Khía cạnh quan trọng nhất của thiết kế này là tính mở. Aave V4 sẽ cho phép các nhà phát triển xây dựng và đề xuất Spoke của riêng họ. Nếu một thiết kế Spoke mới được thông qua bởi sự phê duyệt của chính phủ Aave, nó có thể nhận một hạn mức tín dụng từ trung tâm thanh khoản, từ đó tận dụng mạng lưới thanh khoản lớn của Aave để khởi động một thị trường mới, chuyên biệt. Điều này đã biến Aave từ một sản phẩm đơn thuần thành một nền tảng đổi mới tài chính.
So sánh: AAVE VS. SKY (trước đây là MAKERDAO)
Để hiểu đầy đủ hướng chiến lược của Aave, việc so sánh nó với đối thủ chính Sky sẽ rất hữu ích. Sky cũng áp dụng kiến trúc mô-đun, điều này đánh dấu toàn ngành đang tiến tới một hướng thiết kế linh hoạt và có khả năng mở rộng hơn.
tương tự
Kiến trúc của Sky có thể được mô tả là "Sky Core + SubDAO".
Sky Core đóng vai trò như một "ngân hàng trung ương" trong hệ sinh thái Sky, kế thừa chức năng phát hành stablecoin của MakerDAO (hiện tại là USDS, trước đây là DAI). Nó thiết lập các quy tắc cốt lõi nhất (ví dụ: phê duyệt các SubDAO nào có thể truy cập vào hệ thống, tổng hạn mức đúc tiền của mỗi SubDAO là bao nhiêu, cơ chế ngừng khẩn cấp, v.v.), duy trì sự ổn định của USDS và đóng vai trò là bảo đảm tín dụng và an toàn cuối cùng.
SubDAO là tổ chức chuyên biệt, bán độc lập hoạt động trong hệ sinh thái Sky, đóng vai trò như một "ngân hàng thương mại" hướng tới các lĩnh vực cụ thể. Công việc cốt lõi của SubDAO là quản lý tài sản và đánh giá rủi ro. Chúng được Sky Protocol ủy quyền để nhận các loại tài sản thế chấp cụ thể và gửi yêu cầu phát hành USDS tới Sky Core. Ví dụ, Spark Protocol là SubDAO duy nhất trưởng thành trong hệ sinh thái Sky hiện nay, là một SubDAO tập trung vào cho vay, là đối thủ cạnh tranh trực tiếp của Aave. Các SubDAO khác có thể tập trung vào tài sản RWA hoặc các thị trường ngách khác.
Sự tương đồng giữa "Liquidity Hub + Spoke" của Aave và "Sky Core + SubDAO" của Sky là rất rõ ràng: cả hai đều nhận thức rằng một thực thể đơn lẻ không thể đáp ứng tất cả nhu cầu của thị trường, vì vậy cả hai đều áp dụng mô hình "Ngân hàng trung ương + Ngân hàng thương mại chuyên biệt": Ngân hàng trung ương xây dựng chính sách và cung cấp thanh khoản, trong khi Ngân hàng thương mại chuyên biệt chịu trách nhiệm khai thác các tình huống kinh doanh cụ thể.
Nhìn lại mối quan hệ giữa hai dự án AAVE và Sky, Sky Spark được sinh ra từ việc trực tiếp Fork mã nguồn mở của Aave V3, cả hai bên đã xảy ra tranh chấp nghiêm trọng về thỏa thuận chia sẻ lợi nhuận, Aave đã cáo buộc Spark chưa thanh toán 10% lợi nhuận đã hứa. Hiện tại, AAVE V4 chỉ "tham khảo" một chút về ý tưởng thiết kế mô-đun trưởng thành của Sky, cũng có thể coi là "lấy cái của người trả lại cho người".
khác nhau
Mặc dù tương tự, AAVE và Sky cũng có những khác biệt đáng kể trong mô hình kinh doanh cốt lõi, mô hình kinh tế và chủ quyền sinh thái.
Đầu tiên là các loại thanh khoản: Liquidity Hub của Aave nhằm cung cấp thanh khoản cho nhiều loại tài sản khác nhau, bao gồm stablecoin, tài sản biến động (như ETH), tài sản phái sinh (LSTs) và các loại khác. Sky kế thừa gen của MakerDAO, với chiến lược cốt lõi luôn xoay quanh việc phát hành, ổn định và quảng bá stablecoin gốc USDS (trước đây là DAI). Nhiệm vụ chính của SubDAO của nó là tạo ra nhiều tình huống ứng dụng và nhu cầu hơn cho USDS, làm sâu sắc thêm hào khẩu thanh khoản của nó.
Thứ hai là mô hình kinh tế và chủ quyền: Đây là sự khác biệt cơ bản nhất giữa hai bên. Sky SubDAO được trao cho chủ quyền kinh tế cao, mỗi SubDAO đều được phép phát hành token quản trị riêng của mình (ví dụ như token SPK của Spark), điều này cho phép nó xây dựng mô hình kinh tế độc lập, thực hiện các chương trình khuyến khích riêng và trực tiếp nắm bắt giá trị được tạo ra từ sự tăng trưởng kinh doanh của chính nó. Sự độc lập về kinh tế này đã khiến SubDAO phát triển ra các cấu trúc chức năng phức tạp và mạnh mẽ. Lấy ví dụ về Spark, mẫu hình duy nhất trưởng thành trong hệ sinh thái Sky hiện tại, mô hình hoạt động của nó có thể được so sánh như một hệ thống tài chính hai tầng:
"Ngân hàng thương mại" cấp độ ( đầu cuối ): Nó có nền tảng cho vay Spark Lend hướng tới người dùng cuối. Phần này của doanh nghiệp phục vụ trực tiếp cho người dùng cá nhân, chức năng tương tự như ngân hàng thương mại mà chúng ta quen thuộc.
"Ngân hàng dự trữ khu vực" cấp ( đầu cuối bán buôn ): Spark còn sở hữu một lớp thanh khoản có tên là Spark Liquidity Layer (SLL), đóng vai trò như một "trung tâm thanh khoản" khu vực. SLL nhận thanh khoản từ Sky Core (như USDC/USDS), không chỉ cung cấp hỗ trợ tài chính cho "ngân hàng thương mại" của riêng mình là Spark Lend, mà còn "bán buôn" những thanh khoản này cho các giao thức DeFi khác, chẳng hạn như Morpho, thậm chí là đối thủ cạnh tranh Aave.
Do đó, Spark không chỉ là một ứng dụng cho vay đơn giản, mà là một động cơ thanh khoản tích hợp sâu, kết hợp cả kinh doanh bán lẻ và bán buôn, tận dụng tối đa danh tính của SubDAO để tạo ra và phân phối giá trị trong và ngoài hệ sinh thái Sky.
So với trước, sự độc lập và tự chủ của Spokes trong Aave V4 yếu hơn rất nhiều. Hiện tại, Spokes không thể phát hành token của riêng mình. Chúng là phần mở rộng của giao thức cốt lõi Aave, giá trị mà chúng tạo ra (như thu nhập lãi) sẽ quay trở lại Aave DAO. Spoke giống như các bộ phận khác nhau dưới một tập đoàn lớn, chúng hoạt động dưới thương hiệu và khung kinh tế thống nhất của Aave, giá trị tạo ra cũng quay trở lại trụ sở tập đoàn.
Góc nhìn vĩ mô
Những chuyển biến cấu trúc của Aave và Sky không phải là sự kiện tách biệt, mà là phản ứng trực tiếp đối với các xu hướng chính đang hình thành tương lai của Tài chính phi tập trung.
Tích hợp RWA
Tài chính phi tập trung (DeFi) đang được coi là biên giới tiếp theo trong sự phát triển, với việc mã hóa tài sản thế giới thực như trái phiếu chính phủ, bất động sản và tín dụng tư nhân. Những tài sản này đi kèm với các yêu cầu pháp lý và tuân thủ độc đáo, rất khó để quản lý trong một giao thức lớn và duy nhất. Kiến trúc mô-đun của Aave V4 và Sky rất phù hợp cho điều này, cho phép các giao thức tạo ra các môi trường "hộp cát" độc lập, có thể tùy chỉnh, thậm chí là có giấy phép (như RWA Spoke hoặc RWA SubDAO), chuyên để tiếp nhận và quản lý RWA trong khi vẫn duy trì các đặc điểm phi tập trung và không cần giấy phép cốt lõi.
Sự trỗi dậy của chuỗi ứng dụng
Một điểm logic cuối cùng của sự tiến hóa theo mô-đun này là các giao thức chính sẽ ra mắt chuỗi khối riêng của họ, tức là "Appchain". Aave và Sky đã công bố kế hoạch phát triển theo hướng này.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
19 thích
Phần thưởng
19
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
ImpermanentSage
· 4giờ trước
V4 lại trễ hẹn rồi phải không?
Xem bản gốcTrả lời0
MidnightMEVeater
· 07-20 08:33
Một kẻ cho vay nặng lãi giả mạo khác.
Xem bản gốcTrả lời0
MEVHunterX
· 07-20 08:32
Đợi V4 Airdrop
Xem bản gốcTrả lời0
SelfMadeRuggee
· 07-20 08:31
Chiến đấu mạnh mẽ hơn cũng chỉ là giao thức hạng hai.
Kiến trúc mô-đun Aave V4 nhằm vào tương lai của Tài chính phi tập trung, đối đầu với Sky trong cuộc chiến khổng lồ về cho vay.
Aave V4: Chiến lược nâng cấp của ông lớn cho vay và bức tranh tương lai của Tài chính phi tập trung
Là một trong những nền tảng cơ bản của hệ sinh thái Tài chính phi tập trung, mọi động thái của Aave, giao thức cho vay lớn nhất và trưởng thành nhất, đều thu hút sự chú ý của ngành. Gần đây, tại hội nghị ETHCC, người sáng lập Aave đã chính thức thông báo rằng đội ngũ sắp ra mắt phiên bản cải tiến quan trọng tiếp theo của họ - Aave V4.
Aave V4 không chỉ là một bản nâng cấp thông thường đơn giản, mà là một cột mốc quan trọng trong lộ trình chiến lược dài hạn Aave 2030. Bản nâng cấp này được chính thức đề xuất lần đầu vào tháng 5 năm 2024, với mục tiêu cốt lõi là giải quyết có hệ thống những hạn chế mà phiên bản V3 đã bộc lộ trong quá trình vận hành, đặc biệt là trong các lĩnh vực then chốt như khả năng mở rộng, quản lý rủi ro. Thông qua bản cập nhật có ý nghĩa sâu sắc này, Aave nhằm mục đích tái cấu trúc một cách cơ bản kiến trúc nền tảng và chức năng cốt lõi của giao thức cho vay DeFi, chuẩn bị cho sự phát triển tương lai của giao thức.
Trong bài viết này, chúng tôi sẽ khám phá chi tiết về những gì Aave V4 bao gồm. Chúng tôi sẽ xem lại quá trình tiến hóa của nó, phân tích kiến trúc mới của nó và đặt những thay đổi này trong bối cảnh xu hướng phát triển rộng hơn của ngành Tài chính phi tập trung.
Con đường phát triển của AAVE
Hành trình của AAVE bắt đầu từ ETHLend, một nền tảng P2P, nơi mà người cho vay và người vay cần tìm nhau. Tuy nhiên, quá trình tìm kiếm đối tác phù hợp diễn ra chậm chạp và đầy bất định. Nhận thức sâu sắc về những khiếm khuyết cơ bản này, vào tháng 9 năm 2018, đội ngũ đã nâng cấp thương hiệu từ ETHLend thành Aave (tức là AAVE V1), quyết định chuyển đổi từ mô hình P2P sang mô hình hợp đồng điểm đến hợp đồng dựa trên pool thanh khoản (P2C, Point-to-Contract), quy tụ vốn để thực hiện cho vay ngay lập tức. Sau đó, Aave V2 đã tối ưu hóa hợp đồng thông minh, tiếp tục giảm chi phí giao dịch trên mạng Ethereum bị tắc nghẽn, từ đó giúp nhiều người hơn có thể tiếp cận Tài chính phi tập trung.
Phiên bản hiện tại Aave V3, so với phiên bản V2, đã có những bước tiến quan trọng về hiệu quả vốn và quản lý rủi ro. Nó giới thiệu một số tính năng chính, chẳng hạn như:
Chế độ hiệu quả (E-Mode): Khi giá của tài sản mà người dùng gửi vào và vay ra có mối quan hệ cao (ví dụ giữa các stablecoin, hoặc giữa ETH và stETH), E-Mode cho phép người dùng mở khóa khả năng vay cao hơn (chẳng hạn như LTV cao hơn). Điều này trực tiếp giải quyết vấn đề hiệu quả vốn của tài sản có liên quan trong V2.
Chế độ cách ly (Isolation Mode): Cho phép các tài sản mới, có rủi ro cao được ra mắt theo cách "cách ly". Tài sản thế chấp được cung cấp trong chế độ cách ly chỉ có thể được sử dụng để vay một nhóm stablecoin đã được quản trị phê duyệt, có giới hạn nợ rõ ràng và không thể được trộn lẫn với các tài sản thế chấp khác. Điều này hiệu quả trong việc "cách ly" rủi ro của tài sản mới, ngăn chặn lây lan rủi ro.
Tuy nhiên, Aave V3 cũng bộc lộ một giới hạn chiến lược sâu sắc hơn: cấu trúc đơn thể không thể linh hoạt ứng phó với nhu cầu của thị trường mới nổi và các tình huống đa dạng. Hãy tưởng tượng một ngân hàng truyền thống ban đầu chỉ chấp nhận bất động sản làm tài sản thế chấp. Tất cả các biểu mẫu, quy trình và mô hình đánh giá rủi ro của nó được thiết kế xung quanh bất động sản. Bây giờ, một khách hàng muốn sử dụng cổ phần của công ty mình, quyền sở hữu trí tuệ, thậm chí là khoản phải thu trong tương lai để xin vay. Ngân hàng sẽ nhận ra rằng bộ quy trình "một kích cỡ phù hợp với tất cả" của nó hoàn toàn không thể xử lý những tài sản mới này, với các đặc điểm rủi ro khác nhau. Ngân hàng hoặc phải tiến hành cải cách nội bộ đau đớn, hoặc chỉ có thể từ bỏ những dịch vụ mới này.
Aave V3 đang phải đối mặt với một tình huống tương tự. Hợp đồng thông minh cốt lõi của nó được thiết kế đặc biệt cho các tài sản gốc crypto (như ETH, WBTC, stablecoin). Khi ngành công nghiệp bắt đầu đưa RWA - chẳng hạn như trái phiếu quốc gia được token hóa hoặc tín dụng tư nhân - vào làm tài sản thế chấp, cấu trúc đơn lẻ của Aave V3 trở nên không đủ khả năng. RWA liên quan đến sự tuân thủ pháp lý ngoài chuỗi, rủi ro đối tác và các logic thanh lý khác nhau, những điều này không thể dễ dàng nhét vào khung hợp đồng thông minh hiện tại.
Đây là vấn đề cốt lõi mà Aave V4 nhằm giải quyết từ gốc rễ: làm thế nào để chuyển từ một sản phẩm cứng nhắc đơn lẻ, phát triển thành một nền tảng linh hoạt có thể hỗ trợ vô số các tình huống tài chính.
AAVE V4: Kiến trúc mô-đun mới
Aave V4 giới thiệu một thiết kế hoàn toàn mới, được gọi là mô hình "Trung tâm thanh khoản + Nan" (Liquidity Hub + Spoke). Kiến trúc này là phản hồi trực tiếp đối với những hạn chế của "thực thể đơn nhất", và chúng ta có thể hiểu nó thông qua một phép ẩn dụ đơn giản trong tài chính truyền thống: một ngân hàng trung ương và mạng lưới các ngân hàng thương mại của nó.
Trung tâm thanh khoản: "Ngân hàng trung ương" của Aave
Trên mỗi mạng lưới blockchain đang hoạt động của Aave, sẽ có một trung tâm thanh khoản thống nhất (Liquidity Hub), tập hợp tất cả tài sản do người dùng cung cấp. Trung tâm này đóng vai trò như nguồn thanh khoản trung tâm của toàn bộ mạng lưới. Nó không cung cấp dịch vụ "bán lẻ" trực tiếp cho người dùng cuối. Ngược lại, nó tập trung vào quản lý thanh khoản vĩ mô và kiểm soát rủi ro, cung cấp thanh khoản ổn định và sâu cho toàn bộ hệ sinh thái. Mô hình này hứa hẹn cải thiện tỷ lệ sử dụng vốn, mang lại lợi nhuận cao hơn cho người cho vay và cung cấp lãi suất thấp hơn cho người vay.
Các trung tâm thanh khoản trên các chuỗi khác nhau không phải là những hòn đảo cô lập, mà có khả năng giao tiếp và chuyển nhượng thanh khoản một cách hiệu quả với nhau. Điều này chủ yếu được thực hiện thông qua một cơ chế được gọi là "Lớp thanh khoản liên chuỗi thống nhất" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL), và công nghệ cốt lõi hỗ trợ cho cơ chế này là giao thức khả năng tương tác liên chuỗi của Chainlink (Chainlink's Cross-Chain Interoperability Protocol, CCIP).
Spoke: Ngân hàng thương mại chuyên biệt của Aave. Trung tâm thanh khoản hoạt động ở hậu trường, người dùng sẽ tương tác với giao thức thông qua các Spoke khác nhau. Spoke là thị trường cho vay mô-đun, hướng đến người dùng, mỗi thị trường được thiết kế cho một mục đích cụ thể và kết nối với trung tâm thanh khoản trung ương. Chúng giống như các ngân hàng thương mại chuyên nghiệp. Ví dụ, có thể có:
Core Spoke：Dùng để xử lý các tài sản tiền điện tử blue-chip có rủi ro thấp và tính thanh khoản cao như ETH, WBTC.
E-Mode Spoke: Được tối ưu hóa đặc biệt cho các cặp tiền tệ có mối tương quan cao như stablecoin, LST, cung cấp hiệu quả vốn cao nhất.
RWA Spoke: Được thiết kế dành riêng cho các tài sản thế giới thực như trái phiếu kho bạc được mã hóa, bất động sản, v.v. Loại Spoke này có thể tích hợp các quy tắc tiếp cận, lưu ký hoặc tuân thủ nghiêm ngặt hơn để đáp ứng nhu cầu của các tổ chức và cơ quan quản lý.
Khía cạnh quan trọng nhất của thiết kế này là tính mở. Aave V4 sẽ cho phép các nhà phát triển xây dựng và đề xuất Spoke của riêng họ. Nếu một thiết kế Spoke mới được thông qua bởi sự phê duyệt của chính phủ Aave, nó có thể nhận một hạn mức tín dụng từ trung tâm thanh khoản, từ đó tận dụng mạng lưới thanh khoản lớn của Aave để khởi động một thị trường mới, chuyên biệt. Điều này đã biến Aave từ một sản phẩm đơn thuần thành một nền tảng đổi mới tài chính.
So sánh: AAVE VS. SKY (trước đây là MAKERDAO)
Để hiểu đầy đủ hướng chiến lược của Aave, việc so sánh nó với đối thủ chính Sky sẽ rất hữu ích. Sky cũng áp dụng kiến trúc mô-đun, điều này đánh dấu toàn ngành đang tiến tới một hướng thiết kế linh hoạt và có khả năng mở rộng hơn.
tương tự
Kiến trúc của Sky có thể được mô tả là "Sky Core + SubDAO".
Sky Core đóng vai trò như một "ngân hàng trung ương" trong hệ sinh thái Sky, kế thừa chức năng phát hành stablecoin của MakerDAO (hiện tại là USDS, trước đây là DAI). Nó thiết lập các quy tắc cốt lõi nhất (ví dụ: phê duyệt các SubDAO nào có thể truy cập vào hệ thống, tổng hạn mức đúc tiền của mỗi SubDAO là bao nhiêu, cơ chế ngừng khẩn cấp, v.v.), duy trì sự ổn định của USDS và đóng vai trò là bảo đảm tín dụng và an toàn cuối cùng.
SubDAO là tổ chức chuyên biệt, bán độc lập hoạt động trong hệ sinh thái Sky, đóng vai trò như một "ngân hàng thương mại" hướng tới các lĩnh vực cụ thể. Công việc cốt lõi của SubDAO là quản lý tài sản và đánh giá rủi ro. Chúng được Sky Protocol ủy quyền để nhận các loại tài sản thế chấp cụ thể và gửi yêu cầu phát hành USDS tới Sky Core. Ví dụ, Spark Protocol là SubDAO duy nhất trưởng thành trong hệ sinh thái Sky hiện nay, là một SubDAO tập trung vào cho vay, là đối thủ cạnh tranh trực tiếp của Aave. Các SubDAO khác có thể tập trung vào tài sản RWA hoặc các thị trường ngách khác.
Sự tương đồng giữa "Liquidity Hub + Spoke" của Aave và "Sky Core + SubDAO" của Sky là rất rõ ràng: cả hai đều nhận thức rằng một thực thể đơn lẻ không thể đáp ứng tất cả nhu cầu của thị trường, vì vậy cả hai đều áp dụng mô hình "Ngân hàng trung ương + Ngân hàng thương mại chuyên biệt": Ngân hàng trung ương xây dựng chính sách và cung cấp thanh khoản, trong khi Ngân hàng thương mại chuyên biệt chịu trách nhiệm khai thác các tình huống kinh doanh cụ thể.
Nhìn lại mối quan hệ giữa hai dự án AAVE và Sky, Sky Spark được sinh ra từ việc trực tiếp Fork mã nguồn mở của Aave V3, cả hai bên đã xảy ra tranh chấp nghiêm trọng về thỏa thuận chia sẻ lợi nhuận, Aave đã cáo buộc Spark chưa thanh toán 10% lợi nhuận đã hứa. Hiện tại, AAVE V4 chỉ "tham khảo" một chút về ý tưởng thiết kế mô-đun trưởng thành của Sky, cũng có thể coi là "lấy cái của người trả lại cho người".
khác nhau
Mặc dù tương tự, AAVE và Sky cũng có những khác biệt đáng kể trong mô hình kinh doanh cốt lõi, mô hình kinh tế và chủ quyền sinh thái.
Đầu tiên là các loại thanh khoản: Liquidity Hub của Aave nhằm cung cấp thanh khoản cho nhiều loại tài sản khác nhau, bao gồm stablecoin, tài sản biến động (như ETH), tài sản phái sinh (LSTs) và các loại khác. Sky kế thừa gen của MakerDAO, với chiến lược cốt lõi luôn xoay quanh việc phát hành, ổn định và quảng bá stablecoin gốc USDS (trước đây là DAI). Nhiệm vụ chính của SubDAO của nó là tạo ra nhiều tình huống ứng dụng và nhu cầu hơn cho USDS, làm sâu sắc thêm hào khẩu thanh khoản của nó.
Thứ hai là mô hình kinh tế và chủ quyền: Đây là sự khác biệt cơ bản nhất giữa hai bên. Sky SubDAO được trao cho chủ quyền kinh tế cao, mỗi SubDAO đều được phép phát hành token quản trị riêng của mình (ví dụ như token SPK của Spark), điều này cho phép nó xây dựng mô hình kinh tế độc lập, thực hiện các chương trình khuyến khích riêng và trực tiếp nắm bắt giá trị được tạo ra từ sự tăng trưởng kinh doanh của chính nó. Sự độc lập về kinh tế này đã khiến SubDAO phát triển ra các cấu trúc chức năng phức tạp và mạnh mẽ. Lấy ví dụ về Spark, mẫu hình duy nhất trưởng thành trong hệ sinh thái Sky hiện tại, mô hình hoạt động của nó có thể được so sánh như một hệ thống tài chính hai tầng:
"Ngân hàng thương mại" cấp độ ( đầu cuối ): Nó có nền tảng cho vay Spark Lend hướng tới người dùng cuối. Phần này của doanh nghiệp phục vụ trực tiếp cho người dùng cá nhân, chức năng tương tự như ngân hàng thương mại mà chúng ta quen thuộc.
"Ngân hàng dự trữ khu vực" cấp ( đầu cuối bán buôn ): Spark còn sở hữu một lớp thanh khoản có tên là Spark Liquidity Layer (SLL), đóng vai trò như một "trung tâm thanh khoản" khu vực. SLL nhận thanh khoản từ Sky Core (như USDC/USDS), không chỉ cung cấp hỗ trợ tài chính cho "ngân hàng thương mại" của riêng mình là Spark Lend, mà còn "bán buôn" những thanh khoản này cho các giao thức DeFi khác, chẳng hạn như Morpho, thậm chí là đối thủ cạnh tranh Aave.
Do đó, Spark không chỉ là một ứng dụng cho vay đơn giản, mà là một động cơ thanh khoản tích hợp sâu, kết hợp cả kinh doanh bán lẻ và bán buôn, tận dụng tối đa danh tính của SubDAO để tạo ra và phân phối giá trị trong và ngoài hệ sinh thái Sky.
So với trước, sự độc lập và tự chủ của Spokes trong Aave V4 yếu hơn rất nhiều. Hiện tại, Spokes không thể phát hành token của riêng mình. Chúng là phần mở rộng của giao thức cốt lõi Aave, giá trị mà chúng tạo ra (như thu nhập lãi) sẽ quay trở lại Aave DAO. Spoke giống như các bộ phận khác nhau dưới một tập đoàn lớn, chúng hoạt động dưới thương hiệu và khung kinh tế thống nhất của Aave, giá trị tạo ra cũng quay trở lại trụ sở tập đoàn.
Góc nhìn vĩ mô
Những chuyển biến cấu trúc của Aave và Sky không phải là sự kiện tách biệt, mà là phản ứng trực tiếp đối với các xu hướng chính đang hình thành tương lai của Tài chính phi tập trung.
Tích hợp RWA
Tài chính phi tập trung (DeFi) đang được coi là biên giới tiếp theo trong sự phát triển, với việc mã hóa tài sản thế giới thực như trái phiếu chính phủ, bất động sản và tín dụng tư nhân. Những tài sản này đi kèm với các yêu cầu pháp lý và tuân thủ độc đáo, rất khó để quản lý trong một giao thức lớn và duy nhất. Kiến trúc mô-đun của Aave V4 và Sky rất phù hợp cho điều này, cho phép các giao thức tạo ra các môi trường "hộp cát" độc lập, có thể tùy chỉnh, thậm chí là có giấy phép (như RWA Spoke hoặc RWA SubDAO), chuyên để tiếp nhận và quản lý RWA trong khi vẫn duy trì các đặc điểm phi tập trung và không cần giấy phép cốt lõi.
Sự trỗi dậy của chuỗi ứng dụng
Một điểm logic cuối cùng của sự tiến hóa theo mô-đun này là các giao thức chính sẽ ra mắt chuỗi khối riêng của họ, tức là "Appchain". Aave và Sky đã công bố kế hoạch phát triển theo hướng này.