Tài sản tiền điện tử của những sản phẩm không ngờ: Stablecoin
Năm ngoái, ba sự kiện lớn đã thúc đẩy Stablecoin trở thành xu hướng chính:
Nhà phát hành stablecoin lớn nhất thế giới USDT Tether đã tạo ra gần 13 tỷ đô la lợi nhuận với chưa đến 200 nhân viên;
Lễ nhậm chức của Trump và sự đảo ngược trong thái độ của Mỹ đối với việc quản lý tài sản số;
Stripe đã mua lại công ty hạ tầng Stablecoin Bridge với giá 1,1 tỷ USD, điều phối giao dịch xuyên biên giới.
Khi một hệ sinh thái có lợi nhuận lớn và quy định ngày càng rõ ràng, cơ hội đã đến.
Nếu bạn đang phát hành hoặc sử dụng Stablecoin để phát triển kinh doanh, hướng dẫn này nhằm giúp bạn hiểu cách mà những người kỳ cựu trong ngành nhìn nhận lĩnh vực này.
Để cung cấp các góc nhìn đa dạng, chúng tôi đã phỏng vấn những người đóng góp hàng đầu ở tuyến đầu của cuộc cách mạng Stablecoin, rút ra những hiểu biết độc đáo của họ.
Hãy bắt đầu nào!
Định nghĩa Stablecoin
Stablecoin thường là nợ được định giá bằng đô la Mỹ, được hỗ trợ bởi dự trữ tài sản có giá trị thị trường tương đương hoặc lớn hơn.
Có hai loại chính:
• Hỗ trợ pháp định: hoàn toàn được đảm bảo bởi tiền gửi ngân hàng, tiền mặt hoặc các thay thế tiền mặt rủi ro thấp ( như trái phiếu kho bạc ).
• Vị thế nợ thế chấp ( CDP ): Chủ yếu được thế chấp quá mức bằng các tài sản tiền điện tử gốc ( như ETH hoặc BTC ).
Chức năng của Stablecoin chủ yếu phụ thuộc vào việc nó "gắn kết" với tài sản tham chiếu ( đô la ). Sự gắn kết này được duy trì qua hai cơ chế: đổi trả cấp một và thị trường thứ cấp. Đầu tiên, tôi có thể ngay lập tức đổi trả một lượng dự trữ tương đương không? Nếu không, có thị trường thứ cấp sâu và bền vững nào để giao dịch tỷ giá gắn kết với nghĩa vụ Stablecoin của tôi không?
Do tính không thể đoán trước của thị trường thứ cấp, việc rút tiền ở cấp độ một là cơ chế gắn kết bền vững hơn. Hơn nữa, còn nhiều stablecoin có thế chấp thấp hoặc thuật toán đang được thử nghiệm, nhưng chúng thiếu sự hỗ trợ, hướng dẫn này sẽ không đề cập đến.
Điều quan trọng là, Stablecoin không phải tự nhiên mà có. Khi bạn gửi đô la Mỹ tại JPMorgan Chase, JPMorgan Chase có trách nhiệm bảo quản đô la của bạn, đảm bảo bạn có thể sử dụng, và cho phép bạn giao dịch với người khác.
Stablecoin dựa vào blockchain để cung cấp các chức năng cốt lõi giống nhau.
Định nghĩa blockchain
Blockchain là một "hệ thống kế toán" toàn cầu, bao gồm tài sản cá nhân, hồ sơ giao dịch cũng như quy tắc và điều khoản giao dịch.
Ví dụ, stablecoin USDC của Circle được phát hành dựa trên tiêu chuẩn token ERC-20, tiêu chuẩn này quy định các quy tắc để chuyển nhượng token thành công: trừ một số tiền nhất định từ tài khoản người gửi và thêm số tiền tương đương vào tài khoản người nhận. Những quy tắc này kết hợp với cơ chế đồng thuận của blockchain, đảm bảo rằng không có người dùng nào có thể chuyển khoản vượt quá số tiền USDC mà họ nắm giữ ( thường được gọi là vấn đề chi tiêu gấp đôi ). Nói một cách ngắn gọn, blockchain giống như một cơ sở dữ liệu chỉ thêm hoặc sổ cái kép, có trạng thái ban đầu và ghi lại mọi giao dịch đã xảy ra trong mạng khép kín của nó.
Tất cả tài sản trên blockchain, bao gồm USDC, đều được lưu trữ bởi tài khoản Ethereum (EOA hoặc ví ) hoặc hợp đồng thông minh. Hợp đồng thông minh có thể nhận và chuyển giao tài sản khi đáp ứng các điều kiện nhất định. Quyền sở hữu EOA, tức là khả năng giao dịch tài sản từ địa chỉ công khai, được thực thi thông qua cơ chế mã hóa khóa công khai và khóa riêng của blockchain cơ sở, cơ chế này liên kết mỗi địa chỉ công khai với một khóa riêng theo cách một-một. Nếu bạn sở hữu khóa riêng, bạn thực sự sở hữu tài sản trong địa chỉ công khai "không phải chìa khóa của bạn, không phải đồng của bạn". Hợp đồng thông minh nắm giữ và giao dịch stablecoin theo logic minh bạch được lập trình trước, cho phép các tổ chức trên chuỗi ( như DAO hoặc đại lý AI ) có thể giao dịch stablecoin theo cách lập trình mà không cần can thiệp của con người.
"Sự tin tưởng" vào độ chính xác của hệ thống xuất phát từ việc thực thi và cơ chế đồng thuận của blockchain cơ sở, như máy ảo Ethereum và bằng chứng cổ phần (. Độ chính xác có thể được chứng minh thông qua trạng thái ban đầu của blockchain và lịch sử giao dịch công khai có thể kiểm toán được của mỗi giao dịch tiếp theo. Việc thanh toán giao dịch được quản lý bởi mạng lưới nhà điều hành nút phân tán toàn cầu hoạt động 24/7, điều này khiến cho việc thanh toán stablecoin không bị giới hạn bởi giờ làm việc của ngân hàng truyền thống. Để bù đắp cho dịch vụ mà các nhà điều hành nút cung cấp, sẽ thu phí giao dịch trong quá trình xử lý giao dịch )Gas(, phí này thường được định giá bằng tài sản tiền điện tử gốc của blockchain cơ sở ) như ETH(.
Những định nghĩa này có thể hơi khô khan, nhưng cung cấp cho người đọc một nền tảng chung phù hợp. Vậy, hãy để chúng ta bắt đầu từ phần thú vị hơn: Chúng ta đã đi đến bước này như thế nào?
![Giải thích rõ ràng về quá khứ và hiện tại, Hướng dẫn cho những người làm nghề Stablecoin])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-82e47ab2344769c3f8462c17745f4517.webp(
Lịch sử của Stablecoin
12 năm trước, Stablecoin vẫn chỉ là một giấc mơ. Hiện nay, Circle, nhà phát hành Stablecoin lớn thứ hai thế giới USDC, đang chuẩn bị để bán hoặc IPO. Tài liệu S-1 của Circle cung cấp thông tin trực tiếp từ người sáng lập USDC, Jeremy Allaire, kể về quá trình thành lập USDC. ) chú thích: Circle đã hoàn thành IPO (
Chúng tôi đã mời bạn Phil Potter và Rune Christensen, họ lần lượt là người sáng lập stablecoin lớn nhất thế giới )USDT( và stablecoin lớn thứ ba )DAI(, xin hãy chia sẻ câu chuyện khởi nghiệp.
) Tether: Vị vua ra đời
Ngay từ năm 2013, thị trường Tài sản tiền điện tử đang ở thời kỳ miền Tây hoang dã, khi mà các sàn giao dịch như Mt.Gox và BitFinex là những nơi chính để truy cập và giao dịch Tài sản tiền điện tử. Do Tài sản tiền điện tử đang ở giai đoạn đầu, môi trường quản lý lúc đó mơ hồ hơn so với hiện tại: các sàn giao dịch được khuyến nghị tuân theo "các thực tiễn tốt nhất", tức là chỉ chấp nhận tiền gửi và rút tiền Tài sản tiền điện tử ( như gửi BTC và rút BTC ). Điều này có nghĩa là các nhà giao dịch buộc phải tự đổi đô la Mỹ sang Tài sản tiền điện tử, quy định bắt buộc này đã cản trở việc áp dụng rộng rãi Tài sản tiền điện tử. Hơn nữa, các nhà giao dịch cần một nơi để tránh khỏi sự biến động giá Tài sản tiền điện tử dữ dội, mà không phải rời khỏi "sòng bạc".
Phil Potter với hồ sơ Wall Street và cái nhìn thực tế đã bước vào lĩnh vực Tài sản tiền điện tử, ông nhạy bén nhận ra những điểm tắc nghẽn của thị trường. Giải pháp của ông rất đơn giản: một "Stablecoin" --- một tài sản tiền điện tử với nghĩa vụ một đô la được hỗ trợ bởi một đô la dự trữ --- cho phép các nhà giao dịch đối phó với biến động của sàn giao dịch và thị trường thông qua nghĩa vụ định giá bằng đô la. Năm 2014, ông đã mang ý tưởng này đến một trong những sàn giao dịch lớn nhất lúc bấy giờ là BitFinex. Cuối cùng, ông đã hợp tác với BitFinex để tạo ra Tether, một tổ chức độc lập có giấy phép chuyển tiền cần thiết, nhằm tích hợp với mạng lưới tài chính rộng lớn hơn của các ngân hàng, kiểm toán viên và cơ quan quản lý. Những nhà cung cấp này rất quan trọng cho việc Tether quản lý tài sản dự trữ, xử lý các giao dịch tiền pháp lý phức tạp ở nền tảng, trong khi giúp BitFinex duy trì vị thế "thuần Tài sản tiền điện tử".
Sản phẩm này đơn giản, nhưng cấu trúc lại rất táo bạo: Tether phát hành nợ tính bằng đô la Mỹ ###USDT(, chỉ có một số thực thể đáng tin cậy đã được xác nhận KYC mới có thể trực tiếp đúc hoặc đổi USDT để lấy tài sản dự trữ cơ bản của nó.
Tuy nhiên, USDT chạy trên blockchain không cần cấp phép, điều này có nghĩa là bất kỳ người nắm giữ nào cũng có thể tự do chuyển USDT và đổi nó thành các tài sản khác trên thị trường thứ cấp mở.
Trong suốt hai năm, khái niệm này dường như đã chết từ trong trứng.
Cho đến năm 2017, Phil nhận thấy tỷ lệ áp dụng USDT đang tăng lên ở các khu vực như Đông Nam Á. Sau khi điều tra, ông phát hiện ra rằng các doanh nghiệp xuất khẩu bắt đầu coi USDT là một giải pháp thay thế nhanh hơn và rẻ hơn cho mạng lưới thanh toán đô la khu vực. Cuối cùng, những doanh nghiệp này bắt đầu sử dụng USDT làm tài sản thế chấp cho xuất nhập khẩu. Khoảng cùng thời gian đó, các nhà sáng lập tiền điện tử bắt đầu chú ý đến tính thanh khoản ngày càng tăng của USDT và bắt đầu sử dụng USDT làm ký quỹ cho việc chênh lệch giá giữa các sàn giao dịch. Vào lúc này, Phil nhận ra rằng Tether đã xây dựng một mạng lưới đô la song song nhanh hơn, đơn giản hơn và mở cửa 24/7.
Bánh đà một khi đã quay, sẽ không bao giờ giảm tốc độ. Do việc phát hành và mua lại luôn diễn ra trong khuôn khổ được quản lý, đồng thời token tự do lưu thông trên các blockchain như Tron và Ethereum, USDT đã đạt được tốc độ thoát. Mỗi người dùng mới, thương gia hoặc sàn giao dịch chấp nhận USDT chỉ càng tăng cường hiệu ứng mạng của nó, nâng cao tính hữu dụng của USDT như một phương tiện lưu trữ giá trị và thanh toán.
Hiện nay, giá trị của USDT đang lưu hành gần 1500 tỷ USD, vượt xa lưu lượng của USDC là 610 tỷ USD, nhiều người gọi Tether là công ty có lợi nhuận bình quân đầu người cao nhất thế giới.
Phil Potter là một nhân vật nổi bật trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, và triết lý của ông cũng rất độc đáo.
Tuy nhiên, chúng ta không thể gọi anh ta là "người ngoài cuộc" của ngành tài chính truyền thống; anh ta là người mà bạn sẽ mong đợi tạo ra stablecoin lớn nhất thế giới. Còn Rune Christensen thì không như vậy.
![Giải thích rõ ràng về quá khứ và hiện tại, hướng dẫn cho người làm việc với Stablecoin])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e69a61900367e41b0f019858b180110a.webp(
) DAI: Đồng stablecoin phi tập trung đầu tiên
Rune đã phát hiện ra nó khi tiền điện tử còn ở giai đoạn sơ khai, và nhanh chóng tự nhận mình là "ông trùm Bitcoin". Anh là một người áp dụng tiền điện tử điển hình, coi BTC và blockchain là vé thoát khỏi trật tự tài chính bất công và loại trừ. Năm 2013, giá BTC mở cửa khoảng 13 đô la ( có ai có cỗ máy thời gian không? ), vào cuối năm đã vượt qua 700 đô la, những người áp dụng sớm có lý do đầy đủ để tin rằng tiền điện tử có thể thực sự thay thế hệ thống tài chính của chúng ta.
Tuy nhiên, suy thoái kinh tế sau đó đã buộc Rune phải chấp nhận một thực tế: hiệu quả cuối cùng của tài sản tiền điện tử phụ thuộc vào việc quản lý sự biến động này. "Sự ổn định có lợi cho kinh doanh," Rune tóm tắt, một ý tưởng mới đã nảy sinh từ đó.
Năm 2015, sau khi chứng kiến sự thất bại của đồng Stablecoin "đầu tiên" của BitShares, Rune và Nikolai Mushegian đã hợp tác thiết kế và xây dựng một loại Stablecoin được định giá bằng đô la Mỹ. Tuy nhiên, khác với Phil, anh không có mối quan hệ để thực hiện những chiến lược giống như Tether, và cũng không có ý định xây dựng một giải pháp dựa vào hệ thống tài chính truyền thống. Sự xuất hiện của Ethereum, như một giải pháp thay thế có thể lập trình cho Bitcoin, cho phép bất kỳ ai mã hóa logic vào mạng thông qua hợp đồng thông minh, đã cung cấp cho Rune một nền tảng sáng tạo. Liệu anh có thể sử dụng tài sản gốc ETH để phát hành một loại Stablecoin dựa trên nó? Nếu sự biến động của tài sản dự trữ gốc ETH lớn như BTC, hệ thống này sẽ duy trì khả năng thanh toán như thế nào?
Giải pháp của Rune và Nikolai là giao thức MakerDAO, giao thức này dựa trên Ethereum, được ra mắt vào tháng 12 năm 2017. MakerDAO cho phép bất kỳ người dùng nào gửi 100 đô la ETH và nhận được một số lượng cố định DAI### như 50 đô la(, từ đó tạo ra một khoản nợ stablecoin được hỗ trợ bởi dự trữ ETH. Để đảm bảo khả năng thanh toán của hệ thống, hợp đồng thông minh thiết lập ngưỡng thanh lý) như giá ETH là 70 đô la(, một khi vượt qua, bên thanh lý thứ ba có thể bán tài sản ETH cơ sở của họ, từ đó xóa bỏ khoản nợ DAI. Qua thời gian, các mô-đun mới đã ra đời, nhằm đơn giản hóa quy trình đấu giá, thiết lập lãi suất để điều chỉnh việc phát hành DAI, và tiếp tục khuyến khích những bên thanh lý thứ ba có mục tiêu lợi nhuận.
Giải pháp tinh vi này hiện nay được gọi là "điểm nợ thế chấp )CDP(" Stablecoin trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, khái niệm nguyên thủy này đã thu hút hàng chục nhà mô phỏng theo. Hệ thống này có thể hoạt động mà không cần người gác cổng tập trung nhờ vào tính lập trình của Ethereum và tính minh bạch do chuỗi công khai cung cấp: tất cả tài sản dự trữ, nợ phải trả, tham số thanh lý và logic đều được biết đến bởi mọi người tham gia trên thị trường. Như Rune đã nói, điều này thực hiện "giải quyết tranh chấp phi tập trung", đảm bảo rằng mọi người tham gia đều hiểu các quy tắc duy trì khả năng thanh toán của hệ thống.
Với việc DAI) và dự án chị em USDS( có lượng lưu thông vượt quá 7 tỷ USD, sự sáng tạo của Rune đã phát triển thành một trụ cột có tầm quan trọng hệ thống trong tài chính phi tập trung) DeFi(. Tuy nhiên, trong bối cảnh cạnh tranh thay đổi nhanh chóng, việc thoát khỏi những yêu cầu ý thức hệ của một hệ thống đang sụp đổ trở nên ngày càng khó quản lý; hiệu quả vốn thấp của CDP và thiếu cơ chế giải chấp trực tiếp hiệu quả đã kìm hãm khả năng mở rộng của nó. Nhận thức được thực tế này, MakerDAO đã bắt đầu chuyển đổi đáng kể sang các tài sản dự trữ truyền thống) như USDC( vào năm 2021, và vào năm 2025 đã chuyển sang quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa của BlackRock) BUIDL(. Trong thời gian chuyển đổi này, MakerDAO) hiện là Sky( thông qua giải đua được mã hóa) Tokenized Grand Prix(, quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa trị giá 1 tỷ USD do Steakhouse Financial quản lý) MMF( RFP và quỹ tín dụng tư nhân trị giá 220 triệu USD phát hành chứng khoán gốc blockchain hợp tác với BlockTower Credit và Centrifuge, đã thiết lập vị thế của mình như một nhà cung cấp thanh khoản quan trọng nhất cho tài sản mã hóa.
![Giải thích quá khứ và hiện tại, Hướng dẫn cho những người làm việc với Stablecoin])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-859f89c297c4cca7e8a3dd3ed5e6f345.webp(
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
13 thích
Phần thưởng
13
3
Chia sẻ
Bình luận
0/400
MysteryBoxOpener
· 07-21 22:45
Chỉ 200 người thu nhập 13 tỷ? Quá vô lý.
Xem bản gốcTrả lời0
ZenChainWalker
· 07-21 22:42
USDT là một con bò thật sự, nằm ăn cũng có thể kiếm được nhiều như vậy.
Stablecoin nổi lên: Quá trình phát triển và thách thức tương lai của Tether, USDC và DAI
Tài sản tiền điện tử của những sản phẩm không ngờ: Stablecoin
Năm ngoái, ba sự kiện lớn đã thúc đẩy Stablecoin trở thành xu hướng chính:
Nhà phát hành stablecoin lớn nhất thế giới USDT Tether đã tạo ra gần 13 tỷ đô la lợi nhuận với chưa đến 200 nhân viên;
Lễ nhậm chức của Trump và sự đảo ngược trong thái độ của Mỹ đối với việc quản lý tài sản số;
Stripe đã mua lại công ty hạ tầng Stablecoin Bridge với giá 1,1 tỷ USD, điều phối giao dịch xuyên biên giới.
Khi một hệ sinh thái có lợi nhuận lớn và quy định ngày càng rõ ràng, cơ hội đã đến.
Nếu bạn đang phát hành hoặc sử dụng Stablecoin để phát triển kinh doanh, hướng dẫn này nhằm giúp bạn hiểu cách mà những người kỳ cựu trong ngành nhìn nhận lĩnh vực này.
Để cung cấp các góc nhìn đa dạng, chúng tôi đã phỏng vấn những người đóng góp hàng đầu ở tuyến đầu của cuộc cách mạng Stablecoin, rút ra những hiểu biết độc đáo của họ.
Hãy bắt đầu nào!
Định nghĩa Stablecoin
Stablecoin thường là nợ được định giá bằng đô la Mỹ, được hỗ trợ bởi dự trữ tài sản có giá trị thị trường tương đương hoặc lớn hơn.
Có hai loại chính:
• Hỗ trợ pháp định: hoàn toàn được đảm bảo bởi tiền gửi ngân hàng, tiền mặt hoặc các thay thế tiền mặt rủi ro thấp ( như trái phiếu kho bạc ).
• Vị thế nợ thế chấp ( CDP ): Chủ yếu được thế chấp quá mức bằng các tài sản tiền điện tử gốc ( như ETH hoặc BTC ).
Chức năng của Stablecoin chủ yếu phụ thuộc vào việc nó "gắn kết" với tài sản tham chiếu ( đô la ). Sự gắn kết này được duy trì qua hai cơ chế: đổi trả cấp một và thị trường thứ cấp. Đầu tiên, tôi có thể ngay lập tức đổi trả một lượng dự trữ tương đương không? Nếu không, có thị trường thứ cấp sâu và bền vững nào để giao dịch tỷ giá gắn kết với nghĩa vụ Stablecoin của tôi không?
Do tính không thể đoán trước của thị trường thứ cấp, việc rút tiền ở cấp độ một là cơ chế gắn kết bền vững hơn. Hơn nữa, còn nhiều stablecoin có thế chấp thấp hoặc thuật toán đang được thử nghiệm, nhưng chúng thiếu sự hỗ trợ, hướng dẫn này sẽ không đề cập đến.
Điều quan trọng là, Stablecoin không phải tự nhiên mà có. Khi bạn gửi đô la Mỹ tại JPMorgan Chase, JPMorgan Chase có trách nhiệm bảo quản đô la của bạn, đảm bảo bạn có thể sử dụng, và cho phép bạn giao dịch với người khác.
Stablecoin dựa vào blockchain để cung cấp các chức năng cốt lõi giống nhau.
Định nghĩa blockchain
Blockchain là một "hệ thống kế toán" toàn cầu, bao gồm tài sản cá nhân, hồ sơ giao dịch cũng như quy tắc và điều khoản giao dịch.
Ví dụ, stablecoin USDC của Circle được phát hành dựa trên tiêu chuẩn token ERC-20, tiêu chuẩn này quy định các quy tắc để chuyển nhượng token thành công: trừ một số tiền nhất định từ tài khoản người gửi và thêm số tiền tương đương vào tài khoản người nhận. Những quy tắc này kết hợp với cơ chế đồng thuận của blockchain, đảm bảo rằng không có người dùng nào có thể chuyển khoản vượt quá số tiền USDC mà họ nắm giữ ( thường được gọi là vấn đề chi tiêu gấp đôi ). Nói một cách ngắn gọn, blockchain giống như một cơ sở dữ liệu chỉ thêm hoặc sổ cái kép, có trạng thái ban đầu và ghi lại mọi giao dịch đã xảy ra trong mạng khép kín của nó.
Tất cả tài sản trên blockchain, bao gồm USDC, đều được lưu trữ bởi tài khoản Ethereum (EOA hoặc ví ) hoặc hợp đồng thông minh. Hợp đồng thông minh có thể nhận và chuyển giao tài sản khi đáp ứng các điều kiện nhất định. Quyền sở hữu EOA, tức là khả năng giao dịch tài sản từ địa chỉ công khai, được thực thi thông qua cơ chế mã hóa khóa công khai và khóa riêng của blockchain cơ sở, cơ chế này liên kết mỗi địa chỉ công khai với một khóa riêng theo cách một-một. Nếu bạn sở hữu khóa riêng, bạn thực sự sở hữu tài sản trong địa chỉ công khai "không phải chìa khóa của bạn, không phải đồng của bạn". Hợp đồng thông minh nắm giữ và giao dịch stablecoin theo logic minh bạch được lập trình trước, cho phép các tổ chức trên chuỗi ( như DAO hoặc đại lý AI ) có thể giao dịch stablecoin theo cách lập trình mà không cần can thiệp của con người.
"Sự tin tưởng" vào độ chính xác của hệ thống xuất phát từ việc thực thi và cơ chế đồng thuận của blockchain cơ sở, như máy ảo Ethereum và bằng chứng cổ phần (. Độ chính xác có thể được chứng minh thông qua trạng thái ban đầu của blockchain và lịch sử giao dịch công khai có thể kiểm toán được của mỗi giao dịch tiếp theo. Việc thanh toán giao dịch được quản lý bởi mạng lưới nhà điều hành nút phân tán toàn cầu hoạt động 24/7, điều này khiến cho việc thanh toán stablecoin không bị giới hạn bởi giờ làm việc của ngân hàng truyền thống. Để bù đắp cho dịch vụ mà các nhà điều hành nút cung cấp, sẽ thu phí giao dịch trong quá trình xử lý giao dịch )Gas(, phí này thường được định giá bằng tài sản tiền điện tử gốc của blockchain cơ sở ) như ETH(.
Những định nghĩa này có thể hơi khô khan, nhưng cung cấp cho người đọc một nền tảng chung phù hợp. Vậy, hãy để chúng ta bắt đầu từ phần thú vị hơn: Chúng ta đã đi đến bước này như thế nào?
![Giải thích rõ ràng về quá khứ và hiện tại, Hướng dẫn cho những người làm nghề Stablecoin])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-82e47ab2344769c3f8462c17745f4517.webp(
Lịch sử của Stablecoin
12 năm trước, Stablecoin vẫn chỉ là một giấc mơ. Hiện nay, Circle, nhà phát hành Stablecoin lớn thứ hai thế giới USDC, đang chuẩn bị để bán hoặc IPO. Tài liệu S-1 của Circle cung cấp thông tin trực tiếp từ người sáng lập USDC, Jeremy Allaire, kể về quá trình thành lập USDC. ) chú thích: Circle đã hoàn thành IPO (
Chúng tôi đã mời bạn Phil Potter và Rune Christensen, họ lần lượt là người sáng lập stablecoin lớn nhất thế giới )USDT( và stablecoin lớn thứ ba )DAI(, xin hãy chia sẻ câu chuyện khởi nghiệp.
) Tether: Vị vua ra đời
Ngay từ năm 2013, thị trường Tài sản tiền điện tử đang ở thời kỳ miền Tây hoang dã, khi mà các sàn giao dịch như Mt.Gox và BitFinex là những nơi chính để truy cập và giao dịch Tài sản tiền điện tử. Do Tài sản tiền điện tử đang ở giai đoạn đầu, môi trường quản lý lúc đó mơ hồ hơn so với hiện tại: các sàn giao dịch được khuyến nghị tuân theo "các thực tiễn tốt nhất", tức là chỉ chấp nhận tiền gửi và rút tiền Tài sản tiền điện tử ( như gửi BTC và rút BTC ). Điều này có nghĩa là các nhà giao dịch buộc phải tự đổi đô la Mỹ sang Tài sản tiền điện tử, quy định bắt buộc này đã cản trở việc áp dụng rộng rãi Tài sản tiền điện tử. Hơn nữa, các nhà giao dịch cần một nơi để tránh khỏi sự biến động giá Tài sản tiền điện tử dữ dội, mà không phải rời khỏi "sòng bạc".
Phil Potter với hồ sơ Wall Street và cái nhìn thực tế đã bước vào lĩnh vực Tài sản tiền điện tử, ông nhạy bén nhận ra những điểm tắc nghẽn của thị trường. Giải pháp của ông rất đơn giản: một "Stablecoin" --- một tài sản tiền điện tử với nghĩa vụ một đô la được hỗ trợ bởi một đô la dự trữ --- cho phép các nhà giao dịch đối phó với biến động của sàn giao dịch và thị trường thông qua nghĩa vụ định giá bằng đô la. Năm 2014, ông đã mang ý tưởng này đến một trong những sàn giao dịch lớn nhất lúc bấy giờ là BitFinex. Cuối cùng, ông đã hợp tác với BitFinex để tạo ra Tether, một tổ chức độc lập có giấy phép chuyển tiền cần thiết, nhằm tích hợp với mạng lưới tài chính rộng lớn hơn của các ngân hàng, kiểm toán viên và cơ quan quản lý. Những nhà cung cấp này rất quan trọng cho việc Tether quản lý tài sản dự trữ, xử lý các giao dịch tiền pháp lý phức tạp ở nền tảng, trong khi giúp BitFinex duy trì vị thế "thuần Tài sản tiền điện tử".
Sản phẩm này đơn giản, nhưng cấu trúc lại rất táo bạo: Tether phát hành nợ tính bằng đô la Mỹ ###USDT(, chỉ có một số thực thể đáng tin cậy đã được xác nhận KYC mới có thể trực tiếp đúc hoặc đổi USDT để lấy tài sản dự trữ cơ bản của nó.
Tuy nhiên, USDT chạy trên blockchain không cần cấp phép, điều này có nghĩa là bất kỳ người nắm giữ nào cũng có thể tự do chuyển USDT và đổi nó thành các tài sản khác trên thị trường thứ cấp mở.
Trong suốt hai năm, khái niệm này dường như đã chết từ trong trứng.
Cho đến năm 2017, Phil nhận thấy tỷ lệ áp dụng USDT đang tăng lên ở các khu vực như Đông Nam Á. Sau khi điều tra, ông phát hiện ra rằng các doanh nghiệp xuất khẩu bắt đầu coi USDT là một giải pháp thay thế nhanh hơn và rẻ hơn cho mạng lưới thanh toán đô la khu vực. Cuối cùng, những doanh nghiệp này bắt đầu sử dụng USDT làm tài sản thế chấp cho xuất nhập khẩu. Khoảng cùng thời gian đó, các nhà sáng lập tiền điện tử bắt đầu chú ý đến tính thanh khoản ngày càng tăng của USDT và bắt đầu sử dụng USDT làm ký quỹ cho việc chênh lệch giá giữa các sàn giao dịch. Vào lúc này, Phil nhận ra rằng Tether đã xây dựng một mạng lưới đô la song song nhanh hơn, đơn giản hơn và mở cửa 24/7.
Bánh đà một khi đã quay, sẽ không bao giờ giảm tốc độ. Do việc phát hành và mua lại luôn diễn ra trong khuôn khổ được quản lý, đồng thời token tự do lưu thông trên các blockchain như Tron và Ethereum, USDT đã đạt được tốc độ thoát. Mỗi người dùng mới, thương gia hoặc sàn giao dịch chấp nhận USDT chỉ càng tăng cường hiệu ứng mạng của nó, nâng cao tính hữu dụng của USDT như một phương tiện lưu trữ giá trị và thanh toán.
Hiện nay, giá trị của USDT đang lưu hành gần 1500 tỷ USD, vượt xa lưu lượng của USDC là 610 tỷ USD, nhiều người gọi Tether là công ty có lợi nhuận bình quân đầu người cao nhất thế giới.
Phil Potter là một nhân vật nổi bật trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, và triết lý của ông cũng rất độc đáo.
Tuy nhiên, chúng ta không thể gọi anh ta là "người ngoài cuộc" của ngành tài chính truyền thống; anh ta là người mà bạn sẽ mong đợi tạo ra stablecoin lớn nhất thế giới. Còn Rune Christensen thì không như vậy.
![Giải thích rõ ràng về quá khứ và hiện tại, hướng dẫn cho người làm việc với Stablecoin])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e69a61900367e41b0f019858b180110a.webp(
) DAI: Đồng stablecoin phi tập trung đầu tiên
Rune đã phát hiện ra nó khi tiền điện tử còn ở giai đoạn sơ khai, và nhanh chóng tự nhận mình là "ông trùm Bitcoin". Anh là một người áp dụng tiền điện tử điển hình, coi BTC và blockchain là vé thoát khỏi trật tự tài chính bất công và loại trừ. Năm 2013, giá BTC mở cửa khoảng 13 đô la ( có ai có cỗ máy thời gian không? ), vào cuối năm đã vượt qua 700 đô la, những người áp dụng sớm có lý do đầy đủ để tin rằng tiền điện tử có thể thực sự thay thế hệ thống tài chính của chúng ta.
Tuy nhiên, suy thoái kinh tế sau đó đã buộc Rune phải chấp nhận một thực tế: hiệu quả cuối cùng của tài sản tiền điện tử phụ thuộc vào việc quản lý sự biến động này. "Sự ổn định có lợi cho kinh doanh," Rune tóm tắt, một ý tưởng mới đã nảy sinh từ đó.
Năm 2015, sau khi chứng kiến sự thất bại của đồng Stablecoin "đầu tiên" của BitShares, Rune và Nikolai Mushegian đã hợp tác thiết kế và xây dựng một loại Stablecoin được định giá bằng đô la Mỹ. Tuy nhiên, khác với Phil, anh không có mối quan hệ để thực hiện những chiến lược giống như Tether, và cũng không có ý định xây dựng một giải pháp dựa vào hệ thống tài chính truyền thống. Sự xuất hiện của Ethereum, như một giải pháp thay thế có thể lập trình cho Bitcoin, cho phép bất kỳ ai mã hóa logic vào mạng thông qua hợp đồng thông minh, đã cung cấp cho Rune một nền tảng sáng tạo. Liệu anh có thể sử dụng tài sản gốc ETH để phát hành một loại Stablecoin dựa trên nó? Nếu sự biến động của tài sản dự trữ gốc ETH lớn như BTC, hệ thống này sẽ duy trì khả năng thanh toán như thế nào?
Giải pháp của Rune và Nikolai là giao thức MakerDAO, giao thức này dựa trên Ethereum, được ra mắt vào tháng 12 năm 2017. MakerDAO cho phép bất kỳ người dùng nào gửi 100 đô la ETH và nhận được một số lượng cố định DAI### như 50 đô la(, từ đó tạo ra một khoản nợ stablecoin được hỗ trợ bởi dự trữ ETH. Để đảm bảo khả năng thanh toán của hệ thống, hợp đồng thông minh thiết lập ngưỡng thanh lý) như giá ETH là 70 đô la(, một khi vượt qua, bên thanh lý thứ ba có thể bán tài sản ETH cơ sở của họ, từ đó xóa bỏ khoản nợ DAI. Qua thời gian, các mô-đun mới đã ra đời, nhằm đơn giản hóa quy trình đấu giá, thiết lập lãi suất để điều chỉnh việc phát hành DAI, và tiếp tục khuyến khích những bên thanh lý thứ ba có mục tiêu lợi nhuận.
Giải pháp tinh vi này hiện nay được gọi là "điểm nợ thế chấp )CDP(" Stablecoin trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, khái niệm nguyên thủy này đã thu hút hàng chục nhà mô phỏng theo. Hệ thống này có thể hoạt động mà không cần người gác cổng tập trung nhờ vào tính lập trình của Ethereum và tính minh bạch do chuỗi công khai cung cấp: tất cả tài sản dự trữ, nợ phải trả, tham số thanh lý và logic đều được biết đến bởi mọi người tham gia trên thị trường. Như Rune đã nói, điều này thực hiện "giải quyết tranh chấp phi tập trung", đảm bảo rằng mọi người tham gia đều hiểu các quy tắc duy trì khả năng thanh toán của hệ thống.
Với việc DAI) và dự án chị em USDS( có lượng lưu thông vượt quá 7 tỷ USD, sự sáng tạo của Rune đã phát triển thành một trụ cột có tầm quan trọng hệ thống trong tài chính phi tập trung) DeFi(. Tuy nhiên, trong bối cảnh cạnh tranh thay đổi nhanh chóng, việc thoát khỏi những yêu cầu ý thức hệ của một hệ thống đang sụp đổ trở nên ngày càng khó quản lý; hiệu quả vốn thấp của CDP và thiếu cơ chế giải chấp trực tiếp hiệu quả đã kìm hãm khả năng mở rộng của nó. Nhận thức được thực tế này, MakerDAO đã bắt đầu chuyển đổi đáng kể sang các tài sản dự trữ truyền thống) như USDC( vào năm 2021, và vào năm 2025 đã chuyển sang quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa của BlackRock) BUIDL(. Trong thời gian chuyển đổi này, MakerDAO) hiện là Sky( thông qua giải đua được mã hóa) Tokenized Grand Prix(, quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa trị giá 1 tỷ USD do Steakhouse Financial quản lý) MMF( RFP và quỹ tín dụng tư nhân trị giá 220 triệu USD phát hành chứng khoán gốc blockchain hợp tác với BlockTower Credit và Centrifuge, đã thiết lập vị thế của mình như một nhà cung cấp thanh khoản quan trọng nhất cho tài sản mã hóa.
![Giải thích quá khứ và hiện tại, Hướng dẫn cho những người làm việc với Stablecoin])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-859f89c297c4cca7e8a3dd3ed5e6f345.webp(
Stablecoin: Sản phẩm hôm nay
Cam kết cơ bản của Stablecoin là