Pump.fun phát hành token引发市场争议

Gần đây, nền tảng phát hành token MEME Pump.fun đã công bố ra mắt token PUMP, thu hút sự chú ý và bàn luận rộng rãi trên thị trường. Tổng cung của token PUMP là 1 nghìn tỷ đồng, trong đó 33% được sử dụng để huy động vốn trong đợt phát hành token lần đầu. Giá token trong vòng gọi vốn riêng và công khai đều là 0.004 đô la Mỹ/mảnh, tổng giá trị đạt 4 tỷ đô la Mỹ, tất cả token sẽ được phát hành khi lần đầu phát hành. Điều này có nghĩa là PUMP có thể đối mặt với áp lực bán tiềm năng lên tới 1.32 tỷ đô la Mỹ sau khi niêm yết.

Pump.fun chọn phát hành token trong bối cảnh thị trường hiện tại đang bị thắt chặt tính thanh khoản và tâm lý kém, điều này đã dẫn đến sự nghi ngờ về việc định giá cao của đợt công khai này. Nhiều người cho rằng PUMP Token có vấn đề cấu trúc: thiếu sự hỗ trợ giá trị thực, áp lực bán lớn trong giai đoạn đầu, kế hoạch mở khóa của đội ngũ không minh bạch, và rõ ràng đã chiếm dụng định giá trong chu kỳ giảm của các đồng coin. Ngoài ra, do đội ngũ Pump.fun trước đó liên tục rút tiền từ doanh thu phí thay vì hoàn trả cho cộng đồng, đã gây ra lo ngại rằng đợt huy động vốn với định giá cao này giống như một hoạt động rút lui thanh khoản.

Kể từ khi ra mắt vào tháng 1 năm 2024, Pump.fun đã từng chiếm ưu thế trong nền tảng phát hành MEME Token của hệ sinh thái Solana, với tổng doanh thu gần 670 triệu USD. Tuy nhiên, ngay khi PUMP sắp được phát hành, đối thủ letsbonk.fun đã bất ngờ nổi lên, một thời điểm chiếm 49,8% thị phần, vượt qua 40,9% của Pump.fun. Trải nghiệm bị vượt qua này đã dấy lên hoài nghi về vị thế độc quyền của Pump.fun trên thị trường, cho thấy rủi ro có thể bị thay thế bởi các nền tảng khác trong thời gian ngắn.

Mô hình kinh tế của token PUMP cũng đã gây ra tranh cãi. Chính thức tuyên bố rằng, mục đích duy nhất của PUMP là để quảng bá nền tảng, không có bất kỳ quyền lợi kinh tế nào, bao gồm quyền sở hữu nền tảng, chia sẻ lợi nhuận, quyền quản trị hoặc hoàn trả phí giao dịch. Điều này khiến giá trị nội tại của PUMP gần như bằng không, cơ bản thuộc về token "chỉ kể chuyện". So với đó, các đối thủ như letsbonk.fun với token BONK, mặc dù cũng không trao cho người nắm giữ quyền sở hữu nền tảng, nhưng đã xây dựng được logic hỗ trợ giá trị mạnh mẽ thông qua việc giới thiệu chu trình kinh tế và mô hình giảm phát.

Trong môi trường thị trường hiện tại, các rủi ro chính mà token PUMP phải đối mặt bao gồm:

1. Định giá quá cao: Định giá 4 tỷ USD cao hơn đáng kể so với sản phẩm cạnh tranh BONK (2 tỷ USD), gây ra sự nghi ngờ về tính hợp lý của mức giá này.

2. Thiếu sót của mô hình token: Thiếu quyền lợi kinh tế cơ bản, thiếu động lực nắm giữ coin trong trung và dài hạn.

3. Tính thanh khoản của thị trường không đủ: Thị trường coin ẩn danh vẫn đang trong tình trạng thanh khoản khó khăn, người dùng giữ thái độ thận trọng đối với các token có định giá cao và áp lực bán lớn.

4. Rủi ro áp lực bán: Hạn mức công khai lên đến 600 triệu USD, vượt xa quy chuẩn ngành, có thể dẫn đến việc mua vào trên thị trường thứ cấp không đủ. Đồng thời, mở cửa ngay lập tức giải phóng 33% cho các nhà đầu tư cấp một, có thể làm tăng áp lực giá trong ngắn hạn.

Hiệu suất PUMP trong tương lai sẽ phụ thuộc lớn vào việc đội ngũ dự án có thể kịp thời xây dựng hệ thống giá trị token bền vững hơn sau khi áp lực thị trường thứ cấp được giải tỏa, và thông qua đổi mới sản phẩm hoặc tích hợp sinh thái, củng cố lại vị thế dẫn đầu thị trường và sự tự tin của người dùng.

Các nhà đầu tư nên cẩn thận đánh giá rủi ro đầu tư vào PUMP Token, nhận thức đầy đủ về tính đầu cơ cao và rủi ro mất mát tiềm ẩn của việc đầu tư vào tiền điện tử. Hiệu suất trong quá khứ không đại diện cho kết quả trong tương lai, quyết định đầu tư nên dựa trên mục tiêu đầu tư cá nhân, tình hình tài chính và khả năng chịu rủi ro.