Phân tích điểm đau của Token trái phiếu quốc gia RWA và giải pháp Tprotocol

Thị trường hiện tại thiếu một loại token trái phiếu quốc gia phù hợp với người dùng bình thường và tài sản thuần khiết. Tprotocol V2 ra đời nhằm giải quyết vấn đề này. Bài viết này sẽ khám phá các vấn đề hiện có của token trái phiếu RWA và giải pháp của Tprotocol.

Tprotocol bề ngoài là một sản phẩm cho vay. Lấy ví dụ về bể Matrixdock được hỗ trợ, nó cho phép Matrixdock đứng trong top 3 về TVL trong lĩnh vực RWA sử dụng mã thông báo trái phiếu quốc gia STBT được phát hành làm thế chấp để vay USDC. Người dùng gửi USDC sẽ nhận được rUSDP, một loại mã thông báo sinh lãi tương tự như aUSDC của AAVE.

Một đặc điểm nổi bật của Tprotocol là LTV cao của cho vay STBT, đạt 100.5%. Trong các trường hợp cực hạn, tỷ lệ sử dụng có thể lên tới 99.5%, có nghĩa là 99.5% lợi suất trái phiếu chính phủ có thể được chuyển cho người nắm giữ rUSDP. Đối mặt với tỷ lệ sử dụng cao như vậy, Tprotocol đã áp dụng mô hình OTC với bên vay để xử lý việc rút tiền lớn, cho Matrixdock một khoảng thời gian nhất định để bán trái phiếu chính phủ nhằm trả nợ. Việc rút tiền nhỏ có thể được thực hiện thông qua việc rút tiền thông thường hoặc bán USDP trên DEX.

Vì lý do tuân thủ, một số token trái phiếu chỉ mở cho các nhà đầu tư đủ điều kiện, thậm chí cần KYC và thời gian đúc dài. Giá trị của Tprotocol nằm ở việc tối đa hóa lãi suất của token trái phiếu cho người dùng gửi USDC thông qua mô hình cho vay thế chấp của tổ chức, giúp người dùng thông thường cũng có thể hưởng lợi từ lợi tức trái phiếu.

Khác với các khoản tín dụng tín dụng tổ chức thường xuyên gặp vấn đề trước đây, Tprotocol tập trung vào các sản phẩm sử dụng cho mục đích cụ thể. Ví dụ, các điều khoản của STBT quy định rõ ràng rằng đối tượng đầu tư là trái phiếu chính phủ ngắn hạn và các giao dịch mua lại trái phiếu chính phủ, đồng thời cam kết công bố báo cáo tài sản định kỳ, cùng hợp tác với một nền tảng dữ liệu để cung cấp chứng minh dự trữ.

Mặc dù có cơ chế chứng minh, nhưng tổng thể vẫn phụ thuộc vào sự tin tưởng vào các tổ chức lưu ký tài sản trái phiếu chính phủ cơ sở. Do đó, Tprotocol đã ra mắt các Pool độc lập cho các tài sản RWA khác nhau để cách ly rủi ro. Ví dụ, nếu trong tương lai hợp tác với một nền tảng nào đó, sẽ thành lập một Pool mới, gửi USDC để nhận được các Token cụ thể, qua đó cách ly rủi ro.

Thiết kế của Tprotocol ở những khía cạnh khác cũng tương đối táo bạo. Thiết kế token quản trị TPS/esTPS giống như một nền tảng nào đó, thời gian lưu trữ càng lâu, phần thưởng càng cao. Ngoài ra, còn được thiết kế cấu trúc hai lớp iUSDP/USDP, tương tự như cấu trúc của một số token ETH, iUSDP là phiên bản tích lũy lợi nhuận tự động của rUSDP, trong khi USDP không có lợi nhuận, được sử dụng để cung cấp tính thanh khoản trên các nền tảng như DEX.

Mô hình này cho phép Tprotocol nâng cao hiệu quả vốn và lợi nhuận iUSDP thông qua việc khuyến khích các giao thức khác, khiến cho lợi nhuận của nó có thể vượt qua lợi suất trái phiếu chính phủ thông thường.

Hiện tại, lĩnh vực RWA đang cạnh tranh gay gắt, một DAO đã chiếm ưu thế tuyệt đối. Tuy nhiên, với tư cách là một stablecoin được thế chấp dư thừa, tỷ lệ tài sản có thể sử dụng để mua trái phiếu chính phủ của nó là hạn chế. DAO này luôn sử dụng việc rút USDC trong mô-đun stablecoin của mình để mua trái phiếu chính phủ, nhưng không gian này đã trở nên hạn chế, nếu có quá nhiều người lưu trữ stablecoin của mình để nhận lãi suất, lãi suất có thể giảm xuống dưới lãi suất trái phiếu chính phủ.

Tổng thể, Tprotocol thông qua mô hình cho vay tài sản RWA bằng cách thế chấp của các tổ chức, đã truyền dẫn lợi nhuận từ token trái phiếu chính phủ tinh khiết đến những người dùng bình thường không cần KYC, và đã tham khảo một số mô hình thiết kế của token ETH, tạo cơ hội cho lợi nhuận của nó vượt qua lợi nhuận cơ bản của trái phiếu chính phủ.