Thực hành RWA toàn cầu: Tìm kiếm đột phá trong việc cân bằng đổi mới công nghệ và quản lý
RWA(Tài sản thế giới thực) là thuật ngữ chỉ việc sử dụng công nghệ blockchain để chuyển đổi các tài sản hữu hình trong thế giới thực thành các mã thông báo kỹ thuật số có thể giao dịch trên chuỗi. Sự phát triển của nó có thể được truy nguyên từ năm 2017, từ khái niệm phát sinh của việc chứng khoán hóa tài sản, đến việc áp dụng và công nghệ đã được triển khai, đến nay đã có 8 năm lịch sử. Khác với chứng khoán hóa truyền thống, RWA sử dụng công nghệ blockchain để cung cấp những khả năng mới cho việc tái cấu trúc tính thanh khoản của tài sản truyền thống toàn cầu, và cố gắng vượt qua ranh giới giữa tài sản truyền thống và quy định. Bài viết này sẽ dựa trên dữ liệu và trường hợp mới nhất, phân tích hệ thống thực tiễn toàn cầu của RWA trong các lĩnh vực ứng dụng cốt lõi như trái phiếu chính phủ, bất động sản, tín dụng carbon, thảo luận về sự đột phá và xung đột giữa công nghệ và quy định, và đưa ra dự đoán về con đường phát triển trong tương lai.
Xét từ góc độ toàn cầu, bất kể là các dự án tuân thủ do các tổ chức dẫn dắt hay các dự án thử nghiệm trong Web3, sự phát triển của chúng đều cần tìm kiếm sự cân bằng giữa hiệu quả công nghệ, an toàn quy định và chính sách pháp luật. Hiện tại, Mỹ, Liên minh Châu Âu và khu vực Châu Á-Thái Bình Dương đều có những đổi mới chính sách ở mức độ khác nhau, trong đó việc khám phá khác biệt giữa Trung Quốc và Hồng Kông cung cấp giá trị tham khảo cao. Gần đây, hai khu vực Hồng Kông và Mỹ lần lượt đưa ra khung quản lý stablecoin, bài viết này sẽ kết hợp với các động thái quản lý mới nhất để phân tích sâu và chú ý đến các hướng đi trọng điểm trong tương lai như dịch vụ cơ sở hạ tầng cho tài sản tiêu chuẩn, tài sản thực RWA và lĩnh vực hợp tác quản lý công nghệ.
Lĩnh vực RWA toàn cầu và các dự án tiêu biểu
Token hóa trái phiếu quốc gia: Thí nghiệm tuân thủ do các tổ chức dẫn dắt
Trong bối cảnh cấu trúc kinh tế toàn cầu "ba thấp một cao", khung quản lý nợ truyền thống phải đối mặt với nhiều thách thức như thiếu thanh khoản và thiếu minh bạch. Việc mã hóa trái phiếu quốc gia thông qua công nghệ blockchain thực hiện việc số hóa các công cụ nợ, thể hiện giá trị công nghệ trong việc nâng cao tính thanh khoản của thị trường thứ cấp, tối ưu hóa cơ chế phát hiện giá và giảm chi phí giao dịch xuyên biên giới. Sự đổi mới này không chỉ là sự nâng cấp hình thức tài sản tài chính, mà còn liên quan đến cơ chế truyền tải chính sách tài chính và sự biến đổi sâu sắc của hệ thống tài chính tiền tệ, sẽ định hình lại cục diện cạnh tranh hạ tầng thị trường nợ toàn cầu.
Token hóa trái phiếu chính phủ là hướng đi RWA phổ biến nhất hiện nay. Thị trường trái phiếu luôn được coi là một trong những tài sản đầu tư an toàn nhất trên toàn cầu, với lý do được bảo lãnh bởi tín dụng quốc gia, trở thành tài sản thực phổ biến nhất trên chuỗi. Trong bối cảnh lãi suất cao toàn cầu, lợi suất trái phiếu chính phủ, dẫn đầu là trái phiếu chính phủ Mỹ, duy trì ở mức cao, trong khi trái phiếu chính phủ được neo bởi công nghệ blockchain cho phép nhà đầu tư tham gia giao dịch một cách linh hoạt hơn, giảm chi phí thông qua công nghệ, nâng cao tốc độ giao dịch và tăng tính minh bạch của thị trường. Trong lĩnh vực RWA có rủi ro thấp này, có không gian phát triển rất lớn.
Thị trường châu Âu và Mỹ thông qua hợp đồng thông minh để tự động phân phối lợi suất trái phiếu chính phủ và tối ưu hóa chi phí tuân thủ. Năm 2024, quỹ BUIDL của gã khổng lồ quản lý tài sản BlackRock áp dụng tiêu chuẩn ERC-1400, giảm 30% chi phí tuân thủ SEC, sau ba tháng phát hành quy mô quản lý vượt 500 triệu USD. Nền tảng GS DAP của Goldman Sachs sẽ phát hành 12 tỷ USD trái phiếu kỹ thuật số vào năm 2024, rút ngắn thời gian phát hành từ 2 tuần xuống còn 48 giờ, nâng cao hiệu quả thanh toán 60%. Năm 2025, Goldman Sachs dự định tập trung vào các sản phẩm được token hóa trên thị trường quỹ Mỹ và thị trường trái phiếu châu Âu, với khách hàng mục tiêu là các nhà đầu tư tổ chức lớn.
Ngân hàng Trung ương Hồng Kông đã tiến hành thử nghiệm trái phiếu token hóa vào năm 2021, và trong năm 2023-2024 sẽ phát hành khoảng 7,8 tỷ HKD trái phiếu số hóa thông qua hệ thống CMU, bao gồm HKD, RMB, USD và EUR. Hồng Kông đang thúc đẩy kế hoạch Ensemble Sandbox để khám phá ứng dụng token hóa tài sản. Về trường hợp trái phiếu, Hồng Kông đã thành công phát hành trái phiếu xanh token hóa trị giá 800 triệu HKD thông qua nền tảng GA DAP của Goldman Sachs, giảm chi phí 40% so với phương thức thanh toán truyền thống, và quy mô thử nghiệm thanh toán trên chuỗi sẽ được mở rộng lên 1,5 tỷ HKD vào năm 2025.
Hiện tại, không có dự án trái phiếu token hóa nào thành công tại Trung Quốc đại lục, công cụ đổi mới chính vẫn là REITs. Vào năm 2024, thông qua chính sách ghi nhận tài sản dữ liệu, sẽ thúc đẩy quyền sở hữu dữ liệu của doanh nghiệp, đặt nền tảng cho việc đưa tài sản dữ liệu lên chuỗi. Sàn giao dịch năng lượng môi trường Thượng Hải đã khởi động nền tảng giao dịch carbon blockchain, thực hiện việc đăng ký và giao dịch hạn ngạch thị trường carbon quốc gia trên chuỗi, đánh dấu một bước lớn trong việc đưa tài sản thực lên chuỗi.
Token hóa bất động sản: Vấn đề tái cấu trúc tính thanh khoản và thích ứng pháp lý
Trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế toàn cầu chậm lại và chuyển đổi số gia tăng, thị trường bất động sản truyền thống phải đối mặt với nhiều thách thức. Bất động sản có đặc điểm giá trị cao, tính thanh khoản kém, chu kỳ giao dịch thường kéo dài hàng tháng. Chi phí ma sát trong giao dịch bất động sản toàn cầu chiếm 6%-10% tổng giá trị tài sản, trong đó chi phí thể chế chiếm hơn 40%, chu kỳ giao dịch trung bình kéo dài từ 12-16 tuần, cản trở nghiêm trọng việc phân bổ tài sản hiệu quả và phát hiện giá. Để kích thích kinh tế và tối ưu hóa phân bổ nguồn lực, các quốc gia đang tích cực thúc đẩy đổi mới tài chính, tạo điều kiện cho sự phát triển của token hóa bất động sản. Về mặt công nghệ, công nghệ blockchain đã tương đối trưởng thành, với đặc tính hiệu quả, chi phí thấp và có thể giao dịch, có thể tăng tốc việc phân tách và xác nhận quyền sở hữu bất động sản cũng như giao dịch.
Mỹ RealT đã giảm ngưỡng đầu tư bất động sản xuống còn 50 đô la, nhưng do sự không khớp giữa quyền sở hữu trên chuỗi và ngoài chuỗi, đã bị tạm dừng một số giao dịch. Tại Liên minh Châu Âu, Propy đã thông qua giao dịch bất động sản dựa trên AI, tiết kiệm 40% chi phí lao động, nhưng các hệ thống đăng ký bất động sản của các quốc gia vẫn chưa được kết nối với blockchain, người mua vẫn cần xác minh thêm các hợp đồng pháp lý ngoài chuỗi. Một trường hợp thành công hơn là nền tảng GS DAP của Goldman Sachs, đã hợp tác với Tradeweb để khám phá phát hành token hóa REITs, dự định chia nhỏ quyền thu nhập từ cho thuê bất động sản thương mại ở New York thành các token tiêu chuẩn ERC-3643. Nền tảng Synthetix đã thành công trong việc token hóa chỉ số hàng hóa, tổng giá trị khoảng 100 triệu đô la.
Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông cho phép chứng khoán REITs được token hóa. Sandbox Ensemble sẽ khởi động thử nghiệm token hóa REITs vào năm 2025, với mục tiêu giảm ngưỡng đầu vào cho nhà đầu tư đủ điều kiện từ 1 triệu đô la Hồng Kông xuống còn 500.000 đô la Hồng Kông. Dự án RWA của trạm sạc Langxin Technology thông qua cơ chế "đổi hợp pháp USDT + ghi nhận quyền lợi của doanh nghiệp liên doanh nước ngoài tại đại lục", nâng cao tính thanh khoản của token doanh thu ẩm thực lên 35%. Năm 2024, Langxin Technology và Ant Group sẽ hoàn thành giao dịch RWA bất động sản thực tế năng lượng mới đầu tiên tại Trung Quốc ở Hồng Kông, token hóa quyền lợi thu nhập từ 9.000 trạm sạc, đạt được 100 triệu đô la tài trợ xuyên biên giới.
Hệ thống đăng ký bất động sản Thâm Quyến thử nghiệm công nghệ blockchain, áp dụng 30% thông tin quyền sở hữu lên chuỗi, nâng cao hiệu quả và tính minh bạch trong việc xác nhận quyền sở hữu. Viện Nghiên cứu Blockchain Thượng Hải phối hợp với Ant Group hoàn thành dự án "Tủ đổi pin Xuyền Ưng RWA", chuyển đổi 4000 thiết bị offline thành sản phẩm tài chính số, do Hong Kong Victory Securities đảm nhiệm vai trò lưu ký tuân thủ, thực hiện việc đăng ký chéo biên giới cho các tổ chức tư nhân, khám phá con đường mới cho việc chứng khoán hóa tài sản "giống REITs".
Chuyển đổi tín chỉ carbon: Trò chơi tuân thủ trong tài chính môi trường
Trong quá trình chuyển đổi của nền văn minh nhân loại sang mô hình sinh thái, hệ thống kinh tế toàn cầu đang trải qua những biến đổi cấu trúc. Thị trường tín dụng carbon, như một công cụ kinh tế quan trọng trong quản lý sinh thái, sự đổi mới mô hình hoạt động của nó liên quan đến phát triển bền vững. Khung quản lý khí hậu toàn cầu được thiết lập bởi "Thỏa thuận Paris" cần phải xây dựng một cơ chế phân bổ tài nguyên carbon thống nhất và hiệu quả thông qua các phương tiện thị trường. Tuy nhiên, hiện nay thị trường carbon toàn cầu đang tồn tại vấn đề phân tách địa lý rõ rệt: cơ chế hình thành giá carbon khu vực khác nhau, quy tắc giao dịch thiếu sự phối hợp, và lưu thông xuyên biên giới bị cản trở, dẫn đến việc định giá tài sản carbon hỗn loạn, thậm chí làm gia tăng rủi ro phân bổ tài nguyên. Chi phí giao dịch trung bình của thị trường carbon toàn cầu chiếm từ 10% đến 15%, trong khi một số thị trường mới nổi vượt quá 20%, làm giảm nghiêm trọng hiệu quả của các chính sách khí hậu. Các quốc gia đang sử dụng các công cụ chính sách để tái cấu trúc trật tự kinh tế xanh. Hệ thống giao dịch carbon của Liên minh Châu Âu tiếp tục thắt chặt hạn ngạch, củng cố việc phát hiện giá carbon; chiến lược "đôi carbon" của Trung Quốc thúc đẩy thị trường carbon quốc gia bao phủ tám ngành trọng điểm, hình thành thị trường yếu tố carbon lớn nhất thế giới. Đồng thời, Singapore, Thụy Sĩ và các quốc gia khác thông qua việc lập pháp về tài sản carbon và sandbox quản lý tài sản kỹ thuật số, cung cấp mẫu thực hành cho sự đổi mới quy tắc của thị trường carbon toàn cầu.
Toucan Protocol là một giao thức token hóa tín dụng carbon dựa trên blockchain, nhằm nâng cao tính thanh khoản của tài sản carbon và minh bạch thị trường thông qua việc chuyển đổi tín dụng carbon truyền thống thành token trên chuỗi. Hiện tại, khối lượng giao dịch đã đạt 4 tỷ USD, nhưng do yêu cầu hủy bỏ vật lý của Verra, đã buộc phải áp dụng mô hình token "hóa cố định". Klima DAO thúc đẩy giảm phát thải thông qua cơ chế staking tín dụng carbon, nhưng có rủi ro tính toán lại việc bù đắp carbon, cần phụ thuộc vào việc kiểm toán xác minh của các tổ chức bên thứ ba. Vào tháng 6 năm 2024, Gold Standard thông báo rằng họ đang xây dựng tiêu chuẩn tham khảo cho việc token hóa tín dụng carbon, sẽ bao gồm an toàn công nghệ, tuân thủ hoạt động và các khía cạnh khác.
Nền tảng token hóa do Ant Group tại Hồng Kông xây dựng thực hiện giao dịch tiền hàng giữa tín dụng carbon và trái phiếu xanh, hoàn tất giao dịch chứng nhận xanh blockchain cho dự án năng lượng mặt trời hộ gia đình tại Brazil vào năm 2025 với quy mô giai đoạn đầu là 220 triệu real, kết nối thành công thị trường carbon quốc tế với các nền kinh tế mới nổi. Nền tảng này cũng hỗ trợ dự án RWA năng lượng mặt trời hộ gia đình đầu tiên trong nước - Lợi ích từ việc hợp tác giữa GCL-Poly và Ant Group để token hóa tài sản của 82MW nhà máy điện phân phối tại các tỉnh Giang Tô, An Huy, thông qua thiết bị IoT theo dõi dữ liệu phát điện theo thời gian thực, cung cấp lợi suất ổn định 6,8% hàng năm cho các nhà đầu tư nước ngoài.
Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông đã đưa tín chỉ carbon vào lĩnh vực thí điểm cốt lõi của Ensemble, thúc đẩy khả năng tương thích của các quy tắc thị trường carbon quốc tế. JD Technology đã ra mắt stablecoin JDHKD bằng đô la Hồng Kông, cung cấp kênh thanh toán xuyên biên giới với độ ma sát thấp cho RWA; Chuỗi công cộng Sui và Ant Group cùng xây dựng tầng giao thức tài sản ESG, thực hiện phát hành gắn kết trên chuỗi cho lượng carbon giảm phát và trái phiếu xanh, rút ngắn thời gian thanh toán giao dịch từ truyền thống T+3 xuống còn 15 phút.
Trung Quốc, với tư cách là khu vực chính thúc đẩy chính sách trung hòa carbon, đang đi đầu trong việc khám phá số hóa trong lĩnh vực quyền carbon. Sở Giao dịch Môi trường và Năng lượng Thượng Hải đã khởi động nền tảng giao dịch carbon blockchain (2025 năm ), thực hiện việc đăng ký và giao dịch hạn ngạch thị trường carbon quốc gia trên chuỗi. Dự án RWA của Zuo'an Xinhui Nông nghiệp tích hợp dữ liệu sản phẩm nông nghiệp và tín dụng carbon, thông qua công nghệ "blockchain + Internet of Things" hoàn thành việc huy động vốn 10 triệu nhân dân tệ, khám phá con đường tích hợp tài sản carbon nông nghiệp với ngành công nghiệp thực. "Quy định quản lý giao dịch giảm phát thải khí nhà kính tự nguyện" xác định rõ cho phép tài sản carbon cấp dự án được đưa lên chuỗi, cung cấp hỗ trợ chính sách cho việc mã hóa tín dụng carbon.
Đột phá và xung đột trong hợp tác công nghệ - quản lý
Trong bối cảnh thời đại tái cấu trúc hệ sinh thái tài chính toàn cầu của nền kinh tế số, sự đấu tranh động giữa đổi mới công nghệ và khung quy định đã trở thành động cơ chính thúc đẩy sự biến đổi của hệ thống tài chính. Các công nghệ phân tán như blockchain và hợp đồng thông minh đã tạo ra một mạng lưới luân chuyển giá trị phi tập trung, thách thức một cách hệ thống việc quản lý thâm nhập của quy định tài chính truyền thống, các ràng buộc theo lãnh thổ và cơ chế kiểm tra tuân thủ. Tuy nhiên, trong các lĩnh vực tiên phong như mã hóa nợ công, chứng khoán hóa tài sản bất động sản và số hóa tín dụng carbon, việc nâng cao hiệu quả giao dịch do đổi mới công nghệ mang lại và các yêu cầu cốt lõi của cơ quan quản lý nhằm duy trì sự ổn định của thị trường, phòng ngừa rủi ro hệ thống không chỉ có khả năng đổi mới hợp tác mà còn đối mặt với nghịch lý về xung đột quy tắc. Mâu thuẫn này về bản chất phản ánh sự khác biệt trong logic nền tảng công nghệ và thiết kế hệ thống đỉnh cao - cái trước nhấn mạnh việc thực thi tự động của mã số chính là luật, cái sau phụ thuộc vào tính quyền lực ràng buộc của quy tắc theo hệ thống. Phân tích con đường đột phá và các điểm xung đột trong quá trình hợp tác giữa công nghệ và quy định không chỉ liên quan đến sự phát triển tuân thủ của các hoạt động tài chính mới nổi mà còn là một nhiệm vụ quan trọng trong việc xây dựng một trật tự quản trị tài chính mới thích ứng với thời đại kinh tế số, đạt được sự cân bằng động giữa khuyến khích đổi mới và kiểm soát rủi ro.
( Đổi mới cấu trúc tuân thủ: SPV ngoại shore và hộp cát trên chuỗi
Dự án Guardian do Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS) dẫn dắt, là một dự án mẫu cho các sandbox quy định trong lĩnh vực fintech toàn cầu, tập trung sâu vào đổi mới ứng dụng công nghệ blockchain trong các giao dịch tài chính xuyên biên giới. Dự án này do JPMorgan, Ngân hàng DBS và Marketnode đứng đầu, ban đầu được thành lập vào tháng 6 năm 2022 như một liên doanh tài sản kỹ thuật số bởi Temasek và Sở giao dịch Singapore, Deutsche Bank gia nhập vào tháng 5 năm 2024, khám phá ứng dụng của việc mã hóa tài sản. Moody's đã thông báo tham gia vào dự án Guardian, dự kiến sẽ khám phá các tài sản vào năm 2024.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Thực tiễn RWA toàn cầu: Những đột phá và thách thức trong đổi mới công nghệ và cân bằng quản lý
Thực hành RWA toàn cầu: Tìm kiếm đột phá trong việc cân bằng đổi mới công nghệ và quản lý
RWA(Tài sản thế giới thực) là thuật ngữ chỉ việc sử dụng công nghệ blockchain để chuyển đổi các tài sản hữu hình trong thế giới thực thành các mã thông báo kỹ thuật số có thể giao dịch trên chuỗi. Sự phát triển của nó có thể được truy nguyên từ năm 2017, từ khái niệm phát sinh của việc chứng khoán hóa tài sản, đến việc áp dụng và công nghệ đã được triển khai, đến nay đã có 8 năm lịch sử. Khác với chứng khoán hóa truyền thống, RWA sử dụng công nghệ blockchain để cung cấp những khả năng mới cho việc tái cấu trúc tính thanh khoản của tài sản truyền thống toàn cầu, và cố gắng vượt qua ranh giới giữa tài sản truyền thống và quy định. Bài viết này sẽ dựa trên dữ liệu và trường hợp mới nhất, phân tích hệ thống thực tiễn toàn cầu của RWA trong các lĩnh vực ứng dụng cốt lõi như trái phiếu chính phủ, bất động sản, tín dụng carbon, thảo luận về sự đột phá và xung đột giữa công nghệ và quy định, và đưa ra dự đoán về con đường phát triển trong tương lai.
Xét từ góc độ toàn cầu, bất kể là các dự án tuân thủ do các tổ chức dẫn dắt hay các dự án thử nghiệm trong Web3, sự phát triển của chúng đều cần tìm kiếm sự cân bằng giữa hiệu quả công nghệ, an toàn quy định và chính sách pháp luật. Hiện tại, Mỹ, Liên minh Châu Âu và khu vực Châu Á-Thái Bình Dương đều có những đổi mới chính sách ở mức độ khác nhau, trong đó việc khám phá khác biệt giữa Trung Quốc và Hồng Kông cung cấp giá trị tham khảo cao. Gần đây, hai khu vực Hồng Kông và Mỹ lần lượt đưa ra khung quản lý stablecoin, bài viết này sẽ kết hợp với các động thái quản lý mới nhất để phân tích sâu và chú ý đến các hướng đi trọng điểm trong tương lai như dịch vụ cơ sở hạ tầng cho tài sản tiêu chuẩn, tài sản thực RWA và lĩnh vực hợp tác quản lý công nghệ.
Lĩnh vực RWA toàn cầu và các dự án tiêu biểu
Token hóa trái phiếu quốc gia: Thí nghiệm tuân thủ do các tổ chức dẫn dắt
Trong bối cảnh cấu trúc kinh tế toàn cầu "ba thấp một cao", khung quản lý nợ truyền thống phải đối mặt với nhiều thách thức như thiếu thanh khoản và thiếu minh bạch. Việc mã hóa trái phiếu quốc gia thông qua công nghệ blockchain thực hiện việc số hóa các công cụ nợ, thể hiện giá trị công nghệ trong việc nâng cao tính thanh khoản của thị trường thứ cấp, tối ưu hóa cơ chế phát hiện giá và giảm chi phí giao dịch xuyên biên giới. Sự đổi mới này không chỉ là sự nâng cấp hình thức tài sản tài chính, mà còn liên quan đến cơ chế truyền tải chính sách tài chính và sự biến đổi sâu sắc của hệ thống tài chính tiền tệ, sẽ định hình lại cục diện cạnh tranh hạ tầng thị trường nợ toàn cầu.
Token hóa trái phiếu chính phủ là hướng đi RWA phổ biến nhất hiện nay. Thị trường trái phiếu luôn được coi là một trong những tài sản đầu tư an toàn nhất trên toàn cầu, với lý do được bảo lãnh bởi tín dụng quốc gia, trở thành tài sản thực phổ biến nhất trên chuỗi. Trong bối cảnh lãi suất cao toàn cầu, lợi suất trái phiếu chính phủ, dẫn đầu là trái phiếu chính phủ Mỹ, duy trì ở mức cao, trong khi trái phiếu chính phủ được neo bởi công nghệ blockchain cho phép nhà đầu tư tham gia giao dịch một cách linh hoạt hơn, giảm chi phí thông qua công nghệ, nâng cao tốc độ giao dịch và tăng tính minh bạch của thị trường. Trong lĩnh vực RWA có rủi ro thấp này, có không gian phát triển rất lớn.
Thị trường châu Âu và Mỹ thông qua hợp đồng thông minh để tự động phân phối lợi suất trái phiếu chính phủ và tối ưu hóa chi phí tuân thủ. Năm 2024, quỹ BUIDL của gã khổng lồ quản lý tài sản BlackRock áp dụng tiêu chuẩn ERC-1400, giảm 30% chi phí tuân thủ SEC, sau ba tháng phát hành quy mô quản lý vượt 500 triệu USD. Nền tảng GS DAP của Goldman Sachs sẽ phát hành 12 tỷ USD trái phiếu kỹ thuật số vào năm 2024, rút ngắn thời gian phát hành từ 2 tuần xuống còn 48 giờ, nâng cao hiệu quả thanh toán 60%. Năm 2025, Goldman Sachs dự định tập trung vào các sản phẩm được token hóa trên thị trường quỹ Mỹ và thị trường trái phiếu châu Âu, với khách hàng mục tiêu là các nhà đầu tư tổ chức lớn.
Ngân hàng Trung ương Hồng Kông đã tiến hành thử nghiệm trái phiếu token hóa vào năm 2021, và trong năm 2023-2024 sẽ phát hành khoảng 7,8 tỷ HKD trái phiếu số hóa thông qua hệ thống CMU, bao gồm HKD, RMB, USD và EUR. Hồng Kông đang thúc đẩy kế hoạch Ensemble Sandbox để khám phá ứng dụng token hóa tài sản. Về trường hợp trái phiếu, Hồng Kông đã thành công phát hành trái phiếu xanh token hóa trị giá 800 triệu HKD thông qua nền tảng GA DAP của Goldman Sachs, giảm chi phí 40% so với phương thức thanh toán truyền thống, và quy mô thử nghiệm thanh toán trên chuỗi sẽ được mở rộng lên 1,5 tỷ HKD vào năm 2025.
Hiện tại, không có dự án trái phiếu token hóa nào thành công tại Trung Quốc đại lục, công cụ đổi mới chính vẫn là REITs. Vào năm 2024, thông qua chính sách ghi nhận tài sản dữ liệu, sẽ thúc đẩy quyền sở hữu dữ liệu của doanh nghiệp, đặt nền tảng cho việc đưa tài sản dữ liệu lên chuỗi. Sàn giao dịch năng lượng môi trường Thượng Hải đã khởi động nền tảng giao dịch carbon blockchain, thực hiện việc đăng ký và giao dịch hạn ngạch thị trường carbon quốc gia trên chuỗi, đánh dấu một bước lớn trong việc đưa tài sản thực lên chuỗi.
Token hóa bất động sản: Vấn đề tái cấu trúc tính thanh khoản và thích ứng pháp lý
Trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế toàn cầu chậm lại và chuyển đổi số gia tăng, thị trường bất động sản truyền thống phải đối mặt với nhiều thách thức. Bất động sản có đặc điểm giá trị cao, tính thanh khoản kém, chu kỳ giao dịch thường kéo dài hàng tháng. Chi phí ma sát trong giao dịch bất động sản toàn cầu chiếm 6%-10% tổng giá trị tài sản, trong đó chi phí thể chế chiếm hơn 40%, chu kỳ giao dịch trung bình kéo dài từ 12-16 tuần, cản trở nghiêm trọng việc phân bổ tài sản hiệu quả và phát hiện giá. Để kích thích kinh tế và tối ưu hóa phân bổ nguồn lực, các quốc gia đang tích cực thúc đẩy đổi mới tài chính, tạo điều kiện cho sự phát triển của token hóa bất động sản. Về mặt công nghệ, công nghệ blockchain đã tương đối trưởng thành, với đặc tính hiệu quả, chi phí thấp và có thể giao dịch, có thể tăng tốc việc phân tách và xác nhận quyền sở hữu bất động sản cũng như giao dịch.
Mỹ RealT đã giảm ngưỡng đầu tư bất động sản xuống còn 50 đô la, nhưng do sự không khớp giữa quyền sở hữu trên chuỗi và ngoài chuỗi, đã bị tạm dừng một số giao dịch. Tại Liên minh Châu Âu, Propy đã thông qua giao dịch bất động sản dựa trên AI, tiết kiệm 40% chi phí lao động, nhưng các hệ thống đăng ký bất động sản của các quốc gia vẫn chưa được kết nối với blockchain, người mua vẫn cần xác minh thêm các hợp đồng pháp lý ngoài chuỗi. Một trường hợp thành công hơn là nền tảng GS DAP của Goldman Sachs, đã hợp tác với Tradeweb để khám phá phát hành token hóa REITs, dự định chia nhỏ quyền thu nhập từ cho thuê bất động sản thương mại ở New York thành các token tiêu chuẩn ERC-3643. Nền tảng Synthetix đã thành công trong việc token hóa chỉ số hàng hóa, tổng giá trị khoảng 100 triệu đô la.
Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông cho phép chứng khoán REITs được token hóa. Sandbox Ensemble sẽ khởi động thử nghiệm token hóa REITs vào năm 2025, với mục tiêu giảm ngưỡng đầu vào cho nhà đầu tư đủ điều kiện từ 1 triệu đô la Hồng Kông xuống còn 500.000 đô la Hồng Kông. Dự án RWA của trạm sạc Langxin Technology thông qua cơ chế "đổi hợp pháp USDT + ghi nhận quyền lợi của doanh nghiệp liên doanh nước ngoài tại đại lục", nâng cao tính thanh khoản của token doanh thu ẩm thực lên 35%. Năm 2024, Langxin Technology và Ant Group sẽ hoàn thành giao dịch RWA bất động sản thực tế năng lượng mới đầu tiên tại Trung Quốc ở Hồng Kông, token hóa quyền lợi thu nhập từ 9.000 trạm sạc, đạt được 100 triệu đô la tài trợ xuyên biên giới.
Hệ thống đăng ký bất động sản Thâm Quyến thử nghiệm công nghệ blockchain, áp dụng 30% thông tin quyền sở hữu lên chuỗi, nâng cao hiệu quả và tính minh bạch trong việc xác nhận quyền sở hữu. Viện Nghiên cứu Blockchain Thượng Hải phối hợp với Ant Group hoàn thành dự án "Tủ đổi pin Xuyền Ưng RWA", chuyển đổi 4000 thiết bị offline thành sản phẩm tài chính số, do Hong Kong Victory Securities đảm nhiệm vai trò lưu ký tuân thủ, thực hiện việc đăng ký chéo biên giới cho các tổ chức tư nhân, khám phá con đường mới cho việc chứng khoán hóa tài sản "giống REITs".
Chuyển đổi tín chỉ carbon: Trò chơi tuân thủ trong tài chính môi trường
Trong quá trình chuyển đổi của nền văn minh nhân loại sang mô hình sinh thái, hệ thống kinh tế toàn cầu đang trải qua những biến đổi cấu trúc. Thị trường tín dụng carbon, như một công cụ kinh tế quan trọng trong quản lý sinh thái, sự đổi mới mô hình hoạt động của nó liên quan đến phát triển bền vững. Khung quản lý khí hậu toàn cầu được thiết lập bởi "Thỏa thuận Paris" cần phải xây dựng một cơ chế phân bổ tài nguyên carbon thống nhất và hiệu quả thông qua các phương tiện thị trường. Tuy nhiên, hiện nay thị trường carbon toàn cầu đang tồn tại vấn đề phân tách địa lý rõ rệt: cơ chế hình thành giá carbon khu vực khác nhau, quy tắc giao dịch thiếu sự phối hợp, và lưu thông xuyên biên giới bị cản trở, dẫn đến việc định giá tài sản carbon hỗn loạn, thậm chí làm gia tăng rủi ro phân bổ tài nguyên. Chi phí giao dịch trung bình của thị trường carbon toàn cầu chiếm từ 10% đến 15%, trong khi một số thị trường mới nổi vượt quá 20%, làm giảm nghiêm trọng hiệu quả của các chính sách khí hậu. Các quốc gia đang sử dụng các công cụ chính sách để tái cấu trúc trật tự kinh tế xanh. Hệ thống giao dịch carbon của Liên minh Châu Âu tiếp tục thắt chặt hạn ngạch, củng cố việc phát hiện giá carbon; chiến lược "đôi carbon" của Trung Quốc thúc đẩy thị trường carbon quốc gia bao phủ tám ngành trọng điểm, hình thành thị trường yếu tố carbon lớn nhất thế giới. Đồng thời, Singapore, Thụy Sĩ và các quốc gia khác thông qua việc lập pháp về tài sản carbon và sandbox quản lý tài sản kỹ thuật số, cung cấp mẫu thực hành cho sự đổi mới quy tắc của thị trường carbon toàn cầu.
Toucan Protocol là một giao thức token hóa tín dụng carbon dựa trên blockchain, nhằm nâng cao tính thanh khoản của tài sản carbon và minh bạch thị trường thông qua việc chuyển đổi tín dụng carbon truyền thống thành token trên chuỗi. Hiện tại, khối lượng giao dịch đã đạt 4 tỷ USD, nhưng do yêu cầu hủy bỏ vật lý của Verra, đã buộc phải áp dụng mô hình token "hóa cố định". Klima DAO thúc đẩy giảm phát thải thông qua cơ chế staking tín dụng carbon, nhưng có rủi ro tính toán lại việc bù đắp carbon, cần phụ thuộc vào việc kiểm toán xác minh của các tổ chức bên thứ ba. Vào tháng 6 năm 2024, Gold Standard thông báo rằng họ đang xây dựng tiêu chuẩn tham khảo cho việc token hóa tín dụng carbon, sẽ bao gồm an toàn công nghệ, tuân thủ hoạt động và các khía cạnh khác.
Nền tảng token hóa do Ant Group tại Hồng Kông xây dựng thực hiện giao dịch tiền hàng giữa tín dụng carbon và trái phiếu xanh, hoàn tất giao dịch chứng nhận xanh blockchain cho dự án năng lượng mặt trời hộ gia đình tại Brazil vào năm 2025 với quy mô giai đoạn đầu là 220 triệu real, kết nối thành công thị trường carbon quốc tế với các nền kinh tế mới nổi. Nền tảng này cũng hỗ trợ dự án RWA năng lượng mặt trời hộ gia đình đầu tiên trong nước - Lợi ích từ việc hợp tác giữa GCL-Poly và Ant Group để token hóa tài sản của 82MW nhà máy điện phân phối tại các tỉnh Giang Tô, An Huy, thông qua thiết bị IoT theo dõi dữ liệu phát điện theo thời gian thực, cung cấp lợi suất ổn định 6,8% hàng năm cho các nhà đầu tư nước ngoài.
Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông đã đưa tín chỉ carbon vào lĩnh vực thí điểm cốt lõi của Ensemble, thúc đẩy khả năng tương thích của các quy tắc thị trường carbon quốc tế. JD Technology đã ra mắt stablecoin JDHKD bằng đô la Hồng Kông, cung cấp kênh thanh toán xuyên biên giới với độ ma sát thấp cho RWA; Chuỗi công cộng Sui và Ant Group cùng xây dựng tầng giao thức tài sản ESG, thực hiện phát hành gắn kết trên chuỗi cho lượng carbon giảm phát và trái phiếu xanh, rút ngắn thời gian thanh toán giao dịch từ truyền thống T+3 xuống còn 15 phút.
Trung Quốc, với tư cách là khu vực chính thúc đẩy chính sách trung hòa carbon, đang đi đầu trong việc khám phá số hóa trong lĩnh vực quyền carbon. Sở Giao dịch Môi trường và Năng lượng Thượng Hải đã khởi động nền tảng giao dịch carbon blockchain (2025 năm ), thực hiện việc đăng ký và giao dịch hạn ngạch thị trường carbon quốc gia trên chuỗi. Dự án RWA của Zuo'an Xinhui Nông nghiệp tích hợp dữ liệu sản phẩm nông nghiệp và tín dụng carbon, thông qua công nghệ "blockchain + Internet of Things" hoàn thành việc huy động vốn 10 triệu nhân dân tệ, khám phá con đường tích hợp tài sản carbon nông nghiệp với ngành công nghiệp thực. "Quy định quản lý giao dịch giảm phát thải khí nhà kính tự nguyện" xác định rõ cho phép tài sản carbon cấp dự án được đưa lên chuỗi, cung cấp hỗ trợ chính sách cho việc mã hóa tín dụng carbon.
Đột phá và xung đột trong hợp tác công nghệ - quản lý
Trong bối cảnh thời đại tái cấu trúc hệ sinh thái tài chính toàn cầu của nền kinh tế số, sự đấu tranh động giữa đổi mới công nghệ và khung quy định đã trở thành động cơ chính thúc đẩy sự biến đổi của hệ thống tài chính. Các công nghệ phân tán như blockchain và hợp đồng thông minh đã tạo ra một mạng lưới luân chuyển giá trị phi tập trung, thách thức một cách hệ thống việc quản lý thâm nhập của quy định tài chính truyền thống, các ràng buộc theo lãnh thổ và cơ chế kiểm tra tuân thủ. Tuy nhiên, trong các lĩnh vực tiên phong như mã hóa nợ công, chứng khoán hóa tài sản bất động sản và số hóa tín dụng carbon, việc nâng cao hiệu quả giao dịch do đổi mới công nghệ mang lại và các yêu cầu cốt lõi của cơ quan quản lý nhằm duy trì sự ổn định của thị trường, phòng ngừa rủi ro hệ thống không chỉ có khả năng đổi mới hợp tác mà còn đối mặt với nghịch lý về xung đột quy tắc. Mâu thuẫn này về bản chất phản ánh sự khác biệt trong logic nền tảng công nghệ và thiết kế hệ thống đỉnh cao - cái trước nhấn mạnh việc thực thi tự động của mã số chính là luật, cái sau phụ thuộc vào tính quyền lực ràng buộc của quy tắc theo hệ thống. Phân tích con đường đột phá và các điểm xung đột trong quá trình hợp tác giữa công nghệ và quy định không chỉ liên quan đến sự phát triển tuân thủ của các hoạt động tài chính mới nổi mà còn là một nhiệm vụ quan trọng trong việc xây dựng một trật tự quản trị tài chính mới thích ứng với thời đại kinh tế số, đạt được sự cân bằng động giữa khuyến khích đổi mới và kiểm soát rủi ro.
( Đổi mới cấu trúc tuân thủ: SPV ngoại shore và hộp cát trên chuỗi
Dự án Guardian do Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS) dẫn dắt, là một dự án mẫu cho các sandbox quy định trong lĩnh vực fintech toàn cầu, tập trung sâu vào đổi mới ứng dụng công nghệ blockchain trong các giao dịch tài chính xuyên biên giới. Dự án này do JPMorgan, Ngân hàng DBS và Marketnode đứng đầu, ban đầu được thành lập vào tháng 6 năm 2022 như một liên doanh tài sản kỹ thuật số bởi Temasek và Sở giao dịch Singapore, Deutsche Bank gia nhập vào tháng 5 năm 2024, khám phá ứng dụng của việc mã hóa tài sản. Moody's đã thông báo tham gia vào dự án Guardian, dự kiến sẽ khám phá các tài sản vào năm 2024.