在 $9,000 的姨太 下注：數據庫是否足夠令人信服？

以太 (姨太)已經取得了顯著突破，僅在兩周內上漲了50%，迅速重新吸引了投資者的關注，經過一段時間的低迷交易。盡管如此，目前約爲$3,730的價格，姨太仍距離2021年11月創下的歷史高點有23%。然而，許多樂觀的分析師認爲，目前的估值僅是一個墊腳石，新的價格目標甚至可能翻倍。

是否世界第二大加密貨幣的最佳時刻還在前方？鏈上數據、資金流動和區塊鏈網路活動都表明，姨太的漲趨勢可能剛剛開始。

姨太仍然被低估

盡管最近有了顯著的增長，姨太仍然沒有真正反映出市場的積極預期。根據Glassnode的數據，MVRV Z-score指標——一種通過將市場市值與以太的實際市值進行比較來衡量定價程度的工具(即實際投入資產的總資金)——與之前增長週期的高點相比，仍然處於相當謙虛的水平。換句話說，盡管姨太已經擺脫了“熊市”區域，但其價格仍然與通常與極度樂觀情緒相關的裏程碑相距甚遠。

ETH的MVRV Z-score | 來源：Glassnode與比特幣相比，表現差距更加明顯。在過去12個月中，比特幣上漲了74%，而以太則下降了28%。這使得兩種資產之間的表現差距越來越大。然而，比特幣的優勢並非沒有代價：比特幣的主導率目前處於歷史高位，表明資金流向過於集中。根據Bitcoin Vector的分析師，ETH目前處於“被低估、被低持，並準備進入突破階段以縮小差距”的狀態。資金流動可能正在悄然發生。

從技術角度來看，$4,000的水平被視爲重要的心理和技術障礙。如果能夠突破這個水平，姨太可能會進入一個強勁的漲階段，這也是許多專家的預測。

從艾略特波浪理論的角度來看——該模型認爲市場按五波的序列運動，反映了大衆心理——也帶來了一個充滿希望的前景。根據XForceGlobal一個月前發布的分析(，到現在某種程度上已經得到確認，盡管比預期提前)，ETH目前正進入第三波漲——通常是最強烈的爆發階段。如果這一模型繼續準確，並且宏觀條件依舊有利，波峯可能在2026年初觸及$9,000。這可能是市場進入新一輪調整周期之前的最後一次強勁反彈。

ETH/USD 每日艾略特波浪分析 |來源：XForceGlobal## Onchain 數據顯示供應緊張，需求增加

鏈上的指標正在爲以太 (姨太)描繪出一幅樂觀的畫面，這不僅僅是短期的投機，而是得到了可持續結構基礎的支持。

目前已有超過3400萬姨太被用於質押，相當於總供應量1.207億姨太的28%。這是一筆長期鎖定的資產，無法交易，從而大幅減少了流通供應——這表明長期投資者的信心依然堅固。

剩餘的供應也不容易獲取。存儲在交易所上的以太減少到僅剩1620萬，這是自2016年以來的最低水平。賣方流動性減弱通常是價格漲的催化劑——特別是當伴隨着新的購買資金流入時。

和新資金的回流變得明顯。從7月初開始，新進入市場的投資者所持有的姨太數量增加了16%，根據Glassnode的數據。短期投資者羣體的強勁增長表明新的關注力量正在形成——這是一個重要的跡象，預示着趨勢反轉的可能性。Glassnode的分析師也一致認爲，這可能是新一輪漲的開始。

根據投資者的行爲，ETH的供應量 | 來源：Glassnode不僅是鏈上數據，流入以太坊現貨ETF的資金也反映出強烈的信心：僅在過去兩周內，這些基金就獲得了超過40億美元的資金注入，證明了ETH在機構投資者眼中的吸引力日益增強。

目前，94.4%的姨太供應處於盈利狀態。然而，獲利了結的情緒仍然相對謹慎。根據Glassnode的NUPL (未實現盈虧)指數，姨太的水平爲0.47，處於“樂觀/猶豫”區間。而比特幣的水平爲0.57，瑞波幣達到0.62，都已經進入“信任/否認”區間。這表明姨太在市場進入過度興奮狀態之前，仍有相當大的漲幅空間，而這一階段通常伴隨着反轉風險。

在以太坊上的活動：擴展能力與需求持續高漲

除了投機因素之外，以太的價值還與實際使用程度密切相關——而這一點正在以微妙但令人印象深刻的方式增長。

盡管平均交易費用已降至歷史低點——每次轉帳僅爲0.0004 姨太——但這並不意味着以太坊網路正在“缺乏”活動。相反，這證明了性能的顯著改善，特別是目前大多數交易發生在二層解決方案上。爲了正確評估網路的使用程度，僅僅查看以 ETH( 計的費用可能會導致誤解——相反，消耗的 gas 量將更準確地反映當前正在進行的計算強度。

以太仍在不斷擴展規模。每個區塊的gas限制已持續提高——最近一次是在2025年7月，緊接着之前在2025年2月、2022年9月、2021年5月和2020年6月的調整。值得注意的是，在每次提高限制後，區塊總是迅速被填滿並保持在這一狀態，這表明使用需求一直存在——只是等待空間來爆發。上周二最新升級的初步跡象顯示這一趨勢正在重復。實際上，以太目前正在以或接近最大產能的狀態運行，潛在需求在有機會時隨時準備爆發。

![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dee5407f3ee8fc4c2d2f6cb7d5c3664e.webp(以太坊的氣體使用水平按交易類型 | 來源：Glassnode然而，使用情況的圖景已經發生了很大變化。NFT – 曾是2021年填滿區塊的主要因素 – 現在只佔很小的一部分。DeFi也已降溫。取而代之的是，新的去中心化應用浪潮正在強勁崛起，包括基礎設施項目、rollup的數據驗證工具、自動化系統以及可能是全新的模塊化應用模型。

與此同時，穩定幣的轉移和“香草”ETH交易——從一個錢包簡單轉移價值到另一個錢包——也在穩步增加。這是一個明確的信號，表明以太坊網路正在見證實際支付和交易活動的增加，這與當前的價格漲趨勢相一致。

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