Thị trường stablecoin Hồng Kông tăng nhiệt, quản lý ứng phó thận trọng

Khi ngày 1 tháng 8 tới gần, ngày có hiệu lực chính thức của "Quy định về Stablecoin" tại Hồng Kông, chủ đề Stablecoin một lần nữa trở thành tâm điểm của thị trường. So với phản ứng mạnh mẽ từ dự luật Stablecoin của Mỹ, ảnh hưởng của Stablecoin tại Hồng Kông trong lĩnh vực tiền điện tử mặc dù tương đối hạn chế, nhưng lại thể hiện sức hút đáng kinh ngạc trên thị trường chứng khoán.

Kể từ khi dự thảo stablecoin của Hồng Kông được thông qua, lĩnh vực stablecoin trên thị trường chứng khoán Hồng Kông đã chứng kiến sự tăng trưởng đáng kể. Nhiều cổ phiếu liên quan đã tăng gấp đôi thậm chí gấp 10 lần, các nhà đầu tư đã phản ứng nhiệt liệt đối với điều này, và các công ty niêm yết cũng đã nắm bắt cơ hội để tăng vốn. Tuy nhiên, trước bầu không khí thị trường nóng bỏng như vậy, các cơ quan quản lý Hồng Kông bắt đầu thể hiện sự lo ngại nhất định. Gần đây, Tổng Giám đốc Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông đã công bố một bài viết trên trang web chính thức, cố gắng hạ nhiệt thị trường stablecoin đang sôi động.

Mặc dù nội dung cụ thể của quy định về stablecoin tại Hồng Kông, như chế độ cấp phép, dự trữ đầy đủ, yêu cầu vốn thực góp, v.v., tương tự như các luật pháp ở các khu vực khác, nhưng phản ứng của thị trường lại hoàn toàn khác biệt. Thị trường tiền điện tử có thái độ tương đối bi quan về triển vọng của stablecoin tại Hồng Kông, cho rằng ngay cả khi Hồng Kông liên tục hoàn thiện khung quy định, trong bối cảnh nhu cầu thị trường hạn chế, cuối cùng cũng khó có thể vượt qua vị thế thống trị của stablecoin đô la Mỹ.

Tuy nhiên, trong lĩnh vực tài chính truyền thống, tin tức này lại được coi là một tín hiệu tích cực lớn. Các doanh nghiệp lớn lần lượt xây dựng kế hoạch, các phương tiện truyền thông truyền thống và công ty chứng khoán đua nhau đưa tin, khiến chủ đề stablecoin thực sự vượt ra ngoài giới hạn của tiền điện tử. Các cuộc thảo luận về bản chất, ứng dụng và ý nghĩa giá trị của stablecoin tiếp tục nóng lên, thậm chí mở rộng đến cuộc tranh luận về sự cần thiết của stablecoin nhân dân tệ.

Ngay trước khi quy định có hiệu lực, Tổng Giám đốc Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông đã chỉ ra rằng Stablecoin đang phải đối mặt với rủi ro bị khái niệm hóa quá mức và hình thành bong bóng. Ông cho biết giai đoạn đầu chỉ phê duyệt một vài giấy phép Stablecoin, đồng thời kêu gọi các nhà đầu tư giữ bình tĩnh và suy nghĩ độc lập khi tiếp nhận thông tin tích cực từ thị trường. Đồng thời, Cơ quan Quản lý tài chính sẽ tham khảo ý kiến thị trường về quy định và hướng dẫn chống rửa tiền, đặc biệt là thiết lập yêu cầu nghiêm ngặt hơn trong việc chống rửa tiền nhằm giảm thiểu rủi ro Stablecoin bị sử dụng như công cụ rửa tiền.

Thị trường chứng khoán Hồng Kông đã đón nhận sự cuồng nhiệt đối với các khái niệm liên quan đến Stablecoin đến mức đáng kinh ngạc. Nhiều công ty chỉ nhờ công bố kế hoạch kinh doanh liên quan đến Stablecoin đã chứng kiến sự tăng vọt giá cổ phiếu. Không chỉ các tổ chức mới gia nhập được hưởng lợi, mà các cổ phiếu liên quan đã có từ trước cũng tăng mạnh. Cơn sốt này thậm chí còn ảnh hưởng đến thị trường A cổ phiếu, nhiều cổ phiếu có khái niệm đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số cũng xuất hiện mức tăng đáng kể.

Trong bối cảnh như vậy, nhiều doanh nghiệp khác nhau đã bày tỏ ý định xin giấy phép phát hành stablecoin tại Hồng Kông. Theo báo cáo, đã có khoảng năm mươi đến sáu mươi công ty bày tỏ ý định đăng ký, bao gồm các doanh nghiệp nhà nước, tổ chức tài chính và các ông lớn Internet từ Trung Quốc đại lục. Tuy nhiên, Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông cho biết, hầu hết các tổ chức đăng ký chỉ dừng lại ở giai đoạn ý tưởng, thiếu các kịch bản ứng dụng thực tế hoặc khả năng phát hành stablecoin và kiểm soát rủi ro.

Để đối phó với tình trạng thịnh hành của các đơn đăng ký, Cục Quản lý Tài chính có thể áp dụng cơ chế sàng lọc ban đầu tương tự như hệ thống mời. Chỉ những tổ chức được công nhận cơ bản trong các cuộc giao tiếp trước đó mới nhận được mẫu đơn chính thức. Ngoài ra, các tổ chức đã tham gia thử nghiệm sandbox ổn định có thể có một chút lợi thế trong quá trình đăng ký.

Tổng thể, Hồng Kông khi đánh giá đơn xin cấp phép Stablecoin chủ yếu chú ý đến ba khía cạnh: khả năng thực hiện công nghệ, nhu cầu về ứng dụng và khả năng kiểm soát rủi ro. Điều này có nghĩa là các doanh nghiệp lớn, đặc biệt là những tổ chức đã có kinh nghiệm phong phú trong lĩnh vực tài chính và thanh toán xuyên biên giới, có thể dễ dàng nhận được sự chấp thuận hơn.

Mặc dù các cơ quan quản lý kêu gọi thị trường hạ nhiệt, nhưng trong ngắn hạn, cơn sốt stablecoin có thể khó nhanh chóng giảm bớt. Xu hướng phát triển của thị trường stablecoin tại Mỹ, độ nóng của các cuộc thảo luận về stablecoin nhân dân tệ offshore, cùng với những cơ hội kinh doanh tiềm năng mà stablecoin mang lại, sẽ tiếp tục thúc đẩy chủ đề này ngày càng nóng lên.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư cần nhìn nhận cơn sốt này một cách thận trọng. Mặc dù giấy phép là một phần quan trọng trong cuộc đua tuân thủ quy định, nhưng tác động thực tế của giấy phép và tính khả thi của doanh nghiệp vẫn cần được xác minh. Xét đến chi phí xin giấy phép cao và các khoản chi phí tuân thủ liên tục, các doanh nghiệp không có mô hình kinh doanh mạnh mẽ có thể khó khăn trong việc hưởng lợi từ điều này. Như các cơ quan quản lý đã nói, những doanh nghiệp thực sự có thể phát triển bền vững có thể chỉ là một số ít, trong khi nhiều công ty chỉ theo đuổi xu hướng nóng có thể khó duy trì định giá cao trong dài hạn.