Thị trường tiền điện tử迎来政策与资金拐点, Ethereum开启机构化布局新阶段
Lời nói đầu
Trong tuần này, thị trường tiền điện tử đã đón nhận hai yếu tố kích thích quan trọng - cuộc tấn công lập pháp trong "Tuần tiền điện tử" tại Washington và sự bùng nổ mạnh mẽ trong việc định hình các cơ sở hạ tầng của Ethereum, cùng nhau tạo thành "điểm chuyển tiếp chính sách" và "điểm chuyển tiếp vốn" cho ngành công nghiệp tiền điện tử nửa cuối năm 2025. Logic sâu xa của chu kỳ tiền điện tử này đang chuyển từ Bitcoin sang Ethereum, stablecoin và cơ sở hạ tầng tài chính trên chuỗi. Sự rõ ràng trong chính sách của Mỹ và sự mở rộng của Ethereum trong lĩnh vực tổ chức đánh dấu rằng ngành công nghiệp tiền điện tử đang bước vào giai đoạn chuyển đổi cấu trúc tích cực, và trọng tâm phân bổ thị trường cũng nên dần chuyển từ "cuộc chơi giá" sang "việc nắm bắt lợi ích từ quy tắc + cơ sở hạ tầng".
Mỹ "Tuần tiền điện tử": Ba dự luật phát đi tín hiệu, tài sản tuân thủ sẽ đón nhận sự định giá lại giá trị
Vào tháng 7 năm 2025, Quốc hội Mỹ chính thức khởi động "Tuần tiền điện tử", đây là lần đầu tiên trong lịch sử Mỹ tiến hành một cách có hệ thống việc quản lý toàn diện đối với tài sản mã hóa thông qua chương trình nghị sự lập pháp. Trong bối cảnh hiện tại khi cấu trúc tài chính kỹ thuật số toàn cầu đang diễn ra những biến đổi lớn và các mô hình quản lý truyền thống liên tục bị thách thức, việc đề xuất một loạt các dự luật này không chỉ là phản ứng đối với rủi ro thị trường, mà còn là tín hiệu cho thấy Mỹ đang cố gắng chiếm ưu thế trong cuộc cạnh tranh về cơ sở hạ tầng tài chính trong vòng tiếp theo.
Điều có ý nghĩa cột mốc nhất là "Đạo luật GENIUS", nó thiết lập một khuôn khổ quản lý đầy đủ cho stablecoin, bao gồm các yêu cầu về lưu ký, công bố kiểm toán, dự trữ tài sản và quy trình thanh toán. Điều này có nghĩa là hệ thống stablecoin, vốn lâu nay hoạt động dựa vào "niềm tin thị trường" và nằm ngoài sự quản lý tài chính truyền thống, sẽ lần đầu tiên được đưa vào cấu trúc luật pháp chủ quyền của Hoa Kỳ. Việc Thượng viện thông qua với số phiếu cao cũng cho thấy nền tảng hỗ trợ lưỡng đảng mạnh mẽ cho đạo luật này, điều này được coi là "viên đạn định tâm" cho toàn bộ ngành công nghiệp mã hóa.
Một dự luật quan trọng khác, Dự luật CLARITY, tập trung vào việc phân loại thuộc tính chứng khoán và hàng hóa của tài sản mã hóa. Ý định cốt lõi của nó là làm rõ "tài sản mã hóa nào thuộc về chứng khoán, tài sản nào không thuộc về", và xác định ranh giới giám sát của các cơ quan quản lý. Nếu dự luật này được thông qua thuận lợi, nó sẽ chấm dứt tình trạng "khoảng trống giám sát" kéo dài của tài sản mã hóa, cung cấp cơ sở pháp lý có thể dự đoán cho các bên dự án, sàn giao dịch và quản lý quỹ, từ đó giải phóng mạnh mẽ sức sáng tạo tuân thủ.
Ý nghĩa chính trị hơn nữa là "Dự luật chống giám sát CBDC". Dự luật này cấm Cục Dự trữ Liên bang phát hành tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC), ngăn chặn chính phủ thiết lập khả năng giám sát tài chính cá nhân theo thời gian thực thông qua cấu trúc đô la kỹ thuật số. Nó thực sự cũng phát đi một tín hiệu khác: Hoa Kỳ không có ý định dẫn dắt cuộc cách mạng tài chính kỹ thuật số bằng cách độc quyền quốc gia, mà thay vào đó chọn hỗ trợ một hệ sinh thái tài sản mã hóa được thị trường thúc đẩy, trung lập về công nghệ và kết nối mở.
Tổng thể mà nói, ba đạo luật này đều hướng đến "định hình quy tắc để thúc đẩy đổi mới", nhấn mạnh "xác định ranh giới, giảm thiểu sự không chắc chắn". Yêu cầu cốt lõi không còn là "hạn chế", mà là "hướng dẫn". Khi luật được đưa vào giai đoạn thực hiện, dự kiến sẽ mang lại một số hậu quả trực tiếp: đầu tiên, rào cản mà các nhà đầu tư tổ chức chưa thể tham gia quy mô lớn do lo ngại về rủi ro tuân thủ sẽ dần được gỡ bỏ; thứ hai, vai trò của stablecoin như "đô la trên blockchain" sẽ được chính sách xác nhận, hiệu quả sử dụng của nó trong thanh toán xuyên biên giới, tài chính phi tập trung và các tình huống RWA sẽ được khuếch đại theo cấp số nhân; thứ ba, các sàn giao dịch tuân thủ và ngân hàng lưu ký sẽ nhận được sự ủng hộ từ chính sách, tái cấu trúc cấu trúc niềm tin của thị trường tiền điện tử toàn cầu.
Xét về mặt sâu xa hơn, loạt luật pháp này là phản ứng chiến lược của Mỹ trong việc tái cấu trúc trật tự tài chính mới. Giống như đồng đô la đã trở thành tiền tệ thanh toán toàn cầu dựa vào hệ thống Bretton Woods sau Thế chiến II, stablecoin đang trở thành phương tiện cho sự mở rộng ảnh hưởng kỹ thuật số của đồng đô la, trong khi Quốc hội Mỹ cố gắng tiêm vào đó tính hợp pháp thể chế thông qua các biện pháp quản lý. Đây là một cuộc chơi bố trí quyền lực địa chính trị tài chính, cũng như là phản ứng trực tiếp đối với sự phát triển và khung quản lý tiền điện tử của các nền kinh tế khác.
Do đó, "Tuần lễ tiền điện tử" không chỉ là thời điểm thị trường đánh giá lại logic định giá tài sản mã hóa, mà còn là sự xác nhận thể chế của chính sách đối với xu hướng công nghệ. Tín hiệu định giá thể chế này sẽ cung cấp cho thị trường một neo kỳ vọng ổn định hơn, đồng thời cũng cung cấp cho nhà đầu tư con đường nhận diện tài sản "có thể quản lý, bền vững". Chúng tôi tin rằng, sự chắc chắn về quy tắc này sẽ dần chuyển thành sự chắc chắn về định giá, và tài sản tuân thủ quy định, đặc biệt là stablecoin, Ether và cơ sở hạ tầng xung quanh sẽ trở thành những người hưởng lợi chính trong đợt định giá cấu trúc tiếp theo.
Cuộc đua vũ trang ETH cho tổ chức: ETF gia nhập, chuyển đổi cơ chế staking, nâng cấp cấu trúc tài sản đồng thời ba mặt.
Gần đây, với việc giá ETH mạnh mẽ phục hồi, niềm tin thị trường dần được khôi phục, và đằng sau đó chính là một cuộc "chạy đua vũ trang" về vốn mới xung quanh Ethereum đang âm thầm diễn ra. Từ việc các ông lớn tài chính Phố Wall tiếp tục gia tăng vị thế thông qua kênh ETF, đến ngày càng nhiều công ty niêm yết đưa ETH vào bảng cân đối kế toán, Ethereum đang trải qua một sự tái cấu trúc sâu sắc của thị trường. Điều này không chỉ có nghĩa là sự công nhận của vốn truyền thống đối với ETH đã bước vào một giai đoạn mới, mà còn đánh dấu rằng Ethereum đang tăng tốc phát triển từ một tài sản phi tập trung có độ biến động cao và ngưỡng kỹ thuật cao, sang một tài sản tài chính chính thống có logic phân bổ cấp tổ chức.
Kể từ khi ETF được ra mắt, ETF spot Ethereum đã thu hút dòng vốn ròng lên tới 5,76 tỷ USD, chiếm gần 4% tổng giá trị thị trường của nó. Mặc dù giá đã có lúc giảm, nhưng sự ổn định trong dòng vốn vẫn tiếp tục, cho thấy sự công nhận giá trị phân bổ ETH của các quỹ đầu tư dài hạn. Xu hướng này đã bắt đầu tăng tốc trong hai tháng qua, nhiều sản phẩm ETF Ethereum đã ghi nhận dòng vốn ròng hàng tháng vượt qua 1 tỷ USD, và các nhà đầu tư tài chính truyền thống đã tăng cường nắm giữ.
Trong khi đó, sự thay đổi mang tính biểu tượng hơn đến từ sự trỗi dậy của làn sóng "dự trữ chiến lược Ether" của các công ty niêm yết. Nhiều công ty trên thị trường công khai đã lần lượt công bố việc đưa ETH vào bảng cân đối kế toán của mình, đánh dấu một bước ngoặt mới trong câu chuyện chuyển từ "tài sản đầu cơ" sang "tài sản dự trữ chiến lược". Đặc biệt, cần lưu ý rằng tổng lượng ETH mà một công ty hiện đang nắm giữ đã vượt qua quỹ Ethereum, trở thành tổ chức nắm giữ ETH lớn nhất thế giới. Thực tế này phần nào đã hoàn thành việc "chuyển giao quyền lực" ở mức độ biểu tượng vốn.
Từ cấu trúc tham gia của các tổ chức hiện tại, có thể phân chia rõ ràng thành hai trại: một là "trại gốc Ethereum", nơi tập trung một nhóm người tham gia hệ sinh thái Ethereum từ những ngày đầu; còn lại là "phương pháp Phố Wall", sao chép trực tiếp logic dự trữ Bitcoin, sử dụng đòn bẩy, hoạt động tài chính và công bố báo cáo tài chính để tạo ra hiệu ứng khuếch đại vốn. Mô hình xây dựng vị thế của các tổ chức theo kiểu tấn công từ Bắc và Nam này, đã khiến điểm neo giá trị và hệ thống hỗ trợ giá của ETH đang ngày càng xa rời tâm lý đầu cơ của các nhà đầu tư nhỏ lẻ truyền thống, chuyển sang khung vốn chính thống, dài hạn và có cấu trúc.
Xu hướng này mang đến những tác động sâu rộng không chỉ ở mức giá, mà còn ở quyền quản trị, quyền phát ngôn và quyền dẫn dắt hệ sinh thái của mạng Ethereum có thể đối mặt với sự tái cấu trúc. Trong tương lai, nếu các công ty nắm giữ ETH lớn tiếp tục mở rộng vị thế của họ, sức ảnh hưởng tiềm tàng của họ đối với hướng phát triển của Ethereum sẽ không thể bị coi nhẹ. Mặc dù hiện tại những công ty này chủ yếu vẫn chịu áp lực tài chính, việc phân bổ ETH nhiều hơn chủ yếu xuất phát từ sự đầu cơ và tính toán vốn, chưa hoàn toàn thể hiện ý định gắn bó sâu sắc với việc xây dựng hệ sinh thái Ethereum, nhưng sự tham gia của họ đã tạo ra hiệu ứng khuếch đại trên thị trường vốn: ETH được định giá lại, câu chuyện thị trường chuyển đổi, từ đường đua đông đúc của DeFi và L2 sang không gian mới "tài sản dự trữ + ETF + quyền quản trị".
Điều đáng chú ý là, khác với câu chuyện dự trữ Bitcoin có những "nhà lãnh đạo tinh thần" liên tục củng cố nhận thức và truyền bá về việc tăng cường đầu tư, hiện tại Ethereum vẫn chưa xuất hiện một nhân vật đại diện nào vừa có nền tảng tín ngưỡng vừa có sức thu hút từ vốn truyền thống. Việc thiếu những nhân vật như vậy để bảo chứng cũng phần nào làm chậm lại con đường chuyển đổi niềm tin của Ethereum trong lòng các nhà đầu tư tổ chức.
Tuy nhiên, người sáng lập Ethereum và Quỹ Ethereum gần đây đã nhiều lần lên tiếng, nhấn mạnh tính bền vững công nghệ, cơ chế an toàn và nguyên tắc phi tập trung của Ethereum, đồng thời bắt đầu củng cố cấu trúc "hai tuyến" của cơ chế quản trị sinh thái, nhằm mục đích vừa đón nhận vốn từ các tổ chức vừa tránh việc quyền quản trị bị kiểm soát bởi một lực lượng đơn lẻ. Người sáng lập đã đề xuất trong một bài viết công khai gần đây rằng, lợi ích của người dùng, sự dẫn dắt của nhà phát triển và sự tuân thủ của tổ chức cần phải được cân bằng, và phi tập trung phải có "tính khả thi" chứ không chỉ tồn tại như một khẩu hiệu.
Tóm lại, ETH đang trải qua một cuộc cách mạng toàn diện về cấu trúc vốn: từ thị trường mở do nhà đầu tư nhỏ lẻ dẫn dắt, tiến tới một cấu trúc thị trường mang tính thể chế được thúc đẩy bởi ETF, các công ty niêm yết và các nút tổ chức. Ảnh hưởng của sự chuyển biến này sẽ rất sâu rộng, nó không chỉ quyết định con đường xây dựng tương lai của trung tâm giá ETH, mà còn có thể tái cấu trúc cấu trúc quản trị và nhịp độ phát triển của hệ sinh thái Ethereum. Trong cuộc chạy đua vũ trang này, ETH không còn chỉ là đại diện của ngăn xếp công nghệ, mà đang trở thành mục tiêu chính trong làn sóng chủ nghĩa tư bản kỹ thuật số, vừa là công cụ mang giá trị, vừa là tâm điểm của cuộc tranh giành quyền lực.
Chiến lược thị trường: BTC xây dựng nền tảng cao, ETH và các chuỗi ứng dụng chất lượng trung bình và cao đón nhận logic phục hồi giá.
Khi Bitcoin thành công vượt qua mốc 120.000 USD và dần bước vào giai đoạn ổn định, cấu trúc xoay vòng có tính chất cấu trúc của thị trường tiền điện tử ngày càng rõ ràng. Trong bối cảnh BTC chiếm ưu thế, Ethereum và các tài sản chuỗi ứng dụng chất lượng cao đang bắt đầu bước vào giai đoạn phục hồi định giá riêng của chúng. Từ dòng tiền đến hiệu suất thị trường, tình hình hiện tại thể hiện cấu trúc điển hình "biến động nền tảng vốn hóa lớn + đợt tấn công luân phiên vốn hóa trung bình", trong khi ETH và một số giao thức L1/L2 có cả câu chuyện và hỗ trợ kỹ thuật trở thành hướng đi có giá trị cá cược nhất sau Bitcoin.
BTC đang trong giai đoạn xây dựng nền tảng cao: có hỗ trợ ở phía dưới, có chút lực yếu ở phía trên
Bitcoin, như một tài sản chính trong đợt sóng này, đã cơ bản hoàn thành đợt tăng trưởng chính do ba yếu tố chính là ETF giao ngay, chu kỳ giảm một nửa và dự trữ của các tổ chức thúc đẩy. Hiện tại, xu hướng đang bước vào giai đoạn tích lũy, mặc dù vẫn trong kênh tăng kỹ thuật, nhưng động lực tăng trưởng trong ngắn hạn có xu hướng yếu đi. Từ dữ liệu trên chuỗi, số lượng địa chỉ BTC hoạt động và khối lượng giao dịch đều giảm ở một mức độ nhất định, trong khi đó, tỷ lệ biến động ngụ ý của quyền chọn trong thị trường phái sinh tiếp tục giảm, cho thấy kỳ vọng của thị trường về sự đột phá trong ngắn hạn đã giảm.
Trong khi đó, sự nhiệt tình của các tổ chức truyền thống trong việc phân bổ tài sản vẫn chưa giảm rõ rệt. BTC ETF vẫn duy trì dòng vốn ròng nhỏ, cho thấy có sự hỗ trợ từ các quỹ ở đáy, nhưng do kỳ vọng đã được thể hiện đầy đủ, khả năng tăng giá của BTC trong thời gian tới rất có thể sẽ chậm lại hoặc thậm chí đi ngang theo từng giai đoạn. Đối với các tổ chức, Bitcoin đã bước vào giai đoạn "cấu trúc cốt lõi", không còn là chiến trường để tiếp tục theo đuổi lợi nhuận ngắn hạn.
Điều này cũng có nghĩa là sự chú ý của thị trường đang dần chuyển từ Bitcoin sang các tài sản mã hóa có tiềm năng tăng trưởng khác.
Logic phục hồi ETH hình thành: từ "đầu cắm bị lãng quên" đến "khoảng cách giá trị" tái định giá
So với Bitcoin, Ethereum trong nửa cuối năm 2024 đã từng được xem là "thất vọng" với mức điều chỉnh giá lớn và tỷ lệ với BTC giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm. Nhưng chính trong giai đoạn ảm đạm đó, ETH đã dần hoàn tất việc định giá lại và tối ưu hóa cấu trúc nắm giữ. Hiện tại, sự công nhận của các quỹ tổ chức đối với ETH đang tăng nhanh, không chỉ có dòng tiền vào liên tục từ ETF giao ngay mà còn có xu hướng các công ty niêm yết dự trữ ETH đang trở thành xu hướng, thậm chí xuất hiện tình trạng nắm giữ Ethereum vượt qua quỹ.
Xét về mặt kỹ thuật, giá ETH đã vượt qua đường xu hướng giảm trước đó, bắt đầu xây dựng kênh tăng và liên tục phục hồi nhiều mức trung bình động kỹ thuật quan trọng. Kết hợp với tình hình tài chính và các chỉ số cảm xúc, ETH đã bước vào chu kỳ chuyển đổi tâm lý thị trường mới. Trong thời gian BTC đi ngang, giá trị định giá của ETH như một tài sản phụ ngày càng tăng, cộng thêm sự mở rộng hệ sinh thái L2, lợi nhuận từ staking ổn định và sự gia tăng an ninh, thị trường đang xem xét lại cơ sở giá trị lâu dài của nó.
Từ góc độ phân bổ tài sản, ETH ở giai đoạn hiện tại không chỉ có ưu thế "thung lũng định giá" mà còn bắt đầu có được mức độ công nhận của các tổ chức và tính toàn vẹn câu chuyện tương tự như BTC, kết hợp cả lợi thế kỹ thuật và thể chế, trở thành vốn.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
14 thích
Phần thưởng
14
7
Chia sẻ
Bình luận
0/400
TokenSherpa
· 07-31 23:03
thực ra, tôi đã theo dõi các khung chính phủ từ năm 2017... sự chuyển mình của eth về mặt thể chế này là điều có thể dự đoán nếu bạn xem xét các mẫu bỏ phiếu lịch sử thật lòng
Xem bản gốcTrả lời0
ImpermanentSage
· 07-31 07:13
Quy định thay đổi thì sao, thị trường tăng mới là chân lý.
Xem bản gốcTrả lời0
screenshot_gains
· 07-31 06:03
Chỉ với thông tin tốt này mà cũng có thể thổi phồng, thị trường tăng còn lâu mới đến.
Xem bản gốcTrả lời0
MemeEchoer
· 07-31 06:02
Cười chết, lại đang thổi bò bay lên rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
AirdropHunter9000
· 07-31 05:55
Điểm chuyển tiếp đã đến? Thị trường Bear bán lẻ đã mệt mỏi rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
MEV_Whisperer
· 07-31 05:54
Lần chuyển ETH này thuộc thị trường tăng B.
Xem bản gốcTrả lời0
DefiOldTrickster
· 07-31 05:45
Chỉ có thông tin tốt về chính sách này? Thị trường Bear năm 18 đã vượt qua, bây giờ còn sợ cái der
Mỹ có bước đột phá trong quy định mã hóa, việc bố trí tổ chức Ethereum tăng tốc, cơ hội cấu trúc thị trường bắt đầu xuất hiện.
Thị trường tiền điện tử迎来政策与资金拐点, Ethereum开启机构化布局新阶段
Lời nói đầu
Trong tuần này, thị trường tiền điện tử đã đón nhận hai yếu tố kích thích quan trọng - cuộc tấn công lập pháp trong "Tuần tiền điện tử" tại Washington và sự bùng nổ mạnh mẽ trong việc định hình các cơ sở hạ tầng của Ethereum, cùng nhau tạo thành "điểm chuyển tiếp chính sách" và "điểm chuyển tiếp vốn" cho ngành công nghiệp tiền điện tử nửa cuối năm 2025. Logic sâu xa của chu kỳ tiền điện tử này đang chuyển từ Bitcoin sang Ethereum, stablecoin và cơ sở hạ tầng tài chính trên chuỗi. Sự rõ ràng trong chính sách của Mỹ và sự mở rộng của Ethereum trong lĩnh vực tổ chức đánh dấu rằng ngành công nghiệp tiền điện tử đang bước vào giai đoạn chuyển đổi cấu trúc tích cực, và trọng tâm phân bổ thị trường cũng nên dần chuyển từ "cuộc chơi giá" sang "việc nắm bắt lợi ích từ quy tắc + cơ sở hạ tầng".
Mỹ "Tuần tiền điện tử": Ba dự luật phát đi tín hiệu, tài sản tuân thủ sẽ đón nhận sự định giá lại giá trị
Vào tháng 7 năm 2025, Quốc hội Mỹ chính thức khởi động "Tuần tiền điện tử", đây là lần đầu tiên trong lịch sử Mỹ tiến hành một cách có hệ thống việc quản lý toàn diện đối với tài sản mã hóa thông qua chương trình nghị sự lập pháp. Trong bối cảnh hiện tại khi cấu trúc tài chính kỹ thuật số toàn cầu đang diễn ra những biến đổi lớn và các mô hình quản lý truyền thống liên tục bị thách thức, việc đề xuất một loạt các dự luật này không chỉ là phản ứng đối với rủi ro thị trường, mà còn là tín hiệu cho thấy Mỹ đang cố gắng chiếm ưu thế trong cuộc cạnh tranh về cơ sở hạ tầng tài chính trong vòng tiếp theo.
Điều có ý nghĩa cột mốc nhất là "Đạo luật GENIUS", nó thiết lập một khuôn khổ quản lý đầy đủ cho stablecoin, bao gồm các yêu cầu về lưu ký, công bố kiểm toán, dự trữ tài sản và quy trình thanh toán. Điều này có nghĩa là hệ thống stablecoin, vốn lâu nay hoạt động dựa vào "niềm tin thị trường" và nằm ngoài sự quản lý tài chính truyền thống, sẽ lần đầu tiên được đưa vào cấu trúc luật pháp chủ quyền của Hoa Kỳ. Việc Thượng viện thông qua với số phiếu cao cũng cho thấy nền tảng hỗ trợ lưỡng đảng mạnh mẽ cho đạo luật này, điều này được coi là "viên đạn định tâm" cho toàn bộ ngành công nghiệp mã hóa.
Một dự luật quan trọng khác, Dự luật CLARITY, tập trung vào việc phân loại thuộc tính chứng khoán và hàng hóa của tài sản mã hóa. Ý định cốt lõi của nó là làm rõ "tài sản mã hóa nào thuộc về chứng khoán, tài sản nào không thuộc về", và xác định ranh giới giám sát của các cơ quan quản lý. Nếu dự luật này được thông qua thuận lợi, nó sẽ chấm dứt tình trạng "khoảng trống giám sát" kéo dài của tài sản mã hóa, cung cấp cơ sở pháp lý có thể dự đoán cho các bên dự án, sàn giao dịch và quản lý quỹ, từ đó giải phóng mạnh mẽ sức sáng tạo tuân thủ.
Ý nghĩa chính trị hơn nữa là "Dự luật chống giám sát CBDC". Dự luật này cấm Cục Dự trữ Liên bang phát hành tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC), ngăn chặn chính phủ thiết lập khả năng giám sát tài chính cá nhân theo thời gian thực thông qua cấu trúc đô la kỹ thuật số. Nó thực sự cũng phát đi một tín hiệu khác: Hoa Kỳ không có ý định dẫn dắt cuộc cách mạng tài chính kỹ thuật số bằng cách độc quyền quốc gia, mà thay vào đó chọn hỗ trợ một hệ sinh thái tài sản mã hóa được thị trường thúc đẩy, trung lập về công nghệ và kết nối mở.
Tổng thể mà nói, ba đạo luật này đều hướng đến "định hình quy tắc để thúc đẩy đổi mới", nhấn mạnh "xác định ranh giới, giảm thiểu sự không chắc chắn". Yêu cầu cốt lõi không còn là "hạn chế", mà là "hướng dẫn". Khi luật được đưa vào giai đoạn thực hiện, dự kiến sẽ mang lại một số hậu quả trực tiếp: đầu tiên, rào cản mà các nhà đầu tư tổ chức chưa thể tham gia quy mô lớn do lo ngại về rủi ro tuân thủ sẽ dần được gỡ bỏ; thứ hai, vai trò của stablecoin như "đô la trên blockchain" sẽ được chính sách xác nhận, hiệu quả sử dụng của nó trong thanh toán xuyên biên giới, tài chính phi tập trung và các tình huống RWA sẽ được khuếch đại theo cấp số nhân; thứ ba, các sàn giao dịch tuân thủ và ngân hàng lưu ký sẽ nhận được sự ủng hộ từ chính sách, tái cấu trúc cấu trúc niềm tin của thị trường tiền điện tử toàn cầu.
Xét về mặt sâu xa hơn, loạt luật pháp này là phản ứng chiến lược của Mỹ trong việc tái cấu trúc trật tự tài chính mới. Giống như đồng đô la đã trở thành tiền tệ thanh toán toàn cầu dựa vào hệ thống Bretton Woods sau Thế chiến II, stablecoin đang trở thành phương tiện cho sự mở rộng ảnh hưởng kỹ thuật số của đồng đô la, trong khi Quốc hội Mỹ cố gắng tiêm vào đó tính hợp pháp thể chế thông qua các biện pháp quản lý. Đây là một cuộc chơi bố trí quyền lực địa chính trị tài chính, cũng như là phản ứng trực tiếp đối với sự phát triển và khung quản lý tiền điện tử của các nền kinh tế khác.
Do đó, "Tuần lễ tiền điện tử" không chỉ là thời điểm thị trường đánh giá lại logic định giá tài sản mã hóa, mà còn là sự xác nhận thể chế của chính sách đối với xu hướng công nghệ. Tín hiệu định giá thể chế này sẽ cung cấp cho thị trường một neo kỳ vọng ổn định hơn, đồng thời cũng cung cấp cho nhà đầu tư con đường nhận diện tài sản "có thể quản lý, bền vững". Chúng tôi tin rằng, sự chắc chắn về quy tắc này sẽ dần chuyển thành sự chắc chắn về định giá, và tài sản tuân thủ quy định, đặc biệt là stablecoin, Ether và cơ sở hạ tầng xung quanh sẽ trở thành những người hưởng lợi chính trong đợt định giá cấu trúc tiếp theo.
Cuộc đua vũ trang ETH cho tổ chức: ETF gia nhập, chuyển đổi cơ chế staking, nâng cấp cấu trúc tài sản đồng thời ba mặt.
Gần đây, với việc giá ETH mạnh mẽ phục hồi, niềm tin thị trường dần được khôi phục, và đằng sau đó chính là một cuộc "chạy đua vũ trang" về vốn mới xung quanh Ethereum đang âm thầm diễn ra. Từ việc các ông lớn tài chính Phố Wall tiếp tục gia tăng vị thế thông qua kênh ETF, đến ngày càng nhiều công ty niêm yết đưa ETH vào bảng cân đối kế toán, Ethereum đang trải qua một sự tái cấu trúc sâu sắc của thị trường. Điều này không chỉ có nghĩa là sự công nhận của vốn truyền thống đối với ETH đã bước vào một giai đoạn mới, mà còn đánh dấu rằng Ethereum đang tăng tốc phát triển từ một tài sản phi tập trung có độ biến động cao và ngưỡng kỹ thuật cao, sang một tài sản tài chính chính thống có logic phân bổ cấp tổ chức.
Kể từ khi ETF được ra mắt, ETF spot Ethereum đã thu hút dòng vốn ròng lên tới 5,76 tỷ USD, chiếm gần 4% tổng giá trị thị trường của nó. Mặc dù giá đã có lúc giảm, nhưng sự ổn định trong dòng vốn vẫn tiếp tục, cho thấy sự công nhận giá trị phân bổ ETH của các quỹ đầu tư dài hạn. Xu hướng này đã bắt đầu tăng tốc trong hai tháng qua, nhiều sản phẩm ETF Ethereum đã ghi nhận dòng vốn ròng hàng tháng vượt qua 1 tỷ USD, và các nhà đầu tư tài chính truyền thống đã tăng cường nắm giữ.
Trong khi đó, sự thay đổi mang tính biểu tượng hơn đến từ sự trỗi dậy của làn sóng "dự trữ chiến lược Ether" của các công ty niêm yết. Nhiều công ty trên thị trường công khai đã lần lượt công bố việc đưa ETH vào bảng cân đối kế toán của mình, đánh dấu một bước ngoặt mới trong câu chuyện chuyển từ "tài sản đầu cơ" sang "tài sản dự trữ chiến lược". Đặc biệt, cần lưu ý rằng tổng lượng ETH mà một công ty hiện đang nắm giữ đã vượt qua quỹ Ethereum, trở thành tổ chức nắm giữ ETH lớn nhất thế giới. Thực tế này phần nào đã hoàn thành việc "chuyển giao quyền lực" ở mức độ biểu tượng vốn.
Từ cấu trúc tham gia của các tổ chức hiện tại, có thể phân chia rõ ràng thành hai trại: một là "trại gốc Ethereum", nơi tập trung một nhóm người tham gia hệ sinh thái Ethereum từ những ngày đầu; còn lại là "phương pháp Phố Wall", sao chép trực tiếp logic dự trữ Bitcoin, sử dụng đòn bẩy, hoạt động tài chính và công bố báo cáo tài chính để tạo ra hiệu ứng khuếch đại vốn. Mô hình xây dựng vị thế của các tổ chức theo kiểu tấn công từ Bắc và Nam này, đã khiến điểm neo giá trị và hệ thống hỗ trợ giá của ETH đang ngày càng xa rời tâm lý đầu cơ của các nhà đầu tư nhỏ lẻ truyền thống, chuyển sang khung vốn chính thống, dài hạn và có cấu trúc.
Xu hướng này mang đến những tác động sâu rộng không chỉ ở mức giá, mà còn ở quyền quản trị, quyền phát ngôn và quyền dẫn dắt hệ sinh thái của mạng Ethereum có thể đối mặt với sự tái cấu trúc. Trong tương lai, nếu các công ty nắm giữ ETH lớn tiếp tục mở rộng vị thế của họ, sức ảnh hưởng tiềm tàng của họ đối với hướng phát triển của Ethereum sẽ không thể bị coi nhẹ. Mặc dù hiện tại những công ty này chủ yếu vẫn chịu áp lực tài chính, việc phân bổ ETH nhiều hơn chủ yếu xuất phát từ sự đầu cơ và tính toán vốn, chưa hoàn toàn thể hiện ý định gắn bó sâu sắc với việc xây dựng hệ sinh thái Ethereum, nhưng sự tham gia của họ đã tạo ra hiệu ứng khuếch đại trên thị trường vốn: ETH được định giá lại, câu chuyện thị trường chuyển đổi, từ đường đua đông đúc của DeFi và L2 sang không gian mới "tài sản dự trữ + ETF + quyền quản trị".
Điều đáng chú ý là, khác với câu chuyện dự trữ Bitcoin có những "nhà lãnh đạo tinh thần" liên tục củng cố nhận thức và truyền bá về việc tăng cường đầu tư, hiện tại Ethereum vẫn chưa xuất hiện một nhân vật đại diện nào vừa có nền tảng tín ngưỡng vừa có sức thu hút từ vốn truyền thống. Việc thiếu những nhân vật như vậy để bảo chứng cũng phần nào làm chậm lại con đường chuyển đổi niềm tin của Ethereum trong lòng các nhà đầu tư tổ chức.
Tuy nhiên, người sáng lập Ethereum và Quỹ Ethereum gần đây đã nhiều lần lên tiếng, nhấn mạnh tính bền vững công nghệ, cơ chế an toàn và nguyên tắc phi tập trung của Ethereum, đồng thời bắt đầu củng cố cấu trúc "hai tuyến" của cơ chế quản trị sinh thái, nhằm mục đích vừa đón nhận vốn từ các tổ chức vừa tránh việc quyền quản trị bị kiểm soát bởi một lực lượng đơn lẻ. Người sáng lập đã đề xuất trong một bài viết công khai gần đây rằng, lợi ích của người dùng, sự dẫn dắt của nhà phát triển và sự tuân thủ của tổ chức cần phải được cân bằng, và phi tập trung phải có "tính khả thi" chứ không chỉ tồn tại như một khẩu hiệu.
Tóm lại, ETH đang trải qua một cuộc cách mạng toàn diện về cấu trúc vốn: từ thị trường mở do nhà đầu tư nhỏ lẻ dẫn dắt, tiến tới một cấu trúc thị trường mang tính thể chế được thúc đẩy bởi ETF, các công ty niêm yết và các nút tổ chức. Ảnh hưởng của sự chuyển biến này sẽ rất sâu rộng, nó không chỉ quyết định con đường xây dựng tương lai của trung tâm giá ETH, mà còn có thể tái cấu trúc cấu trúc quản trị và nhịp độ phát triển của hệ sinh thái Ethereum. Trong cuộc chạy đua vũ trang này, ETH không còn chỉ là đại diện của ngăn xếp công nghệ, mà đang trở thành mục tiêu chính trong làn sóng chủ nghĩa tư bản kỹ thuật số, vừa là công cụ mang giá trị, vừa là tâm điểm của cuộc tranh giành quyền lực.
Chiến lược thị trường: BTC xây dựng nền tảng cao, ETH và các chuỗi ứng dụng chất lượng trung bình và cao đón nhận logic phục hồi giá.
Khi Bitcoin thành công vượt qua mốc 120.000 USD và dần bước vào giai đoạn ổn định, cấu trúc xoay vòng có tính chất cấu trúc của thị trường tiền điện tử ngày càng rõ ràng. Trong bối cảnh BTC chiếm ưu thế, Ethereum và các tài sản chuỗi ứng dụng chất lượng cao đang bắt đầu bước vào giai đoạn phục hồi định giá riêng của chúng. Từ dòng tiền đến hiệu suất thị trường, tình hình hiện tại thể hiện cấu trúc điển hình "biến động nền tảng vốn hóa lớn + đợt tấn công luân phiên vốn hóa trung bình", trong khi ETH và một số giao thức L1/L2 có cả câu chuyện và hỗ trợ kỹ thuật trở thành hướng đi có giá trị cá cược nhất sau Bitcoin.
BTC đang trong giai đoạn xây dựng nền tảng cao: có hỗ trợ ở phía dưới, có chút lực yếu ở phía trên
Bitcoin, như một tài sản chính trong đợt sóng này, đã cơ bản hoàn thành đợt tăng trưởng chính do ba yếu tố chính là ETF giao ngay, chu kỳ giảm một nửa và dự trữ của các tổ chức thúc đẩy. Hiện tại, xu hướng đang bước vào giai đoạn tích lũy, mặc dù vẫn trong kênh tăng kỹ thuật, nhưng động lực tăng trưởng trong ngắn hạn có xu hướng yếu đi. Từ dữ liệu trên chuỗi, số lượng địa chỉ BTC hoạt động và khối lượng giao dịch đều giảm ở một mức độ nhất định, trong khi đó, tỷ lệ biến động ngụ ý của quyền chọn trong thị trường phái sinh tiếp tục giảm, cho thấy kỳ vọng của thị trường về sự đột phá trong ngắn hạn đã giảm.
Trong khi đó, sự nhiệt tình của các tổ chức truyền thống trong việc phân bổ tài sản vẫn chưa giảm rõ rệt. BTC ETF vẫn duy trì dòng vốn ròng nhỏ, cho thấy có sự hỗ trợ từ các quỹ ở đáy, nhưng do kỳ vọng đã được thể hiện đầy đủ, khả năng tăng giá của BTC trong thời gian tới rất có thể sẽ chậm lại hoặc thậm chí đi ngang theo từng giai đoạn. Đối với các tổ chức, Bitcoin đã bước vào giai đoạn "cấu trúc cốt lõi", không còn là chiến trường để tiếp tục theo đuổi lợi nhuận ngắn hạn.
Điều này cũng có nghĩa là sự chú ý của thị trường đang dần chuyển từ Bitcoin sang các tài sản mã hóa có tiềm năng tăng trưởng khác.
Logic phục hồi ETH hình thành: từ "đầu cắm bị lãng quên" đến "khoảng cách giá trị" tái định giá
So với Bitcoin, Ethereum trong nửa cuối năm 2024 đã từng được xem là "thất vọng" với mức điều chỉnh giá lớn và tỷ lệ với BTC giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm. Nhưng chính trong giai đoạn ảm đạm đó, ETH đã dần hoàn tất việc định giá lại và tối ưu hóa cấu trúc nắm giữ. Hiện tại, sự công nhận của các quỹ tổ chức đối với ETH đang tăng nhanh, không chỉ có dòng tiền vào liên tục từ ETF giao ngay mà còn có xu hướng các công ty niêm yết dự trữ ETH đang trở thành xu hướng, thậm chí xuất hiện tình trạng nắm giữ Ethereum vượt qua quỹ.
Xét về mặt kỹ thuật, giá ETH đã vượt qua đường xu hướng giảm trước đó, bắt đầu xây dựng kênh tăng và liên tục phục hồi nhiều mức trung bình động kỹ thuật quan trọng. Kết hợp với tình hình tài chính và các chỉ số cảm xúc, ETH đã bước vào chu kỳ chuyển đổi tâm lý thị trường mới. Trong thời gian BTC đi ngang, giá trị định giá của ETH như một tài sản phụ ngày càng tăng, cộng thêm sự mở rộng hệ sinh thái L2, lợi nhuận từ staking ổn định và sự gia tăng an ninh, thị trường đang xem xét lại cơ sở giá trị lâu dài của nó.
Từ góc độ phân bổ tài sản, ETH ở giai đoạn hiện tại không chỉ có ưu thế "thung lũng định giá" mà còn bắt đầu có được mức độ công nhận của các tổ chức và tính toàn vẹn câu chuyện tương tự như BTC, kết hợp cả lợi thế kỹ thuật và thể chế, trở thành vốn.