Nghiên cứu ảnh hưởng của Token liên quan chính trị đến thị trường Tài sản tiền điện tử

Gần đây, Economics Letters đã công bố một bài viết có tiêu đề "Từ số không đến anh hùng: Hiệu ứng tràn của Meme Token trên thị trường tài sản tiền điện tử". Nghiên cứu này phân tích sự kiện một nhân vật chính trị phát hành Meme Token, tiết lộ hiệu ứng tràn biến động không đồng nhất giữa tâm lý thị trường và yếu tố cơ bản. Các tín hiệu chính trị đã khuếch đại động lực đầu cơ, làm nổi bật vai trò ngày càng quan trọng của các yếu tố chính trị trong việc định hình thị trường tài sản tiền điện tử và hành vi của nhà đầu tư.

Nền tảng nghiên cứu

Tác động của động thái chính trị đến thị trường tài chính ngày càng trở nên rõ rệt, thị trường tài sản tiền điện tử đã trở thành lĩnh vực giao thoa quan trọng giữa chính trị và tài chính. Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024 càng làm nổi bật mối quan hệ này, một ứng viên tổng thống hiếm khi chuyển sang ủng hộ tài sản kỹ thuật số. Ông hứa hẹn sẽ biến Mỹ trở thành "thủ đô tài sản tiền điện tử toàn cầu", và đặt tài sản tiền điện tử vào trung tâm của chương trình kinh tế của mình, dẫn đến kỳ vọng của thị trường về những chính sách thân thiện hơn trong tương lai.

Các sự kiện này dự kiến sẽ được xác nhận vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, khi ứng cử viên này phát hành đồng Meme chính thức của mình trên một blockchain nào đó. Trong vòng 24 giờ, giá của đồng tiền này tăng vọt 900%, với khối lượng giao dịch đạt 18 tỷ USD, và giá trị thị trường vượt quá 4 tỷ USD của đồng Meme lớn nhất vào thời điểm đó. Ngày hôm sau, việc phát hành một đồng Meme khác có liên quan đến gia đình của họ đã thúc đẩy thêm sự đầu cơ trên thị trường. Những sự kiện này không chỉ mang tính chất đầu cơ, mà còn tạo thành một cú sốc bên ngoài đáng kể, ảnh hưởng vượt ra ngoài phạm vi đầu cơ tài chính, phát đi tín hiệu về các chương trình quản lý và chính trị rộng hơn.

Mục đích nghiên cứu

Nghiên cứu này nhằm khảo sát cách sự kiện này vừa là tín hiệu chính trị vừa là sự kiện tài chính ảnh hưởng đến thị trường tài sản tiền điện tử. Tập trung vào ba vấn đề chính:

1. Việc phát hành đồng Meme này ảnh hưởng như thế nào đến lợi nhuận và độ biến động của các tài sản tiền điện tử chính?
2. Sự kiện này có gây ra hiệu ứng lây lan tài chính trong thị trường tài sản tiền điện tử không?
3. Ảnh hưởng này có tính chất khác nhau hay không, thể hiện ở việc các Tài sản tiền điện tử khác nhau phản ứng khác nhau dựa trên cơ sở công nghệ, mục đích hoặc sức hấp dẫn đầu cơ của chúng?

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu sử dụng mô hình Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK) đa biến điều kiện tự hồi quy phương sai bất thường (MGARCH), mô hình này đặc biệt phù hợp cho việc phân tích mối quan hệ động theo thời gian giữa biến động và tương quan. Chọn mười Tài sản tiền điện tử có giá trị vốn hóa cao nhất để thực hiện nghiên cứu thực nghiệm.

Phát hiện chính

1. Sau khi phát hành Meme coin, có sự tồn tại của hiệu ứng vượt mức biến động đáng kể giữa các tài sản tiền điện tử, cho thấy có hiện tượng lây lan tài chính trong thị trường.

2. Sự kiện đã gây ra sự thay đổi lớn trong động lực thị trường. Một số tài sản tiền điện tử đã ghi nhận mức tăng cao nhất do cơ sở hạ tầng và mối liên hệ chiến lược của chúng.

3. Bitcoin và các tài sản tiền điện tử chính như Ethereum thể hiện độ bền vững mạnh mẽ, với lợi nhuận bất thường tích lũy (CARs) và phương sai có xu hướng ổn định trong giai đoạn sau của sự kiện.

4. Các đồng Meme khác đã giảm giá, vốn rất có thể đã chuyển sang các đồng Meme mới phát hành.

5. Sự kiện xảy ra trong bối cảnh chính trị phân hóa cao độ, làm tăng sự nhạy cảm của nhà đầu tư, làm trầm trọng thêm phản ứng của thị trường.

6. Đối với một số nhà đầu tư, đồng Meme mới tượng trưng cho cơ hội đầu tư độc đáo; trong khi những nhà đầu tư khác nhận thức được rủi ro về chính trị và quy định, nên đã có lập trường thận trọng hơn.

!7384155

Ý nghĩa nghiên cứu

1. Nghiên cứu này lần đầu tiên phân tích ảnh hưởng của các Token liên quan đến chính trị đối với thị trường Tài sản tiền điện tử, mở rộng hiểu biết về cách mà các câu chuyện chính trị ảnh hưởng đến thị trường tài chính phi tập trung.

2. Tập trung vào tác động của cú sốc tích cực do tín hiệu chính trị thúc đẩy đến thị trường, khác với các nghiên cứu trước đây thường chú trọng đến cú sốc tiêu cực.

3. Cung cấp tham khảo quan trọng cho giới học thuật, các nhà thực hành và các nhà hoạch định chính sách, tiết lộ sự khác biệt trong phản ứng thị trường của các token có liên quan đến chính trị, và nhấn mạnh cách các đặc điểm tài sản ảnh hưởng đến động lực lây lan tài chính.

Dữ liệu và phương pháp

Nghiên cứu sử dụng dữ liệu độc quyền về giá đóng cửa trung bình mỗi phút, bao gồm 10 loại tài sản tiền điện tử đại diện nhất trong 20 loại có vốn hóa thị trường hàng đầu. Dữ liệu được lấy từ một sàn giao dịch, khoảng thời gian từ ngày 11 tháng 1 đến ngày 25 tháng 1 năm 2025, bao gồm 20,160 quan sát.

Sử dụng mô hình BEKK-MGARCH để phân tích ảnh hưởng của việc phát hành Meme coin đối với thị trường tài sản tiền điện tử. Mô hình giả định rằng lợi nhuận logarithm tuân theo phân phối chuẩn với trung bình bằng không và ma trận hiệp phương sai điều kiện là Ht.

!7384156

Kết quả nghiên cứu

1. Hiệu ứng tràn biến động:
   • Sự tương quan giữa các tài sản đã tăng cường rõ rệt sau khi sự kiện xảy ra.
   • Biên độ dao động của lợi nhuận logarit ổn định tăng lên, phản ánh sự gia tăng bất ổn của thị trường.
   • Độ tương quan giữa hầu hết các tài sản đã tăng đáng kể, cho thấy tính liên kết mạnh mẽ hơn.
   • Một số tài sản như LTC và XRP sau sự kiện lại có phương sai giảm, cho thấy hiệu ứng tràn không phân bố đều.

!7384157

2. Hiệu ứng chuỗi thông tin:
   • Trước sự kiện, hầu hết các tài sản tiền điện tử đều trải qua lợi nhuận tích cực, có thể bị thúc đẩy bởi kỳ vọng đầu cơ.
   • Một blockchain thể hiện xuất sắc, có thể liên quan đến việc nó là một blockchain mới mang Meme coin.
   • Một số tài sản tiền điện tử có hiệu suất mạnh mẽ, có thể liên quan đến mối liên hệ của chúng với các công ty công nghệ lớn.
   • Các tài sản tiền điện tử trưởng thành như Bitcoin, Ethereum đang dần ổn định sau khi trải qua sự tăng nhẹ.
   • Các đồng Meme khác thể hiện sự yếu ớt, cho thấy hiệu ứng thay thế tài sản.
   • Sự kiện đã phá vỡ cấu trúc đồng biến của thị trường trước đó, các CARs của các tài sản khác nhau xuất hiện sự phân hóa mạnh mẽ.

!7384158

!7384159

!7384160

Kết luận

1. Phản ứng của thị trường đối với sự kiện này có sự không đồng nhất đáng kể.

2. Tài sản tiền điện tử có mối liên hệ kỹ thuật trực tiếp với đồng Meme mới được hưởng lợi đáng kể.

3. Các tài sản tiền điện tử chính thể hiện sự ổn định mạnh mẽ hơn, đóng vai trò neo giữ.

4. Cảm xúc của nhà đầu tư không chỉ phụ thuộc vào các yếu tố cơ bản kỹ thuật mà còn bị ảnh hưởng bởi địa chính trị và câu chuyện chính sách.

5. Thị trường tài sản tiền điện tử rất nhạy cảm với các sự kiện bên ngoài, dễ bị thúc đẩy bởi hành vi đầu cơ.

6. Khi tài sản số và các vấn đề chính trị kinh tế ngày càng giao thoa, việc liên tục giám sát sự tương tác này là quan trọng để hiểu tác động đến sự ổn định của thị trường.