Thách thức và cơ hội của cơ sở hạ tầng tài sản tiền điện tử
Lĩnh vực hạ tầng Tài sản tiền điện tử đang đối mặt với thách thức về sự mệt mỏi của thị trường và sự sụt giảm giá trị. Sau nhiều năm tăng trưởng nhanh chóng, các nhà đầu tư đã trở nên thận trọng hơn đối với các dự án hạ tầng. Điều này phản ánh sự trưởng thành dần dần của thị trường, chỉ dựa vào đổi mới công nghệ đã không đủ để đạt được giá trị cao.
Một vấn đề chính của các dự án cơ sở hạ tầng hiện tại là sự đồng nhất nghiêm trọng, thiếu đổi mới thực sự. Mặc dù công nghệ đã có những tiến bộ, nhưng vẫn chưa xuất hiện các trường hợp sử dụng đột phá có thể hỗ trợ các loại ứng dụng hoàn toàn mới. Hệ sinh thái mã hóa khó có thể cung cấp đủ giá trị cho các nền tảng Web2 trưởng thành, khiến chúng chuyển sang blockchain. Ngoài việc phi tập trung, các nền tảng này hầu như không có động lực để thay đổi hoàn toàn các mô hình hoạt động hiện có. Khoảng cách nhận thức cơ bản này dẫn đến việc giao dịch và đầu cơ trở thành các ứng dụng thống trị của hầu hết các lớp cơ sở hạ tầng, hạn chế tiềm năng cải cách trong lĩnh vực này.
Nhiều dự án cơ sở hạ tầng quá chú trọng vào đổi mới công nghệ tiên tiến, trong khi bỏ qua nhu cầu thực tế của các nhà phát triển. Họ thường nhấn mạnh quá mức vào các yếu tố ngoài các chức năng cốt lõi, như bảo vệ quyền riêng tư, giả thuyết về sự tin cậy, khả năng xác minh và tính minh bạch. Hướng đi công nghệ vượt trội này đã bỏ qua tầm quan trọng của khả năng chấp nhận thị trường trong ngắn hạn và ứng dụng thực tế, không chỉ làm tăng độ khó trong việc quảng bá thị trường ban đầu mà còn dẫn đến việc dự án khó có được phản hồi và xác minh người dùng hiệu quả.
Sự bùng nổ của các dự án cơ sở hạ tầng đã gây ra sự mất cân bằng cung cầu - quá nhiều nền tảng cạnh tranh cho những ứng dụng hấp dẫn có giới hạn. Sự mất cân bằng này dẫn đến sự xuất hiện của nhiều "chuỗi ma" có tỷ lệ sử dụng rất thấp và gần như không có doanh thu, tạo ra các mô hình kinh tế không bền vững, chủ yếu dựa vào sự tăng giá của token thay vì tính hữu ích thực sự.
Ví dụ, mặc dù công nghệ ZKVM khá tiên tiến, nhưng tính khả thi mà nó cung cấp hiện tại không thể giải quyết hiệu quả các thách thức thực tế mà blockchain đang đối mặt, cũng như không thể thúc đẩy sự tích hợp nhiều ứng dụng Web2 với công nghệ blockchain. Do đó, công nghệ ZKVM hiện tại chủ yếu thể hiện như một sản phẩm cơ sở hạ tầng lý tưởng chứ không phải thực tế.
So với trước đây, điện toán đám mây đã đáp ứng trực tiếp nhu cầu đã được xác nhận trên thị trường, đó là cách quản lý hiệu quả các tài nguyên máy chủ có cấu hình khác nhau, ở thời gian và địa điểm khác nhau. Nhu cầu này đã có nền tảng thị trường tương đối trưởng thành, trong khi đó, nền tảng điện toán đám mây thông qua tài nguyên máy chủ có tính mô-đun, giao diện hóa, quản lý cơ sở dữ liệu và dịch vụ lưu trữ, đã trực tiếp đáp ứng những yêu cầu thực tế của các nhà phát triển trong việc triển khai nhanh chóng, mở rộng linh hoạt và tối ưu hóa chi phí. Chính vì đã giải quyết thực sự những điểm đau của doanh nghiệp và nhà phát triển, công nghệ điện toán đám mây đã nhanh chóng được thị trường công nhận và cuối cùng phát triển thành hạ tầng cơ sở quan trọng hỗ trợ cho nền kinh tế Internet.
Hệ sinh thái mã hóa lành mạnh cần một vòng phản hồi hiệu quả giữa các nhà phát triển ứng dụng và các nhà xây dựng cơ sở hạ tầng. Hiện tại, vòng phản hồi này đã bị đứt - các nhà phát triển ứng dụng đang gặp khó khăn do hạn chế về cơ sở hạ tầng, trong khi các nhóm cơ sở hạ tầng thiếu tín hiệu rõ ràng để hiểu những tính năng nào có thể thúc đẩy việc sử dụng thực tế. Việc khôi phục cơ chế phản hồi này là rất quan trọng cho sự tăng trưởng bền vững. Mặc dù phải đối mặt với những thách thức này, việc phát triển cơ sở hạ tầng vẫn mang lại lợi nhuận cao, trong số 50 tài sản tiền điện tử hàng đầu theo vốn hóa thị trường, có 35 tài sản duy trì lớp cơ sở hạ tầng riêng của mình. Tuy nhiên, tiêu chuẩn thành công đã tăng đáng kể - các dự án cơ sở hạ tầng mới phải đồng thời thể hiện trường hợp sử dụng cụ thể, thu hút một lượng lớn người dùng và có một câu chuyện hấp dẫn để đạt được định giá có ý nghĩa.
Sự tiến hóa của hạ tầng blockchain
Cơ sở hạ tầng blockchain trong chu kỳ trước chủ yếu tập trung vào việc giải quyết các giới hạn của Ethereum, các dự án định vị mình là giải pháp thay thế "nhanh hơn và rẻ hơn", trong khi hầu như không cung cấp các tính năng đổi mới thực sự. Ngày nay, bối cảnh đã thay đổi đáng kể, các dự án thành công gần đây đã giới thiệu các giải pháp cơ sở hạ tầng đa dạng và chuyên môn hóa hơn.
Trong năm qua, thông qua TGE hoặc vòng tài trợ quy mô lớn, một số dự án cơ sở hạ tầng đã đạt được thành tựu đáng chú ý. Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, những dự án này đại diện cho cơ sở hạ tầng mới có ảnh hưởng nhất trên thị trường cấp một và cấp hai:
Solayer: Tái thế chấp dựa trên hệ sinh thái Solana, SVM siêu tốc
Succinct：Mạng sinh ZK chứng minh và ZKVM
Cơ sở hạ tầng mới nổi
Walrus：Giải pháp lưu trữ Blob
Aethir：Mạng tính toán GPU
Double Zero：Cơ sở hạ tầng mạng quang học vật lý phi tập trung
Eigenlayer: Cung cấp tính bảo mật của Ethereum cho giao thức mới
Humanity：Nền tảng giao thức danh tính số
Cầu nối giữa Web2 và Web3
Ondo：RWA Layer2
Plume：RWAFi chuỗi khối
Câu chuyện：Nền tảng lập trình IP được điều khiển bởi trí tuệ nhân tạo
Quan sát và phân tích cốt lõi
Dựa trên phân tích các dự án cơ sở hạ tầng thành công gần đây, kết hợp với môi trường thị trường hiện tại, có thể rút ra một vài quan sát cốt lõi sau đây:
Thị trường trưởng thành và định giá tái cấu trúc: Từ cơn sốt công nghệ đến sự trở lại giá trị
Đặc điểm nổi bật nhất của thị trường hiện tại là sự chuyển biến trong logic định giá. Mô hình thu hút đầu tư dựa hoàn toàn vào câu chuyện công nghệ và FDV cao (định giá hoàn toàn pha loãng) đang phải đối mặt với những thách thức nghiêm trọng.
mô hình kinh tế token không bền vững
Nhiều dự án có đặc điểm FDV cao, vốn hóa lưu thông (MC) thấp và khối lượng giao dịch thấp. Điều này báo hiệu rằng việc mở khóa một lượng lớn tài sản tiền điện tử trong tương lai sẽ tạo ra áp lực bán liên tục, ngay cả khi dự án đạt tiến bộ về công nghệ, giá có thể giảm do sự pha loãng tài sản, từ đó làm suy giảm niềm tin của người dùng và hình thành vòng lặp phản hồi tiêu cực. Điều này cho thấy rằng một mô hình kinh tế tài sản tiền điện tử lành mạnh và bền vững là rất quan trọng cho sức khỏe lâu dài của cơ sở hạ tầng, tầm quan trọng của nó không kém gì công nghệ bản thân.
Giới hạn định giá và thách thức thoát
Ngay cả những dự án thành công, giá trị của chúng dường như cũng đối mặt với một giới hạn vô hình khoảng 10 tỷ đô la. Điều này có nghĩa là để các nhà đầu tư có thể đạt được lợi nhuận vượt trội (như 100 lần), họ cần tham gia ở giai đoạn rất sớm (giá trị dưới 50 triệu đô la), điều này làm nổi bật tầm quan trọng của thời điểm và sự đánh giá sớm. Thị trường không còn dễ dàng chấp nhận tiềm năng thuần túy mà yêu cầu bằng chứng giá trị rõ ràng hơn.
sức mạnh thực thi vượt qua lợi thế tiên phong
Không phải tất cả các dự án mở ra câu chuyện mới đều có thể đạt được mức định giá cao nhất. Ví dụ, mặc dù một số dự án là người tiên phong trong lĩnh vực của họ, nhưng nhiều dự án tiếp theo đã đạt được mức định giá tương đối hoặc thậm chí cao hơn nhờ vào khả năng thực hiện mạnh mẽ hơn, thời điểm thị trường tốt hơn hoặc giải pháp tối ưu hơn. Điều này cho thấy trong một thị trường ngày càng đông đúc, chất lượng thực hiện cao, chiến lược thị trường hiệu quả và khả năng nắm bắt thời điểm đang ngày càng trở nên quan trọng.
Chủ nghĩa thực dụng công nghệ nổi lên: Tập trung vào tối ưu hóa, tích hợp và nhu cầu thực tế
Hướng phát triển công nghệ cơ sở hạ tầng cho thấy xu hướng thực dụng rõ rệt, thị trường ưa chuộng những giải pháp có thể giải quyết vấn đề thực tế, tối ưu hóa các mô hình hiện có hoặc kết nối hiệu quả với thế giới thực.
"Giá trị liên tục của việc "nhanh hơn và rẻ hơn"
Mặc dù thị trường đang tìm kiếm đổi mới đột phá, nhưng nhu cầu tối ưu hóa hiệu suất blockchain cốt lõi vẫn rất mạnh mẽ. Một số dự án đã đạt được định giá đáng kể bằng cách nâng cao hiệu suất của các máy ảo hiện có (EVM, MoveVM, SVM) thay vì giới thiệu các mô hình hoàn toàn mới. Điều này cho thấy trước khi tìm ra ứng dụng sát thủ thế hệ tiếp theo, việc cải thiện tốc độ, chi phí và hiệu quả vẫn là giá trị cốt lõi của hạ tầng. Tối ưu hóa lớp mạng và tăng cường an ninh cũng thuộc loại này.
Ôm chặt thế giới thực, kết nối Web2
Các dự án kết nối với ứng dụng và tài sản trong thế giới thực thể hiện sức hấp dẫn mạnh mẽ trên thị trường. Một số dự án tập trung vào RWA (Tài sản thế giới thực), trong khi những dự án khác chú trọng đến tính lập trình của IP (quyền sở hữu trí tuệ), tất cả đều đạt được định giá cao. Chúng áp dụng công nghệ blockchain vào các khái niệm Web2 đã được xác minh (như quản lý tài sản, thương mại hóa IP), và mang đến cho chúng tính lập trình, tính thanh khoản toàn cầu và những khả năng tài chính mới, giảm bớt rào cản hiểu biết cho người dùng và mở rộng các tình huống ứng dụng.
DeFi và AI trở thành điểm neo giá trị
Từ góc độ trường hợp sử dụng, tài chính (DeFi, RWA) và trí tuệ nhân tạo (AI) là hai lĩnh vực hiện đang được thị trường công nhận nhiều nhất, có khả năng hỗ trợ cơ sở hạ tầng với giá trị định giá cao. Điều này cho thấy, những cơ sở hạ tầng có thể cung cấp hỗ trợ cơ bản cho hai lĩnh vực tiềm năng cao này sẽ dễ dàng thu hút vốn và sự ưa chuộng của thị trường.
Một phần câu chuyện mới gặp khó khăn
Trong khi đó, một số câu chuyện hạ tầng từng được kỳ vọng cao như chuỗi trò chơi thuần túy, Rollup-as-a-Service (RaaS), lớp xác thực chuyên dụng, chuỗi đa VM, chuỗi Agent, một phần DePIN và Desci, vẫn chưa xuất hiện dự án dẫn đầu nào đạt quy mô hàng tỷ đô la trong chu kỳ này. Điều này có thể phản ánh rằng các lĩnh vực này hoặc là chưa đủ trưởng thành về công nghệ, hoặc vẫn chưa tìm thấy nhu cầu thị trường rõ ràng, quy mô lớn và mô hình kinh doanh bền vững.
Hợp tác sinh thái và kể chuyện chính xác: Hai động cơ khuếch đại giá trị
Ngoài công nghệ và định vị thị trường, việc xây dựng một hệ sinh thái mạnh mẽ và thực hiện giao tiếp thị trường hiệu quả đã trở thành những yếu tố then chốt cho sự thành công của các dự án cơ sở hạ tầng.
hiệu ứng mạng của hệ sinh thái
Hầu hết các dự án có giá trị hơn 1 tỷ USD đều tập trung vào việc xây dựng hoặc tích hợp một hệ sinh thái chuyên dụng. Dù là L1/L2 thu hút các nhà phát triển xây dựng ứng dụng hay cung cấp bảo mật chia sẻ cho các giao thức khác, điều này thể hiện tầm quan trọng của hiệu ứng mạng. Một hệ sinh thái sở hữu nhiều dự án có thể kết hợp tạo ra giá trị vượt trội hơn so với các giải pháp cô lập, hình thành một vòng lặp tích cực, thu hút thêm người dùng, nhà phát triển và vốn.
Phân lớp kể chuyện, giao tiếp chính xác
Cơ sở hạ tầng cần hướng tới hai nhóm đối tượng cốt lõi là người dùng cuối và nhà phát triển, trong đó nhu cầu và mối quan tâm của họ hoàn toàn khác nhau. Đối với người dùng cuối, cần chuyển đổi công nghệ phức tạp thành câu chuyện "trải nghiệm" trực quan (như tốc độ giao dịch nhanh, chi phí thấp, dễ sử dụng), nhấn mạnh lợi ích trực tiếp mà công nghệ mang lại. Đối với các nhà phát triển, cần giải thích sâu sắc về "khả năng" của công nghệ (như chỉ số hiệu suất, công cụ phát triển, khả năng mở rộng, an ninh), cung cấp thông tin chuyên môn và chính xác để đánh giá. Các dự án thành công thường có thể điều chỉnh chiến lược giao tiếp dựa trên các đối tượng khác nhau, truyền tải hiệu quả giá trị đề xuất.
Cơ hội đầu tư tương lai trong hạ tầng blockchain
Nhắm đến thị trường Web2 chưa được phục vụ
Cơ hội hạ tầng tiềm năng nhất sẽ nhắm vào các giải pháp blockchain chưa được phục vụ đầy đủ cho thị trường Web2 lớn. Những dự án này có thể tạo ra các thị trường toàn cầu dễ tiếp cận, đồng thời giới thiệu các cơ chế tài chính cải tiến.
Tạo loại cơ sở hạ tầng mới
So với việc cải tiến dần dần cơ sở hạ tầng hiện có, các loại cơ sở hạ tầng hoàn toàn mới sẽ tạo ra giá trị đáng kể, chẳng hạn như:
Hạ tầng dựa trên ý định: cho phép người dùng diễn đạt kết quả mong muốn thay vì giao dịch cụ thể, tự động xử lý tối ưu hóa thực thi.
Thêm tính riêng tư cho mỗi chuỗi khối, cơ sở hạ tầng HTTPS của Web3
Đáp ứng nhu cầu người dùng, cơ sở hạ tầng thu nhập ổn định
Khi ngành công nghiệp blockchain trưởng thành, giá trị lâu dài của cơ sở hạ tầng đang dần trở lại với chức năng cốt lõi của nó: đáp ứng nhu cầu thực sự của người dùng và tạo ra doanh thu bền vững. Cơn sốt của thị trường ban đầu có thể dựa trên kỳ vọng và câu chuyện công nghệ, nhưng cuối cùng, cơ sở hạ tầng không thể phục vụ hiệu quả người dùng và xây dựng mô hình kinh tế vững chắc sẽ khó duy trì.
Dòng thu nhập liên tục là máu cho sự vận hành khỏe mạnh của dự án, nó không chỉ cần để trang trải chi phí hoạt động cao mà còn phải cung cấp lợi nhuận thực tế cho những người tham gia hệ sinh thái (như người nắm giữ token, người xác thực), chẳng hạn như dùng để mua lại coin, khuyến khích người tham gia, v.v. Hiện tại, một số L2 hàng đầu đã đạt được doanh thu giao thức đáng kể. Một L2 có phí hàng năm là 27,5 triệu đô la, hai L2 khác khoảng 7 triệu đô la. Nhưng do sự thay đổi trong sở thích của nhà đầu tư trong chu kỳ này, giá token của chúng vẫn ở mức tương đối thấp, phản ánh sự không khớp giữa doanh thu và định giá. Hiện tại FDV của Layer2 hàng đầu là 500 lần doanh thu giao thức hàng năm. Họ đang sửa chữa sự không khớp này thông qua các biện pháp như mua lại coin.
Thiếu cơ sở hạ tầng được hỗ trợ bởi nguồn thu nhập, phụ thuộc nhiều hơn vào việc bán token để duy trì hoạt động của đội ngũ. Chiến lược này khó mà chịu đựng.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
13 thích
Phần thưởng
13
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
BakedCatFanboy
· 11giờ trước
Sự thổi phồng đã qua, không phải sự thổi phồng chứng minh mọi thứ.
Xem bản gốcTrả lời0
APY追逐者
· 11giờ trước
Cảm xúc bồn chồn khi đầu tư vào các khái niệm là một căn bệnh cần chữa trị.
Xem bản gốcTrả lời0
BearMarketBarber
· 11giờ trước
đồ ngốc chơi đùa với mọi người còn có thể mọc lại Ngày mai tiếp tục chơi đùa với mọi người
Xem bản gốcTrả lời0
MindsetExpander
· 11giờ trước
Thị trường nhìn nhận tiêu cực như vậy, cơ hội không phải đã đến sao?
Xem bản gốcTrả lời0
DegenRecoveryGroup
· 11giờ trước
Lại là thả định giá, có thể có chút đổi mới không?
Blockchain cơ sở hạ tầng đối mặt với thách thức và cơ hội Từ cuồng nhiệt công nghệ đến giá trị trở về
Thách thức và cơ hội của cơ sở hạ tầng tài sản tiền điện tử
Lĩnh vực hạ tầng Tài sản tiền điện tử đang đối mặt với thách thức về sự mệt mỏi của thị trường và sự sụt giảm giá trị. Sau nhiều năm tăng trưởng nhanh chóng, các nhà đầu tư đã trở nên thận trọng hơn đối với các dự án hạ tầng. Điều này phản ánh sự trưởng thành dần dần của thị trường, chỉ dựa vào đổi mới công nghệ đã không đủ để đạt được giá trị cao.
Một vấn đề chính của các dự án cơ sở hạ tầng hiện tại là sự đồng nhất nghiêm trọng, thiếu đổi mới thực sự. Mặc dù công nghệ đã có những tiến bộ, nhưng vẫn chưa xuất hiện các trường hợp sử dụng đột phá có thể hỗ trợ các loại ứng dụng hoàn toàn mới. Hệ sinh thái mã hóa khó có thể cung cấp đủ giá trị cho các nền tảng Web2 trưởng thành, khiến chúng chuyển sang blockchain. Ngoài việc phi tập trung, các nền tảng này hầu như không có động lực để thay đổi hoàn toàn các mô hình hoạt động hiện có. Khoảng cách nhận thức cơ bản này dẫn đến việc giao dịch và đầu cơ trở thành các ứng dụng thống trị của hầu hết các lớp cơ sở hạ tầng, hạn chế tiềm năng cải cách trong lĩnh vực này.
Nhiều dự án cơ sở hạ tầng quá chú trọng vào đổi mới công nghệ tiên tiến, trong khi bỏ qua nhu cầu thực tế của các nhà phát triển. Họ thường nhấn mạnh quá mức vào các yếu tố ngoài các chức năng cốt lõi, như bảo vệ quyền riêng tư, giả thuyết về sự tin cậy, khả năng xác minh và tính minh bạch. Hướng đi công nghệ vượt trội này đã bỏ qua tầm quan trọng của khả năng chấp nhận thị trường trong ngắn hạn và ứng dụng thực tế, không chỉ làm tăng độ khó trong việc quảng bá thị trường ban đầu mà còn dẫn đến việc dự án khó có được phản hồi và xác minh người dùng hiệu quả.
Sự bùng nổ của các dự án cơ sở hạ tầng đã gây ra sự mất cân bằng cung cầu - quá nhiều nền tảng cạnh tranh cho những ứng dụng hấp dẫn có giới hạn. Sự mất cân bằng này dẫn đến sự xuất hiện của nhiều "chuỗi ma" có tỷ lệ sử dụng rất thấp và gần như không có doanh thu, tạo ra các mô hình kinh tế không bền vững, chủ yếu dựa vào sự tăng giá của token thay vì tính hữu ích thực sự.
Ví dụ, mặc dù công nghệ ZKVM khá tiên tiến, nhưng tính khả thi mà nó cung cấp hiện tại không thể giải quyết hiệu quả các thách thức thực tế mà blockchain đang đối mặt, cũng như không thể thúc đẩy sự tích hợp nhiều ứng dụng Web2 với công nghệ blockchain. Do đó, công nghệ ZKVM hiện tại chủ yếu thể hiện như một sản phẩm cơ sở hạ tầng lý tưởng chứ không phải thực tế.
So với trước đây, điện toán đám mây đã đáp ứng trực tiếp nhu cầu đã được xác nhận trên thị trường, đó là cách quản lý hiệu quả các tài nguyên máy chủ có cấu hình khác nhau, ở thời gian và địa điểm khác nhau. Nhu cầu này đã có nền tảng thị trường tương đối trưởng thành, trong khi đó, nền tảng điện toán đám mây thông qua tài nguyên máy chủ có tính mô-đun, giao diện hóa, quản lý cơ sở dữ liệu và dịch vụ lưu trữ, đã trực tiếp đáp ứng những yêu cầu thực tế của các nhà phát triển trong việc triển khai nhanh chóng, mở rộng linh hoạt và tối ưu hóa chi phí. Chính vì đã giải quyết thực sự những điểm đau của doanh nghiệp và nhà phát triển, công nghệ điện toán đám mây đã nhanh chóng được thị trường công nhận và cuối cùng phát triển thành hạ tầng cơ sở quan trọng hỗ trợ cho nền kinh tế Internet.
Hệ sinh thái mã hóa lành mạnh cần một vòng phản hồi hiệu quả giữa các nhà phát triển ứng dụng và các nhà xây dựng cơ sở hạ tầng. Hiện tại, vòng phản hồi này đã bị đứt - các nhà phát triển ứng dụng đang gặp khó khăn do hạn chế về cơ sở hạ tầng, trong khi các nhóm cơ sở hạ tầng thiếu tín hiệu rõ ràng để hiểu những tính năng nào có thể thúc đẩy việc sử dụng thực tế. Việc khôi phục cơ chế phản hồi này là rất quan trọng cho sự tăng trưởng bền vững. Mặc dù phải đối mặt với những thách thức này, việc phát triển cơ sở hạ tầng vẫn mang lại lợi nhuận cao, trong số 50 tài sản tiền điện tử hàng đầu theo vốn hóa thị trường, có 35 tài sản duy trì lớp cơ sở hạ tầng riêng của mình. Tuy nhiên, tiêu chuẩn thành công đã tăng đáng kể - các dự án cơ sở hạ tầng mới phải đồng thời thể hiện trường hợp sử dụng cụ thể, thu hút một lượng lớn người dùng và có một câu chuyện hấp dẫn để đạt được định giá có ý nghĩa.
Sự tiến hóa của hạ tầng blockchain
Cơ sở hạ tầng blockchain trong chu kỳ trước chủ yếu tập trung vào việc giải quyết các giới hạn của Ethereum, các dự án định vị mình là giải pháp thay thế "nhanh hơn và rẻ hơn", trong khi hầu như không cung cấp các tính năng đổi mới thực sự. Ngày nay, bối cảnh đã thay đổi đáng kể, các dự án thành công gần đây đã giới thiệu các giải pháp cơ sở hạ tầng đa dạng và chuyên môn hóa hơn.
Trong năm qua, thông qua TGE hoặc vòng tài trợ quy mô lớn, một số dự án cơ sở hạ tầng đã đạt được thành tựu đáng chú ý. Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, những dự án này đại diện cho cơ sở hạ tầng mới có ảnh hưởng nhất trên thị trường cấp một và cấp hai:
Cơ sở hạ tầng blockchain
Cơ sở hạ tầng mới nổi
Cầu nối giữa Web2 và Web3
Quan sát và phân tích cốt lõi
Dựa trên phân tích các dự án cơ sở hạ tầng thành công gần đây, kết hợp với môi trường thị trường hiện tại, có thể rút ra một vài quan sát cốt lõi sau đây:
Thị trường trưởng thành và định giá tái cấu trúc: Từ cơn sốt công nghệ đến sự trở lại giá trị
Đặc điểm nổi bật nhất của thị trường hiện tại là sự chuyển biến trong logic định giá. Mô hình thu hút đầu tư dựa hoàn toàn vào câu chuyện công nghệ và FDV cao (định giá hoàn toàn pha loãng) đang phải đối mặt với những thách thức nghiêm trọng.
mô hình kinh tế token không bền vững
Nhiều dự án có đặc điểm FDV cao, vốn hóa lưu thông (MC) thấp và khối lượng giao dịch thấp. Điều này báo hiệu rằng việc mở khóa một lượng lớn tài sản tiền điện tử trong tương lai sẽ tạo ra áp lực bán liên tục, ngay cả khi dự án đạt tiến bộ về công nghệ, giá có thể giảm do sự pha loãng tài sản, từ đó làm suy giảm niềm tin của người dùng và hình thành vòng lặp phản hồi tiêu cực. Điều này cho thấy rằng một mô hình kinh tế tài sản tiền điện tử lành mạnh và bền vững là rất quan trọng cho sức khỏe lâu dài của cơ sở hạ tầng, tầm quan trọng của nó không kém gì công nghệ bản thân.
Giới hạn định giá và thách thức thoát
Ngay cả những dự án thành công, giá trị của chúng dường như cũng đối mặt với một giới hạn vô hình khoảng 10 tỷ đô la. Điều này có nghĩa là để các nhà đầu tư có thể đạt được lợi nhuận vượt trội (như 100 lần), họ cần tham gia ở giai đoạn rất sớm (giá trị dưới 50 triệu đô la), điều này làm nổi bật tầm quan trọng của thời điểm và sự đánh giá sớm. Thị trường không còn dễ dàng chấp nhận tiềm năng thuần túy mà yêu cầu bằng chứng giá trị rõ ràng hơn.
sức mạnh thực thi vượt qua lợi thế tiên phong
Không phải tất cả các dự án mở ra câu chuyện mới đều có thể đạt được mức định giá cao nhất. Ví dụ, mặc dù một số dự án là người tiên phong trong lĩnh vực của họ, nhưng nhiều dự án tiếp theo đã đạt được mức định giá tương đối hoặc thậm chí cao hơn nhờ vào khả năng thực hiện mạnh mẽ hơn, thời điểm thị trường tốt hơn hoặc giải pháp tối ưu hơn. Điều này cho thấy trong một thị trường ngày càng đông đúc, chất lượng thực hiện cao, chiến lược thị trường hiệu quả và khả năng nắm bắt thời điểm đang ngày càng trở nên quan trọng.
Chủ nghĩa thực dụng công nghệ nổi lên: Tập trung vào tối ưu hóa, tích hợp và nhu cầu thực tế
Hướng phát triển công nghệ cơ sở hạ tầng cho thấy xu hướng thực dụng rõ rệt, thị trường ưa chuộng những giải pháp có thể giải quyết vấn đề thực tế, tối ưu hóa các mô hình hiện có hoặc kết nối hiệu quả với thế giới thực.
"Giá trị liên tục của việc "nhanh hơn và rẻ hơn"
Mặc dù thị trường đang tìm kiếm đổi mới đột phá, nhưng nhu cầu tối ưu hóa hiệu suất blockchain cốt lõi vẫn rất mạnh mẽ. Một số dự án đã đạt được định giá đáng kể bằng cách nâng cao hiệu suất của các máy ảo hiện có (EVM, MoveVM, SVM) thay vì giới thiệu các mô hình hoàn toàn mới. Điều này cho thấy trước khi tìm ra ứng dụng sát thủ thế hệ tiếp theo, việc cải thiện tốc độ, chi phí và hiệu quả vẫn là giá trị cốt lõi của hạ tầng. Tối ưu hóa lớp mạng và tăng cường an ninh cũng thuộc loại này.
Ôm chặt thế giới thực, kết nối Web2
Các dự án kết nối với ứng dụng và tài sản trong thế giới thực thể hiện sức hấp dẫn mạnh mẽ trên thị trường. Một số dự án tập trung vào RWA (Tài sản thế giới thực), trong khi những dự án khác chú trọng đến tính lập trình của IP (quyền sở hữu trí tuệ), tất cả đều đạt được định giá cao. Chúng áp dụng công nghệ blockchain vào các khái niệm Web2 đã được xác minh (như quản lý tài sản, thương mại hóa IP), và mang đến cho chúng tính lập trình, tính thanh khoản toàn cầu và những khả năng tài chính mới, giảm bớt rào cản hiểu biết cho người dùng và mở rộng các tình huống ứng dụng.
DeFi và AI trở thành điểm neo giá trị
Từ góc độ trường hợp sử dụng, tài chính (DeFi, RWA) và trí tuệ nhân tạo (AI) là hai lĩnh vực hiện đang được thị trường công nhận nhiều nhất, có khả năng hỗ trợ cơ sở hạ tầng với giá trị định giá cao. Điều này cho thấy, những cơ sở hạ tầng có thể cung cấp hỗ trợ cơ bản cho hai lĩnh vực tiềm năng cao này sẽ dễ dàng thu hút vốn và sự ưa chuộng của thị trường.
Một phần câu chuyện mới gặp khó khăn
Trong khi đó, một số câu chuyện hạ tầng từng được kỳ vọng cao như chuỗi trò chơi thuần túy, Rollup-as-a-Service (RaaS), lớp xác thực chuyên dụng, chuỗi đa VM, chuỗi Agent, một phần DePIN và Desci, vẫn chưa xuất hiện dự án dẫn đầu nào đạt quy mô hàng tỷ đô la trong chu kỳ này. Điều này có thể phản ánh rằng các lĩnh vực này hoặc là chưa đủ trưởng thành về công nghệ, hoặc vẫn chưa tìm thấy nhu cầu thị trường rõ ràng, quy mô lớn và mô hình kinh doanh bền vững.
Hợp tác sinh thái và kể chuyện chính xác: Hai động cơ khuếch đại giá trị
Ngoài công nghệ và định vị thị trường, việc xây dựng một hệ sinh thái mạnh mẽ và thực hiện giao tiếp thị trường hiệu quả đã trở thành những yếu tố then chốt cho sự thành công của các dự án cơ sở hạ tầng.
hiệu ứng mạng của hệ sinh thái
Hầu hết các dự án có giá trị hơn 1 tỷ USD đều tập trung vào việc xây dựng hoặc tích hợp một hệ sinh thái chuyên dụng. Dù là L1/L2 thu hút các nhà phát triển xây dựng ứng dụng hay cung cấp bảo mật chia sẻ cho các giao thức khác, điều này thể hiện tầm quan trọng của hiệu ứng mạng. Một hệ sinh thái sở hữu nhiều dự án có thể kết hợp tạo ra giá trị vượt trội hơn so với các giải pháp cô lập, hình thành một vòng lặp tích cực, thu hút thêm người dùng, nhà phát triển và vốn.
Phân lớp kể chuyện, giao tiếp chính xác
Cơ sở hạ tầng cần hướng tới hai nhóm đối tượng cốt lõi là người dùng cuối và nhà phát triển, trong đó nhu cầu và mối quan tâm của họ hoàn toàn khác nhau. Đối với người dùng cuối, cần chuyển đổi công nghệ phức tạp thành câu chuyện "trải nghiệm" trực quan (như tốc độ giao dịch nhanh, chi phí thấp, dễ sử dụng), nhấn mạnh lợi ích trực tiếp mà công nghệ mang lại. Đối với các nhà phát triển, cần giải thích sâu sắc về "khả năng" của công nghệ (như chỉ số hiệu suất, công cụ phát triển, khả năng mở rộng, an ninh), cung cấp thông tin chuyên môn và chính xác để đánh giá. Các dự án thành công thường có thể điều chỉnh chiến lược giao tiếp dựa trên các đối tượng khác nhau, truyền tải hiệu quả giá trị đề xuất.
Cơ hội đầu tư tương lai trong hạ tầng blockchain
Nhắm đến thị trường Web2 chưa được phục vụ
Cơ hội hạ tầng tiềm năng nhất sẽ nhắm vào các giải pháp blockchain chưa được phục vụ đầy đủ cho thị trường Web2 lớn. Những dự án này có thể tạo ra các thị trường toàn cầu dễ tiếp cận, đồng thời giới thiệu các cơ chế tài chính cải tiến.
Tạo loại cơ sở hạ tầng mới
So với việc cải tiến dần dần cơ sở hạ tầng hiện có, các loại cơ sở hạ tầng hoàn toàn mới sẽ tạo ra giá trị đáng kể, chẳng hạn như:
Đáp ứng nhu cầu người dùng, cơ sở hạ tầng thu nhập ổn định
Khi ngành công nghiệp blockchain trưởng thành, giá trị lâu dài của cơ sở hạ tầng đang dần trở lại với chức năng cốt lõi của nó: đáp ứng nhu cầu thực sự của người dùng và tạo ra doanh thu bền vững. Cơn sốt của thị trường ban đầu có thể dựa trên kỳ vọng và câu chuyện công nghệ, nhưng cuối cùng, cơ sở hạ tầng không thể phục vụ hiệu quả người dùng và xây dựng mô hình kinh tế vững chắc sẽ khó duy trì.
Dòng thu nhập liên tục là máu cho sự vận hành khỏe mạnh của dự án, nó không chỉ cần để trang trải chi phí hoạt động cao mà còn phải cung cấp lợi nhuận thực tế cho những người tham gia hệ sinh thái (như người nắm giữ token, người xác thực), chẳng hạn như dùng để mua lại coin, khuyến khích người tham gia, v.v. Hiện tại, một số L2 hàng đầu đã đạt được doanh thu giao thức đáng kể. Một L2 có phí hàng năm là 27,5 triệu đô la, hai L2 khác khoảng 7 triệu đô la. Nhưng do sự thay đổi trong sở thích của nhà đầu tư trong chu kỳ này, giá token của chúng vẫn ở mức tương đối thấp, phản ánh sự không khớp giữa doanh thu và định giá. Hiện tại FDV của Layer2 hàng đầu là 500 lần doanh thu giao thức hàng năm. Họ đang sửa chữa sự không khớp này thông qua các biện pháp như mua lại coin.
Thiếu cơ sở hạ tầng được hỗ trợ bởi nguồn thu nhập, phụ thuộc nhiều hơn vào việc bán token để duy trì hoạt động của đội ngũ. Chiến lược này khó mà chịu đựng.