Những tiến triển mới trên thị trường token trái phiếu quốc gia RWA: Phân tích giải pháp TProtocol V2
Thị trường token trái phiếu chính phủ RWA hiện tại đang gặp phải một số điểm đau: MakerDAO mặc dù lãi suất cao, nhưng chiến lược đầu tư của nó khá phức tạp; Ondo mặc dù tập trung vào trái phiếu chính phủ, nhưng đang đối mặt với các vấn đề như KYC rườm rà, ngưỡng cao và tính thanh khoản hạn chế. Thị trường đang cần một giải pháp token trái phiếu chính phủ tinh khiết và thân thiện với người dùng phổ thông. TProtocol V2 ra đời nhằm lấp đầy khoảng trống này trên thị trường.
TProtocol về bản chất là một sản phẩm cho vay. Lấy ví dụ về hồ bơi Matrixdock mà nó hỗ trợ, hồ bơi này cho phép sử dụng Token trái phiếu quốc gia STBT phát hành bởi Matrixdock làm tài sản thế chấp để vay USDC. Người dùng gửi USDC sẽ nhận được rUSDP, đây là một loại Token sinh lãi tương tự như aUSDC của AAVE.
Một đặc điểm nổi bật của giao thức này là tỷ lệ giá trị vay của STBT lên tới 100.5% so với (LTV). Về lý thuyết, trong trường hợp cực hạn, tỷ lệ sử dụng có thể đạt 99.5%, có nghĩa là gần như toàn bộ lợi nhuận từ trái phiếu chính phủ có thể được phân phối cho những người nắm giữ rUSDP. Để đối phó với áp lực rút tiền lớn có thể phát sinh từ tỷ lệ sử dụng cao như vậy, giao thức đã áp dụng mô hình giao dịch ngoại tuyến với các bên vay, cho phép Matrixdock một thời gian nhất định để bán trái phiếu chính phủ nhằm trả nợ. Các khoản rút tiền nhỏ có thể được thực hiện thông qua rút tiền thông thường hoặc bán USDP trên sàn giao dịch phi tập trung.
Đóng góp chính của TProtocol là tối đa hóa việc chuyển giao lợi nhuận từ token trái phiếu chính phủ đến người dùng gửi USDC thông qua mô hình cho vay và vay thế chấp, giúp người dùng bình thường cũng có thể tận hưởng lợi nhuận từ trái phiếu chính phủ. Mô hình này khác với các sản phẩm chỉ mở cửa cho nhà đầu tư đủ điều kiện như Ondo-OUSG hay Matrixdoc-STBT, và cũng khác với USDY mà Ondo mới phát hành, sản phẩm này mặc dù có điều kiện hơi nới lỏng nhưng vẫn yêu cầu KYC và thời gian đúc lên tới hai tháng.
Đáng chú ý là TProtocol tập trung vào các sản phẩm chuyên dụng. Ví dụ, các điều khoản của STBT quy định rõ ràng rằng đối tượng đầu tư là trái phiếu chính phủ ngắn hạn và mua lại trái phiếu chính phủ, đồng thời cam kết công bố báo cáo tài sản định kỳ, cũng như hợp tác với một nền tảng dịch vụ dữ liệu để cung cấp chứng minh dự trữ. Tuy nhiên, tổng thể vẫn cần giữ mức độ tin tưởng nhất định vào các cơ quan lưu ký tài sản trái phiếu chính phủ cơ sở. Để cách ly rủi ro, TProtocol dự định ra mắt các pool quỹ độc lập cho các tài sản RWA khác nhau.
Về các khía cạnh khác, thiết kế của TProtocol cũng rất đổi mới. Thiết kế của token quản trị TPS/esTPS tương tự như một nền tảng giao dịch nào đó, thời gian lưu trữ càng lâu, tỷ lệ chia cổ tức càng cao. Ngoài ra, nó còn thiết kế cấu trúc hai lớp iUSDP/USDP, tương tự như kiến trúc của một token staking nào đó, iUSDP là phiên bản rUSDP với lợi nhuận tự động tích lũy, trong khi USDP được sử dụng để cung cấp tính thanh khoản tại các địa điểm như sàn giao dịch phi tập trung.
Mô hình này cho phép TProtocol tăng cường hiệu quả vốn và tăng lợi tức iUSDP thông qua việc khuyến khích các giao thức khác, với hy vọng rằng lợi tức của nó sẽ vượt qua lợi tức trái phiếu quốc gia thông thường.
Hiện tại, lĩnh vực RWA đang cạnh tranh khốc liệt, MakerDAO đang chiếm ưu thế. Tuy nhiên, với tư cách là một stablecoin được thế chấp quá mức, tỷ lệ tài sản mà MakerDAO sử dụng để mua trái phiếu chính phủ là có giới hạn. Nếu có quá nhiều người dùng gửi DAI để nhận lãi, lãi suất của họ thậm chí có thể thấp hơn lãi suất trái phiếu chính phủ.
Nói chung, TProtocol thông qua mô hình cho vay tài sản RWA được thế chấp bởi các tổ chức, chuyển giao lợi nhuận từ token trái phiếu chính phủ thuần khiết đến người dùng bình thường không cần KYC. Bằng cách tham khảo một số thiết kế token thế chấp, lợi nhuận của TProtocol có khả năng vượt qua lợi nhuận trái phiếu chính phủ cơ bản, mang đến sức sống và cơ hội mới cho thị trường RWA.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
TProtocol V2: Giải pháp đổi mới giải quyết các điểm đau của thị trường Token trái phiếu chính phủ RWA
Những tiến triển mới trên thị trường token trái phiếu quốc gia RWA: Phân tích giải pháp TProtocol V2
Thị trường token trái phiếu chính phủ RWA hiện tại đang gặp phải một số điểm đau: MakerDAO mặc dù lãi suất cao, nhưng chiến lược đầu tư của nó khá phức tạp; Ondo mặc dù tập trung vào trái phiếu chính phủ, nhưng đang đối mặt với các vấn đề như KYC rườm rà, ngưỡng cao và tính thanh khoản hạn chế. Thị trường đang cần một giải pháp token trái phiếu chính phủ tinh khiết và thân thiện với người dùng phổ thông. TProtocol V2 ra đời nhằm lấp đầy khoảng trống này trên thị trường.
TProtocol về bản chất là một sản phẩm cho vay. Lấy ví dụ về hồ bơi Matrixdock mà nó hỗ trợ, hồ bơi này cho phép sử dụng Token trái phiếu quốc gia STBT phát hành bởi Matrixdock làm tài sản thế chấp để vay USDC. Người dùng gửi USDC sẽ nhận được rUSDP, đây là một loại Token sinh lãi tương tự như aUSDC của AAVE.
Một đặc điểm nổi bật của giao thức này là tỷ lệ giá trị vay của STBT lên tới 100.5% so với (LTV). Về lý thuyết, trong trường hợp cực hạn, tỷ lệ sử dụng có thể đạt 99.5%, có nghĩa là gần như toàn bộ lợi nhuận từ trái phiếu chính phủ có thể được phân phối cho những người nắm giữ rUSDP. Để đối phó với áp lực rút tiền lớn có thể phát sinh từ tỷ lệ sử dụng cao như vậy, giao thức đã áp dụng mô hình giao dịch ngoại tuyến với các bên vay, cho phép Matrixdock một thời gian nhất định để bán trái phiếu chính phủ nhằm trả nợ. Các khoản rút tiền nhỏ có thể được thực hiện thông qua rút tiền thông thường hoặc bán USDP trên sàn giao dịch phi tập trung.
Đóng góp chính của TProtocol là tối đa hóa việc chuyển giao lợi nhuận từ token trái phiếu chính phủ đến người dùng gửi USDC thông qua mô hình cho vay và vay thế chấp, giúp người dùng bình thường cũng có thể tận hưởng lợi nhuận từ trái phiếu chính phủ. Mô hình này khác với các sản phẩm chỉ mở cửa cho nhà đầu tư đủ điều kiện như Ondo-OUSG hay Matrixdoc-STBT, và cũng khác với USDY mà Ondo mới phát hành, sản phẩm này mặc dù có điều kiện hơi nới lỏng nhưng vẫn yêu cầu KYC và thời gian đúc lên tới hai tháng.
Đáng chú ý là TProtocol tập trung vào các sản phẩm chuyên dụng. Ví dụ, các điều khoản của STBT quy định rõ ràng rằng đối tượng đầu tư là trái phiếu chính phủ ngắn hạn và mua lại trái phiếu chính phủ, đồng thời cam kết công bố báo cáo tài sản định kỳ, cũng như hợp tác với một nền tảng dịch vụ dữ liệu để cung cấp chứng minh dự trữ. Tuy nhiên, tổng thể vẫn cần giữ mức độ tin tưởng nhất định vào các cơ quan lưu ký tài sản trái phiếu chính phủ cơ sở. Để cách ly rủi ro, TProtocol dự định ra mắt các pool quỹ độc lập cho các tài sản RWA khác nhau.
Về các khía cạnh khác, thiết kế của TProtocol cũng rất đổi mới. Thiết kế của token quản trị TPS/esTPS tương tự như một nền tảng giao dịch nào đó, thời gian lưu trữ càng lâu, tỷ lệ chia cổ tức càng cao. Ngoài ra, nó còn thiết kế cấu trúc hai lớp iUSDP/USDP, tương tự như kiến trúc của một token staking nào đó, iUSDP là phiên bản rUSDP với lợi nhuận tự động tích lũy, trong khi USDP được sử dụng để cung cấp tính thanh khoản tại các địa điểm như sàn giao dịch phi tập trung.
Mô hình này cho phép TProtocol tăng cường hiệu quả vốn và tăng lợi tức iUSDP thông qua việc khuyến khích các giao thức khác, với hy vọng rằng lợi tức của nó sẽ vượt qua lợi tức trái phiếu quốc gia thông thường.
Hiện tại, lĩnh vực RWA đang cạnh tranh khốc liệt, MakerDAO đang chiếm ưu thế. Tuy nhiên, với tư cách là một stablecoin được thế chấp quá mức, tỷ lệ tài sản mà MakerDAO sử dụng để mua trái phiếu chính phủ là có giới hạn. Nếu có quá nhiều người dùng gửi DAI để nhận lãi, lãi suất của họ thậm chí có thể thấp hơn lãi suất trái phiếu chính phủ.
Nói chung, TProtocol thông qua mô hình cho vay tài sản RWA được thế chấp bởi các tổ chức, chuyển giao lợi nhuận từ token trái phiếu chính phủ thuần khiết đến người dùng bình thường không cần KYC. Bằng cách tham khảo một số thiết kế token thế chấp, lợi nhuận của TProtocol có khả năng vượt qua lợi nhuận trái phiếu chính phủ cơ bản, mang đến sức sống và cơ hội mới cho thị trường RWA.