Sau khi hoàn tất sự chuyển mình ấn tượng từ Celo sang Ethereum L2 và hòa nhập vào hệ sinh thái Superchain, nền tảng stablecoin lớn nhất trong hệ sinh thái này, Mento, đang âm thầm tái cấu trúc vị thế của mình. Giao thức này, từng có cốt lõi là phát hành các stablecoin địa phương cho thị trường mới nổi (như cREAL của Brazil, cKES của Kenya, cCOP của Colombia, PUSO của Philippines), giờ đây sử dụng sự mở rộng xuyên chuỗi làm bàn đạp, nhắm đến thị trường ngoại hối trên chuỗi trị giá hàng nghìn tỷ đô la. Thông qua giao thức xuyên chuỗi Wormhole, Mento dự định triển khai 15 loại stablecoin fiat đã phát hành (bao gồm đô la Mỹ, euro, yên Nhật, rand Nam Phi, v.v.) lên các blockchain công khai có khả năng xử lý cao như Solana, Base, và xây dựng DEX và nhóm thanh khoản hỗ trợ giao dịch nhiều loại tiền tệ, nhằm trở thành cơ sở hạ tầng trên chuỗi kết nối hệ thống tiền tệ toàn cầu.
Cấu trúc cơ sở hạ tầng của mạng ngoại hối trên chuỗi: Đường đi kỹ thuật của Mento và tham vọng đa chuỗi
Chiến lược cốt lõi của Mento là sử dụng cầu nối đa chuỗi Wormhole như một mạng lưới mạch máu của mình, chuyển giao 15 loại tài sản stablecoin fiat như đô la Mỹ, euro, yen và các loại khác hỗ trợ việc đúc và mua lại trên nền tảng của mình đến các chuỗi công cộng mới nổi như Solana, Base với đặc điểm thông lượng cao và chi phí giao dịch thấp. Việc triển khai này không chỉ đơn thuần là sao chép tài sản mà còn xây dựng một lớp nền tảng thanh khoản đa chuỗi và đa loại tiền tệ. Ở cấp độ kỹ thuật, Mento được xây dựng trên giao thức stablecoin được hỗ trợ bởi các đường cong nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) tùy chỉnh của nó. Điểm độc đáo của nó là người dùng có thể đúc bất kỳ loại stablecoin được neo giá fiat nào mà nó hỗ trợ thông qua một rổ tài sản thế chấp vượt mức bao gồm CELO (và cUSD, cEUR dưới cơ chế lịch sử) hoặc các tài sản trên chuỗi khác (như ETH, BTC).
Điều quan trọng là thiết kế cơ chế thế chấp vượt mức 200%. Yêu cầu tỷ lệ thế chấp này cao hơn nhiều so với mức phổ biến trong ngành (chẳng hạn như tỷ lệ phí ổn định và thiết kế đường thanh lý của MakerDAO), là nguyên nhân cốt lõi dẫn đến sự khác biệt về độ sâu thanh khoản hiện nay của Mento. Mặc dù yêu cầu thế chấp cao đã nâng cao đáng kể biên an toàn của một loại tiền tệ fiat đơn lẻ trong các biến động giá hoặc sự kiện thiên nga đen, đảm bảo rằng nó có thể duy trì sự neo giữ fiat 1:1 một cách nghiêm ngặt, nhưng đồng thời cũng đã làm tăng chi phí tham gia của các nhà đầu tư chênh lệch giá trong việc tạo ra tài sản mới và cân bằng tỷ giá giữa các bể. Việc thu hẹp không gian chênh lệch giá đã dẫn đến việc độ sâu giao dịch của các loại tiền tệ khác ngoài đô la Mỹ và euro (các bể thế chấp này thường lớn hơn và sâu hơn, nhu cầu thị trường hoạt động tích cực hơn) như yên, đô la Canada, đô la Singapore, v.v. không đủ, tạo thành hiện thực "đô la và euro sâu như biển, các loại tiền tệ khác nông và hẹp", điều này hạn chế đáng kể khả năng thực hiện giao dịch tần suất cao với số lượng nhỏ, khó khăn trong việc đáp ứng nhu cầu thanh toán thương mại thực sự.
Nỗi đau của sự an toàn và thanh khoản: Con dao hai lưỡi với tỷ lệ thế chấp 200%
Phân tích sâu về điểm mâu thuẫn cốt lõi của cơ chế Mento - tỷ lệ thế chấp 200% là chìa khóa để hiểu tình trạng hiện tại và tiềm năng tương lai của nó. Chiếc "lá chắn an toàn" vững chắc này được tạo ra từ nhiều cân nhắc: đầu tiên, nó nhắm vào rủi ro biến động tỷ giá phức tạp ẩn giấu phía sau rổ tiền pháp định đa dạng. Khác với stablecoin đô la đơn lẻ chỉ cần theo dõi chỉ số đô la, hệ thống Mento cần chống đỡ động trước sự biến động giá tương đối lớn giữa hơn mười loại tiền pháp định khác nhau. Tài sản thế chấp lớn giống như một tấm đệm dày. Thứ hai, sự biến động giá trị của chính tài sản thế chấp không thể bị bỏ qua. Khi người dùng sử dụng các tài sản gốc tiền điện tử như Ethereum, Bitcoin hoặc thậm chí token CELO làm tài sản thế chấp, sự biến động cao của những tài sản này tạo ra nguồn rủi ro hệ thống, yêu cầu 200% nhằm dành đủ không gian cho sự sụt giảm giá trị của tài sản thế chấp, tránh các cơn bão thanh lý xảy ra thường xuyên ảnh hưởng đến sự ổn định của hệ thống.
Tuy nhiên, mặt an toàn đi kèm với chi phí. Tỷ lệ thế chấp cao thực chất đã khóa một lượng lớn vốn, trong lĩnh vực DeFi nơi hiệu quả sử dụng vốn chính là đường sống, điều này đồng nghĩa với một chi phí cơ hội khổng lồ. Người tham gia khi chọn đúc stablecoin không phải là tiền tệ chính (ví dụ như muốn đúc stablecoin đô la Singapore cho một giao dịch nhỏ ở Singapore), cần phải đầu tư một lượng tài sản đủ tiêu chuẩn tương đương gấp đôi giá trị đúc hoặc thậm chí nhiều hơn (xem xét rằng tài sản thế chấp cũng có thể có yêu cầu biến động). Điều này không chỉ làm giảm mạnh ý chí tham gia của người dùng thông thường, mà còn là một thử thách nghiêm ngặt cho mô hình lợi nhuận của các tổ chức kinh doanh chênh lệch giá chuyên nghiệp. Khi lợi nhuận từ việc chênh lệch tỷ giá tiềm năng khó có thể trang trải chi phí thế chấp cao và rủi ro tiềm ẩn (như việc giảm giá tài sản thế chấp dẫn đến thanh lý), thì vốn tự nhiên sẽ không ồ ạt đổ vào các cặp giao dịch không phải chính thống, điều này giải thích trực tiếp tại sao yen Nhật, đô Đài Loan, đô Hồng Kông, mặc dù đã được niêm yết nhưng tính thanh khoản vẫn chủ yếu phù hợp với các giao dịch nhỏ.
Rào cản khu vực và nhu cầu cứng không tương thích: Thị trường châu Á khao khát "hạ tầng" trên chuỗi.
Cửa ngõ tiền tệ hợp tác của Mento được công khai, rõ ràng phác thảo ra ranh giới địa lý của dịch vụ trong thế giới thực: với khu vực đồng đô la và khu vực đồng euro là căn cứ chính. Điều này chắc chắn liên quan mật thiết đến mức độ trưởng thành của quy định, cơ sở hạ tầng thanh toán tài chính truyền thống phát triển và sự phân bố người dùng stablecoin trong giai đoạn đầu, nhưng kết quả là đã tạo ra một sự không tương xứng rõ rệt giữa một thị trường có nhu cầu tiềm năng lớn nhất - Châu Á - và khả năng phục vụ hiện tại của nó.
Châu Á, đặc biệt là khu vực Đông Á và Đông Nam Á, có nhịp đập kinh tế gắn chặt với ngành sản xuất toàn cầu, thương mại hàng hóa và chuỗi công nghệ, tự nhiên chứa đựng nhu cầu đổi tiền tệ pháp định với tần suất cao, số lượng lớn và đa dạng. Vị thế trung tâm tài chính quốc tế của Hồng Kông và Singapore, nền kinh tế xuất khẩu định hướng công nghệ của Nhật Bản và Hàn Quốc, cũng như sự phức tạp trong thanh toán thương mại xuyên biên giới giữa các quốc gia trong Hiệp hội Các quốc gia Đông Nam Á (ASEAN), đều kêu gọi một nền tảng giao dịch đa tiền tệ hoạt động hiệu quả, minh bạch và 24/7 với chi phí thấp hơn. Quy trình chuyển tiền ngoại hối truyền thống rườm rà, phí dịch vụ cao, thời gian xử lý kém (thường cần T+1 hoặc thậm chí lâu hơn) là những điểm đau mà các giao thức như Mento đang cố gắng loại bỏ. Tuy nhiên, hiện tại thiếu các kênh rút tiền và gửi tiền hiệu quả, hợp pháp và bao phủ sâu rộng các loại tiền tệ pháp định chính ở châu Á (ngoại trừ yên Nhật), cũng như độ sâu không đủ của các cặp giao dịch không chính thống, đã hạn chế nghiêm trọng việc áp dụng của nó trong các tình huống như thanh toán xuyên biên giới cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ ở châu Á, phát lương cho kinh tế gig, quản lý tài chính cho những người thường xuyên sinh sống ở nước ngoài, và chi phí vận hành của các dự án blockchain gốc đang ngày càng gia tăng. Tầm nhìn vĩ đại của Mento cần tìm được những điểm chiến lược then chốt trong khu vực châu Á.
Tín hiệu chuyển đổi ngành dưới làn sóng bùng nổ tài sản trên chuỗi: Mento không phải là trường hợp cá biệt
Sự nâng cấp chiến lược của Mento không phải là hiện tượng tách biệt, mà là chương quan trọng được nhúng vào câu chuyện vĩ đại "Tài sản Thế giới thực (RWA) lên chuỗi" đang dâng trào trong năm 2025. Hiện tại, thị trường đang chứng kiến một cuộc di cư sử thi: từ việc phê duyệt ETF Bitcoin nổi bật lịch sử thu hút vốn, đến việc các tổ chức đầu tư chính thống tiếp tục gia tăng phân bổ vào sản phẩm hóa token hóa trái phiếu chính phủ Mỹ (như quỹ BUIDL của BlackRock đã vượt mốc 500 triệu USD), và các quốc gia tích cực khám phá kế hoạch tương tác chuỗi chéo cho tiền tệ kỹ thuật số chủ quyền (CBDC). Các ông lớn tài chính truyền thống (như Goldman Sachs) tích cực thiết lập nền tảng giao dịch quỹ cổ phần tư nhân hóa token, thậm chí Chủ tịch Sở Giao dịch Chứng khoán New York cũng công khai ủng hộ tầm nhìn về thanh toán giao dịch trên chuỗi. Tài sản nền tảng tài chính - cổ phiếu, công cụ nợ được bảo chứng tín dụng chủ quyền (trái phiếu chính phủ), và việc trao đổi tiền tệ xây dựng mao mạch kinh tế toàn cầu - đang gia tăng nhanh chóng chuyển đổi lên chuỗi.
Trong bối cảnh rộng lớn này, các chuỗi công cộng thế hệ trước như Celo, Stellar Lumens (XLM) với biểu ngữ "bao trùm thanh toán" và các ứng dụng hàng đầu của chúng (như Mento), đang phải đối mặt với những thách thức nghiêm trọng về việc chuyển đổi động lực tăng trưởng. Chỉ đơn thuần là thanh toán đô la xuyên biên giới với chi phí thấp, đã bị các mạng Rollup mới nổi và các kênh stablecoin tối ưu hóa (như USDC, PYUSD) ép không gian thị trường. Chuyển đổi không phải là một câu hỏi lựa chọn, mà là một câu hỏi sinh tồn. Mento tập trung vào việc trao đổi nhiều loại tiền tệ pháp định, thực chất là nâng cấp khả năng giao thức của nó từ "công cụ thanh toán đô la" thuần túy thành "cơ sở hạ tầng ngoại hối trên chuỗi hỗ trợ các hoạt động kinh tế đa phương phức tạp."
Hướng chuyển đổi này đang hình thành một sự đồng thuận trong ngành. Chúng ta thấy Ripple tiếp tục làm sâu sắc thêm giải pháp thanh khoản theo yêu cầu (ODL), tìm kiếm kết nối nhiều hành lang fiat hơn (đặc biệt là các quốc gia Đông Nam Á); Circle mặc dù lấy USDC làm cốt lõi, nhưng giao thức chuyển giao liên chuỗi CCTP và mạng lưới hợp tác của nó cũng ngụ ý khám phá con đường chuyển đổi đa tiền tệ tiện lợi hơn; thậm chí MakerDAO cũng đang dần hấp thụ nhiều tài sản thực làm tài sản thế chấp hơn (như trái phiếu Mỹ), kho dự trữ lớn của stablecoin DAI trong tương lai lý thuyết có thể hỗ trợ cho nhiều ứng dụng đa tiền tệ trên chuỗi rộng hơn. Mento không phải là người duy nhất nhìn thấy cơ hội, thực hành "forex trên chuỗi Lego" của nó cung cấp cho toàn ngành một mẫu chuyển đổi táo bạo nhưng vô cùng có giá trị tham khảo.
Con đường phía trước đầy thách thức, cơ hội đang mở ra.
Mento xây dựng một kế hoạch cho thị trường ngoại hối toàn cầu trên chuỗi, mặc dù rất thú vị, nhưng những trở ngại mà nó phải đối mặt cũng không thể bị bỏ qua. Ràng buộc thế chấp 200%, cần thiết phải thiết kế các cơ chế phòng ngừa rủi ro tinh vi hơn (như việc giới thiệu các công cụ phái sinh ngoại hối trên chuỗi để phòng ngừa rủi ro biến động tỷ giá) hoặc khám phá các tài sản được lưu ký hợp pháp ngoài chuỗi như một nguồn thế chấp bổ sung, nhằm giảm dần sự ràng buộc về hiệu quả vốn trong khi vẫn đảm bảo an toàn. Mạng lưới quản lý đang siết chặt từ bốn phía, nhiều quốc gia đang nhắm vào stablecoin (đặc biệt là stablecoin không phải USD) và các giao thức DeFi như Mento kết nối nhiều loại tiền tệ pháp định để trao đổi, vấn đề về danh tính tuân thủ của chúng (công cụ thanh toán, nhà môi giới ngoại hối hay nhà cung cấp dịch vụ chuyển tiền?), ranh giới nghĩa vụ chống rửa tiền/chống tài trợ khủng bố (AML/CFT), yêu cầu về vốn, và cách mà nó kết nối với khung quản lý ngoại hối hiện có đều chứa đựng nhiều sự không chắc chắn lớn. Đặc biệt là tại các khu vực tài phán khác nhau ở châu Á, sự khác biệt trong quy định rất lớn, việc tìm kiếm cấp phép thử nghiệm hạn chế ở các khu vực chính là vô cùng quan trọng.
Điều quan trọng hơn là khoảng cách trải nghiệm người dùng. Để tích hợp liền mạch việc đổi nhiều loại tiền mã hóa trên chuỗi vào quy trình thanh toán thực tế của doanh nghiệp hoặc cá nhân, cần giải quyết các vấn đề như khai báo thuế phức tạp (việc chuyển đổi giữa các loại tiền tệ khác nhau có kích hoạt thuế lãi vốn không?), việc tiếp nhận tiền tệ pháp định đơn giản cho người bán (cách mà người bán có thể nhận và thanh toán bằng tiền tệ pháp định địa phương chỉ bằng một cú nhấp chuột?), và cổng nạp/rút tiền cực kỳ thân thiện hướng tới người dùng không chuyên về tiền mã hóa (như kết nối hợp pháp với thẻ ngân hàng địa phương, ví điện tử phổ biến) và nhiều vấn đề khác. Sự thành công tối thượng của giao thức cuối cùng sẽ phụ thuộc vào khả năng của nó trong việc trở thành "cơ sở hạ tầng" không thể thay thế trong chuỗi thanh toán của các hoạt động kinh tế thực. Trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt, độ sâu thanh khoản là một hào thành, và độ bám dính trải nghiệm người dùng là đường sống. Hiện tại, tình hình là độ sâu của các loại tiền không chính thống đã trở thành điểm yếu lớn nhất của Mento. Cách thu hút người dùng thực (bao gồm cả các nhà tạo lập thị trường) với nhu cầu giao dịch thực vào thị trường, và sẵn sàng giữ lại vốn và thói quen giao dịch trên nền tảng này sẽ là thành trì mà họ cần phải vượt qua để chuyển từ "khả thi về công nghệ" sang "khả thi về thương mại".
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Mento của tham vọng: từ Stablecoin đến cơ sở hạ tầng ngoại hối toàn cầu, một cuộc cách mạng tài chính on-chain đến muộn.
Tác giả: White55, Mars Finance
Sau khi hoàn tất sự chuyển mình ấn tượng từ Celo sang Ethereum L2 và hòa nhập vào hệ sinh thái Superchain, nền tảng stablecoin lớn nhất trong hệ sinh thái này, Mento, đang âm thầm tái cấu trúc vị thế của mình. Giao thức này, từng có cốt lõi là phát hành các stablecoin địa phương cho thị trường mới nổi (như cREAL của Brazil, cKES của Kenya, cCOP của Colombia, PUSO của Philippines), giờ đây sử dụng sự mở rộng xuyên chuỗi làm bàn đạp, nhắm đến thị trường ngoại hối trên chuỗi trị giá hàng nghìn tỷ đô la. Thông qua giao thức xuyên chuỗi Wormhole, Mento dự định triển khai 15 loại stablecoin fiat đã phát hành (bao gồm đô la Mỹ, euro, yên Nhật, rand Nam Phi, v.v.) lên các blockchain công khai có khả năng xử lý cao như Solana, Base, và xây dựng DEX và nhóm thanh khoản hỗ trợ giao dịch nhiều loại tiền tệ, nhằm trở thành cơ sở hạ tầng trên chuỗi kết nối hệ thống tiền tệ toàn cầu.
Cấu trúc cơ sở hạ tầng của mạng ngoại hối trên chuỗi: Đường đi kỹ thuật của Mento và tham vọng đa chuỗi
Chiến lược cốt lõi của Mento là sử dụng cầu nối đa chuỗi Wormhole như một mạng lưới mạch máu của mình, chuyển giao 15 loại tài sản stablecoin fiat như đô la Mỹ, euro, yen và các loại khác hỗ trợ việc đúc và mua lại trên nền tảng của mình đến các chuỗi công cộng mới nổi như Solana, Base với đặc điểm thông lượng cao và chi phí giao dịch thấp. Việc triển khai này không chỉ đơn thuần là sao chép tài sản mà còn xây dựng một lớp nền tảng thanh khoản đa chuỗi và đa loại tiền tệ. Ở cấp độ kỹ thuật, Mento được xây dựng trên giao thức stablecoin được hỗ trợ bởi các đường cong nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) tùy chỉnh của nó. Điểm độc đáo của nó là người dùng có thể đúc bất kỳ loại stablecoin được neo giá fiat nào mà nó hỗ trợ thông qua một rổ tài sản thế chấp vượt mức bao gồm CELO (và cUSD, cEUR dưới cơ chế lịch sử) hoặc các tài sản trên chuỗi khác (như ETH, BTC).
Điều quan trọng là thiết kế cơ chế thế chấp vượt mức 200%. Yêu cầu tỷ lệ thế chấp này cao hơn nhiều so với mức phổ biến trong ngành (chẳng hạn như tỷ lệ phí ổn định và thiết kế đường thanh lý của MakerDAO), là nguyên nhân cốt lõi dẫn đến sự khác biệt về độ sâu thanh khoản hiện nay của Mento. Mặc dù yêu cầu thế chấp cao đã nâng cao đáng kể biên an toàn của một loại tiền tệ fiat đơn lẻ trong các biến động giá hoặc sự kiện thiên nga đen, đảm bảo rằng nó có thể duy trì sự neo giữ fiat 1:1 một cách nghiêm ngặt, nhưng đồng thời cũng đã làm tăng chi phí tham gia của các nhà đầu tư chênh lệch giá trong việc tạo ra tài sản mới và cân bằng tỷ giá giữa các bể. Việc thu hẹp không gian chênh lệch giá đã dẫn đến việc độ sâu giao dịch của các loại tiền tệ khác ngoài đô la Mỹ và euro (các bể thế chấp này thường lớn hơn và sâu hơn, nhu cầu thị trường hoạt động tích cực hơn) như yên, đô la Canada, đô la Singapore, v.v. không đủ, tạo thành hiện thực "đô la và euro sâu như biển, các loại tiền tệ khác nông và hẹp", điều này hạn chế đáng kể khả năng thực hiện giao dịch tần suất cao với số lượng nhỏ, khó khăn trong việc đáp ứng nhu cầu thanh toán thương mại thực sự.
Nỗi đau của sự an toàn và thanh khoản: Con dao hai lưỡi với tỷ lệ thế chấp 200%
Phân tích sâu về điểm mâu thuẫn cốt lõi của cơ chế Mento - tỷ lệ thế chấp 200% là chìa khóa để hiểu tình trạng hiện tại và tiềm năng tương lai của nó. Chiếc "lá chắn an toàn" vững chắc này được tạo ra từ nhiều cân nhắc: đầu tiên, nó nhắm vào rủi ro biến động tỷ giá phức tạp ẩn giấu phía sau rổ tiền pháp định đa dạng. Khác với stablecoin đô la đơn lẻ chỉ cần theo dõi chỉ số đô la, hệ thống Mento cần chống đỡ động trước sự biến động giá tương đối lớn giữa hơn mười loại tiền pháp định khác nhau. Tài sản thế chấp lớn giống như một tấm đệm dày. Thứ hai, sự biến động giá trị của chính tài sản thế chấp không thể bị bỏ qua. Khi người dùng sử dụng các tài sản gốc tiền điện tử như Ethereum, Bitcoin hoặc thậm chí token CELO làm tài sản thế chấp, sự biến động cao của những tài sản này tạo ra nguồn rủi ro hệ thống, yêu cầu 200% nhằm dành đủ không gian cho sự sụt giảm giá trị của tài sản thế chấp, tránh các cơn bão thanh lý xảy ra thường xuyên ảnh hưởng đến sự ổn định của hệ thống.
Tuy nhiên, mặt an toàn đi kèm với chi phí. Tỷ lệ thế chấp cao thực chất đã khóa một lượng lớn vốn, trong lĩnh vực DeFi nơi hiệu quả sử dụng vốn chính là đường sống, điều này đồng nghĩa với một chi phí cơ hội khổng lồ. Người tham gia khi chọn đúc stablecoin không phải là tiền tệ chính (ví dụ như muốn đúc stablecoin đô la Singapore cho một giao dịch nhỏ ở Singapore), cần phải đầu tư một lượng tài sản đủ tiêu chuẩn tương đương gấp đôi giá trị đúc hoặc thậm chí nhiều hơn (xem xét rằng tài sản thế chấp cũng có thể có yêu cầu biến động). Điều này không chỉ làm giảm mạnh ý chí tham gia của người dùng thông thường, mà còn là một thử thách nghiêm ngặt cho mô hình lợi nhuận của các tổ chức kinh doanh chênh lệch giá chuyên nghiệp. Khi lợi nhuận từ việc chênh lệch tỷ giá tiềm năng khó có thể trang trải chi phí thế chấp cao và rủi ro tiềm ẩn (như việc giảm giá tài sản thế chấp dẫn đến thanh lý), thì vốn tự nhiên sẽ không ồ ạt đổ vào các cặp giao dịch không phải chính thống, điều này giải thích trực tiếp tại sao yen Nhật, đô Đài Loan, đô Hồng Kông, mặc dù đã được niêm yết nhưng tính thanh khoản vẫn chủ yếu phù hợp với các giao dịch nhỏ.
Rào cản khu vực và nhu cầu cứng không tương thích: Thị trường châu Á khao khát "hạ tầng" trên chuỗi.
Cửa ngõ tiền tệ hợp tác của Mento được công khai, rõ ràng phác thảo ra ranh giới địa lý của dịch vụ trong thế giới thực: với khu vực đồng đô la và khu vực đồng euro là căn cứ chính. Điều này chắc chắn liên quan mật thiết đến mức độ trưởng thành của quy định, cơ sở hạ tầng thanh toán tài chính truyền thống phát triển và sự phân bố người dùng stablecoin trong giai đoạn đầu, nhưng kết quả là đã tạo ra một sự không tương xứng rõ rệt giữa một thị trường có nhu cầu tiềm năng lớn nhất - Châu Á - và khả năng phục vụ hiện tại của nó.
Châu Á, đặc biệt là khu vực Đông Á và Đông Nam Á, có nhịp đập kinh tế gắn chặt với ngành sản xuất toàn cầu, thương mại hàng hóa và chuỗi công nghệ, tự nhiên chứa đựng nhu cầu đổi tiền tệ pháp định với tần suất cao, số lượng lớn và đa dạng. Vị thế trung tâm tài chính quốc tế của Hồng Kông và Singapore, nền kinh tế xuất khẩu định hướng công nghệ của Nhật Bản và Hàn Quốc, cũng như sự phức tạp trong thanh toán thương mại xuyên biên giới giữa các quốc gia trong Hiệp hội Các quốc gia Đông Nam Á (ASEAN), đều kêu gọi một nền tảng giao dịch đa tiền tệ hoạt động hiệu quả, minh bạch và 24/7 với chi phí thấp hơn. Quy trình chuyển tiền ngoại hối truyền thống rườm rà, phí dịch vụ cao, thời gian xử lý kém (thường cần T+1 hoặc thậm chí lâu hơn) là những điểm đau mà các giao thức như Mento đang cố gắng loại bỏ. Tuy nhiên, hiện tại thiếu các kênh rút tiền và gửi tiền hiệu quả, hợp pháp và bao phủ sâu rộng các loại tiền tệ pháp định chính ở châu Á (ngoại trừ yên Nhật), cũng như độ sâu không đủ của các cặp giao dịch không chính thống, đã hạn chế nghiêm trọng việc áp dụng của nó trong các tình huống như thanh toán xuyên biên giới cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ ở châu Á, phát lương cho kinh tế gig, quản lý tài chính cho những người thường xuyên sinh sống ở nước ngoài, và chi phí vận hành của các dự án blockchain gốc đang ngày càng gia tăng. Tầm nhìn vĩ đại của Mento cần tìm được những điểm chiến lược then chốt trong khu vực châu Á.
Tín hiệu chuyển đổi ngành dưới làn sóng bùng nổ tài sản trên chuỗi: Mento không phải là trường hợp cá biệt
Sự nâng cấp chiến lược của Mento không phải là hiện tượng tách biệt, mà là chương quan trọng được nhúng vào câu chuyện vĩ đại "Tài sản Thế giới thực (RWA) lên chuỗi" đang dâng trào trong năm 2025. Hiện tại, thị trường đang chứng kiến một cuộc di cư sử thi: từ việc phê duyệt ETF Bitcoin nổi bật lịch sử thu hút vốn, đến việc các tổ chức đầu tư chính thống tiếp tục gia tăng phân bổ vào sản phẩm hóa token hóa trái phiếu chính phủ Mỹ (như quỹ BUIDL của BlackRock đã vượt mốc 500 triệu USD), và các quốc gia tích cực khám phá kế hoạch tương tác chuỗi chéo cho tiền tệ kỹ thuật số chủ quyền (CBDC). Các ông lớn tài chính truyền thống (như Goldman Sachs) tích cực thiết lập nền tảng giao dịch quỹ cổ phần tư nhân hóa token, thậm chí Chủ tịch Sở Giao dịch Chứng khoán New York cũng công khai ủng hộ tầm nhìn về thanh toán giao dịch trên chuỗi. Tài sản nền tảng tài chính - cổ phiếu, công cụ nợ được bảo chứng tín dụng chủ quyền (trái phiếu chính phủ), và việc trao đổi tiền tệ xây dựng mao mạch kinh tế toàn cầu - đang gia tăng nhanh chóng chuyển đổi lên chuỗi.
Trong bối cảnh rộng lớn này, các chuỗi công cộng thế hệ trước như Celo, Stellar Lumens (XLM) với biểu ngữ "bao trùm thanh toán" và các ứng dụng hàng đầu của chúng (như Mento), đang phải đối mặt với những thách thức nghiêm trọng về việc chuyển đổi động lực tăng trưởng. Chỉ đơn thuần là thanh toán đô la xuyên biên giới với chi phí thấp, đã bị các mạng Rollup mới nổi và các kênh stablecoin tối ưu hóa (như USDC, PYUSD) ép không gian thị trường. Chuyển đổi không phải là một câu hỏi lựa chọn, mà là một câu hỏi sinh tồn. Mento tập trung vào việc trao đổi nhiều loại tiền tệ pháp định, thực chất là nâng cấp khả năng giao thức của nó từ "công cụ thanh toán đô la" thuần túy thành "cơ sở hạ tầng ngoại hối trên chuỗi hỗ trợ các hoạt động kinh tế đa phương phức tạp."
Hướng chuyển đổi này đang hình thành một sự đồng thuận trong ngành. Chúng ta thấy Ripple tiếp tục làm sâu sắc thêm giải pháp thanh khoản theo yêu cầu (ODL), tìm kiếm kết nối nhiều hành lang fiat hơn (đặc biệt là các quốc gia Đông Nam Á); Circle mặc dù lấy USDC làm cốt lõi, nhưng giao thức chuyển giao liên chuỗi CCTP và mạng lưới hợp tác của nó cũng ngụ ý khám phá con đường chuyển đổi đa tiền tệ tiện lợi hơn; thậm chí MakerDAO cũng đang dần hấp thụ nhiều tài sản thực làm tài sản thế chấp hơn (như trái phiếu Mỹ), kho dự trữ lớn của stablecoin DAI trong tương lai lý thuyết có thể hỗ trợ cho nhiều ứng dụng đa tiền tệ trên chuỗi rộng hơn. Mento không phải là người duy nhất nhìn thấy cơ hội, thực hành "forex trên chuỗi Lego" của nó cung cấp cho toàn ngành một mẫu chuyển đổi táo bạo nhưng vô cùng có giá trị tham khảo.
Con đường phía trước đầy thách thức, cơ hội đang mở ra.
Mento xây dựng một kế hoạch cho thị trường ngoại hối toàn cầu trên chuỗi, mặc dù rất thú vị, nhưng những trở ngại mà nó phải đối mặt cũng không thể bị bỏ qua. Ràng buộc thế chấp 200%, cần thiết phải thiết kế các cơ chế phòng ngừa rủi ro tinh vi hơn (như việc giới thiệu các công cụ phái sinh ngoại hối trên chuỗi để phòng ngừa rủi ro biến động tỷ giá) hoặc khám phá các tài sản được lưu ký hợp pháp ngoài chuỗi như một nguồn thế chấp bổ sung, nhằm giảm dần sự ràng buộc về hiệu quả vốn trong khi vẫn đảm bảo an toàn. Mạng lưới quản lý đang siết chặt từ bốn phía, nhiều quốc gia đang nhắm vào stablecoin (đặc biệt là stablecoin không phải USD) và các giao thức DeFi như Mento kết nối nhiều loại tiền tệ pháp định để trao đổi, vấn đề về danh tính tuân thủ của chúng (công cụ thanh toán, nhà môi giới ngoại hối hay nhà cung cấp dịch vụ chuyển tiền?), ranh giới nghĩa vụ chống rửa tiền/chống tài trợ khủng bố (AML/CFT), yêu cầu về vốn, và cách mà nó kết nối với khung quản lý ngoại hối hiện có đều chứa đựng nhiều sự không chắc chắn lớn. Đặc biệt là tại các khu vực tài phán khác nhau ở châu Á, sự khác biệt trong quy định rất lớn, việc tìm kiếm cấp phép thử nghiệm hạn chế ở các khu vực chính là vô cùng quan trọng.
Điều quan trọng hơn là khoảng cách trải nghiệm người dùng. Để tích hợp liền mạch việc đổi nhiều loại tiền mã hóa trên chuỗi vào quy trình thanh toán thực tế của doanh nghiệp hoặc cá nhân, cần giải quyết các vấn đề như khai báo thuế phức tạp (việc chuyển đổi giữa các loại tiền tệ khác nhau có kích hoạt thuế lãi vốn không?), việc tiếp nhận tiền tệ pháp định đơn giản cho người bán (cách mà người bán có thể nhận và thanh toán bằng tiền tệ pháp định địa phương chỉ bằng một cú nhấp chuột?), và cổng nạp/rút tiền cực kỳ thân thiện hướng tới người dùng không chuyên về tiền mã hóa (như kết nối hợp pháp với thẻ ngân hàng địa phương, ví điện tử phổ biến) và nhiều vấn đề khác. Sự thành công tối thượng của giao thức cuối cùng sẽ phụ thuộc vào khả năng của nó trong việc trở thành "cơ sở hạ tầng" không thể thay thế trong chuỗi thanh toán của các hoạt động kinh tế thực. Trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt, độ sâu thanh khoản là một hào thành, và độ bám dính trải nghiệm người dùng là đường sống. Hiện tại, tình hình là độ sâu của các loại tiền không chính thống đã trở thành điểm yếu lớn nhất của Mento. Cách thu hút người dùng thực (bao gồm cả các nhà tạo lập thị trường) với nhu cầu giao dịch thực vào thị trường, và sẵn sàng giữ lại vốn và thói quen giao dịch trên nền tảng này sẽ là thành trì mà họ cần phải vượt qua để chuyển từ "khả thi về công nghệ" sang "khả thi về thương mại".