DeFi 在結構性摩擦中，如何能重新獲得「避風港」的角色？

美中之間的博弈再次進入實質對抗階段，汽車關稅一口氣拉到 125%。這類關稅戰並不新鮮，但這次的「升級版」確實讓資本市場重新感受到了那種典型的「全球共振」壓力。

股票、商品、債市都出現不同程度的避險動作。與此同時，加密市場的表現反倒沒那麼劇烈。這讓我開始思考一個問題：

DeFi 在這種結構性摩擦中，是否正在重新獲得「避風港」的角色？

我過去對這個說法是保留的，但現在想法在慢慢轉變。下面是一些我的觀察和思考：

稅務「松綁」，讓 DeFi 的確定性出現了

3 月，美國參議院通過了一項對 DeFi 用戶非常友好的決議：

暫時推翻 IRS 要求鏈上協議上報用戶交易的規定。

這其實是個挺重要的信號。盡管不能完全理解爲「免稅」，但意味着鏈上交互的稅務合規壓力在短期內得到了緩釋。

這釋放出一個很微妙但關鍵的窗口：用戶可以在一個監管摩擦更小的環境中，重新建立鏈上資產配置的信心。

對我來說，這就像過去國際資本利用離岸市場作爲「低摩擦通道」一樣，DeFi 很可能正在承擔這種角色的雛形。

結構性收益，是這個階段更值得關注的邏輯

市場不確定性越大，資金就越傾向尋找「結構確定」的路徑——哪怕收益沒那麼高。

這就是 Staking 類產品開始重新獲得關注的原因。你把資產質押在主網上，獲得協議層的獎勵，邏輯清晰，路徑可預測，波動性相對小。

尤其是在像 Avalanche 這樣的生態裏，鏈上質押代幣（比如 sAVAX）可以繼續參與其他 DeFi 活動，比如借貸或流動性挖礦。這樣用戶既保留了 Staking 收益，也沒有完全犧牲流動性。

這其實形成了一種更接近「結構性理財」的鏈上邏輯：

收益來自基礎協議，風險集中在主網安全和 DeFi 合約層，路徑和預期可復用，可追蹤。

合規預期不明時，鏈上透明度反而變成護城河

未來稅務怎麼收、怎麼監管我們誰都不清楚，但有一點可以確定：鏈上記錄完整、結構清晰的協議，一定比那些灰度操作更有長期生存力。

我最近比較關注的 BENQI，就算不上什麼爆款項目，但它的路徑很標準：

用戶質押 AVAX → 獲得 sAVAX → 可以再用於抵押、借貸、流動性池，整個資產路徑可查、合約行爲公開，對未來合規接軌很友好。

這種「結構性 + 透明度」的組合，其實在當前階段反而是一種護城河。你不一定馬上能靠它獲得超高收益，但能獲得時間維度上的穩定性。

結構組合的方式，正在從工具拼貼變成資產配置系統

以前很多人用 DeFi 是「找工具套利」，今天越來越多人在搭「資產結構」。

比如說：

• 你質押 AVAX 獲得 sAVAX；
• 用 sAVAX 抵押借出穩定幣；
• 穩定幣去做流動性挖礦，或參與鏈上 RWA 項目；
• 最後把這套結構自動複利。

整套路徑並不復雜，但它背後已經不是「投機行爲」，而是一個鏈上的結構性收益模型，甚至可以類比爲「主動管理的組合資產」。

從這個角度看，DeFi 正在慢慢脫離「高風險高波動」印象，往更成熟的金融工具進化。

這是一個值得認真構建「鏈上結構」的階段

我現在對 DeFi 的態度是：

它不是暴利的窗口期，但可能是下一輪慢牛啓動前，最值得構建結構、積累倉位的階段。

如果你相信宏觀不確定性會持續；

如果你不想把全部資產放在高波動標的裏；

如果你希望未來稅務、合規、鏈上收益都能逐步打通一套體系——

那麼，搭建一個鏈上的「結構性收益組合」，可能會是一個值得開始的動作。

BENQI、sAVAX 並不一定是最優解，但它們的路徑、機制確實具備了「可解釋、可組合、可迭代」的特性，能成爲這種結構實驗的一部分。

下一個周期什麼時候來不知道，但現在開始構建結構，總不會是錯的方向。

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