Thanh toán Stablecoin: Tái định hình cấu trúc giao dịch tài chính toàn cầu

Hệ thống tài chính toàn cầu đang trải qua những biến đổi sâu sắc. Mạng lưới thanh toán truyền thống đang phải đối mặt với thách thức toàn diện từ stablecoin do cơ sở hạ tầng cũ kỹ, chu kỳ thanh toán dài và chi phí cao. Stablecoin đang cách mạng hóa mô hình dòng chảy giá trị xuyên biên giới, phương thức giao dịch doanh nghiệp và cách cá nhân tiếp cận dịch vụ tài chính.

Trong những năm gần đây, Stablecoin phát triển nhanh chóng và đã trở thành cơ sở hạ tầng quan trọng cho thanh toán toàn cầu. Các công ty công nghệ tài chính lớn, nhà xử lý thanh toán và các thực thể chủ quyền đang dần tích hợp Stablecoin vào các ứng dụng hướng tới người tiêu dùng và dòng vốn doanh nghiệp. Đồng thời, từ cổng thanh toán đến kênh nạp/rút tiền, cho đến các sản phẩm lợi nhuận có thể lập trình, đã nâng cao đáng kể tính tiện lợi khi sử dụng Stablecoin.

Báo cáo này phân tích sâu về hệ sinh thái stablecoin từ cả hai góc độ kỹ thuật và thương mại. Nghiên cứu các bên tham gia chính định hình lĩnh vực này, cơ sở hạ tầng cốt lõi hỗ trợ giao dịch stablecoin, và nhu cầu động lực thúc đẩy ứng dụng của nó. Ngoài ra, báo cáo còn khám phá cách stablecoin tạo ra các tình huống ứng dụng tài chính mới, cũng như những thách thức mà nó phải đối mặt trong quá trình hòa nhập vào nền kinh tế toàn cầu.

Một, Tại sao chọn thanh toán bằng Stablecoin?

Để hiểu được sức ảnh hưởng của Stablecoin, trước tiên cần xem xét các giải pháp thanh toán truyền thống. Những hệ thống truyền thống này bao gồm tiền mặt, séc, thẻ ghi nợ, thẻ tín dụng, chuyển tiền quốc tế (SWIFT), thanh toán tự động (ACH) và thanh toán ngang hàng. Mặc dù chúng đã hòa nhập vào cuộc sống hàng ngày, nhưng nhiều kênh thanh toán, chẳng hạn như cơ sở hạ tầng ACH và SWIFT, đã tồn tại từ những năm 70 của thế kỷ trước. Mặc dù từng có ý nghĩa tiên phong, nhưng hiện nay hầu hết các cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu này đã lỗi thời và bị phân mảnh cao. Tổng thể, những phương thức thanh toán này gặp phải các vấn đề như chi phí cao, ma sát lớn, thời gian xử lý lâu, không thể thực hiện thanh toán 24/7 và quy trình phía sau phức tạp. Hơn nữa, chúng cũng thường (cần phải trả phí) gộp các dịch vụ bổ sung không cần thiết như xác thực danh tính, cho vay, tuân thủ, bảo vệ chống gian lận và tích hợp ngân hàng.

Thanh toán bằng Stablecoin đang giải quyết hiệu quả những điểm đau này. So với các phương thức thanh toán truyền thống, việc sử dụng blockchain để thanh toán và giải quyết giao dịch đã đơn giản hóa đáng kể quy trình thanh toán, giảm thiểu các khâu trung gian, đạt được khả năng nhìn thấy dòng tiền theo thời gian thực, không chỉ rút ngắn thời gian giải quyết mà còn giảm chi phí.

Các lợi thế chính của việc thanh toán bằng Stablecoin có thể được tóm tắt như sau:

• Thanh toán theo thời gian thực: Giao dịch hoàn tất gần như ngay lập tức, loại bỏ độ trễ trong hệ thống ngân hàng truyền thống.
• An toàn và đáng tin cậy: Sổ cái không thể thay đổi của blockchain đảm bảo sự an toàn và minh bạch của các giao dịch, mang lại sự bảo vệ cho người dùng.
• Giảm chi phí: Việc loại bỏ các khâu trung gian đã giảm đáng kể chi phí giao dịch, giúp người dùng tiết kiệm chi phí.
• Phạm vi toàn cầu: Nền tảng phi tập trung có thể tiếp cận các thị trường mà dịch vụ tài chính truyền thống không đủ bao phủ (bao gồm cả những người không có tài khoản ngân hàng), thực hiện khả năng tài chính cho mọi người.

Hai, Cấu trúc ngành thanh toán Stablecoin

Ngành thanh toán stablecoin có thể được chia thành bốn tầng công nghệ:

1. Tầng đầu tiên: Tầng ứng dụng

Lớp ứng dụng chủ yếu được cấu thành từ các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán (PSP) khác nhau, họ tích hợp nhiều tổ chức thanh toán nạp rút độc lập vào một nền tảng tổng hợp thống nhất. Những nền tảng này cung cấp cho người dùng cách tiếp cận ổn định cho Stablecoin, cung cấp công cụ cho các nhà phát triển trong việc phát triển trên lớp ứng dụng, và cung cấp dịch vụ thẻ tín dụng cho người dùng Web3.

a. Cổng thanh toán

Cổng thanh toán là dịch vụ xử lý thanh toán an toàn, thúc đẩy giao dịch giữa người mua và người bán.

Các công ty nổi tiếng đổi mới trong lĩnh vực này bao gồm:

• Stripe：Nhà cung cấp thanh toán truyền thống, tích hợp các Stablecoin như USDC cho thanh toán toàn cầu.
• MetaMask: Bản thân không cung cấp chức năng trao đổi tiền tệ hợp pháp trực tiếp, người dùng có thể thực hiện các giao dịch nạp và rút tiền thông qua tích hợp với các dịch vụ bên thứ ba.
• Helio: 450.000 ví hoạt động và 6000 thương nhân. Nhờ vào plugin Solana Pay, hàng triệu thương nhân Shopify có thể thanh toán bằng tiền điện tử và ngay lập tức chuyển đổi USDY sang các stablecoin khác như USDC, EURC và PYUSD.
• Các ứng dụng thanh toán Web2 như Apple Pay, PayPal, Cash App, Nubank, Revolut cũng cho phép người dùng thanh toán bằng Stablecoin, mở rộng thêm các trường hợp ứng dụng của Stablecoin.

Lĩnh vực của nhà cung cấp cổng thanh toán có thể được chia thành hai loại (có sự chồng chéo nhất định)

1. Cổng thanh toán dành cho nhà phát triển; 2) Cổng thanh toán dành cho người tiêu dùng. Hầu hết các nhà cung cấp cổng thanh toán thường tập trung hơn vào một trong hai loại, từ đó hình thành sản phẩm cốt lõi, trải nghiệm người dùng và thị trường mục tiêu của họ.

Cổng thanh toán hướng tới các nhà phát triển nhằm phục vụ cho các doanh nghiệp, công ty công nghệ tài chính và doanh nghiệp cần tích hợp cơ sở hạ tầng stablecoin vào quy trình làm việc của họ. Chúng thường cung cấp giao diện lập trình ứng dụng (API), bộ công cụ phát triển phần mềm (SDK) và công cụ cho nhà phát triển, để tích hợp vào hệ thống thanh toán hiện có, thực hiện thanh toán tự động, ví stablecoin, tài khoản ảo và thanh toán theo thời gian thực. Một số dự án mới nổi tập trung vào việc cung cấp các công cụ phát triển như vậy bao gồm:

• BVNK: Cung cấp cơ sở hạ tầng thanh toán cấp doanh nghiệp để dễ dàng tích hợp Stablecoin. BVNK cung cấp giải pháp API, giúp quy trình liên kết liền mạch, có nền tảng thanh toán cho thanh toán thương mại xuyên biên giới, cũng như cho phép doanh nghiệp nắm giữ và giao dịch nhiều loại Stablecoin và tiền tệ fiat thông qua tài khoản doanh nghiệp, cùng với dịch vụ người bán cung cấp công cụ cần thiết để doanh nghiệp chấp nhận thanh toán bằng Stablecoin từ khách hàng. Xử lý hơn 10 tỷ USD giá trị giao dịch hàng năm, tăng trưởng 200% mỗi năm, định giá 750 triệu USD, khách hàng bao gồm các khu vực mới nổi như Châu Phi, Mỹ Latinh, Đông Nam Á.
• Iron: Cung cấp API để tích hợp giao dịch Stablecoin một cách liền mạch vào hoạt động kinh doanh hiện tại. Nó cung cấp cho các doanh nghiệp các kênh nạp rút tiền toàn cầu, cơ sở hạ tầng thanh toán Stablecoin, ví và tài khoản ảo, hỗ trợ quy trình thanh toán tùy chỉnh (bao gồm thanh toán định kỳ, xuất hóa đơn hoặc thanh toán theo yêu cầu)
• Juicyway: Cung cấp một loạt các API thanh toán doanh nghiệp, phát lương và thanh toán hàng loạt, hỗ trợ các loại tiền tệ bao gồm Naira Nigeria (NGN), Đô la Canada (CAD), Đô la Mỹ (USD), Tether (USDT), USD Coin (USDC). Chủ yếu nhắm vào thị trường Châu Phi, chưa có dữ liệu hoạt động.

Cổng thanh toán hướng tới người tiêu dùng tập trung vào người dùng, cung cấp giao diện dễ sử dụng, thuận tiện cho người dùng thực hiện thanh toán bằng stablecoin, chuyển tiền và dịch vụ tài chính. Chúng thường bao gồm ví di động, hỗ trợ nhiều loại tiền tệ, kênh nạp rút tiền tệ pháp định và giao dịch xuyên biên giới liền mạch. Một số dự án nổi tiếng tập trung vào việc cung cấp trải nghiệm thanh toán đơn giản cho người dùng bao gồm:

• Decaf：Nền tảng ngân hàng trên chuỗi, thực hiện giao dịch tiêu dùng cá nhân, chuyển tiền và Stablecoin tại hơn 184 quốc gia; Decaf hợp tác với các kênh địa phương tại Mỹ Latinh, bao gồm cả Western Union, gần như không tính phí rút tiền, có hơn 10.000 người dùng tại Nam Mỹ, được đánh giá cao trong số các nhà phát triển solana.
• Meso：Giải pháp nạp rút tiền, tích hợp trực tiếp với các thương gia, giúp người dùng và doanh nghiệp dễ dàng chuyển đổi giữa tiền tệ pháp định và Stablecoin, với độ ma sát rất nhỏ. Meso cũng hỗ trợ thanh toán qua Apple Pay để mua USDC, đơn giản hóa quy trình người tiêu dùng tiếp cận Stablecoin.
• Venmo: Chức năng ví stablecoin của Venmo tận dụng công nghệ stablecoin, nhưng các chức năng được tích hợp vào ứng dụng thanh toán tiêu dùng hiện có của họ, giúp người dùng dễ dàng gửi, nhận và sử dụng đô la kỹ thuật số mà không cần tương tác trực tiếp với cơ sở hạ tầng blockchain.

b. U卡

Thẻ tiền điện tử là thẻ thanh toán cho phép người dùng chi tiêu tiền điện tử hoặc Stablecoin tại các nhà bán lẻ truyền thống. Những thẻ này thường được tích hợp với các mạng thẻ tín dụng truyền thống (như Visa hoặc Mastercard), thông qua việc tự động chuyển đổi tài sản tiền điện tử thành tiền tệ pháp định tại điểm bán, giúp thực hiện giao dịch một cách liền mạch.

Dự án bao gồm:

• Reap: Nhà phát hành thẻ ở châu Á, khách hàng bao gồm Infini, Kast, Genosis pay, Redotpay, Ether.fi và hơn 40 doanh nghiệp khác, bán giải pháp nhãn trắng, chủ yếu dựa vào hoa hồng từ khối lượng giao dịch hợp tác với các ngân hàng ở Hồng Kông, có thể bao phủ hầu hết các khu vực ngoài Mỹ, có thể hỗ trợ deposit đa chuỗi; Đến tháng 7 năm 2024, khối lượng giao dịch đạt $30M.
• Raincards：Nhà phát hành thẻ ở Mỹ, hỗ trợ phát hành thẻ cho nhiều công ty như Avalanche, Offramp, takenos, đặc điểm nổi bật nhất là có thể phục vụ người dùng ở Mỹ và Mỹ Latinh. Họ đã phát hành một thẻ doanh nghiệp USDC để thanh toán chi phí đi lại, văn phòng phẩm và các chi phí kinh doanh hàng ngày khác bằng tài sản trên chuỗi (như USDC).
• Fiat24: Nhà phát hành thẻ châu Âu + ngân hàng web3, mô hình kinh doanh tương tự như hai công ty trên, hỗ trợ phát hành thẻ cho các doanh nghiệp như ethsign, safepal; có giấy phép Thụy Sĩ, chủ yếu phục vụ người dùng châu Âu + châu Á, hiện chưa hỗ trợ giao dịch toàn chuỗi chỉ có thể nạp Arbitrum. Tăng trưởng chậm với tổng số người dùng 2w, doanh thu hàng tháng $100K-150K.
• Kast: U-card tăng trưởng nhanh trên Solana, hiện đã phát hành hơn 10,000 thẻ, 5-6k hoạt động hàng tháng, khối lượng giao dịch vào tháng 12 năm 2024 là 7 triệu USD, doanh thu 200,000 USD.
• 1Money: Hệ sinh thái Stablecoin, gần đây đã ra mắt thẻ tín dụng hỗ trợ Stablecoin và cung cấp một bộ công cụ phát triển phần mềm, thuận tiện cho việc tích hợp L1 và L2, đang trong giai đoạn beta chưa có dữ liệu.

Có nhiều nhà cung cấp thẻ tiền điện tử, chúng chủ yếu khác nhau về khu vực phục vụ và loại tiền tệ hỗ trợ, và thường cung cấp dịch vụ phí thấp cho người dùng cuối, nhằm nâng cao sự tích cực của người dùng khi sử dụng thẻ tiền điện tử.

2. Tầng thứ hai: Nhà xử lý thanh toán

Là cấp độ chính của công nghệ Stablecoin, nhà cung cấp dịch vụ thanh toán là trụ cột của kênh thanh toán, chủ yếu bao gồm hai loại: 1. Nhà cung cấp dịch vụ nạp/rút tiền 2. Nhà cung cấp dịch vụ phát hành Stablecoin. Chúng đóng vai trò là lớp trung gian quan trọng trong vòng đời thanh toán, kết nối thanh toán Web3 với hệ thống tài chính truyền thống.

a. Nhà xử lý tiền gửi và rút tiền

• Moonpay: Hỗ trợ hơn 80 loại tiền điện tử, cung cấp nhiều phương thức gửi và rút tiền cũng như dịch vụ hoán đổi token, đáp ứng nhu cầu giao dịch tiền điện tử đa dạng của người dùng.
• Ramp Network: Bao phủ hơn 150 quốc gia, cung cấp dịch vụ nạp rút cho hơn 90 loại tài sản tiền mã hóa. Mạng lưới này xử lý tất cả các yêu cầu KYC (xác thực danh tính), AML (chống rửa tiền) và yêu cầu tuân thủ, đảm bảo tính tuân thủ và an toàn của dịch vụ nạp rút.
• Alchemy Pay：Một giải pháp cổng thanh toán hỗn hợp, hỗ trợ việc trao đổi và thanh toán hai chiều giữa tiền tệ pháp định và tài sản tiền điện tử, đạt được sự hòa nhập giữa thanh toán tiền tệ pháp định truyền thống và tài sản tiền điện tử.

b. Phát hành Stablecoin & Xử lý điều phối

• Bridge: Sản phẩm cốt lõi của Bridge bao gồm API phối hợp và API phát hành, cái trước giúp các doanh nghiệp tích hợp nhiều loại Stablecoin thanh toán và đổi tiền, cái sau hỗ trợ các doanh nghiệp phát hành Stablecoin một cách nhanh chóng. Nền tảng này hiện đang được cấp phép tại Mỹ và châu Âu, và đã thiết lập mối quan hệ đối tác quan trọng với Bộ Ngoại giao và Bộ Tài chính Mỹ, có khả năng vận hành tuân thủ và lợi thế về nguồn lực mạnh mẽ.
• Brale : Là một nền tảng phát hành stablecoin được quản lý tương tự như sản phẩm Bridge, cung cấp API quản lý điều phối và dự trữ stablecoin. Có giấy phép tuân thủ tại tất cả các tiểu bang của Hoa Kỳ, các doanh nghiệp hợp tác cần phải thông qua KYB (xác minh danh tính doanh nghiệp), còn người dùng cần phải mở tài khoản tại Brale để thực hiện KYC. Khách hàng của Brale chủ yếu là OG trên chuỗi, so với Bridge, nhà đầu tư và sự hỗ trợ từ BD có phần kém hơn.
• Perena: Nền tảng Numeraire của Perena đã giảm bớt rào cản phát hành cho các stablecoin nhỏ bằng cách khuyến khích người dùng cung cấp thanh khoản tập trung trong một hồ chứa duy nhất. Numeraire áp dụng mô hình "trung tâm - tỏa ra", trong đó USD* là tài sản dự trữ trung tâm, đóng vai trò là "trung tâm" cho việc phát hành và trao đổi stablecoin. Cơ chế này cho phép nhiều stablecoin được gắn với các tài sản hoặc khu vực pháp lý khác nhau được đúc, đổi và giao dịch một cách hiệu quả, mỗi stablecoin đều được kết nối với USD* như những "cánh" tương tự. Thông qua cấu trúc hệ thống này, Numeraire đảm bảo tính thanh khoản sâu và nâng cao hiệu quả vốn, vì các stablecoin nhỏ có thể tương tác thông qua USD* mà không cần cung cấp các hồ thanh khoản phân tán cho mỗi cặp giao dịch. Mục tiêu thiết kế cuối cùng của hệ thống không chỉ là tăng cường tính ổn định giá cả, giảm trượt giá, mà còn đạt được sự chuyển đổi liền mạch giữa các stablecoin.

3. Tầng thứ ba: Nhà phát hành tài sản

Nhà phát hành tài sản chịu trách nhiệm tạo, duy trì và đổi lại Stablecoin