Stablecoin: Trụ cột quan trọng của hệ sinh thái tài sản tiền điện tử

Trong thị trường tài sản tiền điện tử hiện tại, Stablecoin đóng vai trò rất quan trọng. Tính đến cuối tháng 7 năm 2024, tổng giá trị thị trường của Stablecoin khoảng 165 tỷ USD, chiếm gần 7% trong tổng số 2.417 nghìn tỷ USD của toàn bộ thị trường tiền điện tử. Trong đó, Stablecoin lớn nhất là tài sản tiền điện tử có giá trị thị trường đứng thứ ba, chỉ sau Bitcoin và Ethereum.

Bài viết này sẽ đi sâu vào định nghĩa, phân loại và vai trò quan trọng của Stablecoin trong lĩnh vực tiền điện tử. Chúng tôi cũng sẽ thông qua nghiên cứu trường hợp của USDe để khám phá cơ chế hoạt động và rủi ro tiềm ẩn của nó.

Định nghĩa và sự cần thiết của Stablecoin

Theo định nghĩa của Ủy ban Ổn định Tài chính và Ngân hàng Thanh toán Quốc tế, Stablecoin là "một loại Tài sản tiền điện tử nhằm duy trì giá trị ổn định so với một tài sản cụ thể hoặc một nhóm tài sản". Thông thường, Stablecoin được gắn với các đồng tiền pháp định như đô la Mỹ.

Trong bối cảnh Web3 được ứng dụng rộng rãi, Stablecoin như một phương tiện trao đổi giá trị ổn định, đã mang lại sự thuận tiện cho các giao dịch hàng ngày và thanh toán xuyên biên giới, tránh được sự chậm trễ trong xử lý của hệ thống ngân hàng truyền thống và các khoản phí cao. So với các Tài sản tiền điện tử khác, giá trị của Stablecoin có sự biến động nhỏ hơn, có thể đóng vai trò như một nơi trú ẩn trong thời kỳ thị trường bất ổn.

Phân loại Stablecoin

Stablecoin chủ yếu được chia thành hai loại: stablecoin có tài sản thế chấp và stablecoin thuật toán.

thế chấp Stablecoin

Stablecoin được hỗ trợ bởi các tài sản khác, đảm bảo giá trị của nó có tài sản thế chấp thực tế làm hỗ trợ. Chủ yếu bao gồm:

1. Stablecoin được đảm bảo bằng tiền pháp định: được hỗ trợ bởi dự trữ tiền pháp định như đô la Mỹ.
2. Tài sản tiền điện tử được đảm bảo bằng hàng hóa: được hỗ trợ bởi dự trữ hàng hóa như vàng.
3. Tài sản tiền điện tử thế chấp Stablecoin: được hỗ trợ bởi dự trữ các tài sản tiền điện tử như Bitcoin, Ethereum.

Tài sản tiền điện tử ổn định

Stablecoin thuật toán duy trì sự ổn định thông qua cơ chế thuật toán. Các phương pháp chính bao gồm:

1. Thanh lý: thông qua việc đấu giá thanh lý tài sản thế chấp rủi ro, đảm bảo rằng nợ ổn định được đảm bảo đầy đủ.
2. Hủy bỏ và đúc: ảnh hưởng đến giá bằng cách điều chỉnh lượng cung token.
3. Điều chỉnh lãi suất vay: Thay đổi lãi suất vay để kiểm soát lượng cung ổn định của Stablecoin.

Cần lưu ý rằng, những phương pháp phân loại này không loại trừ lẫn nhau, nhiều stablecoin sẽ áp dụng nhiều cơ chế để tăng cường tính ổn định tổng thể.

Rủi ro an ninh của Stablecoin và giải pháp

Độ minh bạch của tài sản thế chấp

Đối với stablecoin được đảm bảo bằng tiền tệ hợp pháp hoặc hàng hóa, người dùng có thể nghi ngờ về độ an toàn và khả năng thanh khoản của tài sản thế chấp. Nhiều dự án tăng cường tính minh bạch thông qua việc lưu ký bởi bên thứ ba, kiểm toán định kỳ và công bố báo cáo chứng minh dự trữ.

Giá trị biến động tài sản thế chấp

Tài sản tiền điện tử thế chấp Stablecoin phải đối mặt với rủi ro biến động giá trị tài sản thế chấp lớn. Để giải quyết điều này, nhiều dự án áp dụng cơ chế thế chấp vượt mức và thanh lý để giảm thiểu tác động tiềm tàng.

Lỗ hổng hợp đồng thông minh

Stablecoin, đặc biệt là stablecoin thuật toán, phụ thuộc vào các hợp đồng thông minh phức tạp, có thể mang lại rủi ro mới ở cấp độ mã. Kiểm toán an ninh nghiêm ngặt và giám sát liên tục là rất quan trọng để đảm bảo an toàn cho giao thức.

Biến động thị trường

Trong môi trường thị trường khắc nghiệt, cơ chế ổn định có thể không phản ứng kịp thời, dẫn đến giá cả lệch lạc lớn. Thị trường thiếu thanh khoản đặc biệt dễ bị thao túng. Hơn nữa, Stablecoin phụ thuộc vào oracle để xác định giá cả bên ngoài, dữ liệu oracle không chính xác có thể dẫn đến sai lệch trong định giá.

Tổng quan về các loại Stablecoin phổ biến

20 loại stablecoin có giá trị thị trường hàng đầu chiếm hơn 99% tổng giá trị thị trường, trong đó 5 loại stablecoin lớn nhất chiếm 96%. Điều này cho thấy thị trường được dẫn dắt bởi một số người chơi chính. Trong số các stablecoin này, tất cả đều được thế chấp bằng một số tài sản, trong đó có 9 loại còn kết hợp với cơ chế ổn định thuật toán.

Hiện tượng này cho thấy, mặc dù các thuật toán ổn định tiền tệ tuyên bố thiết kế xuất sắc, nhưng người dùng vẫn thích các stablecoin được đảm bảo hoàn toàn, đặc biệt là các stablecoin được hỗ trợ bởi tiền tệ hợp pháp. Như một chuyên gia trong ngành đã nói: "Khi quy mô của stablecoin ngày càng mở rộng, mọi người kỳ vọng nó sẽ trở nên an toàn hơn, chứ không phải ngược lại."

Nghiên cứu trường hợp USDe

USDe là một dự án stablecoin được chú ý gần đây, hiện đã trở thành stablecoin lớn thứ tư theo vốn hóa thị trường. Nó sử dụng các tài sản tiền điện tử chính làm tài sản thế chấp và áp dụng chiến lược "delta hedging" để duy trì sự ổn định của tài sản thế chấp.

Nguồn thu nhập của USDe bao gồm thu nhập từ staking và thu nhập từ vị thế phái sinh delta hedging. Dựa trên phân tích dữ liệu lịch sử, sự kết hợp thu nhập này vẫn giữ được giá trị dương trong thời kỳ thị trường suy yếu.

Tuy nhiên, USDe cũng phải đối mặt với một số rủi ro tiềm ẩn:

1. Rủi ro tập trung: Sự phụ thuộc vào sàn giao dịch tập trung có thể trở thành điểm yếu.
2. Rủi ro thị trường: Tỷ lệ phí vốn liên tục âm có thể dẫn đến một số phần trong thiết kế lợi nhuận trở thành giá trị âm.

Kết luận

Stablecoin đóng vai trò quan trọng trong hệ sinh thái tài sản tiền điện tử, cung cấp sự ổn định cho thị trường và thúc đẩy giao dịch. Từ tài sản thế chấp bằng tiền pháp định đến cơ chế thuật toán, cho đến stablecoin được hỗ trợ bởi tài sản vật chất, nhiều loại khác nhau đáp ứng nhu cầu đa dạng của cộng đồng mã hóa.

Với sự phát triển của thị trường, các dự án Stablecoin không ngừng đổi mới và cải tiến. Vấn đề then chốt là liệu chúng có thể duy trì sự ổn định trong bối cảnh biến động của thị trường và tránh gặp phải rủi ro nghiêm trọng hay không. Việc kiểm toán và giám sát an ninh liên tục là rất quan trọng để duy trì sự ổn định và niềm tin của thị trường.