Cuộc cách mạng Stablecoin: Tái cấu trúc hình thức thanh toán toàn cầu

Hệ thống tài chính toàn cầu đang trải qua những biến đổi sâu sắc. Mạng lưới thanh toán truyền thống đang đối mặt với thách thức toàn diện từ stablecoin do cơ sở hạ tầng lạc hậu, chu kỳ thanh toán kéo dài và chi phí cao. Stablecoin đang cách mạng hóa dòng giá trị xuyên biên giới, giao dịch doanh nghiệp và cách tiếp cận dịch vụ tài chính cá nhân.

Trong những năm gần đây, Stablecoin đã phát triển liên tục và trở thành cơ sở hạ tầng quan trọng cho thanh toán toàn cầu. Các công ty công nghệ tài chính lớn, nhà cung cấp dịch vụ thanh toán và các thực thể chủ quyền đang dần tích hợp Stablecoin vào các ứng dụng hướng đến người tiêu dùng và dòng tài chính doanh nghiệp. Đồng thời, các công cụ tài chính mới nổi như cổng thanh toán, kênh nạp rút tiền và sản phẩm lợi suất lập trình được cải thiện đáng kể tính tiện lợi khi sử dụng Stablecoin.

Báo cáo này phân tích sâu hệ sinh thái Stablecoin từ cả hai góc độ kỹ thuật và thương mại. Nghiên cứu các bên tham gia chính, cơ sở hạ tầng cốt lõi, cũng như nhu cầu động lực thúc đẩy ứng dụng. Ngoài ra, còn khám phá cách Stablecoin tạo ra các tình huống ứng dụng tài chính mới và những thách thức mà nó phải đối mặt trong quá trình hội nhập vào nền kinh tế toàn cầu.

Một, Tại sao chọn thanh toán bằng Stablecoin?

Để hiểu sức ảnh hưởng của Stablecoin, trước tiên cần xem xét các giải pháp thanh toán truyền thống. Những hệ thống này bao gồm tiền mặt, séc, thẻ ghi nợ, thẻ tín dụng, chuyển khoản quốc tế (SWIFT), hệ thống thanh toán tự động (ACH) và thanh toán ngang hàng. Mặc dù đã được tích hợp vào cuộc sống hàng ngày, nhưng nhiều kênh thanh toán như ACH, SWIFT đã tồn tại từ những năm 70 của thế kỷ trước. Ngày nay, hầu hết các cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu này đã lỗi thời và phân mảnh cao. Tổng thể, những phương thức thanh toán này gặp phải các vấn đề như chi phí cao, ma sát lớn, thời gian xử lý lâu, không thể thanh toán 24/7 và quy trình phía sau phức tạp. Ngoài ra, chúng còn thường yêu cầu trả thêm phí cho việc gói dịch vụ xác thực danh tính, cho vay, tuân thủ, bảo vệ gian lận và tích hợp ngân hàng không cần thiết.

Thanh toán bằng Stablecoin đang giải quyết hiệu quả những vấn đề này. So với thanh toán truyền thống, thanh toán qua blockchain đã đơn giản hóa rất nhiều quy trình, giảm thiểu các khâu trung gian, giúp dòng tiền được nhìn thấy theo thời gian thực, không chỉ rút ngắn thời gian thanh toán mà còn giảm chi phí.

Lợi ích chính của việc thanh toán bằng Stablecoin bao gồm:

• Thanh toán thời gian thực: Giao dịch gần như hoàn thành ngay lập tức, loại bỏ độ trễ của hệ thống ngân hàng truyền thống.
• An toàn và đáng tin cậy: Sổ cái không thể thay đổi của blockchain đảm bảo giao dịch an toàn và minh bạch, cung cấp sự bảo vệ cho người dùng.
• Giảm chi phí: Loại bỏ các khâu trung gian làm giảm đáng kể phí giao dịch, giúp người dùng tiết kiệm chi tiêu.
• Bao phủ toàn cầu: Nền tảng phi tập trung có thể tiếp cận các thị trường mà dịch vụ tài chính truyền thống chưa phủ sóng, thực hiện sự bao trùm tài chính.

Hai, Cấu trúc ngành thanh toán Stablecoin

Ngành thanh toán Stablecoin có thể được chia thành bốn cấp độ công nghệ:

1. Tầng đầu tiên: Tầng ứng dụng

Lớp ứng dụng chủ yếu được cấu thành từ các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán khác nhau (PSP), tích hợp nhiều tổ chức thanh toán nạp và rút tiền độc lập vào một nền tảng tổng hợp thống nhất. Các nền tảng này cung cấp cho người dùng cách truy cập stablecoin tiện lợi, cung cấp công cụ cho các nhà phát triển, và cung cấp dịch vụ thẻ tín dụng cho người dùng Web3.

a. Cổng thanh toán

Cổng thanh toán là dịch vụ xử lý thanh toán an toàn, thúc đẩy giao dịch giữa người mua và người bán.

Các công ty nổi tiếng bao gồm:

• Stripe: Nhà cung cấp thanh toán truyền thống, tích hợp stablecoin như USDC để thanh toán toàn cầu.
• MetaMask: không cung cấp trao đổi tiền tệ hợp pháp trực tiếp, người dùng có thể thực hiện nạp và rút thông qua tích hợp dịch vụ bên thứ ba.
• Helio: 45 triệu ví hoạt động và 6000 doanh nghiệp. Nhờ vào plugin Solana Pay, hàng triệu doanh nghiệp Shopify có thể thanh toán bằng tiền điện tử và ngay lập tức chuyển đổi USDY sang USDC, EURC và PYUSD.
• Các ứng dụng thanh toán Web2 như Apple Pay, PayPal, Cash App, Nubank, Revolut cũng cho phép người dùng sử dụng Stablecoin để thanh toán, mở rộng các trường hợp sử dụng.

Cổng thanh toán có thể được chia thành hai loại ( có sự chồng chéo ):

1. cổng thanh toán dành cho nhà phát triển; 2) cổng thanh toán dành cho người tiêu dùng. Hầu hết các nhà cung cấp thường tập trung vào một trong hai loại.

Dịch vụ cổng thanh toán hướng đến các nhà phát triển cần các doanh nghiệp, công ty công nghệ tài chính và doanh nghiệp tích hợp hạ tầng Stablecoin. Thường cung cấp API, SDK và công cụ cho nhà phát triển để tích hợp hệ thống thanh toán hiện có, thực hiện thanh toán tự động, ví Stablecoin, tài khoản ảo và các chức năng thanh toán thời gian thực. Các dự án mới nổi tập trung vào các công cụ như vậy bao gồm:

• BVNK: Cung cấp cơ sở hạ tầng thanh toán cấp doanh nghiệp để tích hợp Stablecoin. Cung cấp giải pháp API, giúp quy trình kết nối liền mạch, sở hữu nền tảng thanh toán thương mại xuyên biên giới, tài khoản doanh nghiệp và dịch vụ cho thương nhân. Xử lý hơn 100 tỷ đô la Mỹ giao dịch hàng năm, tăng trưởng hàng năm 200%, định giá 750 triệu đô la Mỹ, khách hàng bao gồm các khu vực mới nổi như châu Phi, Mỹ Latinh, Đông Nam Á.
• Iron ( đang thử nghiệm ): Cung cấp API để tích hợp giao dịch Stablecoin vào các doanh nghiệp hiện có một cách liền mạch. Cung cấp cho doanh nghiệp các kênh rút tiền toàn cầu, cơ sở hạ tầng thanh toán Stablecoin, ví và tài khoản ảo, hỗ trợ quy trình thanh toán tùy chỉnh.
• Juicyway: cung cấp API thanh toán doanh nghiệp, phát lương và thanh toán hàng loạt, hỗ trợ NGN, CAD, USD, USDT, USDC, v.v. Chủ yếu hướng tới thị trường châu Phi, hiện chưa có dữ liệu vận hành.

Cổng thanh toán hướng tới người tiêu dùng tập trung vào người dùng, cung cấp giao diện đơn giản và dễ sử dụng, thuận tiện cho việc thanh toán bằng Stablecoin, chuyển tiền và dịch vụ tài chính. Thường bao gồm ví di động, hỗ trợ đa đồng coin, kênh nạp rút tiền pháp định và giao dịch xuyên biên giới liền mạch. Các dự án nổi tiếng bao gồm:

• Decaf: Nền tảng ngân hàng trên chuỗi, bao phủ hơn 184 quốc gia với tiêu dùng cá nhân, chuyển tiền và giao dịch Stablecoin. Hợp tác với MoneyGram tại Mỹ Latinh, đạt được phí rút gần như bằng không, có hơn 10.000 người dùng Nam Mỹ.
• Meso: Giải pháp nạp và rút tiền, tích hợp trực tiếp với thương nhân, giúp người dùng và doanh nghiệp dễ dàng chuyển đổi giữa tiền tệ pháp định và Stablecoin. Hỗ trợ Apple Pay để mua USDC, đơn giản hóa quy trình tiếp cận của người tiêu dùng.
• Venmo: Tính năng ví Stablecoin tích hợp ứng dụng thanh toán người tiêu dùng hiện tại, cho phép sử dụng đô la kỹ thuật số một cách dễ dàng mà không cần tương tác trực tiếp với blockchain.

b. U卡

Thẻ tiền điện tử cho phép người dùng chi tiêu tiền điện tử hoặc Stablecoin tại các thương nhân truyền thống. Thường được tích hợp với Visa hoặc Mastercard, thực hiện giao dịch liền mạch bằng cách tự động chuyển đổi tài sản điện tử thành tiền tệ pháp định.

Dự án bao gồm:

• Reap: Nhà phát hành thẻ tại châu Á, khách hàng bao gồm Infini, Kast, Genosis pay, Redotpay, Ether.fi và hơn 40 doanh nghiệp khác, chủ yếu thu phí từ khối lượng giao dịch. Hợp tác với các ngân hàng ở Hồng Kông, bao phủ hầu hết các khu vực ngoài Mỹ, hỗ trợ gửi tiền đa chuỗi. Khối lượng giao dịch đạt $30M vào tháng 7 năm 2024.
• Raincards: Nhà phát hành thẻ tại Mỹ, hỗ trợ phát hành thẻ cho nhiều công ty như Avalanche, Offramp, takenos, phục vụ người dùng tại Mỹ và Mỹ Latinh. Phát hành thẻ doanh nghiệp USDC để thanh toán chi phí kinh doanh hàng ngày bằng tài sản trên chuỗi.
• Fiat24: Nhà phát hành thẻ châu Âu + ngân hàng web3, hỗ trợ phát hành thẻ cho các doanh nghiệp như ethsign, safepal. Có giấy phép tại Thụy Sĩ, chủ yếu phục vụ người dùng châu Âu + châu Á, chỉ hỗ trợ nạp tiền qua arbitrum. Tổng số người dùng 20.000, doanh thu hàng tháng $100K-150K.
• Kast: U卡 phát triển nhanh trên Solana, hiện đã phát hành hơn 10.000 thẻ, 5-6k hoạt động hàng tháng. Dự kiến vào tháng 12 năm 2024, khối lượng giao dịch đạt $7M, doanh thu $200K.
• 1Money:Hệ sinh thái Stablecoin, gần đây đã ra mắt thẻ tín dụng hỗ trợ Stablecoin và cung cấp SDK để thuận tiện cho việc tích hợp L1 và L2, vẫn đang trong quá trình thử nghiệm không có dữ liệu.

2. Lớp thứ hai: Nhà xử lý thanh toán

Nhà cung cấp dịch vụ thanh toán là trụ cột của kênh thanh toán, chủ yếu bao gồm: 1. Nhà cung cấp dịch vụ nạp/rút tiền 2. Nhà cung cấp dịch vụ phát hành Stablecoin. Chúng đóng vai trò như lớp trung gian quan trọng trong vòng đời thanh toán, kết nối thanh toán Web3 với hệ thống tài chính truyền thống.

a. Nhà xử lý tiền gửi và rút tiền

• Moonpay: Hỗ trợ hơn 80 loại tiền điện tử, cung cấp nhiều phương thức nạp/rút tiền và dịch vụ hoán đổi token, đáp ứng nhu cầu đa dạng.
• Ramp Network: phủ sóng hơn 150 quốc gia, cung cấp dịch vụ nạp và rút cho hơn 90 loại tài sản crypto. Xử lý tất cả các yêu cầu KYC, AML và tuân thủ, đảm bảo tính tuân thủ và an toàn.
• Alchemy Pay: Giải pháp cổng thanh toán hỗn hợp, hỗ trợ trao đổi và thanh toán hai chiều giữa tiền tệ pháp định và tài sản tiền điện tử, thực hiện sự hòa nhập giữa thanh toán bằng tiền tệ pháp định truyền thống và tài sản tiền điện tử.

b. Phát hành Stablecoin & Xử lý phối hợp

• Bridge: Sản phẩm cốt lõi bao gồm API phối hợp và API phát hành, giúp doanh nghiệp tích hợp nhiều phương thức thanh toán và trao đổi Stablecoin, hỗ trợ phát hành Stablecoin nhanh chóng. Được cấp phép tại Mỹ và châu Âu, thiết lập quan hệ hợp tác quan trọng với chính phủ Mỹ, có khả năng vận hành tuân thủ mạnh mẽ và lợi thế về nguồn lực.
• Brale ( đang trong quá trình thử nghiệm ): Nền tảng phát hành Stablecoin được quản lý, cung cấp API quản lý phối hợp và dự trữ Stablecoin. Có giấy phép tuân thủ tại tất cả các bang của Hoa Kỳ, các doanh nghiệp hợp tác cần phải thông qua KYB, người dùng cần phải thiết lập tài khoản tại Brale để thực hiện KYC. Khách hàng chủ yếu là OG trên chuỗi.
• Perena ( đang được kiểm tra ): Nền tảng Numeraire giảm thiểu rào cản phát hành stablecoin nhỏ thông qua việc khuyến khích người dùng cung cấp thanh khoản tập trung trong một hồ. Mô hình "trung tâm - tỏa ra" được áp dụng, USD* là tài sản dự trữ trung tâm đóng vai trò là "trung tâm". Điều này cho phép nhiều stablecoin gắn với các tài sản hoặc khu vực pháp lý khác nhau được đúc, đổi và giao dịch một cách hiệu quả.

3. Tầng thứ ba: Nhà phát hành tài sản

Nhà phát hành tài sản có trách nhiệm tạo ra, duy trì và đổi lại Stablecoin. Mô hình kinh doanh thường tập trung vào bảng cân đối kế toán, giống như hoạt động của ngân hàng - nhận tiền gửi từ khách hàng, đầu tư vốn vào các tài sản có lợi suất cao như trái phiếu chính phủ Mỹ để kiếm chênh lệch lãi suất. Sự đổi mới của Stablecoin có thể được chia thành ba cấp độ: Stablecoin hỗ trợ bằng dự trữ tĩnh, Stablecoin có lãi và Stablecoin chia sẻ lợi nhuận.

1. Stablecoin được hỗ trợ bởi dự trữ tĩnh

Mô hình cơ bản của đô la kỹ thuật số của thế hệ đầu tiên của Stablecoin: token phát hành tập trung được hỗ trợ bởi dự trữ hợp pháp do các tổ chức tài chính truyền thống nắm giữ theo tỷ lệ 1:1. Các bên tham gia chính bao gồm Tether và Circle.

USDT của Tether và USDC của Circle là những Stablecoin được sử dụng rộng rãi nhất, đều được hỗ trợ bởi dự trữ đô la Mỹ trong tài khoản tài chính của họ theo tỷ lệ 1:1. Những Stablecoin này đã được tích hợp với nhiều nền tảng, đóng vai trò là cặp tiền tệ cơ bản cho một phần lớn giao dịch và thanh toán tiền điện tử. Cần lưu ý rằng giá trị của những Stablecoin này thuộc về chính nhà phát hành tài sản. USDT và USDC chủ yếu mang lại lợi nhuận cho các thực thể phát hành thông qua chênh lệch lãi suất thay vì chia sẻ với người dùng.

2. Stablecoin sinh lãi

Sự tiến hóa lần thứ hai của stablecoin vượt ra ngoài việc hỗ trợ đơn giản cho các token tiền tệ pháp định, tích hợp chức năng sinh lời tự nhiên. Stablecoin sinh lãi cung cấp lợi tức trên chuỗi cho người nắm giữ, thường xuất phát từ lợi suất trái phiếu chính phủ ngắn hạn, chiến lược cho vay DeFi hoặc phần thưởng staking. Khác với stablecoin tĩnh truyền thống giữ dự trữ một cách thụ động, những tài sản này không chỉ duy trì sự ổn định giá cả mà còn tích cực tạo ra lợi nhuận.

Các giao thức nổi tiếng cung cấp lợi nhuận trên chuỗi cho người nắm giữ Stablecoin bao gồm:

• Ethena($6B): Giao thức phát hành Stablecoin USDe - Được hỗ trợ bởi ETH, BTC và SOL đã được hedging, là một đồng đô la tổng hợp trên chuỗi. Thiết kế độc đáo cho phép người nắm giữ USDe nhận được lợi tức hữu cơ từ tỷ lệ phí vốn trên thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn ( hiện tại là 6.00% mỗi năm ).
• Mountain($152M): Lợi suất hàng năm hiện tại là 4,70% cho stablecoin sinh lãi. Người dùng chỉ cần gửi USDM vào ví để kiếm lãi hàng ngày, không cần phải thế chấp thêm hoặc tham gia vào DeFi phức tạp.
• Level($25M): Stablecoin được cấu thành từ việc tái thế chấp USD. Cung cấp bảo đảm an toàn cho nhiều mạng lưới phi tập trung, thu thập các lợi nhuận bổ sung từ những mạng lưới này và chuyển giao cho các nhà nắm giữ lvlUSD, đổi mới mô hình lợi nhuận.
• CAP Labs( đang thử nghiệm ): xây dựng trên blockchain megaETH, phát triển động cơ stablecoin thế hệ tiếp theo, cung cấp nguồn thu nhập mới cho người nắm giữ. Bằng cách tận dụng arbitrage, MEV và RWA để tạo ra lợi nhuận có thể mở rộng và thích ứng.

3. Chia sẻ lợi nhuận Stablecoin

Tích hợp cơ chế hóa tiền tệ bên trong của stablecoin chia sẻ lợi nhuận, phân bổ trực tiếp một phần phí giao dịch, thu nhập lãi suất hoặc các dòng thu nhập khác cho người dùng, nhà phát hành, ứng dụng đầu cuối và các bên tham gia hệ sinh thái. Mô hình này giúp giữ cho các động lực giữa nhà phát hành stablecoin, nhà phân phối và người dùng cuối nhất quán, biến stablecoin từ công cụ thanh toán thụ động thành tài sản tài chính chủ động.

• Paxos($72M): sẽ ra mắt USDG vào tháng 11 năm 2024, được quản lý bởi khung Stablecoin sắp được ban hành của Cơ quan Quản lý Tài chính Singapore. Chia sẻ với các đối tác