Phân tích IPO công ty tài chính khai thác: Một chiến lược có ý nghĩa sâu sắc

Gần đây, một công ty chuyên cung cấp giải pháp tài chính trong lĩnh vực khai thác Bitcoin đã nộp đơn IPO lên Nasdaq. Công ty có tên là Antalpha dự định thực hiện đợt phát hành cổ phiếu lần đầu với mã "ANTA". Từ những thông tin được tiết lộ trong bản cáo bạch, Antalpha có mối liên hệ chặt chẽ với một ông lớn sản xuất máy khai thác, điều này khiến IPO lần này mang ý nghĩa chiến lược sâu hơn.

Những nhà hỗ trợ tài chính trong ngành khai thác mỏ

Antalpha được thành lập vào năm 2022, với hoạt động kinh doanh cốt lõi là cung cấp các giải pháp tài chính, công nghệ và quản lý rủi ro cho các tổ chức tài sản số, đặc biệt là các thợ mỏ Bitcoin. Công ty nhằm mục đích giúp các thợ mỏ mở rộng quy mô hoạt động và hỗ trợ họ ứng phó tốt hơn với những thách thức do biến động giá Bitcoin gây ra thông qua các giải pháp tài chính khác nhau, chẳng hạn như hỗ trợ chiến lược "HODL" của các thợ mỏ.

Các sản phẩm và dịch vụ chính của Antalpha được thực hiện thông qua nền tảng công nghệ Antalpha Prime. Nền tảng này cho phép khách hàng khởi xướng và quản lý các khoản vay tài sản kỹ thuật số, đồng thời theo dõi tình trạng tài sản thế chấp trong thời gian thực. Các nguồn thu chính của công ty bao gồm hai khía cạnh:

1. Tài chính chuỗi cung ứng: Phần thu nhập này được thể hiện là "phí tài chính công nghệ", là nguồn thu chính của Antalpha. Cụ thể bao gồm:

   • Cho vay máy đào: Cung cấp tài chính để mua máy đào Bitcoin, sử dụng máy đào đã mua làm tài sản thế chấp.
   • Cho vay sức mạnh tính toán: Cung cấp tài chính cho chi phí vận hành liên quan đến khai thác, thường sử dụng Bitcoin đã khai thác làm tài sản thế chấp.

2. Dịch vụ kết nối cho vay Bitcoin: Phần thu nhập này thể hiện dưới dạng "phí nền tảng công nghệ". Antalpha cung cấp dịch vụ cho vay ký quỹ Bitcoin cho khách hàng không phải ở Mỹ thông qua nền tảng của mình, chủ yếu đóng vai trò là nhà cung cấp công nghệ và dịch vụ.

Dữ liệu tài chính cho thấy, Antalpha đã đạt tổng doanh thu 47,45 triệu USD trong năm tài chính gần đây nhất (kết thúc vào ngày 31 tháng 12 năm 2024), tăng 321% so với năm trước. Công ty đã thành công trong việc chuyển từ lỗ thành có lãi, đạt lợi nhuận ròng 4,4 triệu USD. Về quy mô cho vay, tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2024, tổng quy mô sổ sách cho vay của Antalpha đạt 1,6 tỷ USD, trong đó phần lớn các khoản vay chảy vào các khách hàng châu Á.

Mối liên hệ chặt chẽ với các ông lớn khai thác tiền mã hóa

Antalpha trong bản cáo bạch đã nêu rõ rằng công ty là đối tác cho vay chính của một ông lớn trong ngành sản xuất máy đào. Hai bên đã ký một biên bản ghi nhớ, thống nhất giới thiệu khách hàng cho nhau, và trong trường hợp cung cấp các điều khoản cạnh tranh, Antalpha sẽ có quyền ưu tiên phục vụ các khách hàng tìm kiếm tài chính của nhà sản xuất máy đào đó.

Sự ưu tiên này giúp Antalpha có cơ hội tiếp cận với một lượng lớn khách hàng mua máy khai thác, giảm đáng kể chi phí thu hút khách hàng và có được nguồn doanh thu ổn định. Bản cáo bạch cũng đề cập rằng Antalpha đã hợp tác chặt chẽ với nhà sản xuất máy khai thác ở tất cả các cấp từ bán hàng đến vận hành và quản lý cấp cao.

Tuy nhiên, mối liên hệ giữa Antalpha và nhà sản xuất máy khai thác không chỉ giới hạn ở hợp tác kinh doanh. Mối liên hệ sâu sắc hơn liên quan đến một trong những người đồng sáng lập của nhà sản xuất máy khai thác đó. Hồ sơ phát hành giới thiệu mối quan hệ phức tạp giữa Antalpha và công ty Northstar. Northstar lịch sử đã cung cấp gần như toàn bộ nguồn vốn cho các khoản vay mà Antalpha đã phát hành. Sau một lần tái cấu trúc vào năm 2024, Antalpha đã bị tách ra, trong khi Northstar thuộc sở hữu của một quỹ tín thác không thể thu hồi, và người đồng sáng lập của nhà sản xuất máy khai thác này là người ủy thác và là người thụ hưởng của quỹ tín thác đó.

Mặc dù đã tiến hành tái cấu trúc, Northstar vẫn là một nhà cung cấp vốn quan trọng cho dịch vụ cho vay Bitcoin của Antalpha. Xét từ góc độ logic kinh doanh, dòng tiền và sự hợp tác chiến lược, Antalpha vẫn có thể được coi là một phần quan trọng trong bức tranh tài chính của nhà sản xuất máy khai thác này.

Chiến lược bố trí sau thời kỳ giảm nửa

IPO của Antalpha có liên quan chặt chẽ đến môi trường ngành sau đợt giảm một nửa Bitcoin vào năm 2024 và các điều chỉnh chiến lược của nhà sản xuất máy khai thác này. Đợt giảm một nửa Bitcoin vào tháng 4 năm 2024 đã làm thu hẹp phần thưởng khối của các thợ mỏ, đặt ra thách thức trực tiếp đối với khả năng sinh lời của toàn ngành khai thác. Để đối phó với thách thức này, nhà sản xuất máy khai thác này đã tăng tốc ra mắt thế hệ máy khai thác hiệu quả mới và đã ký kết các thỏa thuận mua hàng với nhiều mỏ khai thác lớn.

Antalpha cung cấp hỗ trợ vay cho khách hàng mua máy đào thế hệ mới, không chỉ có thể trực tiếp thúc đẩy doanh số bán hàng của nhà sản xuất máy đào mà còn giúp cộng đồng thợ đào vượt qua khó khăn về vốn do sự lạc hậu của thiết bị. Ngoài ra, Antalpha còn có kế hoạch khám phá các giải pháp tài chính cho GPU cần thiết trong lĩnh vực AI, điều này có thể là một chiến lược giúp nhà sản xuất máy đào chống lại rủi ro không chắc chắn của ngành công nghiệp tiền điện tử.

Điều đáng chú ý là một nhà phát hành stablecoin nổi tiếng đã bày tỏ ý định tham gia mua 25 triệu USD cổ phiếu phổ thông của Antalpha trong đợt IPO này, điều này cũng phản ánh sự lạc quan của ngành đối với sự phát triển trong tương lai của Antalpha.

Tóm lại, IPO của Antalpha không chỉ là một đợt niêm yết thông thường của một công ty công nghệ tài chính, mà còn là một bước quan trọng của nhà sản xuất máy đào này trong thời kỳ sau khi giảm phần thưởng để củng cố vị thế thị trường, tối ưu hóa công cụ tài chính và dự trữ sức mạnh cho sự phát triển chiến lược lâu dài.