FXC Intelligence: Tình trạng thanh toán xuyên biên giới stablecoin năm 2025

Năm 2025 sẽ là "năm đầu tiên" của thanh toán xuyên biên giới bằng Stablecoin, gần như hàng ngày có thông báo mới được phát hành, các tài liệu quy định mang tính cột mốc đã chính thức đẩy Stablecoin vào các đầu mối tài chính truyền thống. "Chúng ta đang đến 'điểm tới hạn', mọi người đều nhận ra đây là một công nghệ thanh toán hoàn toàn mới, những doanh nghiệp thực sự và các trường hợp sử dụng thực tế đang xuất hiện. Đây không phải là sự cuồng nhiệt của một loại tiền điện tử nào đó, mà là ứng dụng thực sự," Chris Harmse, đồng sáng lập cơ sở hạ tầng Stablecoin cấp doanh nghiệp BVNK cho biết.

Nhưng sự nhiệt tình cũng mang lại bong bóng. Người sáng lập Triple-A, Eric Barbier nhắc nhở: "Trên LinkedIn và tại các hội nghị, Stablecoin dường như được coi là thuốc tiên, như thể ngày mai có thể chấm dứt nạn đói và nghèo khổ trên thế giới, chữa khỏi ung thư--điều này rõ ràng là quá đáng."

Stablecoin và công nghệ blockchain ngày càng phát triển, thị trường thanh toán tài chính đang thay đổi nhanh chóng, vị trí hợp tác kinh doanh cũng đang thay đổi theo. Báo cáo thị trường thanh toán stablecoin hàng đầu The State of Stablecoin in Cross Board Payments (The 2025 Industry Primer) của FXC Intelligence, dài khoảng trăm trang, là một cẩm nang thực hành quý giá về thanh toán stablecoin, tích hợp dữ liệu thanh toán xuyên biên giới của FXC Intelligence, nghiên cứu rộng rãi và quan điểm của 14 chuyên gia hàng đầu trong ngành.

Do đó, chúng tôi sẽ biên soạn tài liệu này nhằm cung cấp cho ngành một hướng dẫn thanh toán bằng stablecoin ngắn gọn, vững chắc và có thể thực hiện được, bao gồm tình hình hiện tại về việc sử dụng stablecoin cho thanh toán xuyên biên giới, cơ chế hoạt động, quy mô thị trường tiềm năng, các trường hợp ứng dụng, những thách thức cần vượt qua, cơ hội tiềm năng và tương lai.

Toàn văn 2.7 vạn chữ, dưới đây là enjoy.

Một, hệ sinh thái Stablecoin

Stablecoin tuy vẫn thuộc công nghệ mới nổi, nhưng trong vòng vài năm ngắn ngủi đã hoàn thành cuộc nhảy vọt từ thí nghiệm bên lề sang tầm nhìn chính thống.

"Những thay đổi trong 18 tháng qua đặc biệt mạnh mẽ," Chris Mason, đồng sáng lập và CEO của công ty thanh toán B2B Stablecoin Orbital, chỉ ra, "những người tiên phong trong việc đón nhận Stablecoin thường là những người chơi trong ngành mới nổi có rủi ro cao và tăng trưởng cao; giờ đây, làn sóng thứ hai đã đến - các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán và ngân hàng truyền thống đang cùng nhau tỉnh thức."

Giám đốc điều hành Iana Dimitrova của OpenPayd (nhà cung cấp hạ tầng tài chính fiat) đã bổ sung: "Cuộc bùng nổ hiện tại không phải là thành quả của một sớm một chiều, mà là sự tích lũy dày công của hơn 15 năm thử nghiệm và lặp lại. Thị trường cuối cùng đã đạt được sự đồng thuận về giá trị thực tiễn của Stablecoin, và công nghệ cũng đã đến ngưỡng có thể thương mại hóa quy mô."

Nền tảng bắt đầu của ngành này nằm trong lĩnh vực giao dịch tiền điện tử: nó bắt đầu từ đó. Không lâu sau, chúng tôi bắt đầu khám phá các trường hợp sử dụng mới của Stablecoin. --Nikhil Chandhok, Giám đốc sản phẩm và công nghệ của Circle

1.1 Lịch sử ngắn gọn về Stablecoin

Stablecoin có nguồn gốc từ sự ra mắt của tiền điện tử vào năm 2008: một loại tiền kỹ thuật số được mã hóa, phi tập trung và không thể thay đổi, hoạt động trên một blockchain dựa trên sổ cái phân tán. Stablecoin ban đầu ra đời cùng với Bitcoin, vào tháng 10 năm 2008, một nhà nghiên cứu ẩn danh (bút danh Satoshi Nakamoto) đã xuất bản một bài báo có tiêu đề "Bitcoin: Một hệ thống tiền điện tử ngang hàng", đưa Bitcoin đến với thế giới.

Ngay từ đầu, Bitcoin đã được định vị như một phương thức thanh toán trực tuyến không cần đến các tổ chức trung gian tài chính. Mặc dù những người đầu tiên áp dụng đã thực hiện một số thí nghiệm thanh toán hạn chế, nhưng nó lại rất phổ biến trong số những người bản địa trên Internet và những kỹ thuật viên đầu tư vào tiền điện tử. Khi sự quan tâm đến Bitcoin ngày càng tăng trong những năm tới, một số người bắt đầu thử nghiệm sử dụng công nghệ nền tảng của nó cho các giao dịch thanh toán xuyên biên giới. Tuy nhiên, do giá tiền điện tử biến động mạnh, thiếu quy định và có một số liên quan đến các hoạt động chợ đen, nhiều người gặp khó khăn trong việc coi nó như một công nghệ thanh toán.

Với sự xuất hiện của stablecoin, tình hình đã thay đổi: stablecoin là thời điểm then chốt trong sự phát triển của công nghệ blockchain, chúng ta hiện đang chứng kiến nó từ thời kỳ đầu của internet bước vào khởi đầu của kỷ nguyên số hiện đại.

Stablecoin giống như sự ra đời của nền tảng chia sẻ tệp nhạc P2P Napster ngày trước. --Teymour Farman-Farmaian, đồng sáng lập & CEO của Higlobe, Higlobe là một công ty cung cấp tài khoản nhận USD cho các doanh nghiệp ở thị trường mới nổi.

Đồng tiền kỹ thuật số đầu tiên được phát hành dưới dạng Stablecoin là BitUSD, nó đã giới thiệu vào năm 2014 khái niệm neo 1:1 giữa tiền điện tử và tiền tệ hợp pháp (ở đây chỉ đề cập đến đô la Mỹ). Tuy nhiên, do nó được hỗ trợ bởi tiền điện tử nên không hoàn toàn phù hợp với định nghĩa về Stablecoin mà chúng ta hiểu ngày nay.

Các công ty khác cũng nhanh chóng theo kịp, nhưng người thực sự đưa ra khái niệm dự trữ tiền tệ hợp pháp là Tether, họ đã ra mắt USDT vào cuối năm đó. Trong những năm tiếp theo, độ phổ biến và sự chú ý dành cho USDT không ngừng tăng lên, nhưng cũng gặp phải những nghi ngờ về tính minh bạch và quy định, cuối cùng Tether đã thực hiện những bước đi quan trọng để giải quyết những vấn đề này.

Vào giai đoạn đầu phát triển của stablecoin, các nhà phát triển đang dần hiểu được ý nghĩa và cách sử dụng của stablecoin. Năm 2018, ngày càng nhiều stablecoin được quản lý ra đời, Paxos đã cho ra mắt Pax Dollar (USDP) hiện nay, Circle thông qua liên minh với Coinbase đã ra mắt USD Coin (USDC). Những stablecoin được quản lý, có trụ sở tại Mỹ này ngày càng trở nên phổ biến, không chỉ trong lĩnh vực tiền điện tử mà cả ngành tài chính chính thống cũng bắt đầu quan tâm. Đồng thời, các thành phần cơ sở hạ tầng tài chính dựa trên stablecoin cũng bắt đầu xuất hiện, bao gồm Fireblocks năm 2018 và BVNK năm 2021.

Tuy nhiên, vào năm 2022 và đầu năm 2023, stablecoin đã phải đối mặt với một cuộc khủng hoảng niềm tin lớn, khi có một số sự kiện gây sốc cho ngành xảy ra. Đầu tiên là sự sụt giảm đột ngột của TerraUSD (UST). Đây là một loại stablecoin phi truyền thống, với cơ chế hỗ trợ không phải là dự trữ tiền mặt, mà là cơ chế dựa trên thuật toán. Khi giá trị của nó giảm mạnh từ tỷ lệ gắn với 1 đô la, giao dịch hoảng loạn do "cuộc xoắn ốc chết chóc" cũng đã dẫn đến sự biến động tạm thời về giá trị của một số stablecoin khác trên các thị trường chính. Mặc dù UST không phải là stablecoin theo nghĩa truyền thống, và Circle, Paxos và các công ty khác đã cố gắng tách biệt với stablecoin thuật toán, nhưng thiệt hại về danh tiếng mà nó gây ra cho toàn ngành vẫn còn rất đáng kể.

Mặc dù nhiều người tham gia tuyên bố rằng dự trữ tài sản của họ có thể bảo vệ họ khỏi những vấn đề nêu trên, khiến họ cảm thấy yên tâm, nhưng sự sụp đổ của Ngân hàng Silicon Valley (SVB) vào đầu năm 2023 đã gây ra những vấn đề mới. Vào thời điểm sụp đổ, Circle có khoảng 3,3 tỷ USD dự trữ tại Ngân hàng Silicon Valley (SVB), và ban đầu có sự không chắc chắn về việc các khoản tiền gửi này có được bảo vệ hay không. Điều này đã dẫn đến cái gọi là "cơn hoảng loạn bóng tối", vì những người nắm giữ lo lắng rằng họ sẽ không thể đổi được stablecoin này với tỷ lệ 1:1, dẫn đến giá trị giao dịch của nó giảm xuống mức thấp nhất trong lịch sử. Mặc dù chính phủ Mỹ cuối cùng đã đảm bảo dự trữ của Ngân hàng Silicon Valley, và Circle chưa bao giờ đối mặt với rủi ro thực sự về việc không thể đổi được USDC mà họ nắm giữ, nhưng lần này danh tiếng bị tổn hại nghiêm trọng hơn, đặc biệt đối với những tổ chức cần có dự trữ tại Mỹ và có hậu thuẫn mạnh mẽ cho stablecoin.

Trong cuộc khủng hoảng này, tỷ lệ áp dụng USDT ở nước ngoài tiếp tục tăng cao, trong khi số lượng token USDC lưu thông tại Mỹ đã giảm đều trong năm 2023. Chính vì vậy, một phiên bản ngành nghề tinh gọn và mạnh mẽ hơn bắt đầu từ từ nổi lên từ tro tàn của cuộc khủng hoảng này. Dưới sự thúc đẩy của nhu cầu thực sự từ các kênh quan trọng và ngành dọc, khối lượng giao dịch và tỷ lệ áp dụng của các công ty cơ sở hạ tầng không ngừng gia tăng và cải tiến sản phẩm tương ứng; trong khi đó, các công ty khác đã tung ra sản phẩm tập trung vào tính hữu ích thực sự của công nghệ của họ. Vào nửa cuối năm 2023, PayPal đã ra mắt PayPal USD (PYUSD), mang đến một lá phiếu tín nhiệm quan trọng cho ngành; trong khi các công ty khác đang nỗ lực giáo dục những người còn không chắc chắn về stablecoin, nhằm xây dựng khung quy định và tăng tỷ lệ áp dụng. Giám đốc điều hành Orbital, Mason, cho biết: "Công việc giáo dục thực sự rất khó khăn, nhưng mọi người thực sự đã bắt đầu hiểu nó."

Từ đầu năm 2024, số lượng token USDC lưu hành lại tăng lên, số lượng token mới phát hành tập trung vào thanh toán cũng liên tục tăng. Gần đây, việc Trump trở lại chức Tổng thống Mỹ cũng đã gia tăng sự hỗ trợ của các tổ chức đối với công nghệ này, các biện pháp quy định như Dự luật GENIUS cũng đã được ban hành.

Kể từ khi chính phủ Mỹ thay đổi, các tổ chức tài chính lớn đã tìm kiếm sự trợ giúp từ những công ty như chúng tôi để hiểu họ có thể hợp tác ở đâu và với ai để tiến hành kinh doanh Stablecoin một cách tuân thủ. --Guillaume C, Giám đốc phát triển kinh doanh EMEA, nhà phát hành Stablecoin Paxos

Ngày nay, với tỷ lệ chấp nhận tăng nhanh, ngành thanh toán xuyên biên giới cũng thể hiện sự quan tâm mạnh mẽ, và trong tương lai còn có không gian tăng trưởng thêm, nhưng các nguyên tắc cơ bản của Stablecoin về cơ bản vẫn giống như những giả định mà Satoshi Nakamoto đã thiết lập trong bài luận về Bitcoin.

Chúng tôi đang giải quyết vấn đề tiền mặt trên Internet. --Nikhil Chandhok, Giám đốc sản phẩm và công nghệ của Circle

1.2 Sự quan tâm đến stablecoin trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới ngày càng tăng.

Với sự phát triển của công nghệ Stablecoin, các trường hợp ứng dụng của nó trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới cũng dần gia tăng. Như Kendall của Paxos đã giải thích, mặc dù việc sử dụng Stablecoin hiện vẫn chủ yếu tập trung vào "hoạt động sống của crypto", nhưng sự quan tâm trong lĩnh vực này đang ngày càng gia tăng, điều này chủ yếu được thúc đẩy bởi nhu cầu cơ bản nhất của người dùng cuối.

Lịch sử phát triển của stablecoin bắt đầu từ lĩnh vực giao dịch và đầu tư, sau đó vào năm 2022 và 2023, dần dần khẳng định vị thế trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới. --Michael Shaulov, Đồng sáng lập & CEO, nhà cung cấp cơ sở hạ tầng tài sản kỹ thuật số Fireblocks

Kinh nghiệm này đã được thể hiện ở nhiều doanh nghiệp trong lĩnh vực này, bao gồm cả Conduit, một công ty tập trung vào thanh toán giữa các doanh nghiệp B2B. Tuy nhiên, trong một hoặc hai năm qua, tình hình bắt đầu thay đổi.

Ban đầu, chủ yếu là các công ty thanh toán gốc crypto giúp các doanh nghiệp đầu cuối của họ chuyển tiền giữa các kênh này một cách hiệu quả hơn. Ngày nay, tôi thấy một sự chuyển mình lớn, nhiều công ty, đặc biệt là các doanh nghiệp đa quốc gia lớn, bắt đầu tham gia vào lĩnh vực này. Họ muốn hiểu cách sử dụng stablecoin, đặc biệt là ở các khu vực khó khăn như châu Phi, châu Mỹ Latinh và châu Á. --Kirill Gertman, Người sáng lập và CEO của Conduit, Công ty thanh toán stablecoin B2B

Điều này cũng thúc đẩy một số nhà cung cấp cơ sở hạ tầng thanh toán xuyên biên giới trước đây tập trung vào tiền tệ pháp định tham gia thị trường, chẳng hạn như OpenPayd, công ty này đã bổ sung chức năng stablecoin vào đầu năm nay.

"Đối với chúng tôi, sự tiến hóa này hoàn toàn là điều tự nhiên, vì chúng tôi đã có một số khách hàng hiện tại sử dụng chúng tôi để thanh toán bằng tiền tệ pháp định xuyên biên giới, họ đã đến gặp chúng tôi và nói, 'Chúng tôi đã chấp nhận thanh toán bằng stablecoin qua các nhà cung cấp khác. Liệu có thể đưa những tài sản này vào nền tảng của các bạn không?" Dimitrova của OpenPayd cho biết. "Trong 18 tháng qua, chúng tôi liên tục nhận được những yêu cầu như vậy. Chúng tôi nhận ra rằng nếu không cung cấp sự tương tác này, chúng tôi sẽ không thể đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng của những khách hàng này."

Các yêu cầu này chủ yếu đến từ các doanh nghiệp có nhu cầu thương mại toàn cầu, nhưng việc áp dụng stablecoin trong các khía cạnh khác của thanh toán xuyên biên giới cũng đang gia tăng, bao gồm MoneyGram, công ty đã bắt đầu cung cấp chức năng thanh toán bằng stablecoin. Năm 2022, MoneyGram đã bắt đầu gửi tiền chuyển bằng USDC, và kể từ đó, khả năng kinh doanh của họ trong lĩnh vực này đã không ngừng mở rộng, bao gồm việc ra mắt giải pháp gửi và rút tiền cho ví kỹ thuật số trắng thương hiệu MoneyGram Ramps, cũng như đáp ứng nhu cầu quản lý quỹ xuyên biên giới của chính họ.

MoneyGram là một công ty công nghệ tài chính sở hữu mạng lưới kỹ thuật số và tiền mặt toàn cầu. Stablecoin sẽ đóng một vai trò rất quan trọng trong tương lai của MoneyGram. Nó giúp cho từng khía cạnh của doanh nghiệp chúng tôi, từ hậu cần B2B đến cách thức cung cấp dịch vụ B2C, cho đến cách chúng tôi phục vụ người tiêu dùng. --Anthony Soohoo, Chủ tịch và CEO, MoneyGram

Hiện nay, mặc dù thị phần của stablecoin trên thị trường còn nhỏ, nhưng sự quan tâm đến nó đã tăng rõ rệt. Trong nửa đầu năm 2025, số lượng thông cáo báo chí liên quan đến stablecoin và thanh toán đã tăng 186% so với cùng kỳ năm trước, tốc độ tăng này vượt qua tốc độ tăng của toàn bộ thông cáo báo chí về stablecoin trước đó, trong khi số lượng thông cáo báo chí liên quan đến thanh toán xuyên biên giới và stablecoin đã tăng mạnh hơn 1000%. Hơn nữa, đây chỉ là những công ty công khai giới thiệu giải pháp stablecoin.

Theo BVNK Harmse, hầu hết các công ty trong ngành thanh toán đều đã nhìn thấy cơ hội mà công nghệ này mang lại, ngay cả khi họ chưa công khai thảo luận. "Tôi nghĩ 95% các công ty đã nhận ra điều này," ông nói, "dựa trên những cuộc đối thoại và hợp tác tiềm năng mà chúng tôi đang tiến hành, thực sự có rất nhiều.